The future of banking will see core bank systems rebuilt around artificial intelligence tools that inform decisions about everything from underwriting to compliance. Banks must begin the transition now, writes Arjun Arora, of Bloomberg.Fotolia Global public-cloud spending was projected to be $723 billion in 2025, driven largely by the surge in demand for AI and data-centric infrastructure. This is not merely a technology refresh — it marks a structural rewrite of enterprise IT. For banks, this divide is e ...

公司概况与市场表现 - 公司是巴西金融科技公司PagSeguro Digital Ltd (PAGS)，成立于2006年，于2018年IPO，提供数字和实体商户的支付处理服务，以及面向个人和企业的数字银行和金融服务 [2] - 截至1月12日，公司股价为10.43美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为7.69和6.98 [1] - 尽管历史增长强劲，但股票交易市盈率约为7倍，接近账面价值 [2] - 自2024年11月相关看涨观点发布以来，股价已上涨约23.87% [5] 历史财务增长与未来指引 - 从2018年到2024年，公司净收入和收入的年复合增长率分别为15%和27% [2] - 管理层对2025年的指引为净收入增长11%至15% [3] - 从更长时期看，管理层预计到2029年，每股收益年复合增长率将超过16%，毛利润年复合增长率将超过10% [3] 盈利能力与利率敏感性 - 公司的盈利能力对巴西利率高度敏感，巴西当前利率为15% [2] - 其预付款服务需要资金来垫付商户收款，利率每下降1%，可能使年度税前利润增加约6000万美元，这凸显了2026年初预期降息带来的潜在上行空间 [3] - 公司拥有强大的现金头寸，在偿付负债后现金约为18亿美元，反映在30%的巴塞尔比率和约14-15%的平均净资产收益率上 [3] 资本回报与股东收益 - 管理层一直通过股票回购和股息积极回报资本，预计2026年的总资本回报收益率将达到16% [3] 业务增长与战略优势 - 公司拥有快速扩张的信货组合 [3] - 公司受益于其广泛的服务生态系统以及UOL的支持，UOL控制着85%的投票权，提供了战略稳定性 [4] - 此前看涨观点强调了其轻资本模式、高投资资本回报率、数字支付增长和扩张的信货组合 [5] 行业竞争与风险因素 - 行业面临来自银行、金融科技公司以及巴西即时支付系统PIX日益普及的竞争，这可能减少手续费收入和对预付款服务的需求 [4] - 由于手续费重新定价，公司在支付处理市场的份额略有下降 [4]

股价表现与交易动态 - 公司股价在上一交易日大幅上涨5.4%，收于17.94美元[1] - 此次上涨伴随着显著放量，交易股数高于典型交易日[1] - 股价触及52周新高，且过去四周累计涨幅为1.9%[1][2] 增长前景与市场预期 - 市场预计公司下一季度每股收益为0.18美元，同比增长50%[3] - 预计季度营收为45.6亿美元，较去年同期增长52.5%[3] - 投资者关注点集中于公司在拉丁美洲的长期增长机会、不断扩大的区域布局以及可扩展的数字银行模式[2] 盈利预测趋势与同业比较 - 过去30天内，市场对公司该季度的共识每股收益预测保持不变[4] - 公司所属的Zacks行业为“银行-外国”，目前Zacks评级为2（买入）[5] - 同业公司加拿大丰业银行上一交易日微涨0.3%，收于74.72美元，过去一个月回报率为4%[5] - 加拿大丰业银行下一季度共识每股收益预测在过去一个月保持在1.4美元不变，预计同比增长14.8%，其Zacks评级同样为2（买入）[6]

公司财务报告安排 - 卡姆登国民公司将于2026年1月27日报告截至2025年12月31日的季度和年度财务及运营业绩 [1] - 业绩发布后的电话会议和网络直播将于2026年1月27日美国东部时间下午3:00举行 [1] - 电话会议由公司总裁兼首席执行官Simon Griffiths、执行副总裁兼首席财务官Michael Archer以及执行副总裁兼首席体验与营销官Renée Smyth主持 [1] 投资者参与信息 - 有兴趣的参与方应在电话会议或网络直播开始前10-15分钟拨入或连接 [2] - 提供了美国国内直播拨入号码(833) 470-1428和国际拨入链接 [2] - 参与者访问代码为070467，网络直播可通过指定URL或公司官网访问 [2] - 电话会议的文字记录和回放将在会后于公司网站上提供 [2] 公司背景与业务概览 - 卡姆登国民公司是北新英格兰地区最大的上市银行控股公司，总资产达70亿美元 [3] - 公司旗下卡姆登国民银行成立于1875年，在缅因州和新罕布什尔州拥有72个银行中心 [3] - 该银行是一家提供全方位服务的社区银行，提供最新的数字银行服务并辅以屡获殊荣的个性化服务 [3] - 全面的财富管理、投资和财务规划服务由卡姆登国民财富管理公司提供 [4]

核心观点 - 富达银行及其母公司富达D&D Bancorp宣布任命两位新董事 詹姆斯·克莱门特和罗科·A·德尔维奇奥 以加强董事会专业能力并支持战略发展 [1][2] 公司治理与人事任命 - 詹姆斯·克莱门特被任命为公司董事 任期至2028年股东大会 罗科·德尔维奇奥任期至2026年股东大会 [2] - 詹姆斯·克莱门特为注册会计师和税务硕士 在会计与咨询领域拥有超过45年经验 专精税务、遗产与赠与规划、企业收购及美国国税局代理事务 [3] - 罗科·德尔维奇奥是成就卓著的金融服务高管 在商业、零售、小企业和财富管理领域拥有数十年领导经验 曾于2020年至2024年担任富达银行顾问 [4] - 董事会主席认为克莱门特的会计税务专长及社区参与历史将有助于指导银行战略方向 德尔维奇奥的领导力和丰富银行经验将是董事会的重要资产 [5] - 公司总裁兼首席执行官表示 新董事的专业知识和对社区的承诺将有助于为员工、客户、股东及社区持续创造长期价值 [5] 公司业务概况 - 富达银行在拉克瓦纳、卢泽恩、利哈伊和北安普顿县设有21家全方位服务网点 在卢泽恩县设有一个有限规模的商业办公室 在舒伊基尔县设有一个财富管理办公室 [6] - 公司通过官网、手机银行应用及客户服务中心提供数字银行服务 [6] - 2024年 公司在所服务的市场内为非营利组织提供了超过5,960小时的志愿服务并捐赠了超过150万美元 [6] - 公司存款由联邦存款保险公司依法提供全额保险 [6]

股息宣告与支付详情 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.42美元 [1] - 股息将于2026年1月30日支付给截至2026年1月15日营业时间结束时的在册股东 [1] - 基于2025年12月15日45.68美元的收盘价计算 此次股息对应的年化股息收益率为3.68% [1] 公司基本情况 - 公司是北新英格兰地区最大的上市银行控股公司 总资产达70亿美元 [2] - 公司旗下Camden National Bank成立于1875年 在缅因州和新罕布什尔州拥有72个银行中心 [2] - 公司是一家提供全方位服务的社区银行 结合了最新的数字银行服务与获奖的个性化服务 [2] 业务与服务范围 - 公司通过Camden National Wealth Management提供全面的财富管理 投资和财务规划服务 [3] - 公司业务涵盖传统社区银行与数字化银行服务 [2] - 公司是FDIC成员 并提供平等住房贷款 [2]

公司介绍与市场定位 - 公司Chime认为美国主流市场正发生向数字化银行的结构性转变 这一趋势的特点是便捷、免费且易于使用 而公司正在引领这一潮流 [4] - 公司创建的目的是帮助近2亿年收入在10万美元以下的美国成年人实现财务进步 公司认为这一市场细分被传统银行严重忽视 [4] 业务表现与用户基础 - 公司97%的会员 [5]

文章核心观点 - 数字银行的发展并未减少对人的依赖，反而增加了人的责任，将工作重心从分行柜台转移到了运营控制室和后台支持团队 [1] - 数字银行的稳定性和客户信任并非仅依赖于界面或算法，而是依赖于成千上万管理每笔交易背后无形机制的人力资源，他们是现代银行韧性的支柱 [4][5] - 在竞争激烈的市场中，稳定银行与脆弱银行之间的区别往往不是技术，而是其服务团队的文化与能力，运营人才正成为新的竞争优势 [6][8] - 真正的数字银行领导力在于确保运营团队获得授权、支持和认可，未来的数字银行将属于那些在数字表面之下的人力工作中表现出色的机构 [22][27] 数字银行的悖论与人力核心 - 数字银行越发达，越需要人为干预来保障其安全，系统中断由运营、技术和风险部门的人员进行排查和恢复 [1] - 大多数客户认为数字银行是端到端自动化的，但现实是，每一个“即时”流程背后都有一条漫长的人力保障工作链 [2] - 技术提供能力，但人员提供连续性，没有这些幕后人员，数字银行连一天都无法维持 [3][4] 无形劳动力：角色与价值 - 无形劳动力包括运营团队、事件经理、控制室分析师、反欺诈部门、呼叫中心专家、争议解决官员和系统恢复工程师等 [12][13] - 他们的工作包括在错误影响客户之前捕获它们、从数千笔交易中发现异常、在规则失效时处理例外、协调从未设计为协同工作的系统，以及在出现问题时安抚客户情绪 [6][7] - 他们的工作决定了客户是保持忠诚还是悄然离开，却很少出现在战略文件或季度报告中 [6] 数字故障的情感负担与客户信任 - 数字银行故障对客户的影响是尖锐且个人的，例如支付被拒、卡片被锁、登录失败等，这些对客户而言是恐惧、尴尬或不便的时刻 [9] - 是幕后的员工，而非系统，承担了这种情感溢出，负责解释、安抚和修复客户关系，而技术无法道歉、安抚或吸收挫折感 [10] - 这些员工是客户信任的核心基础设施，他们维系着系统、客户信心乃至机构声誉 [11][30] 新的竞争前沿：运营韧性 - 零售银行的前线已从分行转移到运营部门，这些团队在规模上保持稳定性，其工作是持续性的、决策是即时性的 [12] - 数字优先并不意味着需要更少的人力，而是意味着不同岗位的不同人员从事着大部分都至关重要的工作 [14] - 银行品牌价值的核心是服务韧性，品牌声誉如今建立在服务可靠性上，而不仅仅是产品差异化 [17][19] 投资错配与正确的衡量标准 - 银行在可见、可营销的前端功能上投入巨资，但真正保障客户体验的投资（如加强运营支持、改善培训、简化升级路径等）往往不那么可见 [15] - 当这些领域投资不足时，会出现系统改进快于员工能力、自动化增加速度也增加压力、新产品发布却没有加强支持团队等问题 [15] - 衡量数字银行成熟度不应只看应用功能数量，而应看当功能失效时，其员工保护客户的能力有多强，需关注问题得到人工解决的时间、中断期间的沟通清晰度、服务团队的福祉等指标 [16][20][25] 未来领导力与运营模式重塑 - 真正的领导力体现在确保员工有权解决问题而不仅仅是记录问题、团队有明确的例外处理指南、沟通直接透明、运营压力得到监控和支持等方面 [26] - 数字转型的下一个阶段需要围绕维持其运行的人员来设计系统，这意味着建立支持员工判断的流程、简化造成不必要压力的步骤、设计能体察情感的客户旅程等 [27][31] - 银行若想实现真正的可靠性，必须将其服务人员视为与任何系统、云架构或实时支付网络同等重要的关键基础设施 [29]

公司股价表现 - 股价出现惊人下跌 市场感到震惊 [1] - 股价持续下跌 表现异常 似乎存在潜在问题 [1] - 上一季度业绩表现不佳 令人意外 [2] 市场观点与建议 - 建议等待下一个季度业绩 观察公司能否改善表现 [2] - 在股价出现反弹迹象前 不建议买入此类股票 [1] - 尽管公司作为投资标的具备潜力 但某些AI股票可能提供更大上行空间和更低下行风险 [2] 公司业务 - 公司为支付和金融服务领域提供技术解决方案 业务包括商户收单、数字银行、欺诈预防和支付处理 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为西班牙对外银行（BBVA）[1] * 讨论涉及银行业及BBVA运营的多个地区市场 包括西班牙、墨西哥、土耳其以及欧洲其他数字银行市场[3][8][19][29][40] 核心战略与财务表现 * 公司战略核心是在目标国家建立高质量、具规模优势的业务 以确保可持续的盈利能力和竞争优势 而非刻意平衡新兴市场与发达市场的收入占比[3][4] * 全球数字化银行战略推动客户增长 近几年获得约1100万客户 其中三分之二通过数字化渠道获取[5] * 该战略驱动强劲财务表现 包括19 7%的ROT 按固定汇率计算贷款增长16% 每股有形账面价值加股息增长17%[6] * 公司对未来充满信心 计划在欧洲银行体系中保持独特性 目标为22%的ROT 以及12%的CET1比率 新周期内每股有形价值加股息增长中双位数（mid-teens）[6] * 公司预计在未来四年周期内将有约360亿欧元的资本可用于分配 为股东提供持续资本回报[7] 西班牙市场表现与策略 * 公司在西班牙贷款增长强劲 第三季度增长6% 市场整体增长3%[8] * 增长并非依靠价格竞争 公司在抵押贷款市场因价格缺乏价值而主动放弃份额 显示出定价纪律[9] * 增长动力源于业务组合转变 重点发展高利润业务 如消费贷款和中小企业贷款[10] * 消费贷款市场份额达16 6% 高于公司14%的平均贷款市场份额 消费贷款在总贷款中的占比从约5%提升至10%[10] * 自2019年12月以来 消费贷款市场份额增长350个基点 中小企业市场份额增长230个基点 今年增长超50个基点[11] * 客户获取是关键 自2022年以来在西班牙获得300万客户 今年前九个月增长约73万客户 其中包括10万新中小企业客户[12] * 超过50%的客户通过数字化渠道获取 新客户在12个月内成为活跃客户 预计五年后其盈利能力将提升三倍[12] * 分销模式转型 分支网点中超过50%的职位为专业角色 提升了客户经理的生产力[13] * 风险管理和数字化预批贷款能力也是重要优势[14] * 展望未来 公司目标是在未来四年贷款增长持续高于市场中个位数 效率比率保持在低30%水平[14] * 在净息差方面 随着政策利率稳定和Euribor小幅上升 预计客户利差在第四季度可能仍有小幅压缩 但未来将趋于稳定 活动增长和ALCO管理将支持净利息收入演变[15][16] * 当前存款成本为66个基点 预计客户利差将大致稳定 明年年底可能略有扩张[17] 墨西哥市场前景与表现 * 公司对墨西哥宏观前景和银行业增长持结构性乐观态度[19] * 尽管有关税噪音 但墨西哥宏观经济具韧性 公司已将今年GDP增长预测从第二季度的负0 4%上调至0 7% 明年预计增长1% 长期增长潜力约2%[19][20] * 出口自夏季以来增长4% 外国直接投资（FDI）今年增长8% 辅以强势比索 前景转向更积极[20][21] * 墨西哥私营部门杠杆率约为34 7%-35% 这使得银行系统在过去20年能以约1 2倍名义GDP的速度增长 而BBVA墨西哥增速达1 4倍[21][22] * 除全球金融危机和新冠疫情外 BBVA墨西哥贷款账目持续增长[22] * 零售动态表现超预期 零售组合同比增长12 5% 其中信用卡增长13 5% 个人贷款增长14 5% 中小企业贷款增长16 5%[23] * 中小企业市场份额同比增长200个基点[23] * 批发业务增长放缓 部分原因是其三分之一的批发贷款以美元计价 汇率因素影响折算后的本地货币增长 剔除汇率因素后 批发贷款实际增长约9 2%-9 5%[24] * 公司预计BBVA墨西哥今年贷款增长约10% 未来四年保持高个位数增长[23][25] * 政策利率从11 25%下降至7 25% 预计今年降至7% 明年降至6 5% 有助于更有效管理存款[25] * 存款同比增长10% 资产管理规模增长18 5% 公司是墨西哥最大的资产管理机构[25][26] * 当前贷存比约为105% 公司认为从盈利角度看该水平是可行且合理的 重点在于价格管理以保持交易性存款的成本优势[27][28] 土耳其市场展望与Garanti银行表现 * 土耳其贡献度受宏观变量和恶性通货膨胀会计处理影响[29] * 随着土耳其继续其反通胀路线 即使未来几年未退出恶性通货膨胀状态 其对公司贡献也将增加[29] * 预计今年通胀率从去年的44%降至32 7% 明年降至23%-25% 利率从今年的38 5%降至约30%[30][31] * 通胀下降意味着恶性通货膨胀会计处理的拖累减小 利率下降因资产负债期限结构（如存款28天到期）而支持更好的客户利差和净息差[31][32] * Garanti银行在土耳其表现出色 前九个月利润为840亿土耳其里拉 而下一家私人银行利润为440亿里拉 Garanti净息差约为5% 下一家为2 4%[32] * 公司强调Garanti银行是高质量业务 随着经济正常化 有望交付更大价值 其在2022年（恶性通货膨胀会计处理前）利润已达15亿欧元 因此认为市场共识对2028年16亿欧元的预期偏低[33] 资本管理与回报 * 公司目标CET1比率为12% 认为该目标合理[34] * 第三季度SREP要求为9 16% 与CET1目标之间有284个基点的差异 高于同行平均的240个基点 反映了业务多元化带来的盈利韧性和较低资本要求[34][35] * 明年SREP要求因西班牙银行缓冲下调而降至8 97%[35] * 在欧洲央行压力测试中 BBVA表现优异 资本消耗程度第二低 完全加载比率下CET1比率超过11% 位列第四[36][37] * 公司业务模式简单 三分之二融资来自客户存款 风险加权资产密度为48%-49% 远高于同行28%-29%的参考水平 杠杆比率为6 7%[37] * 公司将向股东返还高于12% CET1目标的超额资本 这一过程将在数月内（而非数年）完成[38] * 承诺持续返还未来产生的超额资本[39] 企业投资银行与数字银行战略 * 企业投资银行（CIB）和批发业务是六大战略投资重点之一 CIB业务底线利润约21亿欧元[41] * "其他业务"部分在九个月内贡献约4 8亿欧元利润 CIB业务范围更广[41] * CIB战略并非与大型投行直接竞争 而是围绕现有优势拓展 重点包括连接不同地区的业务网络以发展跨境业务（该业务近年两位数增长）以及发挥在特定领域的专长（如 periphery securities 交易、墨西哥比索交易）[42][43][44] * 目标CIB收入增长高双位数（high teens）并提供良好盈利能力[45] * 数字银行战略旨在利用西班牙的技术栈 通过欧盟护照许可体系 以较低成本（数千万而非数亿欧元）进入意大利、德国等新市场 以提升整体技术栈的规模经济[45][46] * 意大利业务于2021年底启动 已吸引近80万客户 德国市场推出后反响积极[46][47] * 数字银行举措有助于理解新银行竞争格局 目标是成为全能型数字银行 通过多产品实现客户获取成本的货币化[47][48] * 目前重点在于稳固现有市场（尤其是德国）的运营 但不排除未来拓展至其他市场[48]