财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后税后每股运营收入为2.07美元，低于去年同期的2.16美元 [21] - 核心业务保费本季度增长4.6%，全年保费增长目标为3% - 6% [21] - 预计2025年税后调整运营每股收益约为8.5美元 [22] - 集团残疾保险调整运营收益为1.248亿美元，赔付率从去年的59.1%升至62.2% [23] - 集团人寿和意外伤残保险调整运营收入为7020万美元，赔付率从65.4%升至69.7% [25] - 补充和自愿保险业务调整运营收益从去年的1.152亿美元增至1.232亿美元，赔付率从45.1%降至44.3% [26] - 国际业务调整运营收入为4160万美元，去年同期为4250万美元 [28] - 英国业务调整运营收入为2940万英镑，去年同期为3250万英镑 [28] - 殖民地人寿业务调整运营收入从去年的1.169亿美元增至1.174亿美元，保费收入从4462万美元增至4621万美元 [30] - 封闭业务调整运营收入为390万美元，远低于去年的2440万美元 [30] - 长期护理净保费比率从去年的93.7%升至94.9% [31] - 另类资产投资组合年化收益率为7%，略低于8% - 10%的长期目标 [31] - 杂项投资收入从去年的3540万美元增至3730万美元 [33] - 美国传统保险公司加权平均风险资本比率升至约485%，控股公司流动性为20亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 集团残疾保险 - 调整运营收益1.248亿美元，赔付率62.2%，ROE超过25% [23][24] - 剔除止损业务影响后，保费同比增长约3% [27] 集团人寿和意外伤残保险 - 调整运营收入7020万美元，赔付率69.7% [25] 补充和自愿保险业务 - 调整运营收益1.232亿美元，赔付率44.3% [26] 国际业务 - 调整运营收入4160万美元，英国业务赔付率从69.5%升至75% [28][29] - 英国保费同比增长10%，波兰业务增长21.8% [29] 殖民地人寿业务 - 调整运营收入1.174亿美元，保费收入4621万美元，赔付率48.3%，ROE为18.6% [30] 封闭业务 - 调整运营收入390万美元，长期护理净保费比率94.9% [30][31] - 另类资产投资组合年化收益率7% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场集团业务销售本季度为2.624亿美元，去年同期为3.132亿美元，集团业务持续率为89.7% [28] - 国际市场英国业务持续率为91.6%，销售6500万美元，去年同期为6790万美元 [29] - 殖民地人寿业务销售本季度为1.265亿美元，同比增长2.9% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于成为领先员工福利提供商，降低长期护理业务风险，加强核心业务 [15][16] - 本季度在英国收购小型集团业务，成为英杰华员工福利网络的独家英国员工福利合作伙伴，在美国完成能力驱动型收购以增强数字平台 [18][19] - 行业竞争激烈，公司通过数字能力和服务卓越性提升竞争力，在残疾保险市场保持领先 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩未达预期，GAAP收益较低，但核心基本面稳固，保费持续增长 [8] - 预计下半年销售增长改善，全年销售增长相对持平 [10] - 核心业务利润率稳定，集团残疾保险赔付率预计全年维持在60%出头 [12] - 公司资本状况良好，有能力把握机会，回报股东 [18][20] - 对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，核心业务将继续实现营收和利润增长 [39][40] 其他重要信息 - 本月完成外部再保险交易，降低长期护理业务风险敞口 [15] - 宣布年度普通股股息增加10%，本季度回购3亿美元股票，年初至今资本回报总额达6.5亿美元 [20] - 预计年底风险资本比率在425% - 450%之间，控股公司流动性在20 - 25亿美元之间 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：集团业务赔付增加的潜在驱动因素、指导变化原因及7月情况 - 赔付率略高于年初预期，前两季度稳定在62%，主要因2025年追偿略低于预期且事故发生率略有上升，7月未发现价格行动对赔付率有重大影响 [45][46][52] 问题2：长期护理业务中较低的索赔人死亡率是一次性事件、正常波动还是会持续施压 - 本季度新索赔数量与预期相符，主要是索赔规模和索赔人死亡率规模的波动，视为波动，预计下半年不会持续，全年封闭业务收益预期在9000 - 1.1亿美元之间 [53][54][55] 问题3：基于上半年长期护理业务经验，如何看待即将到来的年度精算假设调整 - 第三季度进行GAAP假设审查，年底进行法定准备金充足性评估，目前已启动相关工作，长期护理资产负债表有26亿美元保护，将综合考虑多年经验进行调整 [61][62] 问题4：鉴于超额资本状况，如何看待公司可持续自由现金流转换以及为何不进行更多股票回购 - 资本生成良好，股息增加10%，股票回购将达到5 - 10亿美元区间上限，会根据长期情况动态调整，以增加股东价值 [64][66][69] 问题5：残疾保险下半年展望，是否期望第一季度的高持续率或第二季度的严重程度持续，以及如何看待2026年的赔付率 - 追偿接近预期，事故发生率上半年略高，预计下半年赔付率稳定在62%左右，2026年运营表现无重大变化，市场竞争合理 [73][77][80] 问题6：完成交易后，关于长期护理业务未来交易的讨论进展 - 持续寻求降低长期护理业务规模，市场活跃度有起伏，交易难度大，会继续积极推进 [81][82][83] 问题7：更多计划选择现有承保公司的原因，是定价竞争还是外部环境不确定性 - 原因包括现有承保公司保护业务、市场竞争以及客户有技术投资和解决问题的需求，公司对核心业务保费增长前景有信心 [86][87][92] 问题8：长期护理业务中，本季度异常死亡率是否与整体人口死亡率改善有关 - 本季度波动与索赔规模有关，而非索赔数量，视为异常情况，需观察后续季度发展 [101][102][103] 问题9：长期护理业务最后保费定价审批进展及与上次储备审查假设的比较 - 监管环境良好，已完成约60%的储备预期，本季度审批保费约9000万美元 [107][108] 问题10：公司业务受医疗成本通胀影响的领域 - 公司整体受医疗成本通胀影响较小，如人寿和残疾保险主要与工资相关，长期护理为定额给付业务 [110][111] 问题11：自上次精算审查以来，长期护理业务发生率高于长期预期，是否会使其成为永久性情况及影响 - 不预览储备充足性审查结果，会综合考虑所有数据，法定准备金有较大缓冲，对资本部署有信心 [116][118][119] 问题12：残疾保险赔付率虽优于疫情前和同行，但能否维持62%水平 - 公司认为自身运营卓越，索赔管理能力可持续，销售注重与客户生态系统连接和问题解决，对赔付率可持续性有信心 [121][123][125] 问题13：殖民地人寿业务销售能否在2025年达到5 - 10%的增长目标 - 有机会达到目标下限，新销售主管团队专注基本面和业务计划执行，新员工销售表现良好，计划下半年持续提升势头 [130][131] 问题14：长期护理业务交易完成后，从Fairwind提取资本的情况 - 未改变看法，Fairwind释放约2亿美元资本，会在年底考虑整体资本部署时再做决定 [132][133] 问题15：长期护理业务交易宣布后，风险转移市场是否有变化及全球再保险公司承接生物识别风险的意愿 - 市场关注度增加，但交易需大量工作，更多交易是好事，会持续关注并推进 [136][137][138] 问题16：长期护理业务净保费比率季度变动原因及未来走势 - 本季度经验影响涵盖有上限和无上限队列，有上限队列直接影响收益，无上限队列部分影响净保费比率和储备 [139][141][142] 问题17：公司有能力增加股票回购，为何不超过10亿美元 - 认为将回购规模提高到区间上限合适，会动态评估，目前收益和资本生成良好，会继续与市场沟通 [146][147][148] 问题18：长期护理业务中，有上限队列是否参与4 - 2交易及比例 - 未深入研究，本季度经验对剩余业务和再保险业务影响相当 [149][150] 问题19：使用HR Connect的客户比例、变化情况及竞争对手类似产品对新业务的影响 - 竞争对手在应对连接点，但公司有多年经验，预计更多销售和业务将与这些连接点相关，未提供具体比例 [153][154][155] 问题20：美国业务净投资收入较低且资产基础下降的趋势是否会持续 - 主要因集团残疾业务表现出色致资产减少，预计未来相对稳定，与赔付率相关 [157][158][159] 问题21：残疾保险市场竞争环境是否如同行所说更具竞争性及价格下降 - 公司关注保费目标，注重新业务机会和客户保留，能力优势使价格压力较小，竞争环境无重大变化 [162][163][165] 问题22：为保持业务更具竞争力是否可行，业务减少是否因利润率高而保护业务 - 是部分原因，市场仍有机会，公司会继续提升能力以吸引客户 [166][167] 问题23：从外部观察，有哪些指标可判断长期护理业务是否需要增加储备 - 通过绝对收益、赔付经验、净保费比率和费率增长预期等指标评估，但最终需完成整个流程才能确定 [168][169][170] 问题24：第二季度自然增长中工资通胀与员工人数对比情况 - 工资和员工人数会有波动，本季度员工人数表现良好，整体自然增长接近长期预期的3% [172][173] 问题25：公司股票近期升值对每股收益指导的影响 - 对每股收益指导影响不大，计划制定时对股价持保守态度，并会根据情况更新预测 [176][177]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后税后运营每股收益为2.07美元，低于2024年同期的2.16美元 [19] - 核心业务本季度保费增长4.6%，有望实现全年3% - 6%的保费增长目标 [19] - 预计2025年税后调整运营每股收益约为8.5美元 [14][20] - 截至季度末，控股公司现金为20亿美元，风险资本比率为485% [15] - 预计全年结束时，风险资本比率在425% - 450%之间，控股公司现金在20 - 25亿美元之间 [34] - 本季度另类投资组合年化收益率为7%，略低于8% - 10%的长期目标 [12] - 2025年全年预计回购股票金额在5 - 10亿美元区间的上限 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 Unum U.S. 业务 - 2025年调整后运营收入为3.182亿美元，低于2024年的3.575亿美元 [20] - 团体残疾保险调整后运营收益为1.248亿美元，赔付率为62.2%，高于去年同期的59.1% [21] - 团体人寿和意外伤残保险调整后运营收入为7020万美元，赔付率为69.7%，高于去年同期的65.4% [23] - 补充和自愿保险业务调整后运营收益为1.232亿美元，高于2024年的1.152亿美元 [24] - 保费增长3.9%，团体残疾保险保费剔除止损业务影响后同比增长约3% [25] - 季度销售额为2.624亿美元，低于2024年的3.132亿美元 [26] - 总团体续保率为89.7%，较上一季度有所上升，但低于去年同期的9.4% [26] Unum International业务 - 第二季度调整后运营收入为4160万美元，低于2024年的4250万美元 [26] - 英国业务调整后运营收入为2940万英镑，低于2024年的3250万英镑 [26] - 赔付率为75%，高于去年同期的69.5% [27] - 国际保费持续强劲增长，英国业务续保率为91.6%，保费同比增长10%，波兰业务增长21.8% [27] - 国际业务销售额为6500万美元，低于去年同期的6790万美元 [27] Colonial Life业务 - 第二季度调整后运营收入为1.174亿美元，高于2024年的1.169亿美元 [28] - 保费收入为4.621亿美元，高于2024年的4.462亿美元，保费增长3.6% [28] - 赔付率为48.3%，与去年同期的47.8%相近 [28] - 第二季度销售额为1.265亿美元，较去年增长2.9% [28] 封闭业务板块 - 调整后运营收入为390万美元，远低于去年的2440万美元 [28] - 长期护理净保费比率在2025年底为94.9%，高于去年同期的93.7% [29] - 预计全年封闭业务板块收益在9000 - 1.1亿美元之间 [30] 公司业务板块 - 调整后运营亏损为3170万美元，低于2024年的4530万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是聚焦核心业务，提升资本效率和回报率，减少长期护理业务风险敞口 [13][14] - 执行外部再保险交易，降低长期护理业务风险，释放资本，聚焦核心业务 [13] - 进行能力驱动型收购，增强数字平台，提升客户体验 [16] - 持续提高适当业务的价格，降低封闭业务板块的风险 [14] - 市场竞争激烈，但公司凭借数字能力和服务优势保持竞争力，预计下半年销售增长将改善 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心基本面稳固，保费增长强劲，但本季度盈利低于预期，主要受部分业务赔付增加影响 [5][6] - 工资通胀和就业水平符合预期，核心业务利润率稳定，但集团产品和封闭业务板块的理赔情况影响了盈利 [10] - 对核心业务的高回报和增长机会充满信心，将继续减少长期护理业务风险敞口 [14] - 公司资本状况良好，有能力应对市场变化，实现战略目标 [15] - 预计全年每股收益约为8.5美元，随着业务增长和股票回购，季度收益将逐季增加 [14][38] 其他重要信息 - 本季度完成外部再保险交易，是管理封闭业务板块的重要举措 [13] - 截至第二季度末，已实现约60%的当前储备预期保费费率增长 [31] - 公司另类投资组合价值15亿美元，45%为私募股权合伙，37%为实物资产合伙，18%为私人信贷合伙 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请解释团体业务索赔增加的潜在驱动因素，以及是什么导致了指引的变化，7月是否仍有此类情况 - 赔付率略高于年初预期，前两个季度稳定在62%。去年回收率较高，今年回收率略低于预期但季度间稳定 [46][47] - 第一季度索赔事件数量增加，第二季度新索赔规模高于预期。预计全年赔付率维持在62%，但业务可能存在一定波动 [47] - 市场定价竞争激烈，但公司认为当前市场环境合理，将密切关注运营和索赔管理情况 [49][51] 问题2：考虑到上半年长期护理业务的经验，应如何看待即将进行的年度精算假设调整 - 第三季度进行GAAP假设审查，年底进行法定准备金充足性评估。目前处于早期阶段，将综合考虑多年经验 [59] - 长期护理资产负债表有26亿美元的保护，调整最佳估计时对资本状况有一定保护作用 [60] 问题3：鉴于公司的超额资本状况，如何看待可持续的自由现金流转换，为何不增加股票回购 - 公司资本生成能力良好，本季度法定资本为3亿美元，股息增加10%，预计全年股票回购金额在5 - 10亿美元区间的上限 [62][64] - 股票回购是动态决策，将根据市场机会和资本状况进行调整，以增加股东价值 [66][67] 问题4：关于残疾业务下半年的指引，是否期望第一季度的高续保率持续，以及如何看待2026年的赔付率 - 残疾业务回报率高，续保率良好，对整体业务组合有积极贡献 [72] - 预计下半年赔付率维持在62%左右，回收率稳定，索赔事件可能下降。长期来看，运营表现有望保持稳定 [75][76] - 市场竞争合理，公司定价和风险管理能力强，有助于业务发展 [77][78] 问题5：交易完成后，关于长期护理业务未来交易的讨论进展如何 - 公司继续寻求减少长期护理业务规模的外部机会，市场交易具有一定重复性，但操作难度较大，将持续关注 [80][82][83] 问题6：为何更多计划选择维持现有保险公司，是与定价和竞争动态有关，还是外部环境不确定性导致 - 部分客户希望保护现有业务，公司会透明展示赔付率，根据情况调整价格，以稳定客户关系 [87][88] - 市场仍有潜在客户需要技术平台和潜在管理解决方案，公司将努力推动下半年销售增长 [90][91] 问题7：请更新长期护理业务最后保费定价审批的进展，以及与上次储备审查假设的比较 - 监管环境良好，审批流程趋于行政化。已实现约60%的储备调整目标，本季度审批保费约9000万美元 [110][111] 问题8：公司业务受医疗成本通胀的影响如何 - 公司业务整体受医疗成本通胀影响较小，人寿和残疾保险主要与工资相关，长期护理业务为固定福利 [113] - 公司注重理赔组织的质量，确保客户获得正确的护理和治疗，改善理赔结果 [115] 问题9：自上次精算审查以来，长期护理业务的发生率趋势仍高于长期预期，是否会将其永久化，以及对GAAP和法定准备金的影响 - 目前不会预览储备充足性审查结果，将综合考虑所有数据进行评估。公司法定准备金有较大缓冲，对资本状况有信心 [121][122] 问题10：残疾业务赔付率为62%，仍比疫情前水平好13个百分点，与同行相比也更优，如何确定该水平的可持续性 - 公司认为自身运营能力一流，理赔管理能力强，回收率可持续。业务具有长期性，当前结果具有一定稳定性 [126][127][128] - 公司销售注重与客户生态系统的连接和问题解决，不仅关注价格，有助于获得合理回报 [129] 问题11：Colonial Life业务销售是否有机会达到2025年5 - 10%的增长目标 - 公司认为有机会实现目标，新销售主管团队专注于基本面和业务计划执行，新员工销售业绩增长16.3% [133][134] 问题12：长期护理业务交易完成后，是否会从Fairwind提取资本 - 目前尚未做出决定，将在年底考虑整体资本部署时进行评估 [135][136] 问题13：长期护理业务交易宣布后，风险转移市场是否有变化，全球再保险公司对承担生物识别风险的意愿如何 - 市场关注度增加，交易吸引了更多兴趣，但操作仍需大量工作。更多交易对市场有益，公司将长期关注 [140][141][142] 问题14：请解释长期护理业务净保费比率在本季度的变动情况，以及未来变动是否取决于未封顶队列的表现 - 本季度不利经验影响了封顶和未封顶队列，封顶队列直接影响收益，未封顶队列影响净保费比率。净保费比率上升20个基点 [143][145][146] 问题15：公司超额资本增加，为何不增加股票回购至超过1亿美元 - 公司认为目前提高到回购区间上限是合适的，将动态评估股票回购情况，考虑资本生成和市场机会 [152][153][154] 问题16：是否能透露长期护理业务交易中封顶队列的情况 - 尚未深入研究该问题，当前经验影响在留存业务和已分保业务中大致相当 [156][157] 问题17：使用HR Connect的客户占比以及该比例的变化情况，竞争对手是否有类似产品影响新业务机会 - 公司未透露具体比例，但认为越来越多的销售和业务板块与该平台有连接，公司在理解客户生态系统方面有多年经验，将持续受益 [161][162] 问题18：美国业务净投资收入较低，是否会持续或在未来逆转 - 主要受团体残疾业务出色表现导致的资产基础下降影响，预计未来相对稳定，与团体残疾业务赔付率趋势相关 [164][165] 问题19：残疾业务市场竞争环境是否有变化，是否会出现价格下降和利润率下降的情况 - 市场竞争激烈，但公司凭借能力和客户关系保持竞争力，本季度保费目标实现更多依赖保留客户，未观察到市场竞争环境的重大变化 [170][171][172] 问题20：从外部观察，有哪些指标可以判断长期护理业务是否需要增加准备金 - 公司通过绝对收益、赔付经验解释、净保费比率和保费费率增长进度等指标向市场提供信息，但在完成整个评估过程前难以准确判断 [177][178] 问题21：第二季度自然增长中，工资通胀和员工人数与6个月前、12个月前相比有何变化 - 工资和员工人数会有波动，本季度员工人数表现良好。公司综合观察两者以评估业务增长，长期预期自然增长率约为3% [180][181] 问题22：公司股价近期上涨，是否会对每股收益指引和股票回购增厚产生影响 - 股价上涨对每股收益指引影响不大，公司制定计划时对股价较为保守，并会根据情况进行更新，当前每股收益8.5美元的指引已考虑当前情况 [187]