Joining us now first on CNBC, Candle Media co-founder and co-CEO Kevin Mayer. Also former Disney chief strategy officer as well as the former CEO of Tik Tok. Kevin, it's great to have you here.Welcome. >> Always good to be here. Thank you for having me.>> So would you have done this deal with with Open AI if you were leading Disney. >> Well, I think there's an inevitability to Hollywood having to intersect with this technology for sure. I don't know the details other than that which was reported about about ...

Disney's $1 billion investment in Open AI and its move to let fans make AI videos with its characters opening the door for other studios to consider similar deals or risk potentially falling behind. Here's Disney's CEO Bob Iger on CNBC with David Faber yesterday. >> We've been extremely impressed with OpenAI's growth and what Sam and his team have been able to achieve.And of course on top of that was their uh appreciation for our content and their willingness to license it and their willingness to help us p ...

Disney is bringing its catalog of iconic characters, from Marvel to Star Wars and Pixar, to OpenAI's Sora AI social media app, the company announced on Thursday. That means Sora users will soon be able to generate AI videos featuring any of Disney's included characters, with no fear of copyright infringement.In a wide-reaching deal, Disney is making a $1 billion equity investment in OpenAI. Disney employees will have access to ChatGPT, and the entertainment company will use APIs to "build new products, tool ...

Good morning and welcome to Squawk on the Street. We're going to start our show this morning with some breaking news from the Walt Disney Company and Open AI. The two reaching what they're calling a landmark agreement to uh bring more than 200 characters to the Open AI Sora platform.The short-term uh short form, excuse me, video platform of course that is uh become so incredibly popular. in part so popular that OpenAI needs ever expanding amounts of compute which will get us a little later to Oracle of cour ...

to focus in options corner today on Paramount Sky Dance. Some of the moves that we've seen with it as it was the original bidder in this story for Warner Brothers Discovery and now will not be left out of the conversation despite Warner Brothers Discovery announcing last week that Netflix had one in the bidding race. So Rick, we know Peace Sky up today.They're trading up still more than 7% on the day. Oh, seven exactly right now. But as we look at how they've performed, you and you can almost even see when ...

涉及的行业或公司 * 华特迪士尼公司[1] 核心观点和论据 财务业绩与展望 * 公司2025财年每股收益增长19% 过去三年每股收益复合年增长率达19%[4] * 公司对2026财年指引为剔除第53周影响后实现两位数每股收益增长 并对2027财年实现两位数每股收益增长抱有信心[3][5] * 公司计划通过强劲的现金流回报股东 包括将股息提高50% 并将股票回购额增加一倍至70亿美元[6] * 公司预计2026财年自由现金流强劲 达100亿美元 资本支出指引为90亿美元[56][57] 主题乐园与体验业务 * 体验业务2025财年运营利润首次突破100亿美元 国内乐园全年收益增长8% 第四季度增长9%[8] * 国内乐园全年入园人数下降1% 但第四季度下降2% 奥兰多华特迪士尼世界第四季度入园人数下降1% 主要受飓风影响及竞争对手新乐园开业的预期影响[8][9][10][13] * 公司预计2026财年第一季度预订量增长3% 但指出只有约40%的游客入住迪士尼自有物业 因此预订量与入园人数并非直接关联[11][12] * 国内乐园人均消费表现强劲 增长5% 公司采用基于收益的管理方法 重点提高门票、餐饮、商品及闪电通道等附加服务的收入[11][17] * 公司正在巴黎测试动态定价 计划优化后引入国内乐园[17][18] * 邮轮业务表现优异 客户体验评分全公司最高 市场份额相对较低 有巨大增长潜力 目前正增加两艘新船[21][25][26] * 公司持续投资全球乐园扩容 包括巴黎的《冰雪奇缘》主题区 奥兰多华特迪士尼世界的《赛车总动员》主题景点 动物王国的《夺宝奇兵》和《魔法满屋》主题景点 上海的蜘蛛侠景点 以及巴黎的《狮子王》主题区[21][22] * 阿布扎比新乐园被视为巨大机遇 将覆盖印度、东欧、非洲等约20亿人口的新市场 预计将成为技术最先进的迪士尼乐园[24][25] 直接面向消费者业务 * DTC业务目标是实现两位数营收增长 并预计在2026年实现两位数利润率[5][27] * 公司全球订阅用户数目前约为1.95亿 未来利润率提升将以百分比点计 而非基点[28][30] * 增长驱动包括提高用户参与度以改善留存并降低营销支出 以及整合服务带来的销售及行政管理费用机会[31][32] * 公司正致力于将Disney+、Hulu和ESPN整合为统一应用 旨在提升用户体验、增加参与度、降低用户流失 并为未来国际扩张奠定基础[34][35][36] * 2026财年内容总支出指引约为240亿美元 较上年增加约10亿美元 约一半用于体育内容 一半用于娱乐内容[38] * 娱乐内容策略将侧重投资于特定市场的本地内容 以补充全球受欢迎的迪士尼内容 提升国际市场的参与度和留存率[38][39] * 公司认为当前内容支出水平（240亿美元）比几年前的300亿美元峰值更为合理 质量把控更佳 预计内容支出增速将远低于DTC业务营收增速[39] ESPN与体育业务 * ESPN直接面向消费者产品的推出开局非常强劲 产品功能包括AI驱动的个性化体育中心、比赛回放、多视图观看等[45][46] * 80%的零售用户选择包含Disney+、Hulu和ESPN的三合一捆绑套餐 这有助于提升整体参与度和用户留存[47][52] * 与NFL的新协议被视为战略和财务上的积极进展 将使公司获得NFL网络内容 整合梦幻体育业务 分销RedZone节目 并获得更多比赛转播权 交易完成后预计初期对每股收益有约5美分的增厚效应[53][54][55] * 早期数据难以判断ESPN流媒体服务对线性电视是增量还是蚕食 但公司的目标是通过各种方式（如MVPD认证、ESPN Unlimited、ESPN Select）满足体育迷的需求 并乐观认为长期将是增量[48][49][50] 资本配置与战略 * 资本配置优先顺序为：投资业务以实现增长、支付并增加股息、进行小型补强收购（如Epic Games） 之后将进行强有力的股票回购[61][62] * 公司对现有资产组合感到满意 认为不需要通过重大并购来增加IP 不认为需要进行大型并购[64] 其他重要内容 * 公司提及即将上映的强大电影片单 包括《疯狂动物城2》、《阿凡达》新作、《穿普拉达的女王2》、《莫阿娜》真人电影等[4] * 公司强调其目标是成为"收益复合增长器" 即持续实现强劲的年度收益增长[4][22] * 公司目前信用评级为A级 无意提高杠杆水平[61]

公司业绩与市场反应 - 迪士尼股价今日暴跌近8%，创下自4月以来最差单日表现 [1] - 公司盈利超出预期，但营收未达目标，电视网络和电影业务拖累业绩 [1] - 市场主要失望点在于流媒体业务缺乏明确的增长加速催化剂 [3][4] 流媒体业务表现与战略 - 流媒体被视为公司未来，但本季度迪士尼+新增用户数量有限，未能成为增长催化剂 [3][7] - 公司计划将迪士尼+平台发展为超越内容的“超级应用”，利用AI连接粉丝与主题公园、电影等业务 [5] - 在整合Hulu和捆绑ESPN流媒体服务方面取得进展，80%的ESPN用户是迪士尼与Hulu捆绑套餐的一部分 [6] - 迪士尼是唯一在儿童家庭、成人和体育领域均拥有强大实力和深度的流媒体平台 [7] 业务转型与行业对比 - 公司已证明其流媒体业务的增长速度超过了传统线性媒体业务的衰退速度 [11] - 目前公司大部分用户参与度和营收已来自流媒体业务 [11] - 本季度是迪士尼最后一次公布订阅用户数，其年增1100万用户，但许多是通过特许协议获得的批发用户，与Netflix当年年增4000万用户且利润率达30%的情况非常不同 [12] - 与Netflix转向关注用户参与度不同，迪士尼在电话会议中未提及参与度指标，令投资者缺乏新的衡量标准 [14] - 迪士尼的流媒体营收增长速度约为Netflix的一半 [14] 公司财务与运营亮点 - 公司宣布进行70亿美元的股票回购，资产负债表已克服疫情期间的困难时期 [9] - 主题公园业务表现稳定 [3] - 相对于同行，公司的传统电视业务表现更好，并非此次市场剧烈反应的主因 [4][5]

流媒体业务战略 - 公司正通过将ESPN、Disney+和Hulu捆绑销售来推动流媒体增长 新ESPN应用的订阅用户中有80%同时付费订阅了Disney+和Hulu [2] - 公司致力于将Hulu打造为综合娱乐品牌 与面向家庭和儿童的Disney品牌以及体育内容ESPN形成互补 [2][3] - 公司对由内容优势和国际化扩张驱动的流媒体增长表示乐观 本季度Disney+订阅用户数强劲增长380万（或3.8%）达到800万 [8] 财务表现与前景 - 公司重申了对未来两年每股收益（EPS）增长的指引 显示出对业务前景的信心 [4] - 尽管面临宏观担忧和YouTube TV中断等挑战 公司仍保持了本年度及下一年度的业绩展望 [7] 主题公园与体验业务 - 主题公园业务是公司利润表的核心 国际业务加速增长且预订情况强劲 抵消了美国本土业务的轻微放缓 [7][8] - 体验业务表现优异 新邮轮的上座率非常出色 公司有两艘新邮轮将于明年上半年投入运营且预订非常强劲 [8][13] - 消费者在支出上更趋谨慎 但并未在迪士尼度假上节省开支 公司正通过增加容量来满足需求 [14] 游戏领域拓展 - 公司通过与Epic的合作将其品牌引入《Fortnite》等游戏 积极融入视频游戏世界 [5] - 公司的游戏战略可能同时涉及视频游戏和博彩类游戏 后者与ESPN此前和PEN的合作有关 [4][5] 与YouTube TV的争端 - 公司对于与YouTube TV的频道停播争端表现出信心 认为YouTube TV更需要迪士尼的内容 [11][12] - 公司重申业绩指引的行为表明其预计争端将在不远的将来得到解决 [12]

核心观点 - 迪士尼本季度财报表现喜忧参半 直接面向消费者（DTC）的流媒体业务表现强劲 利润大幅增长 但与YouTube TV的持续纠纷导致每周巨额损失 对公司构成压力 [1][4] - 分析师对报告看法存在分歧 一位认为需关注与YouTube的冲突 另一位则更关注推动公司未来增长的核心业务（流媒体和乐园体验）的强劲表现 并对其长期前景保持乐观 [5][6][13] 直接面向消费者（DTC）流媒体业务 - 迪士尼的DTC战略（包括Disney+和Hulu）增长显著 订阅用户数大幅增加 该业务利润从9900万美元增长至超过3.5亿美元 显示出流媒体模式已能独立支撑公司发展 [2][7][8] - 流媒体业务与乐园体验是公司未来最重要的驱动力 其运营利润在本季度已与线性娱乐网络相当 预计未来将远超后者 [6][11][12] 与YouTube TV的纠纷 - 迪士尼与YouTube TV就ESPN等内容的纠纷持续 每周给公司造成3000万美元的损失 且结束时间未定 [2][3] - 此次纠纷与过去同Direct TV的冲突不同 YouTube因其广告技术收入和支持多种内容选项而处于更灵活、更强有力的地位 使得双方杠杆作用更为平衡 [3][4][15][16] 线性娱乐网络业务 - 线性娱乐网络业务表现极其疲软 并预计将持续永久性衰退 但这已在公司长期价值驱动因素中被充分考虑 其重要性正日益降低 [11][12] 乐园、体验和产品业务 - 乐园体验业务依然是公司的亮点 展现出显著的韧性 尽管存在宏观经济疲软的预期 但该业务尚未显示出弱点 公司预计在2026年之前不会出现疲软 [17][18] - 长期来看 该业务基本面健康强劲 若宏观经济阻力导致业务出现短期疲软 反而可能被视为买入机会 [19]

公司第四季度业绩 - 调整后每股收益为111美元 超出市场预期 [1] - 季度收入未达到市场预期 [1] - 公司宣布将下一财年的股票回购目标翻倍至70亿美元 [1] 流媒体业务表现 - 流媒体业务利润大幅增长至3.52亿美元 同比增长39% [2] - Disney Plus和Hulu捆绑服务新增1250万订阅用户 [3] - Disney Plus应用本身新增380万订阅用户 超出分析师预期 [3] - 约37%的新订阅用户选择广告支持套餐 [5] 业务组合与战略定位 - 公司拥有强大知识产权组合 包括漫威和星球大战等 可跨多个业务部门创造价值 [13] - 体验板块业务展现韧性 邮轮业务明年第一季度预订量有所增加 [10] - 传统线性电视网络业务收入同比下降16% 但被流媒体增长所抵消 [10] - 公司正考虑在亚洲推出ESPN 以挖掘全球市场尤其是体育领域的增长潜力 [14] 行业趋势与竞争格局 - 行业趋势显示观众正从传统线性电视向流媒体服务转移 [2] - 广告商追随观众流向 广告支持的订阅套餐成为趋势 Netflix超半数新用户选择该套餐 [5] - 内容创作者与分销商之间的授权费争议是典型行业现象 直播体育版权费用持续大幅上涨 [7] 市场交易策略分析 - 尽管股价在财报后下跌 但隐含波动率水平已降至52周区间的后20% [22] - 提出一项看涨期权策略 买入105美元行权价看涨期权并卖出120美元行权价看涨期权 构建价差策略 [18] - 该策略风险为支付的权利金约480美元 潜在最大收益为1500美元 盈亏平衡点为109.80美元 较当前股价需上涨约2.5% [19][20] - 策略到期日为64天后 为股价反弹提供了时间灵活性 [19]