文章核心观点 - 文章于11月20日推荐了三只具有买入评级和强劲增长特征的股票，分别为Sanmina、Great Lakes Dredge & Dock和Allstate [1] Sanmina (SANM) - 公司是一家全球电子制造服务提供商 [1] - 公司获得Zacks排名第一（强力买入）评级 [1] - 在过去60天内，公司当前财年的Zacks共识盈利预期上调了38.9% [1] - 公司的PEG比率为0.64，远低于行业平均的1.83 [1] - 公司的增长得分为A [1] Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) - 公司是美国最大的疏浚服务提供商，业务包括维护和加深航道、填海造地以及修复风暴受损的海岸线 [2] - 公司获得Zacks排名第一（强力买入）评级 [2] - 在过去60天内，公司当前财年的Zacks共识盈利预期上调了7.8% [2] - 公司的PEG比率为0.90，远低于行业平均的2.55 [2] - 公司的增长得分为A [2] Allstate (ALL) - 公司是美国第三大财产意外险保险公司，也是最大的公开上市个人险种保险公司 [3] - 公司获得Zacks排名第一（强力买入）评级 [3] - 在过去60天内，公司当前财年的Zacks共识盈利预期上调了26% [3] - 公司的PEG比率为0.41，远低于行业平均的1.60 [3] - 公司的增长得分为B [3]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收、净利润和调整后EBITDA均实现同比增长，主要驱动力为项目执行良好和设备高利用率 [4] - 截至2025年9月30日，公司疏浚业务积压订单达9.345亿美元，为未来收入提供高可见度，其中资本和海岸保护项目占比超过84% [4] - 公司成功完成信贷融资修订，增加额度并降低利率，同时新造船项目接近完成，增强了财务和运营灵活性 [7][8] 财务业绩 - 第三季度营收为1.952亿美元，较2024年同期增加400万美元，增长主要来自资本项目收入增加 [16] - 第三季度毛利润为4380万美元，毛利率为22.4%，相比2024年同期的3620万美元和19.0%有所提升，得益于收入增长、利用率改善以及高利润资本项目增多 [16] - 第三季度营业利润为2810万美元，较2024年同期的1670万美元显著增长，主要原因是毛利润改善以及一般行政费用降低 [16] - 第三季度净利润为1770万美元，较2024年同期的890万美元大幅增长，主要驱动因素是经营业绩改善 [16] - 第三季度调整后EBITDA为3930万美元，相比2024年同期的2698万美元增长45.7% [29] 资产负债表与流动性 - 截至2025年9月30日，公司持有1270万美元现金及现金等价物，总长期债务为4.153亿美元，流动性为2.841亿美元 [16] - 公司于2025年10月24日完成循环信贷额度修订，总额增加1亿美元至4.3亿美元，利率降低并将到期日延长至2030年，此举预计每年减少近600万美元利息支出 [7] 业务积压订单 - 截至2025年9月30日，疏浚业务积压订单总额为9.345亿美元，相比2024年12月31日的11.94亿美元有所下降，但不包括约1.935亿美元待授标低价投标和选项 [16] - 截至2025年9月30日，海上能源业务积压订单为7300万美元，相比2024年12月31日的4490万美元增长62.6% [16] - 积压订单中包含三个主要的液化天然气港口深化项目：Port Arthur LNG一期项目、Brownsville航道项目（NextDecade Rio Grande LNG项目一部分）以及Woodside Louisiana LNG项目，前两个项目已于2024年第三季度开始疏浚作业 [5] 运营与战略更新 - 公司新造船计划接近完成，新建耙吸式挖泥船"Amelia Island"号已于2025年8月交付并立即投入运营，与其姊妹船"Galveston Island"号将专注于受恶劣天气影响的 shoreline 重建和增强项目 [8] - 美国首艘符合《琼斯法案》的海底岩石安装船"Acadia"号已于2025年7月出坞，预计2026年第一季度完工，交付后将立即投入Equinor的Empire Wind I项目和Ørsted的Sunrise Wind项目，并已获得额外工作范围确保2026年全年利用率 [9][15] - 为应对美国海上风电项目潜在延迟，公司已将"Acadia"号战略目标市场扩展至石油和天然气管道保护、电力和电信电缆保护以及国际海上风电，这一多元化战略得到了全球岩石敷设船舶短缺的支持 [17] 市场与监管环境 - 尽管联邦政府于2025年10月1日因拨款失效而停摆，但公司业务至今未受影响，所有美国陆军工兵部队项目资金充足，运营照常进行 [6][14] - Equinor的Empire Wind I项目在海洋能源管理局临时暂停后已按计划恢复，公司正在积极为"Acadia"号争取2027年及以后的合同 [15]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年11月4日开盘前公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 上一季度公司调整后每股收益和营收分别超出Zacks共识预期58.5%和12.3% [1] - 上一季度调整后每股收益和营收同比分别增长61.5%和20.9% [1] - 公司盈利在过去四个季度中每个季度均超出共识预期 [2] 第三季度业绩预期 - 第三季度调整后每股收益的共识预期为17美分 在过去60天内保持不变 该预期数字较去年同期的13美分同比增长30.8% [3] - 第三季度营收的共识预期为1.976亿美元 表明同比增长3.4% [3] - 资本疏浚业务营收共识预期为1.075亿美元 较上年同期的1.087亿美元小幅下降1.1% [6] - 维护疏浚业务营收共识预期为2120万美元 较上年同期的3790万美元下降44.1% [6] - 海岸保护疏浚业务营收共识预期为7250万美元 表明同比增长65.1% [6] 影响第三季度业绩的因素 - 营收增长可能得益于当前市场强劲的基础设施需求以及公司在国际市场拓展海上风电业务的战略努力 [4] - 项目执行和高设备利用率预计催化了积极趋势 [4] - 在三种可报告工作类型中 维护疏浚需求可能较弱 而海岸保护疏浚因政府举措增加预计势头增强 [5] - 维护疏浚业务在2025年第二季度总营收中占比11.8% 海岸保护疏浚占比33.7% 资本疏浚占比54.5% [5] - 第三季度资本疏浚需求趋势可能因弗吉尼亚州项目收入减少而受到损害 [5] - 公司净利润预计同比增长 原因包括利用率提高、项目绩效改善、有利的项目组合以及一定程度的营收杠杆效应 [7] - 尽管劳动力成本上升 但改善的项目组合和设备利用率可能提升了利润率 [8] - 更高的激励性薪酬和员工福利支出可能对第三季度业绩产生负面影响 但公司对高利润率资本和海岸保护项目的关注预计有助于提升净利润 [9] 行业比较与模型预测 - 公司股票当前Zacks排名为2 [11] - 同行业公司Martin Marietta Materials第三季度2025年盈利预计增长12.5% [12] - 同行业公司Construction Partners第四财季2025年盈利预计增长86.2% [13] - 同行业公司TopBuild第三季度2025年盈利预计下降8.1% [15]

Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) - 公司是美国最大的疏浚服务提供商 业务包括维护和加深航道 从海洋开垦土地 修复风暴损坏的海岸线 [1] - Zacks评级为1级(强力买入) 过去60天内当前年度盈利共识预期增长39.1% [1] - PEG比率为1.02 远低于行业平均的7.02 [2] - 增长评分为A级 [2] Strattec Security (STRT) - 公司设计 开发 制造和销售机械锁 机电锁及相关产品 主要客户为汽车制造商 业务覆盖美国 加拿大和墨西哥 [2] - Zacks评级为1级(强力买入) 过去60天内当前年度盈利共识预期增长19.9% [2] - PEG比率为1.30 显著低于行业平均的4.04 [3] - 增长评分为A级 [3] European Wax Center (EWCZ) - 个人护理特许经营品牌 提供专业脱毛服务及护肤 身体护理和眉毛护理等专有产品 [3] - Zacks评级为1级(强力买入) 过去60天内当前年度盈利共识预期增长96.8% [3] - PEG比率为0.50 远低于行业平均的3.26 [4] - 增长评分为B级 [4]

Suzano (SUZ) - 公司为桉木浆和纸张生产商 获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 [1] - 过去60天Zacks一致预期当年盈利增长7.8% [1] - PEG比率为0.08 显著低于行业平均0.32 [1] - 成长得分为A级 [1] Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) - 公司为美国最大疏浚服务提供商 业务包括航道维护、填海造地和海岸修复 [2] - 获得Zacks Rank 1评级 过去60天Zacks一致预期当年盈利增长34.8% [2] - PEG比率为0.96 低于行业平均1.49 [2] - 成长得分为A级 [2] The ODP Corporation (ODP) - 公司为中小企业提供商业服务、产品和数字化工作场所技术解决方案 [3] - 获得Zacks Rank 1评级 过去60天Zacks一致预期当年盈利增长9% [3] - PEG比率为0.44 远低于行业平均3.48 [3] - 成长得分为B级 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入增长超17%，达到1.89亿美元，调整后EBITDA翻倍至820万美元 [6][16] - 合并毛利润从去年同期的1550万美元增至2300万美元，占收入的比例从9.7%提升至12.2% [16] - SG&A费用从去年同期的1900万美元增至2250万美元，占总收入的比例从11.8%升至12% [17] - 调整后净收入为30万美元，即摊薄后每股0.01美元，而去年同期调整后净亏损为360万美元，即摊薄后每股0.11美元 [18] - 第一季度EBITDA增至630万美元，调整后EBITDA增至820万美元，调整后EBITDA利润率提高180个基点至4.3% [19] - 第一季度投标项目价值约7.61亿美元，中标2.99亿美元，合同价值加权中标率为39%，订单与账单比率为1.59倍 [20] - 截至3月31日，积压订单为8.4亿美元，上一季度末为7.29亿美元，去年第一季度末为7.57亿美元 [21] - 3月运营现金流为负340万美元，去年同期为负2280万美元，3月底现金为1300万美元，未偿还债务总额为2330万美元，循环信贷额度无未偿还借款 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度海洋业务收入增长超19%，混凝土业务收入增长13% [16] - 海洋业务调整后EBITDA利润率从去年的0.9%提升至8.6%，混凝土业务调整后EBITDA利润率从去年的5.7%变为负4.4% [19] - 第一季度积压订单中，海洋业务为6070万美元，混凝土业务为2320万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求强劲，未出现放缓迹象，公司已交付35个数据中心，总价值超2.35亿美元，本季度赢得5个数据中心项目，价值4700万美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务受益于特朗普政府的国内工业政策、国防和经济投资战略，预计未来几年将充分受益 [9][10][11] - 公司积极管理关税风险，未发现对2025年业绩有重大影响，合同结构和供应商关系使其在不确定环境中具有竞争优势 [7][43][46] - 公司目标是在海洋业务实现低两位数的调整后EBITDA利润率，在混凝土业务实现高个位数的调整后EBITDA利润率 [20] - 公司将继续专注于从强大的机会管道中建立盈利的积压订单，并重申2025年全年收入在8 - 8.5亿美元之间，调整后EBITDA在4200 - 4600万美元之间，调整后每股收益在0.11 - 0.17美元之间，资本支出在2500 - 3500万美元之间 [11][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济条件虽有波动，但特朗普政府的政策明确且坚定，为公司业务带来积极影响，市场机会未减少 [7][8][11] - 公司对未来市场充满信心，团队士气高昂，业务和运营模式能够从当前政府议程中受益 [14] - 第一季度业绩符合预期，公司有望利用未来机会实现增长，为股东创造可持续价值 [25][26] 其他重要信息 - 公司从今年开始将运营和后台系统从旧系统切换到新的IT系统和流程，目前正在进行微调 [22] - 公司正在整合休斯顿地区的办公室，6月底将海洋、混凝土和共享服务团队迁至一栋由混凝土部门建造的办公楼，第一季度产生约40万美元的增量租赁费用，空置设施的租赁将于第三季度结束 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 国防项目的奖项预计何时颁发，机会规模如何？ - 预计在今年晚些时候或明年年初，除非政府政策有变，目前有几个规模约5亿美元的项目正在推进，未来几个月还会有更多项目启动 [28][29][30] 问题2: 混凝土业务的前景和利润率扩张目标的信心如何？ - 目前投标和获奖活动未出现放缓迹象，希望业务活动保持现状，年初的强劲中标将带来可观的业务量，运营杠杆将有助于提高利润率 [31][32][33] 问题3: 私人下游能源市场的情况和前景如何？ - 一些石化客户对项目推进更加乐观，预计近期会有更多活动，但全球油价等因素可能会影响项目进展 [35] 问题4: 海洋业务利润率的驱动因素是什么，能否持续？ - 本季度海洋业务多个项目表现出色，特别是夏威夷和大巴哈马造船厂的项目，这些利润率是海洋业务可以经常达到的，但可能是今年的高点，业务增长将推动利润率进一步提高 [40][41] 问题5: 公司合同结构如何，作为专业承包商的差异化和竞争优势是什么？ - 公司与联邦政府和其他政府机构合作的项目遵循“购买美国货”原则，有助于应对关税问题，公司还提前制定了应对关税的应急计划，公司与钢铁供应商的良好关系是重要的竞争优势 [43][45][46] 问题6: 混凝土业务第一季度亏损的原因及未来是否会恢复盈利？ - 第一季度混凝土业务因德州可工作天数减少导致业绩较低，随着收入增加和间接费用利用率提高，业务将在年内恢复盈利，符合公司整体预期 [52][53] 问题7: 公司今年的收入和盈利是否仍呈下半年较重的模式？ - 是的，扣除第一季度后，剩余三个季度的平均水平将更高，这是公司的典型模式，随着业务增长，业绩将逐季提升 [55] 问题8: 公司的资产负债表和资本状况能否支持大型项目的开展？ - 季度末循环信贷额度无借款，额度一般在4000 - 6000万美元之间，公司有足够资金承接项目、进行动员和支持项目现金流，为购置设备可能会进一步借款，预计这些投资将有较高的资本回报率 [56][57] 问题9: 经营现金流的改善趋势是否会持续？ - 随着收入增长，现金流将持续改善，本季度同比改善较大是因为去年第一季度夏威夷项目的投资影响了现金流，预计今年现金流将转正 [63][64] 问题10: 未来输入成本是否会有压力？ - 预计钢材和其他产品成本会上升，投标时会考虑这些成本增加，但公司的风险缓解策略不变，会通过应急计划或其他方式保护自己 [65]