报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心财务表现与预测 - **2025年业绩：** 实现营收26.46亿元，同比增长10.37%；归母净利润2.40亿元，同比增长7.10% [1][6] - **2026年一季度业绩：** 实现营收5.81亿元，同比下滑4.09%，环比下滑30.52%；归母净利润0.58亿元，同比微降0.89%，但环比大幅增长93.67% [1][6] - **未来三年盈利预测：** 预计2026-2028年归母净利润分别为3.00亿元、3.62亿元、4.39亿元，同比增长率分别为24.9%、20.5%、21.5% [3] - **未来三年营收预测：** 预计2026-2028年营业收入分别为30.91亿元、35.72亿元、41.59亿元，同比增长率分别为16.8%、15.6%、16.4% [4][11] - **估值指标预测：** 基于预测，2026-2028年每股收益（EPS）预计分别为1.32元、1.59元、1.93元，对应市盈率（P/E）分别为29.3倍、24.3倍、20.0倍 [3][4][11] 主营业务分析 - **EGR业务：** 2025年营收9.55亿元，同比大幅增长30.97%；毛利率提升2.40个百分点至23.53% [1] - **EGR业务驱动因素：** 产品销量同比增长52.63%，主要受益于混动乘用车放量及天然气重卡需求高景气 [1] - **EGR客户拓展：** 成功切入德国大众、东风日产、长安汽车等新客户供应链，行业龙头地位稳固 [1] - **新能源业务：** 2025年营收9.25亿元，同比下降10.57%；毛利率为9.03%，同比下降4.03个百分点 [2] - **新能源业务客户：** 围绕核心战略客户深度开展业务，已协同联合汽车电子进入长安、理想、小米等车企供应链，并为特斯拉Model 3、Model Y供应驱动电机铁芯 [2] - **精密零部件业务：** 已完成从单一零部件向集成化小总成产品的跨越，累计获得小总成定点项目60个 [2] 新兴业务与战略布局 - **商业航天业务：** 控股子公司微研中佳已获得武器装备科研生产单位二级保密资格等核心资质，产品涵盖太阳翼铰链等，客户包括北京卫星制造厂、商业卫星有限公司等 [2] - **机器人业务布局：** - **核心部件：** 子公司蔚瀚智能自研双曲线齿形谐波减速器，预计2026年形成20万台年产能 [2] - **整机研发：** 子公司隆盛唯睿是江苏省省级具身智能机器人创新中心，其兰森二代机器人已在转子铁芯精密抓取等工业场景实现落地应用 [2] - **战略定位：** 商业航天与机器人业务被视作构建公司中长期估值的新引擎 [2]