The Cigna Group (NYSE:CI) FY Conference September 10, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsBrian Evanko - President & COOAnn Dennison - EVP & CFOConference Call ParticipantsErin Wright - Senior Equity Research Analyst - HealthcareErin WrightGood morning, everyone.Good morning, everyone. Welcome to day three of the Morgan Stanley Healthcare Conference. Before we get started, for more important disclosures, please see the Morgan Stanley Research Disclosure website at morganstanley.com/researchdisclosures. If ...

公司财务表现 - 健康服务部门第二季度收入超过4600万美元 同比增长10% 占合并净销售额近47% [1] - 健康服务部门调整后营业利润同比下降17.8%至3.4亿美元 主要受药房客户价格改善和29100万美元诉讼费用影响 [1] - 公司下调全年健康服务部门AOI指引至至少73.4亿美元 较初始预期减少2亿美元 主要因医疗福利比率上升 [3] 业务运营分析 - 收入增长由药房药品结构和品牌通胀推动 但被持续的药房客户价格改善部分抵消 [1] - Oak Street医疗福利比率上升反映持续高企的医疗成本、会员结构变化以及更丰富的福利方案 [2] - 公司通过保留现有客户、获取新业务及管理制造商返利等措施持续影响部门利润 [2] 竞争格局 - 主要竞争对手包括信诺集团的Express Scripts和联合健康集团的Optum Rx业务 [4] - 信诺第二季度调整后运营收入同比增长1% 并重申2025年每股至少29.60美元的全年指引 [4] - Optum Rx第二季度收入385亿美元 同比增长19% 全年预计收入增长13% 收益增长近4% [5] 市场表现与估值 - 公司股价年内上涨58.7% 远超行业0.2%的涨幅 显著优于联合健康(-39.9%)和信诺(8.8%)的表现 [6] - 公司远期市销率0.22倍 低于行业平均0.41倍 且较联合健康(0.60)和信诺(0.29)更具估值优势 [8] - 当前季度每股收益预期1.38美元 全年预期6.32美元 近期盈利预期呈现上升趋势 [9][10]

Monday wasn't a very good day for health insurers, and if a day's not good for health insurers you can bet Cigna Group (CI -5.49%) stock took it on the chin. The blow came from the highest levels of government, spooking investors and driving down the stock prices of numerous healthcare-institution stocks. Cigna's share price eroded by more than 5%, on a day when the S&P 500 index rose by over 3.2%. A talking-down from Trump PBMs on the hot seat Fairly or otherwise, PBMs have been sharply criticized by many ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收655亿美元，调整后每股收益6.74美元，公司将2025年全年调整后每股收益预期提高至至少29.6美元 [9][32][36] - 第一季度录得税后特殊项目费用2.29亿美元，即每股0.84美元，其中包括与战略优化计划相关的税后特殊项目费用1.63亿美元，即每股0.63美元 [6] - 截至3月31日，债务与资本比率为43.1%，预计年底该比率会降低 [38] - 截至5月1日，已回购820万股普通股，花费约26亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 EverNorth - 第一季度营收增长至537亿美元，税前调整后收益增长5%至14亿美元 [32] - 专业护理服务业务营收增长19%至239亿美元，税前调整后收益同比增长11% [33] - 药房福利服务业务税前调整后收益增长4%至5.44亿美元 [33] Cigna Healthcare - 第一季度营收145亿美元，税前调整后收益13亿美元，医疗护理比率为82.2% [34] - 美国雇主和国际健康业务实现强劲营收增长，精选细分市场客户增长9%，市场份额仅7%，仍有增长空间 [21][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业药房市场持续增长，新的专业药物推出、现有药物适应症扩大以及生物仿制药更普遍 [22] - GLP - 1药物类别预计到2030年美国市场规模将超过1000亿美元，十分之一美国人将使用该药物 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有两个增长平台，即EverNorth健康服务组合和Cigna Healthcare综合福利组合，通过战略收购、合作和剥离来塑造投资组合 [11][12] - 公司宣布在五个关键领域采取行动，包括改善医疗服务可及性、提供支持、降低成本、增强问责制和提高透明度 [12][13] - 公司在GLP - 1市场采取综合方法，推出EncircleRx、ReachRx和InGuide等解决方案，以解决获取、负担能力、临床安全和长期生活方式改变等问题 [44][102] - 在药房福利服务业务中，公司注重提高透明度和节省成本，为客户和患者提供更好的医疗系统服务 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态环境中取得了强劲的第一季度业绩，对2025年全年业绩充满信心，预计可持续实现10% - 14%的每股收益复合增长 [10][15] - 医疗保健系统不可持续，社会需求增长对当前系统造成压力，公司的市场领先能力和灵活模式使其能够在变化的环境中实现持续增长 [10][11] 其他重要信息 - 公司在第一季度启动了战略优化计划，以进一步推进公司的效率举措 [36] - 公司预计2025年全年医疗护理比率在83.2% - 84.2%之间，第二季度医疗护理比率将接近全年范围的低端 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于GLP - 1药物的价格谈判、覆盖范围以及对阿肯色州立法的看法 - 公司采取综合方法应对GLP - 1市场，通过竞争、选择和确保供应链弹性等原则来谈判降低净成本，目前EverNorth业务中超过50%的雇主提供体重管理覆盖，Cigna Healthcare业务中该比例为15% - 20% [44][48][49] - 公司反对阿肯色州立法，认为该立法会限制选择、减少竞争、降低质量和增加成本 [53] 问题2: 2026年销售季客户关注点以及经济环境对精选市场的影响 - 销售季活跃，雇主关注可负担性、个性化解决方案和网络配置等，公司在成本控制和创新方面表现良好，Express Scripts药房福利服务业务保留率达90%以上 [56][58][59] - 公司在精选市场的增长与经济环境无关，其资金无关的市场策略和咨询模式使其能够获得市场份额 [60][61] 问题3: 止损业务的成本趋势和客户反馈 - 止损业务跟踪止损利润率改善计划，市场需求强劲，公司是行业领导者，第一季度业绩符合预期，成本趋势在多数类别中仍处于高位 [66][68][70] 问题4: 如何缓解PBM和药房合并可能产生的利益冲突担忧 - 公司认为阿肯色州立法存在缺陷，价值创造来自于整合的业务能力，可通过基于事实的参与、增强客户声音、拥抱透明度、持续创新和必要的监管或诉讼措施来解决担忧 [75][76][77] 问题5: 资本部署策略和是否需要增加能力 - 资本部署策略优先支持业务增长、资本支出和创新，然后是向股东返还资本或进行有吸引力的并购，并购优先考虑战略和财务上有吸引力的资产，目前不需要增加能力 [85][86][88] 问题6: EverNorth业务在Part D市场的经验和制造商或会员行为变化 - 专业药物市场增长，公司的专业护理服务业务受益，第一季度Evernorth专业处方量增长，尤其是医疗保险业务增长显著 [95][96][97] 问题7: 介绍inREACH和药房推出计划以及GLP - 1战略与历史药物策略的差异 - inREACH是增强的临床支持和报销稳定模式，与EncircleRx和Guide解决方案一起解决GLP - 1药物的获取、负担能力、临床安全和长期生活方式改变等问题，财务贡献包含在EverNorth的展望中 [103][104][105] 问题8: 精选细分市场选择止损与ASO或全风险解决方案的比例以及对医疗保险优势市场的看法 - 精选细分市场中略超一半客户选择全保险，略低于一半选择ASO，选择ASO的客户基本都会购买止损保护 [108] - 公司认为医疗保险优势市场有价值，但费率环境紧张，市场对价值和可负担性的需求增加 [109][110][111] 问题9: 医疗保险业务对收益的影响以及对经济衰退假设的更新评论 - 医疗保险业务额外一个月使医疗护理比率增加100个基点，对收益影响不到2000万美元，公司第一季度未受经济影响，维持规划假设 [114][115][117]