公司投资与产能扩张 - 普惠公司宣布投资2亿美元，用于扩大其位于佐治亚州哥伦布市工厂的产能和规模[1] - 投资的核心是将在哥伦布锻造厂增设第七台等温锻造压力机，预计于2028年投入运营[1] - 新压力机预计将使关键部件（如旋转压缩机和涡轮盘）的产出增加30%，以支持GTF、F135及其他发动机项目[1] - 此次投资是继普惠哥伦布发动机中心完成一项价值7000万美元、面积达81,000平方英尺的GTF维护、修理和大修扩建项目之后的最新举措[1] - 之前的7000万美元扩建增加了先进设备，使该设施的年产能提升了超过25%[1] - 自2008年以来，普惠已在该哥伦布设施投资超过10亿美元以持续扩大其规模和能力[1] 工厂业务与产品 - 普惠哥伦布基地由哥伦布发动机中心和哥伦布锻造厂组成[1] - 哥伦布发动机中心为空客A320neo系列、A220以及巴航工业E-Jets E2飞机维护普惠GTF发动机，同时分别为C-17运输机和F-15/F-16战斗机维护F117和F100军用发动机[1] - 哥伦布锻造厂生产用于普惠商用和军用发动机的压气机叶片、压气机盘和涡轮盘，产品涵盖GTF发动机和为第五代F-35闪电II战斗机提供动力的F135发动机[1] - GTF发动机是单通道飞机市场中燃油效率最高的发动机，迄今已有超过2，600架由GTF提供动力的飞机交付给全球90多家客户[1] - F135发动机为所有三种型号的F-35闪电II提供动力，是最安全、能力最强且最可靠的战斗机发动机，普惠已向包括全球20个盟国在内的全球企业交付了超过1，300台F135生产型发动机[1] 行业地位与公司背景 - 普惠是RTX旗下的业务部门，是飞机发动机和辅助动力装置设计、制造和维护领域的全球领导者，服务于军用、商用和民用航空客户[1] - 公司通过其全球维护、修理和大修设施网络，为超过90，000台在役发动机提供支持[1] - RTX公司2025年销售额超过880亿美元，拥有超过180，000名全球员工[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后销售额为886亿美元，同比增长90亿美元，有机增长11% [4] - 2025年全年调整后每股收益为6.29美元，同比增长10% [4] - 2025年全年自由现金流为79亿美元，同比增长34亿美元 [4] - 2025年全年订单出货比为1.56，创纪录的未交付订单达2680亿美元，同比增长23% [4] - 2025年第四季度调整后销售额为242亿美元，按调整后基础增长12%，有机增长14% [17] - 2025年第四季度调整后部门营业利润为29亿美元，同比增长9% [17] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.55美元，同比增长1% [17] - 2025年第四季度自由现金流为32亿美元 [18] - 2026年全年调整后销售额指引为920亿至930亿美元，有机增长5%-6% [9] - 2026年全年调整后每股收益指引为6.60至6.80美元 [10] - 2026年全年自由现金流指引为82.5亿至87.5亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 **柯林斯宇航** - 2025年第四季度销售额为77亿美元，调整后增长3%，有机增长8% [21] - 2025年第四季度商业原始设备销售额增长9%，商业售后市场销售额增长13% [21] - 2025年第四季度国防销售额增长2% [22] - 2025年第四季度调整后营业利润为12亿美元，同比增加1600万美元 [22] - 2025年全年调整后销售额为302亿美元，有机增长9% [22] - 2025年全年调整后营业利润为49亿美元，利润率同比扩张30个基点 [22] - 2026年全年销售额指引为调整后中个位数增长，有机高个位数增长 [29] - 2026年商业原始设备销售额预计增长约10%，商业售后市场预计高个位数增长，国防销售额预计中个位数增长 [30] - 2026年调整后营业利润预计同比增长4.25亿至5.25亿美元 [30] **普惠** - 2025年第四季度销售额为95亿美元，调整后及有机增长均为25% [22] - 2025年第四季度商业原始设备销售额增长28%，商业售后市场销售额增长21%，军用发动机销售额增长30% [23] - 2025年第四季度调整后营业利润为7.76亿美元，同比增加5900万美元 [23] - 2025年全年调整后销售额为329亿美元，有机增长17% [24] - 2025年全年调整后营业利润为27亿美元，利润率同比扩张20个基点 [24] - 2026年全年销售额指引为调整后及有机中个位数增长 [31] - 2026年商业原始设备销售额预计低个位数增长，商业售后市场预计高个位数增长，军用业务预计中个位数增长 [31] - 2026年调整后营业利润预计同比增长2.25亿至3.25亿美元 [31] **雷神** - 2025年第四季度销售额为77亿美元，调整后及有机增长均为7% [24] - 2025年第四季度调整后营业利润为8.85亿美元，同比增加1.57亿美元 [24] - 2025年第四季度订单额为103亿美元，订单出货比为1.35，未交付订单达750亿美元创纪录 [25] - 2025年全年调整后销售额为280亿美元，有机增长6% [25] - 2025年全年调整后营业利润为32亿美元，利润率同比扩张130个基点，净生产率改善1.57亿美元 [25] - 2026年全年销售额指引为调整后及有机中至高个位数增长 [32] - 2026年调整后营业利润预计同比增长2亿至3亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 **商业航空市场** - 2025年商业原始设备增长10%，商业售后市场增长18% [4] - 全球客运收益公里数在2025年增长5%，预计2026年再增长约5% [7] - 预计原始设备制造商生产速率将增加，特别是在A320neo、737 MAX、787平台以及公务机和通用航空飞机 [8] - 柯林斯拥有约1050亿美元保修期外的飞机部件存量，普惠的发动机机队也在扩大，为持续的售后市场增长奠定基础 [8] **国防市场** - 2025年国防业务增长8% [4] - 美国和伙伴国家需要补充库存、现代化现有系统并投资新能力，对弹药和一体化防空反导的需求增加 [8] - 北约盟国承诺到2035年将核心国防开支提高到GDP的约3.5% [9] - 亚太和中东地区的国防预算预计未来5年平均每年增长3%-4% [9] - 雷神2025年订单额达400亿美元，其国际未交付订单占比为47%，较2024年底提升3个百分点 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用核心运营系统和数字化解决方案驱动执行、提高生产率和增加产出 [10] - 在雷神，通过核心系统显著提高了弹药产出，2025年多个关键项目产出增长20% [10] - 计划在2026年继续显著提高这些项目及其他关键弹药（如SM-6和战斧）的产出 [10] - 正在整个工厂部署专有数据分析和人工智能工具，以监控关键绩效指标、识别瓶颈并跟踪设备健康状态 [11] - 公司超过50%的年度制造工时已连接到数字平台，并已看到效益 [11] - 公司认为其业务组合、规模和广度在技术、成本结构、客户与市场知识以及人才方面具有竞争优势 [50] - 公司认为商业和国防技术的融合趋势，以及其独特的定位，为其提供了相对于某些竞争对手的机遇 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求保持强劲，结合现有未交付订单和对执行的关注，为又一年的收入增长奠定了良好基础 [7] - 公司产品对于维护全球安全至关重要，并全力支持国防部旨在持续大幅增加产能和加速生产转型的目标 [8] - 凭借商业专长，公司非常适合为国防部的转型计划带来商业化的方法 [9] - 全球不断增长的需求信号支持了公司强劲的财务前景 [9] - 预计2026年所有三个部门都将实现有机销售额和营业利润的增长，利润率持续扩张，现金转化率稳固 [32] 其他重要信息 - 2025年资本支出和公司及客户资助的研发投资超过100亿美元，其中资本支出为26亿美元 [13] - 2026年计划在资本支出及公司客户资助的研发上再投资105亿美元，其中资本支出为31亿美元 [15] - 普惠GTF机队管理计划的财务和技术前景按计划进行 [11] - PW1100飞机停场数在第四季度下降，预计这一趋势将在全年持续 [12] - 第四季度维修产出增长39%，全年增长26% [12] - 2025年GTF重型进厂维修增加40% [12] - 公司通过RTX Ventures在19家公司投资了8500万美元，涉及自主系统、先进制造、太空和推进等领域 [15] - 第四季度获得了GTF Advantage发动机的欧盟认证，预计飞机认证即将完成，并已开始生产，预计今年晚些时候投入服务 [14] - 第四季度偿还了11亿美元债务，并完成了Simmonds Precision Products业务的剥离 [19] - 2025年与粉末冶金问题相关的客户补偿现金流出约为10亿美元，关税相关影响约为6亿美元 [19] - 2026年预计粉末冶金相关补偿现金流出约为7亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: GTF机队管理计划的最新进展和未来关键事项 [38] - 财务和技术前景保持正轨，与之前的评论一致 [39] - PW1100飞机停场数在第四季度下降，较2025年高点下降超过20% [39] - 维修产出是关键推动因素，PW1100产出在2025年增长26%，尽管重型进厂维修增长了40% [39] - 第四季度维修产出增长39%，周转时间减少16%，维修量显著增加 [40] - 预计2026年维修产出将以与2025年相似的水平增长，从而能够继续全年减少飞机停场 [40] 问题: 如何看待政府关于国防公司资本部署的行政命令及其影响 [43] - 公司理解其产品对国家安全至关重要，并感受到增加和加快交付的责任感和紧迫感 [44] - 公司的重点和资源完全与国防部提高产量和投资产能的指令保持一致 [44] - 2025年已在多个关键项目上取得超过20%的产出增长，预计2026年将再次显著提高产出，并增加资本支出以支持扩产 [45] - 在资本配置方面，公司仍致力于股息支付，同时也有能力满足当前未交付订单和未来关键项目潜在产量所需的投资需求 [46] - 公司继续与国防部就其未来需求以及如何满足这些需求并加强工业基础进行积极和建设性的接触 [46] 问题: 如何看待投资组合构成和潜在股东价值变现机会，特别是考虑到竞争对手的举措 [49] - 公司坚信RTX的构建能够满足当前国防和商业领域扩产的需求，并为客户和股东创造长期价值 [50] - 公司的广度和规模在技术、成本结构、客户与市场知识以及人才方面提供了竞争优势 [50] - 在这个行业，需要对大型平台进行重大投资，这需要强大的资产负债表、长期创新和投资能力以及持续规模化制造能力，这些都是RTX的核心竞争力 [51] - 商业和国防技术的融合趋势，以及国防部的转型计划，使公司处于独特的竞争地位 [51] - 公司将继续投资，并有强大的资产负债表来投资产能和技术，以满足当前未交付订单和未来项目的需求 [52] 问题: 普惠2026年原始设备制造商销售指引看起来保守，能否详细说明其构成 [57] - 2025年大型商用发动机交付量增长6% [58] - 预计2026年大型商用发动机交付量将增长中至高个位数 [58] - 需要在支持现有机队和空客安装需求之间取得平衡 [58] - 普惠的维修业务将继续增长以支持GTF机队，其余部分将分配在空客安装和备发之间 [59] - 预计安装量将继续增长，而备发交付量在2026年大致持平，因此对总收入有一些结构性不利影响 [59] - 2025年总交付量较2019年水平增长超过50% [60] - 未来24个月将有新的投资上线以继续支持该项目，包括新的粉末冶金塔、新的锻造压力机以及阿什维尔涡轮叶片产能的增加 [60] 问题: 为何普惠商业售后市场增长在2026年放缓至高个位数，以及阿什维尔铸造厂产量何时开始提升 [64] - 普惠2026年约70%的增长将来自商业售后市场，预计为高个位数增长 [66] - 普惠加拿大售后市场将实现高个位数增长 [66] - 在大型商用发动机业务中，V2500进厂维修量预计与2025年大致持平（约800台） [67] - PW4000和PW2000等老旧发动机退役将带来约1亿美元的逆风 [67] - GTF售后市场将继续增长，利润率预计在低双位数，2026年可能扩张1-2个百分点 [68] - 阿什维尔铸造厂投资已获批，正处于建设阶段，预计其影响将在2028-2029年期间开始显现 [69] 问题: 雷神部门内各主要业务单元的增长情况，以及与政府接触后行为是否有改变 [73] - 销售增长主要来自陆基和空基防御系统业务，占增长的一半以上 [74] - 弹药业务已连续11个季度增长，预计2026年将实现中至高个位数增长 [74] - 雷神2026年约85%的销售额已存在于当前未交付订单中 [74] - 公司完全支持国防部的转型计划，并与其合作寻找加快产出、提高效率的方法 [76] - 合作内容包括讨论如何充分利用现有产能、哪些供应商需要帮助（从产能或投资角度），以及需要在哪些领域投资新产能 [76] 问题: 如何看待“金穹”导弹防御计划及公司参与机会，特别是考虑到现有项目已很繁忙 [81] - 将“金穹”计划视为一个真正的机会，公司相信在多层次防御架构的每一层都有解决方案 [82] - 在效应器和传感器方面拥有全套产品，可以满足“金穹”的需求，在太空领域也有一些机会 [83] - 正在为可能到来的订单做准备，包括识别长周期材料、确保供应商能满足需求等 [83] - 公司愿意在合理的业务上进行投资，2026年研发支出将接近30亿美元，其中相当一部分在雷神 [85] 问题: 哪个业务部门最有潜力超出指引 [88] - 所有三个业务都有顺风支持 [90] - 柯林斯已启动一项重要的转型工作以降低成本，这对其利润率轨迹构成顺风 [90] - 雷神的需求和生产效率改善（过去两年每年改善约1.6亿美元）构成顺风，预计2026年还将有约2500万美元的同比改善 [91] - 普惠的GTF项目增长显著，公司表现良好，正在摆脱旧合同、获得定价，传统业务在未来几年也将保持稳定 [91] - 所有业务在未来几年都有利润率提升潜力，重点是执行和交付现有未交付订单以自然实现利润率扩张 [92] 问题: 雷神的长期利润率目标，以及2026年GTF客户补偿现金支付额和2027年是否还有尾款 [96] - 2026年现金流出指引为7亿美元，2025年为10亿美元，到2026年底累计将达到28亿美元 [97] - 此前曾表示在整个机队管理计划执行期间约有30亿美元的现金逆风，因此还剩几亿美元 [97] - 雷神利润率正强劲退出2025年，2026年展望使其接近此前讨论的12%范围 [98] - 国际业务组合增加（当前未交付订单中国际占比约47%）以及核心成熟产品的增长将继续推动生产率和利润率改善 [98] - 没有理由认为雷神利润率不能超过12% [98] 问题: 柯林斯2026年利润率扩张的驱动因素和抵消因素 [102] - 2025年利润率扩张30个基点，但关税造成了90个基点的拖累，因此有机利润率约为17.1% [103] - 预计2026年关税逆风将减少约7500万美元，但由于多计一个季度的关税费用，第一季度利润率将受到一些压制 [104] - 预计2026年利润率（含关税）将再扩张80个基点（中点） [104] - 柯林斯在数字化后台、精简布局方面投入了大量努力，成本削减活动的效益已经开始体现在利润率中 [105] - 预计未来几年将持续受益，同时看到改善的利润转化率，原始设备增长约10%，售后市场增长强劲（约占增长的45%），并且获得了定价效益 [105] 问题: 普惠的长期利润率前景，考虑到V2500利好与PW1100飞机停场减少可能带来的影响 [112] - V2500将继续保持强劲，进厂维修量将维持在800台左右，且维修内容保持强劲，该平台退役率低，需求持续 [113] - 普惠的利润率轨迹将受到持续原始设备交付的一些逆风影响 [113] - 关键将继续推动GTF售后市场利润率，通过已实施的耐久性改进、即将投入服务的GTF Advantage发动机，以及计划在今年晚些时候引入维修的Hot Section Plus升级包来实现 [114][115] - GTF机队规模已与现役V2500机队相当甚至略大，并且正在以非常显著的速度增长，这将克服V2500退役带来的收入和利润损失 [116] - 尽管备发比率可能下降，但随着机队规模扩大，备发销售仍将持续，并带来收入和利润，同时这些备发最终也会进厂大修，产生售后市场 [117][118] 问题: 从资本部署角度看，雷神进行垂直整合（有机或无机）是否有意义 [122] - 公司与国防部合作的重点是如何继续加强工业基础，因为要将产量提高到所需水平，就需要持续投资工业基础并引入新的供应商 [123] - 这不一定是垂直整合，而是加强现有基础并为受制约的价值流寻找新的供应源 [124] - 例如，在全行业固体火箭发动机领域已有一系列活动和投资，公司也在继续寻找其他铸造供应商 [124] 问题: 2026年有大量债务到期，计划如何应对 [127] - 第四季度偿还了11亿美元债务 [128] - 预计今年将有约34亿美元到期债务需要偿还，并计划进一步降低债务水平 [128] - 资产负债表非常强劲，为继续进行讨论过的各项投资奠定了良好基础 [128]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司销售额约800亿美元，积压订单约2170亿美元，其中约1250亿美元为商业订单，其余为国防订单 [3][4] - 2024年有机销售额增长11%，占地面积持平，员工人数增长不到2% [20] - 第一季度末积压订单中，国际订单占比约46%，较上一季度增长2个百分点，较2023年底增长10个百分点 [48] - 公司预计今年自由现金流为70 - 75亿美元，目标是使自由现金流达到调整后净收入的90% - 100% [103] 各条业务线数据和关键指标变化 雷神公司 - 目前在全球约有35个系统在运行，保护美国及其盟友，如爱国者系统 [5] - 公司在欧洲有9个国家使用爱国者系统，7个国家使用奈萨姆系统，20个国家大量使用雷神公司的效应器 [43] - 第一季度末积压订单中，国际订单占比上升，且积压订单主要来自集成防空和导弹防御、雷达和效应器等传统核心产品 [48][49] 普惠公司 - GTF-1100发动机第一季度MRO产出同比增长35%，去年为20% [53] - 粉末金属锻件第一季度同比增长10%，结构铸件第一季度同比增长16% [55] - 计划今年对GemT、Coyote、AMRAAM等产品的产量翻倍 [15] - F135发动机在F-35上表现出色，非计划发动机拆卸次数比第四代发动机减少10倍，持续满足任务能力率 [76] - 今年F-35发动机的维修次数将增加约10次，且随着机队规模的增长，维修业务将持续增长 [77] 柯林斯宇航公司 - 公司在A320、737 MAX等增长最快的平台上拥有出色的地位，目前约有价值1700亿美元的设备在运行，其中超过1000亿美元的设备已过保修期，可产生可观的售后市场收入 [94] - 内饰业务自2023年以来处于两位数增长区间，随着销售和合同管理的加强，预计该业务的利润率将继续增长 [99] - 去年实现了100个基点的增长，第一季度又实现了130个基点的增长，主要得益于大规模的重组 [96] 各个市场数据和关键指标变化 中东市场 - 以色列、阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔等国家的国防支出占GDP的4%或更多 [23] - 公司在中东地区有大量的已安装设备，如60个爱国者火力单元、25个奈萨姆单元等 [23] 欧洲市场 - 欧洲国家开始公开讨论增加国防开支，如德国取消债务上限，北约秘书长提到5%的国防开支目标 [42] - 公司在欧洲有9个国家使用爱国者系统，7个国家使用奈萨姆系统，20个国家大量使用雷神公司的效应器 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的重点是执行和创新，执行方面要完成积压订单，按时、按成本向客户交付产品；创新方面，今年将投资75亿美元用于公司和客户资助的研发 [11][12] - 公司将利用三大业务部门的规模和广度，确保最佳实践在各业务部门之间共享，核心操作系统在各业务部门全面部署，以提高效率和生产力 [18][19] - 在中东市场，公司认为该地区对集成防空和导弹防御的需求很大，公司的产品和已安装设备能够满足这些需求，且随着美国政府立场的转变，公司在该地区的业务将有更多机会 [22][25] - 在欧洲市场，公司认为随着欧洲国家增加国防开支，公司在该地区的业务将有更多机会，且公司在欧洲有强大的已安装设备基础和合作伙伴关系 [42][43] - 在发动机市场，普惠公司将继续投资于技术研发，如低可观测性、航程、推力等，以满足下一代战斗机的需求，并将参与f-47的竞争 [79] - 在下一代单通道飞机发动机方面，公司的近期重点是GTF Advantage发动机，未来将逐步向其过渡，并将继续对GTF Advantage架构进行增量投资，以提高效率 [81][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来的发展前景感到非常兴奋，积压订单证明了公司的技术、产品和满足客户需求的能力 [13] - 公司认为目前的经营环境动态变化，需要控制可控制的因素，重点是执行和创新 [11] - 对于关税问题，公司目前感觉比一个月前要好，中国的暂停措施和公司的缓解措施有所帮助，但仍需更加明智地应对 [8][9] - 公司认为雷神公司的利润率有望达到12%以上，未来几年将看到利润率的提升，主要得益于供应链的改善、积压订单结构的变化和积压订单组合的优化 [47][48][49] - 公司认为柯林斯宇航公司的利润率有望超过疫情前的水平，主要得益于售后市场的增长、OE业务的吸收效益和结构成本的降低 [94][95][96] 其他重要信息 - 普惠公司的罢工已于昨日解决，工会成员批准了一份为期四年的合同，本周所有人将返回工作岗位 [5] - 公司认为黄金穹顶概念有很大的机会，公司有现成的、经过验证的解决方案，如爱国者系统、奈萨姆系统、Coyote系统等，可用于保护海岸、人口中心和关键基础设施 [33][34][35] - 公司认为V2500发动机的售后市场需求将在未来几年保持强劲，随着飞机的老化，每次维修的内容将增加 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：担任CEO一年多，对公司的优先级和机会有何不同看法？ - 公司的优先级保持不变，一是履行对客户的承诺，包括普惠公司的机队管理计划，以及在商业和国防领域的交付；二是为未来增长进行创新，今年将投资75亿美元用于研发，近期GTF Advantage发动机获得认证，LTAMDS雷达进入生产阶段；三是利用公司的规模和广度，确保最佳实践在各业务部门之间共享，提高效率和生产力 [13][14][15] 问题：中东之行后，雷神公司在中东有哪些机会？ - 此次中东之行的氛围与以往不同，美国政府的立场有所转变，公司在中东地区有大量的已安装设备，该地区对集成防空和导弹防御的需求很大，公司的产品和解决方案能够满足这些需求，预计中东市场将成为公司的另一个增长来源 [21][22][25] 问题：如何看待美国的国防预算和雷神公司的机会？ - 将两项预算相加，潜在的国防预算接近1万亿美元，公司认为在弹药补充、国土导弹防御、反无人机等方面有大量机会，公司的产品如GemT、AMRAAM、毒刺、标枪等都符合这些需求 [28][30] 问题：如何看待黄金穹顶概念和公司的机会？ - 公司认为黄金穹顶概念有很大的机会，公司有现成的、经过验证的解决方案，如爱国者系统、奈萨姆系统、Coyote系统等，可用于保护海岸、人口中心和关键基础设施，未来还可对这些产品进行升级或引入下一代产品 [33][34][35] 问题：如何看待欧洲市场和俄乌战争的影响？ - 欧洲国家开始公开讨论增加国防开支，公司在欧洲有强大的已安装设备基础和合作伙伴关系，预计随着国防预算的增长，公司在欧洲的业务将有更多机会，特别是集成防空和导弹防御产品 [41][42][43] 问题：雷神公司的利润率何时能达到12%以上？ - 公司认为未来几年可以实现这一目标，主要得益于供应链的改善、积压订单结构的变化和积压订单组合的优化，目前公司已经在多个项目上取得了进展，一些表现不佳的合同将在未来几年内逐渐减少 [47][48][50] 问题：普惠公司GTF发动机的粉末金属问题进展如何？ - 技术和财务展望保持不变，检查结果好于预期，MRO产出持续增长，粉末金属锻件和结构铸件的供应情况有所改善，但仍需解决零部件供应问题，公司正在与供应商合作，开发维修方案以提高产出 [52][53][55] 问题：GTF Advantage发动机的生产和混合比例如何变化？ - 公司计划进行为期两年的过渡，确保新零部件的生产能够满足需求，同时将GTF Advantage发动机的关键耐用性改进部件作为维修套件出售给现有发动机，这是2026年的计划 [64][65] 问题：GTF Advantage发动机如何解决耐用性问题？ - 该发动机将拥有先进的热端部分，包括新的冷却孔、涂层和额外的冷却空气，可延长发动机的使用寿命和在翼时间 [66] 问题：V2500发动机的售后市场前景如何？ - 该发动机的需求将在未来几年保持强劲，目前约20%的机队尚未进行首次维修，40%的机队尚未进行第二次维修，随着飞机的老化，每次维修的内容将增加，该发动机将继续成为普惠公司售后市场的增长驱动力 [70][71] 问题：F-35发动机的收入如何考虑？ - 新机交付在未来几年将相对稳定，随着机队规模的增长，维修业务将持续增长，维修业务是普惠公司销售和利润的重要组成部分 [77] 问题：B-21项目的进展如何？ - 公司很高兴成为B-21平台的发动机供应商，项目进展顺利，正在按计划实现里程碑 [78] 问题：如何看待f-47的竞争？ - 普惠公司目前为F-35和F-22两款第五代战斗机提供动力，公司拥有开发前沿技术的良好传统，将在f-47项目上积极竞争，并继续投资于相关技术 [79] 问题：如何看待下一代单通道飞机发动机的创新和投资？ - 公司的近期重点是GTF Advantage发动机，未来将逐步向其过渡，并将继续对GTF Advantage架构进行增量投资，以提高效率，同时也会考虑发动机的电动化架构，与柯林斯宇航公司进行整合 [81][83][86] 问题：如何看待柯林斯宇航公司的收入增长和利润率提升？ - 随着波音公司生产的改善，柯林斯宇航公司将受益于产量的增长和成本的降低，公司认为其利润率有望超过疫情前的水平，主要得益于售后市场的增长、OE业务的吸收效益和结构成本的降低 [90][94][95] 问题：柯林斯宇航公司的内饰业务进展如何？ - 该业务是一个好业务，但宽体飞机的延迟和一些定制合同的认证要求对其产生了一定影响，随着销售和合同管理的加强，预计该业务的利润率将继续增长 [99] 问题：如何看待公司的投资组合？ - 公司每年都会评估投资组合，确保各业务符合公司的标准，即具有差异化技术、长售后市场周期和处于增长平台上，公司会对不符合标准的业务进行剥离，但总体上对目前的投资组合感到满意 [100][101][102] 问题：如何看待公司未来的自由现金流？ - 公司认为业务的基本面支持自由现金流达到调整后净收入的90% - 100%，未来需要确保OE业务更加可持续和稳定，随着售后市场的增长和库存的优化，有望实现这一目标 [103] 问题：未来12 - 24个月的重点是什么？ - 重点仍然是执行、创新和人才，执行方面要完成积压订单，按时、按成本向客户交付产品；创新方面，将继续投资75亿美元用于研发；人才方面，要确保各业务部门拥有优秀的人才，并促进人才的共享 [105][106]