核心财务表现 - 2025年中期营业收入0.01亿元 归母净利润-0.88亿元 [1] - 预计2025年全年收入0.03亿元 净利润-3.0亿元 [2] - 预计2026年收入0.7亿元 净利润-2.8亿元 [2] - 预计2027年收入1.4亿元 净利润-2.9亿元 [2] 核心产品进展 - 口服小分子GLP-1激动剂ASC30在美国Ib期MAD队列2中经安慰剂校准后体重相对基线平均下降6.5% [1] - ASC30美国IIa期临床已完成入组 预计年内获得顶线数据 [1] - 每月一次皮下注射制剂ASC30美国IIa期研究完成首例受试者入组 预计年内完成入组 [2] - ASC47 THRb皮下注射制剂联合司美格鲁肽完成所有受试者给药 预计年内获得顶线数据 [2] - FASN口服小分子ASC40的III期临床已取得优异数据 [2] - 口服小分子IL-17抑制剂ASC50美国I期临床完成首批受试者给药 预计年内获得SAD临床顶线数据 [2] 竞争格局与市场定位 - 礼来口服小分子GLP-1激动剂orforglipron在3期临床ATTAIN-1研究中第72周36mg组体重降幅12.4%（安慰剂组0.9%）表现低于预期 [1] - ASC30展现出全球最佳潜力 海外授权值得期待 [1] 投资价值评估 - 基于DCF模型给予6个月目标价19.02港元 [2] - 首次给予买入-A投资评级 [2] - 公司已上市/即将上市产品具有放量潜力 临床研发管线丰富 [2]

投资评级 - 首次给予买入-A的投资评级 [2][4] - 6个月目标价为19.02港元 [2][4] 核心观点 - 口服小分子GLP-1激动剂ASC30展现全球最佳潜力 在美国Ib期MAD队列2中经安慰剂校准后的体重相对基线平均下降6.5% [1] - 与礼来口服小分子GLP-1激动剂orforglipron的3期临床数据对比 ASC30显示出优势 orforglipron在第72周36mg组体重降幅仅有12.4% 而安慰剂组为0.9% [1] - ASC30美国IIa期临床已完成入组 预计年内获得顶线数据 [1] - 海外授权值得期待 [1] - 其他管线产品快速推进 ASC30皮下注射制剂美国IIa期研究已完成首例受试者入组 ASC47 THRb皮下注射制剂联合司美格鲁肽已完成所有受试者给药 FASN口服小分子ASC40的III期临床已取得优异数据 口服小分子IL-17抑制剂ASC50美国I期临床已完成首批受试者给药 [2] - 预计公司2025年-2027年的收入分别为0.03亿元 0.7亿元 1.4亿元 净利润分别为-3.0亿元 -2.8亿元 -2.9亿元 [2] 财务预测 - 预计2025年主营收入为2.57百万元 2026年为68.00百万元 2027年为137.92百万元 [6] - 预计2025年净利润为-297.10百万元 2026年为-275.00百万元 2027年为-286.59百万元 [6] - 预计2025年每股收益为-0.31元 2026年为-0.28元 2027年为-0.30元 [6] - 预计毛利率将从2025年的90%保持至2034年 [7] - DCF模型显示预测期风险调整后自由现金流现值为34亿元 终值现值为134亿元 市值为168亿元 折合183亿港元 [7] 估值与市场表现 - 当前股价为14.85港元 总市值为14,396.04百万港元 [4] - 过去12个月绝对收益为1,733.3% [5] - 市盈率预计2025年为-44.23倍 2026年为-47.79倍 2027年为-45.85倍 [6] - 市净率预计2025年为7.87倍 2026年为9.43倍 2027年为11.87倍 [6]