Fair Isaac (NYSE:FICO) Q1 2026 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAlexander Hess - VP of Equity ResearchDave Singleton - VP of Investor RelationsFaiza Alwy - Managing DirectorKevin McVeigh - Managing DirectorKyle Peterson - Managing Director and Equity ResearchOwen Lau - Managing DirectorRayna Kumar - Managing DirectorRyan Griffin - VP of Equity ResearchSami Nasir - Equity Research AssociateScott Wurtzel - Director of Equity ResearchSteve Weber - CFOWill Lansing - CEOConference C ...

Fair Isaac (NYSE:FICO) Q1 2026 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAlexander Hess - VP of Equity ResearchDave Singleton - VP of Investor RelationsFaiza Alwy - Managing DirectorKevin McVeigh - Managing DirectorKyle Peterson - Managing Director and Equity ResearchOwen Lau - Managing DirectorRayna Kumar - Managing DirectorRyan Griffin - VP of Equity ResearchSammy Zhang - Equity ResearchScott Wurtzel - Director of Equity ResearchSteve Weber - CFOWill Lansing - CEOConference Call Parti ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为5.12亿美元，同比增长16% [4] - 第一季度GAAP净利润为1.58亿美元，同比增长4%，GAAP每股收益为6.61美元，同比增长8% [4] - 第一季度非GAAP净利润为1.76亿美元，同比增长22%，非GAAP每股收益为7.33美元，同比增长27% [4] - 第一季度产生自由现金流1.65亿美元，过去四个季度累计产生自由现金流7.18亿美元，同比增长7% [4][5] - 第一季度非GAAP营业利润率为54%，较去年同期的50%扩大了432个基点 [19] - 第一季度有效税率为17.5%，运营税率为25.7%，预计全年有效税率和运营税率分别为24%和25% [19] - 第一季度运营费用为2.78亿美元，剔除上季度包含的1090万美元重组费用后，环比增长4%，主要由人员费用驱动 [18] - 季度末现金及可交易投资为2.18亿美元，总债务为32亿美元，加权平均利率为5.22%，其中87%为无定期贷款的高级票据 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **评分业务**：第一季度收入为3.05亿美元，同比增长29% [5][13] - B2B评分收入同比增长36%，主要由抵押贷款发起评分单价上涨和抵押贷款发起量增加驱动 [13] - B2C评分收入同比增长5%，主要由间接渠道合作伙伴驱动 [13] - 抵押贷款发起收入同比增长60%，占B2B评分类收入的51%，占总评分类收入的42% [13] - 汽车贷款发起收入同比增长21% [14] - 信用卡、个人贷款及其他发起收入同比增长10% [14] - **软件业务**：第一季度收入为2.07亿美元，同比增长2% [5][17] - 平台收入同比增长37%，非平台收入同比下降13% [5][17] - SaaS收入同比增长12%，主要由FICO平台驱动；本地部署收入同比下降12%，主要由一次性收入减少驱动 [17] - 第一季度软件年度合同价值（ACV）预订额创纪录地达到3800万美元，过去十二个月ACV预订额达到1.19亿美元，同比增长36% [15] - 总软件年度经常性收入（ARR）为7.66亿美元，同比增长5% [15] - 平台ARR为3.03亿美元，同比增长33%，占总ARR的40%；非平台ARR为4.63亿美元，同比下降8% [16] - 平台ARR增长由新客户赢得以及现有客户用例和用量扩张驱动，若剔除一项流动性信贷解决方案的迁移，平台ARR增长率在20%以上高位区间 [16] - 非平台ARR同比下降主要由迁移、一套传统认证套件解决方案的生命周期结束以及部分用量下降驱动 [16] - 美元净留存率（NRR）为103%，其中平台NRR为122%，非平台NRR为91% [16] - 目前有超过150名客户使用FICO平台，其中超过一半利用该平台处理多个用例 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域收入分布**：第一季度，美洲地区（北美和拉丁美洲合计）贡献了总收入的88%，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区贡献了8%，亚太地区（APAC）贡献了4% [18] - **抵押贷款市场**：FICO Score 10T采纳者计划中的贷款机构数量在过去一年几乎翻倍，这些机构年贷款发放额超过3770亿美元，符合条件的服务资产规模超过1.6万亿美元 [8] - **合作伙伴进展**：FICO抵押贷款直接许可计划新增4家战略转售商（Xactus, Cotality, Ascend Companies, CIC Credit），并与MeridianLink签署了直接许可协议 [6] - **产品创新**：与Plaid建立战略合作伙伴关系，计划在2026年上半年推出新一代UltraFICO评分，该评分结合了FICO评分的可靠性和Plaid的实时现金流数据 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **评分业务战略**：积极推动抵押贷款直接许可计划，旨在简化评分获取、增强价格透明度和为贷款机构节省成本 [6] 公司预计FICO Score 10T将在2026年上半年可用于直接许可 [7] - **软件业务战略**：核心战略是为客户提供全天候、实时的客户洞察，实现互联决策和全客户生命周期的持续学习 [11] 公司被Gartner评为“决策智能平台魔力象限”的领导者，执行能力得分最高 [10] - **平台迁移**：公司计划逐步将所有客户迁移至FICO平台，以提高效率，但同时也承认需要平衡传统高利润业务的支持与新平台推广 [60] - **市场扩张**：虽然直接销售仍主要聚焦于金融服务领域，但公司正通过合作伙伴计划和市场平台，积极向电信等其他垂直领域扩张 [48] - **行业地位**：FICO评分仍是行业信任标准，美国90%的顶级贷款机构将其作为消费者信用风险的衡量标准 [23] - **行业活动**：FICO World 2026大会将于5月19-22日在佛罗里达州奥兰多举行，展示创新成果 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境与前景**：管理层认为当前宏观环境存在很多不确定性，例如美联储的动向，因此选择在Q1不调整全年指引，待Q2时会有更清晰的判断 [29][100] 但公司对超越2026财年指引充满信心 [21][129] - **业务增长动力**：软件业务的预订额和ARR增长反映了创新的市场价值 [21] 评分业务的创新正在推动市场参与者参与度提升 [21] - **抵押贷款市场动态**：关于贷款级价格调整（LLPA）网格的发布时间表，管理层表示无人知晓，且存在因博弈和逆向选择带来的巨大挑战 [32][66] 行业倾向于FICO Score 10T和VantageScore同时推出，但最终决定权在FHFA [75] - **潜在监管影响**：对于可能实施的信用卡利率10%上限政策，管理层认为若实施，将促使贷款机构更深入地了解次级信贷，并可能增加对FICO评分和信用数据的使用 [119][121] 若信贷转向其他个人贷款形式，公司也将受益 [123][124] - **投资与支出**：公司在销售和市场方面进行了全面投资，增加了软件和评分业务的人员配置 [137] 预计运营费用将在本财年适度上升 [18] 其他重要信息 - **股票回购**：第一季度以平均每股1707美元的价格回购了9.5万股，总成本1.63亿美元 [5][20] - **FICO Score 10T进展**：该模型在非合规市场持续被采纳，在合规市场，房利美和房地美仍在进行大量测试，尚无明确时间表 [27][67] - **评分模型比较**：管理层指出，FICO评分与VantageScore有30%的时间差异超过20分，且方向不一致，因此难以直接替代 [65] - **性能模型**：性能模型目前计划用于直接许可计划，作为可选方案提供，为偏好此方式的贷款机构提供灵活性 [28][42] 公司表示其收入模式在性能模型和按评分计价模型之间相对中性 [43][44] - **平台发展**：下一代FICO平台和企业欺诈解决方案即将全面上市 [21] FICO Marketplace和FICO Focus Foundation模型已全面上市 [21] - **抵押贷款模拟器**：本季度继续扩大FICO评分抵押贷款模拟器的采用，已有5家转售商采用，预计另一家大型转售商将很快签约 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FICO Score 10T的批准时间表以及与LoanPass合作的意义 [26] - 管理层表示，在非合规市场采纳持续，合规市场的机构仍在测试，尚未公布时间表，因此无法确定全面可用的时间 [27] - 性能模型目前计划用于直接许可计划，进展顺利，公司正致力于使直接渠道上线 [28] 问题: 为何第一季度业绩强劲但没有上调全年指引 [29] - 管理层解释，虽然对超越指引有信心，但当前仅过去三个月，宏观环境存在诸多不确定性（如美联储政策），因此希望等到第二季度对整体情况有更清晰了解后再做决定 [29][133] 问题: LLPA网格的发布时间以及FICO Direct和性能模型面临的两点担忧 [32][33] - 关于LLPA网格，管理层重申无人知晓时间表，且存在因博弈和逆向选择带来的重大挑战 [32] - 对于转售商可能错误计算评分的担忧，管理层认为这是误解，因为算法、技术和数据与征信局当前使用的相同，公司正在通过测试确保各方信心 [34] - 对于性能模型费用转嫁给消费者的监管担忧，管理层表示监管机构正在审查以使其放心，进程顺利 [34] 问题: 直接许可计划中转售商上线时间表以及性能模型向行业沟通的时间 [37] - 管理层表示无法提供具体时间表，但正在推进所有集成测试，确保上线时万无一失 [39] - 性能模型是可选方案，不喜欢的用户可继续使用按单位计价模式 [42] 问题: 软件业务的目标客户群（500个命名账户）战略，以及如何扩展到金融服务以外的领域 [47] - 管理层表示，公司正处于第二阶段初期，历史及未来重点仍在金融服务，但平台设计是横向的，对电信等其他垂直领域很有吸引力，将通过合作伙伴计划和市场平台进行扩张 [48] 问题: 平台ARR与非平台ARR的差异是否会因客户迁移而持续 [57] - 管理层确认，随着时间的推移，公司计划迁移所有客户至平台以提高效率，未来会看到更多此类迁移，同时新销售也在增长 [58] - 这是一个经典的软件业务问题，需要在支持盈利的传统代码和推广新平台之间取得平衡 [60] 问题: 如何比较LLPA下的VantageScore和FICO评分，以及如果网格看似平等，切换的关键障碍是什么 [64] - 管理层指出，研究表明FICO评分和VantageScore有30%的时间差异超过20分，且方向不一致，因此难以替代 [65] - 即使有独立的LLPA网格，仍需解决博弈和逆向选择问题，以及证券化市场可能对VantageScore评分支持的资产施加惩罚 [66] - 管理层认为网格达到平等的可能性不大 [65] 问题: 关于FICO Score 10T可用性的表述似乎存在矛盾 [67] - 管理层澄清，关于2026年上半年可用于直接许可的评论是针对直接许可计划本身，而关于不确定时间的评论是针对更广泛的市场数据可用性 [68] 问题: 合规市场是否需要在没有LLPA网格的情况下接受FICO Score 10T [73] - 管理层认为，当10T可用时，很可能需要对网格进行调整，尽管10T比VantageScore更接近经典FICO评分 [74] 问题: 抵押贷款收入加速增长是受再融资活动还是其他因素驱动 [78] - 管理层表示，是价格、交易量和再融资量共同作用的结果 [78][80] 问题: 平台ARR 30%以上的增长是否可持续 [84] - 管理层表示不做承诺，但认为当前水平是可持续的，平台ARR在整体ARR中的占比越来越大，其快速增长将带动整体数字，预计ARR在今年剩余时间将持续显著增长 [85][86] 问题: 信用卡业务是否受到潜在APR上限的干扰 [87] - 管理层表示尚未看到任何活动变化，信用卡领域有大量的预审活动，发卡量也还不错 [88] 问题: 从三征信局合并（Tri-merge）转向双征信局合并（Bi-merge）的讨论是否在增加 [92] - 管理层确认讨论很多，但指出转向Bi-merge会面临与允许贷款机构选择评分时相同的问题，即博弈和逆向选择，这是最大的挑战 [94][95] 问题: 软件业务的投资周期进展及投资何时正常化 [96] - 管理层表示继续投资软件业务，并看好其增长。利润率扩张将更多来自新平台上的客户和用量增加，而非减少研发支出 [96] 问题: 评分业务量增长是行业趋势还是FICO创新驱动 [99] - 管理层认为目前很难称之为趋势，市场存在不确定性。增长大部分由宏观环境和各贷款行业（汽车、抵押贷款、信用卡）的情况驱动，公司创新可能贡献了一小部分 [100][101] 问题: 软件平台近期增长势头由哪些功能或用例驱动 [102] - 管理层表示，没有特定的用例驱动。客户最初为基本的风险决策（如贷款发起、客户管理）而来，但在使用后，会创新性地发现更多决策场景，从而扩展使用 [103][104] 问题: FICO Score 10T对提前还款的预测能力 [105] - 管理层认为10T在违约和提前还款方面都会有帮助，因为信用违约率与提前还款风险在某种程度上是相关的 [105] 问题: 软件业务中“登陆与扩展”的驱动因素及趋势 [107] - 管理层解释，一旦平台安装运行，寻找下一个用例比第一个用例容易得多，因此扩展与登陆的增长速度大致相当 [109][110] 问题: 是否看到贷款机构因成本压力而改变行为 [112] - 管理层表示尚未看到任何变化，并强调FICO评分在系统中的关键性 [113] 问题: 下一代平台和企业欺诈解决方案是否已推动当前预订增长 [115] - 管理层表示尚未推动，当前增长早于这些解决方案的推出 [116] 问题: 潜在信用卡利率上限政策对FICO的影响及信用卡业务规模 [119] - 管理层认为，若政策实施，将促使贷款机构更深入了解次级信贷，可能增加对FICO评分的使用。若信贷转向其他个人贷款形式，公司也将受益 [121][122][123][124] - 公司不披露信用卡发起收入的具体规模 [120] 问题: 第一季度的大额平台交易是偶发还是未来趋势 [125] - 管理层确认是后者，交易规模、频率和金额都在上升，预计2026财年ACV预订额将显著高于2025财年 [125][126] 问题: 对“远超指引”的评论具体指什么，以及直接许可计划进展是否符合预期 [129] - 管理层表示，直接许可计划进展基本符合预期，早晚些对收入影响不大。可能促使调整指引的因素主要是交易量，而这取决于利率等不确定因素 [130][131] - 希望再观察一个季度，以便对市场有更清晰的了解，不想每季度都调整年度指引 [133] 问题: 2026年汽车、信用卡和个人贷款的定价情况 [134] - 管理层表示不披露具体细节，因汽车和信用卡定价更为复杂，取决于不同层级或市场类型，出于竞争原因不提供详情 [134] 问题: 人员与营销投资的驱动因素 [137] - 管理层表示，投资遍及软件和评分业务的销售和市场，今年在扩大直接销售和合作伙伴销售团队方面较为积极 [137] 问题: 转售商上线时间是否同步 [138] - 管理层预计不会同时上线，可能会错开但时间接近，所有签约转售商都在积极推进，预计时间线会趋同 [138] 问题: 已签约的5家转售商占市场份额多少 [142] - 管理层估计约占市场的70%-80% [144] 问题: 如何解决转售商转向直接模式的操作障碍 [145] - 管理层表示没有操作障碍，进展顺利，高度相信该计划将在不久的将来上线 [145]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14% [6] - 全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [6] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，与去年同期持平 [6][22] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25% [9][23] - 全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [9][23] - 第四季度非GAAP营业利润率为54%，同比提升210个基点 [28] - 全年非GAAP营业利润率为55%，同比提升340个基点 [28] - 第四季度GAAP净收入为1.55亿美元，同比增长14% [28] - 全年GAAP净收入为6.52亿美元，同比增长27% [28] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元，过去四个季度自由现金流总额为7.39亿美元，同比增长22% [30] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元，总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [30] - 第四季度回购35.8万股股票，平均价格1499美元/股，全年回购83.3万股，平均价格1693美元/股，季度回购总额5.36亿美元，全年回购总额14.1亿美元，创历史新高 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务第四季度收入2.04亿美元，全年收入8.22亿美元，同比增长3% [6][22] - 软件业务中平台收入增长17%，非平台收入下降7% [7] - 软件业务年度经常性收入为7.47亿美元，同比增长4% [24] - 平台年度经常性收入为2.63亿美元，占总ARR的35%，同比增长16% [24][25] - 非平台年度经常性收入为4.84亿美元，同比下降2% [25] - 软件业务美元净留存率为102%，平台净留存率为112%，非平台净留存率为97% [26] - 软件业务年度合同价值签约额为3270万美元，为六年来最佳季度表现，全年签约额达1.02亿美元 [26][27] - 评分业务中B2B收入增长29%，主要受抵押贷款发起评分单价上涨驱动 [23] - B2C收入增长8%，由myfico.com业务和间接渠道合作伙伴驱动 [23] - 抵押贷款发起收入同比增长52%，占B2B收入的55%，占总评分收入的45% [23] - 汽车贷款发起收入增长24%，信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）贡献公司总收入的87% [22] - EMEA地区贡献总收入的8% [22] - 亚太地区贡献总收入的5% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为推进直接和间接分销策略，并投资于新兴市场机会 [9] - 推出FICO抵押贷款直接许可计划，旨在推动竞争、透明度和成本节约 [11] - 与最大的信用验证和三方合并报告提供商Zactus达成多年直接许可和分销协议 [12] - 直接许可计划为三方合并报告商提供选项，使其能直接计算和分发FICO评分，无需依赖三大全国性信用局 [13] - 提供两种定价模式：历史每评分定价模式和新的绩效定价模式 [14] - 2025年抵押贷款发起FICO评分为每份4.95美元，信用局平均加价至10美元 [15] - 2026年直接许可计划下，贷款机构可选择绩效模式（4.95美元+结算时融资费）或每评分模式（10美元） [15] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关 [8] - 推出面向金融服务的FICO焦点基础模型，包含FICO焦点语言模型和FICO焦点序列模型 [8] - FICO 10T评分模型被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年指引假设软件SaaS增长主要由FICO平台驱动，但受非平台许可续约机会减少影响，点状收入将减少 [24] - 评分业务指引未预期宏观环境显著改善，也未预期在汽车、信用卡和个人贷款发起方面出现市场份额损失或重大交易量变化 [24] - 公司对2026年指引持保守态度，因宏观环境不确定性和新定价模式的时间滞后性 [40][41] - 公司认为其收费与评分提供的价值之间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式缩小该差距 [45][46] - 抵押贷款发起量预测保守，未将利率下降可能带来的交易量大幅增长纳入指引 [78][79] 其他重要信息 - FICO评分被美国90%的顶级贷款机构使用，是消费者信用风险的标准衡量指标 [10] - FICO评分是唯一在完整经济周期（包括大衰退压力期）中具有已知可预测表现的独立分析提供商 [10] - FICO 10T评分模型在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并使抵押贷款发起量增加5%而不增加额外信用风险 [18][19] - 公司预计软件年度经常性收入将在2026财年增长，反映近期FICO平台签约上线的效益 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与FHFA的讨论及FICO 10T的批准前景 [36] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在推动竞争方面受到积极评价 [37] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，尽管无法给出确切日期，但公司有信心最终会发布 [37] 问题: 直接许可模式在2026年指引中的假设及时间进程 [39] - 指引非常保守，因宏观环境不确定性和绩效模式可能存在时间滞后 [40][41] - 几个季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [42] 问题: 长期定价策略及直接模式的影响 [44] - 公司不分享远期定价细节，但认为收费与价值间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测方式缩小该差距 [45][46] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈及直接模式的复杂性 [48] - 直接模式获得非常积极的接受，操作复杂性不高 [49] - 提供选择让评分消费者优化其业务，公司已考虑逆向选择问题并对两种模式的混合结果感到满意 [50] 问题: 非合格市场对FICO 10T的采纳过程及时间 [52] - 在该市场，评分预测性真正重要，公司提供数据和模型供分析，采纳过程虽慢但对进展感到满意 [53] 问题: 合格市场中FICO的价值主张 [55] - 即使有GSE担保，贷款发起人仍关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因问题贷款可能被GSEs退回 [56][57] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化 [59] - 预计从第一季度开始ARR将加速增长，因交易上线将立即带来帮助 [59] 问题: 直接许可计划下三方合并报告商是否会提高收费 [62] - 收费由报告商自行决定，公司不施加影响 [62] 问题: 2026年指引中非抵押贷款评分领域的定价 [64] - 定价调整通常略高于通胀和生活成本，在某些价值差距大的领域会有选择性提价，但无剧烈变化 [65] 问题: 强劲的ACV签约额驱动因素 [67] - 由新销售领导层带来的兴奋感和平台产品势头推动，非提前透支，预计势头将持续 [68] 问题: 抵押贷款交易量指引中的假设及波动因素 [71] - 指引保守，对触发线索导致的交易量减少有较大假设，对利率下降带来的交易量增长预测保守 [72][78] 问题: 与Zactus多年协议的定价安排 [74] - 已公布的定价针对2026年，协议为多年但价格每年调整 [75] 问题: 抵押贷款市场份额和交易量的上行惊喜潜力 [77] - 对市场份额不担心，交易量主要随利率变化，指引未纳入利率下降可能带来的交易量大幅增长 [78][79] 问题: 直接许可计划实施进度 [82] - 进度正常，无重大操作障碍 [82] 问题: 信用局是否提供绩效模式及模型选择比例 [84] - 尚未有明确答案，公司已进行大量建模和敏感性分析，但最终分配比例未确定 [85] 问题: 下游市场FICO评分的使用情况及对绩效定价的影响 [87] - 评分在下游多个环节使用但历史上未收费，绩效定价旨在捕获部分IP价值 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14%；全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [6] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，同比持平；全年软件业务收入为8.22亿美元，同比增长3% [6][7] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25%；全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [9][23] - 第四季度非GAAP营业利润率为54%，同比提升210个基点；全年非GAAP营业利润率为55%，同比提升340个基点 [28] - 第四季度GAAP净利润为1.55亿美元，同比增长14%；全年GAAP净利润为6.52亿美元，同比增长27% [28] - 第四季度非GAAP净利润为1.87亿美元，同比增长15%；全年非GAAP净利润为7.34亿美元，同比增长23% [29] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元；过去四个季度自由现金流为7.39亿美元，同比增长22% [30] - 第四季度回购了35.8万股股票，平均价格为1499美元/股；全年回购了83.3万股股票，平均价格为1693美元/股 [31] - 2026财年收入指引为23.5亿美元，同比增长18%；GAAP净利润指引为7.95亿美元，同比增长22%；非GAAP净利润指引为9.07亿美元，同比增长24% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务中，平台收入增长17%，非平台收入下降7% [7] - 软件业务年度经常性收入（ARR）为7.47亿美元，同比增长4%；平台ARR为2.63亿美元，同比增长16%，占总ARR的35%；非平台ARR为4.84亿美元，同比下降2% [24][25] - 软件业务美元净留存率（NRR）为102%；平台NRR为112%；非平台NRR为97% [26] - 第四季度软件业务年度合同价值（ACV）签约额为3270万美元，去年同期为2210万美元；全年ACV签约额为1.02亿美元 [26][27] - 评分业务中，B2B收入增长29%，主要受抵押贷款发起评分单价上涨驱动；B2C收入增长8% [23] - 抵押贷款发起收入同比增长52%，占B2B收入的55%和总评分收入的45%；汽车贷款发起收入增长24%；信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）贡献了公司总收入的87%；EMEA地区贡献了8%；亚太地区贡献了5% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年推进直接和间接分销策略，并投资于由FICO平台等创新带来的市场机会 [9] - FICO平台、企业欺诈解决方案和FICO Marketplace等创新旨在为客户提供端到端的连接体验、更智能可解释的结果、改进的性能和更快的部署速度 [7] - 推出了针对金融服务领域的生成式AI模型FICO FFM，该模型在欺诈检测等领域的交易分析模型性能提升超过35%，同时所需资源比传统生成式AI模型少1000倍 [8] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关，巩固了其在负责任AI开发前沿的地位 [9] - 推出了FICO抵押贷款直接许可计划，旨在促进抵押贷款市场的竞争、透明度和成本节约，提供两种定价模式：历史按次收费模式和新的绩效定价模式 [11][14][15] - FICO评分是美国90%顶级贷款机构使用的标准消费者信用风险衡量工具，因其经过时间考验、可靠且是独立标准而受到信赖 [10] - FICO 10T评分模型被强调为市场上最具预测性和包容性的信用评分模型，已在非合规抵押贷款市场被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [17][21] - 独立研究显示，FICO 10T在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并能实现抵押贷款发起额增加5%而不增加额外信用风险 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年指引假设软件SaaS增长主要由FICO平台驱动，但非平台许可续约机会减少导致点状收入减少，专业服务收入水平相似 [24] - 评分业务指引未预期宏观环境有显著改善，也未预期在汽车、信用卡和个人贷款发起方面失去市场份额或出现重大量变 [24] - 指引因宏观环境不确定性和抵押贷款直接许可计划等新举措的时间安排而趋于保守 [39][40][72] - 公司认为其收费与评分为用户提供的价值之间存在巨大的价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式解决此差距 [44][45] - 尽管政府资助企业（GSE）提供担保，但抵押贷款发起人仍然关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因为当出现问题时有回购风险 [56][57] 其他重要信息 - 第四季度总运营费用为2.79亿美元，环比增长2%；全年运营费用为10.66亿美元，同比增长8% [27] - 第四季度进行了1090万美元的重组费用 [27] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元；总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [30] - 2026财年指引假设净有效税率为24%，运营税率为25% [29][30] 问答环节所有提问和回答 问题: 与FHFA的讨论进展以及FICO 10T的批准时间表 [35] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在促进评分分销竞争方面受到积极评价 [36] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，虽无法给出确切日期，但对其最终发布充满信心 [36] 问题: 直接许可模式在2026财年指引中的假设及时间进程 [38] - 由于宏观环境不确定性和绩效模式可能存在的时滞（如交易跨年关闭），指引趋于保守 [39][40] - 几个季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [40] 问题: 长期定价策略及直接模式的影响 [43] - 公司不分享远期具体定价，但认为评分价值与收费间存在价值差距，未来将继续以可预测方式解决此差距 [44][45] - 定价策略基线是继续缩小价值差距，具体形式和金额待定 [45] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈及直接模式的复杂性 [47] - 直接模式获得非常积极的接受，目标是通过信用局和直接渠道同时提供FICO评分 [48] - 直接方法操作复杂性不高，公司正处理细节；两种模式为客户提供选择权，公司对混合结果感到满意 [48][49] 问题: 非合规市场采用FICO 10T的决策过程和时机 [51][52] - 在非合规市场，评分预测能力至关重要，公司提供数据和模型供分析，采用过程虽慢但进展良好 [53] 问题: 合规市场中FICO评分的价值主张 [55] - 即使有GSE担保，贷款发起人仍关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因为存在贷款回购风险 [56][57] - 预计合规和非合规市场都会倾向于最具预测性的评分 [57] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化预期 [59] - 预计从第一季度开始ARR将加速增长，因为交易上线会立即对ARR产生帮助 [59] 问题: 抵押贷款整合商在直接许可计划下是否会提高费用 [62] - 整合商的定价由他们自己决定，公司不施加影响 [62] 问题: 2026财年指引中非抵押贷款评分领域（如汽车）的定价预期 [64] - 非抵押贷款领域的定价调整通常略高于通胀和生活成本调整，在某些价值差距大的领域会有选择性提价，但无剧烈变化 [65] 问题: 强劲的ACV签约额季度表现驱动因素及是否存在前置效应 [67] - 强劲表现源于过去几个季度的加速势头、新销售领导层带来的兴奋感以及平台产品逐渐获得市场认可，非前置效应 [68] 问题: 抵押贷款量指引的假设及影响因素 [71] - 指引对市场份额不担心，量变主要与利率相关；公司对基于利率下降带来的量增预测保持保守，未将大幅量增纳入指引 [72][78] - 指引制定模型基于可能发生的情况，并进行折价以留有余地，本年因不确定性折价可能更多 [79] 问题: 与Zactus多年协议的价格安排长期灵活性 [74] - 已公布定价针对2026年，协议为多年合作但价格每年调整，公司将继续此做法 [75] 问题: 抵押贷款量指引中可能超预期的因素 [77] - 超预期可能来自市场份额或量变，但量变主要与利率相关，公司对利率预测保持保守 [78] 问题: 整合商采用直接许可计划的进度及实施经验 [82] - 计划进度正常，跟踪良好，操作障碍不多 [82] 问题: 信用局是否提供绩效模式以及两种模式的使用比例预期 [84] - 不确定信用局是否会提供绩效模式；不确定按次收费与绩效模式的具体分割比例，但已基于不同类型贷款机构的平均评分查询次数进行建模分析 [85] 问题: FICO评分在下游市场的使用情况及其对绩效定价模型价值的影响 [87] - 评分在下游市场（如GSEs筛选、评级机构评级、MBS投资者定价、抵押贷款保险公司、监管机构资本模型）被广泛使用但历史上未收费 [88][89] - 按每笔关闭贷款定价旨在捕获部分此类知识产权价值 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14% [4] - 全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [4] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，与去年同期持平 [4] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25% [8] - 全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [8] - 第四季度总运营费用为2.79亿美元，环比增长2% [25] - 全年运营费用为10.66亿美元，同比增长8% [25] - 第四季度非GAAP运营利润率为54%，同比提升210个基点 [26] - 全年非GAAP运营利润率为55%，同比提升340个基点 [26] - 第四季度GAAP净收入为1.55亿美元，同比增长14% [26] - 全年GAAP净收入为6.52亿美元，同比增长27% [26] - 第四季度非GAAP净收入为1.87亿美元，同比增长15% [27] - 全年非GAAP净收入为7.34亿美元，同比增长23% [27] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元 [28] - 过去四个季度自由现金流为7.39亿美元，同比增长22% [28] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元，总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [28] - 本季度回购35.8万股股票，平均价格1499美元/股 [29] - 全年回购83.3万股股票，平均价格1693美元/股，总回购金额达14.1亿美元，创历史新高 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务全年收入为8.22亿美元，同比增长3% [5] - 软件业务中平台收入增长17%，非平台收入下降7% [5] - 评分业务中B2B收入增长29%，B2C收入增长8% [22] - 抵押贷款发起收入占B2B收入的55%，占总评分收入的45%，同比增长52% [22] - 汽车贷款发起收入增长24%，信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [22] - 软件业务年度经常性收入（ARR）为7.47亿美元，同比增长4% [23] - 平台ARR为2.63亿美元，占总ARR的35%，同比增长16% [23] - 非平台ARR为4.84亿美元，同比下降2% [23] - 软件业务美元净留存率（NRR）为102%，其中平台NRR为112%，非平台NRR为97% [24] - 第四季度软件年合同价值（ACV）签约额为3270万美元，去年同期为2210万美元，为六年来最佳季度表现 [24] - 全年软件ACV签约额达1.02亿美元，创历史最强年度表现 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）收入占总收入的87% [21] - EMEA地区收入占8%，亚太地区收入占5% [21] - 非合规抵押贷款市场中，FICO Score 10T已被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年推进直接和间接分销策略，并投资于新兴市场机会 [8] - FICO Platform是软件业务增长的主要驱动力，公司宣布了下一代FICO Platform、企业欺诈解决方案和FICO Marketplace的全面上市 [5] - 公司推出了针对金融服务的FICO基础模型（FICO FFM），包括语言模型（FLM）和序列模型（FSM），该模型相比传统GenAI模型可提升超过35%的交易分析模型性能，同时资源需求减少高达1000倍 [6][7] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关，巩固了其在负责任AI开发前沿的地位 [8] - FICO Score被美国90%的顶级贷款机构使用，是消费者信用风险的标准衡量工具 [9] - 公司推出了FICO抵押贷款直接许可计划，旨在促进竞争、透明度和成本节约，提供两种定价模式：历史每评分定价模式和新的绩效定价模式 [10][13] - FICO Score 10T被定位为市场上最具预测性和包容性的信用评分模型，在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并能将抵押贷款发起量增加5%而不增加额外信用风险 [18] - 公司预计2026财年软件SaaS增长主要由FICO Platform驱动，评分业务指引未假设宏观环境显著改善或市场份额损失 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年指引持保守态度，主要由于宏观环境的不确定性和新定价模式的时间滞后性 [33][34] - 管理层认为评分价值与收费之间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式缩小这一差距 [36] - 公司对FICO Score 10T在合规抵押贷款市场的获批充满信心，但目前无法给出确切日期 [31] - 2026财年收入指引为23.5亿美元，同比增长18%；GAAP净收入指引为7.95亿美元，同比增长22%；非GAAP净收入指引为9.07亿美元，同比增长24% [30] 其他重要信息 - 抵押贷款直接许可计划宣布后获得了市场压倒性的兴趣，并与最大的信用验证和三合并提供商Zactus签订了多年直接许可和分销协议 [11] - 公司正积极与代表约90%抵押贷款量的转售商合作，包括最大的三合并转售商和技术平台提供商，以尽快启用抵押贷款直接计划 [11] - 转售商使用FICO评分算法与当前征信局使用的模型相同，底层数据格式也一致，不会增加复杂性或风险 [12][13] - 2025年抵押贷款发起FICO评分的价格为每评分4.95美元，2026年征信局平均加价至10美元；直接许可计划下，贷款机构可选择绩效模式（4.95美元加结算资金费）或每评分模式（10美元） [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与FHFA的讨论进展以及FICO 10T的获批时间表 [31] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在促进评分分销竞争方面获得了积极反响 [31] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，虽无法给出确切日期，但公司相信最终会发布 [31] 问题: 直接许可模式在2026年指引中的假设以及年度内的进程 [32][33][34] - 指引非常保守，主要由于宏观环境不确定性和绩效模式可能存在的时间滞后性 [33][34] - 绩效模式因抵押贷款流程可能跨月或跨年，导致绩效费用延迟确认 [34] - 几季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [34] 问题: 长期定价策略以及直接模式对定价跑道的影响 [35][36] - 公司不会提前分享远期定价信息，但基线是认为评分价值与收费间存在巨大价值差距，未来将继续努力缩小这一差距 [36] - 目标是以可预测、有条不紊的方式进行，避免造成重大错位 [36] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈以及直接模式的复杂性 [37][38] - 直接模式获得了非常积极的接受，目标是通过征信局和直接渠道两种方式提供FICO评分 [37] - 操作复杂性不高，公司正在完善细节；两种模式的设计考虑了避免因逆向选择对公司造成严重损害，公司对任何混合结果都感到满意 [38] 问题: 非合规市场对FICO 10T的采纳过程和决策时间 [39][40] - 非合规市场非常关心违约风险和预付款风险，评分的预测性至关重要 [39] - 公司提供评分和数据供分析，市场采纳通常缓慢，需要时间测试和采用，但目前进展令人满意 [40] 问题: 合规市场中FICO的价值主张 [41][42] - 即使有GSE担保，抵押贷款发起人仍然关心信用风险、预付款风险和违约风险，因为当出现问题且文件有瑕疵时，贷款可能被退回给发起人 [41][42] - 预计合规和非合规市场都会寻求最具预测性的评分 [42] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化时间 [43] - 预计从第一季度开始，ARR将加速增长，因为交易上线后会立即对ARR产生帮助 [43] 问题: 抵押贷款转售商在直接许可计划下是否会提高费用 [44] - 转售商的定价由他们自己决定，公司不施加影响，其定价尚未完全明确 [44] 问题: 2026年指引中非抵押贷款领域（如汽车贷款）的定价设想 [45] - 非抵押贷款领域的定价调整通常比抵押贷款温和，通常在全行业实施基于通胀和生活成本的调整，并在认为存在价值差距的特定领域进行略大的调整 [45] 问题: 强劲的ACV签约额表现背后的驱动因素 [46][47] - 强劲表现并非由预算集中消耗或提前拉动等因素驱动，而是过去几个季度加速趋势的延续，得益于新销售领导层的加入和平台产品逐渐获得市场认可 [46][47] 问题: 2026年指引中对抵押贷款量的假设以及潜在上行因素 [48][50][51] - 指引非常保守，特别是对触发线索导致的量减少有较大假设 [48] - 对市场份额不担心，量主要随利率波动，但指引未构建基于利率下降导致量大幅增加的预期，公司一贯对量预测持保守态度 [50][51] - 指引制定过程会对内部模型进行折价，以保留超预期的空间，本年度的折价可能更大 [51] 问题: 与Zactus多年协议中的定价安排长期灵活性 [49] - 已公布的定价针对2026年，协议是多年合作，但公司每年都会调整价格，这将持续下去 [49] 问题: 转售商采用直接许可计划的进度和实施经验 [52] - 进展顺利，按计划进行，操作障碍不大 [52] 问题: 征信局是否提供绩效模式以及两种模式的使用比例 [53][54] - 公司无法给出明确答案，不确定评分模式和绩效模式之间的分割比例，但已基于不同类型贷款机构平均每笔结清贷款拉取的评分数量进行了建模和敏感性分析 [53][54] 问题: FICO评分在下游市场的使用情况及其对绩效定价模型吸收的影响 [55] - 评分在下游市场（如贷款机构、GSEs、评级机构、MBS投资者、抵押贷款保险公司、审慎监管机构等）有大量使用，但历史上未对此收费 [55] - 每笔结清贷款定价旨在捕获部分此类IP价值 [55]

公司历史与市场地位 - 公司成立于1956年 通过数据驱动的信用评分系统取代了主观的贷款判断 [2] - 在1980年代末与三大信用报告机构Equifax、Experian和TransUnion合作 创建了通用信用评分 确立了行业地位 [2] - 在1990年代中期 由于房利美和房地美强制要求在其购买的抵押贷款中使用FICO评分 该评分被深度嵌入整个抵押贷款价值链 构筑了坚固的护城河 [3] 财务表现与业务构成 - 2024财年公司总收入达17.2亿美元 其中评分业务收入9.2亿美元 软件业务收入7.98亿美元 [4] - 评分业务尤其B2B领域拥有近乎垄断的定价权 单次查询费用从2022年的0.50–0.60美元大幅上涨至2025年的4.95美元 [4] - 以云端FICO平台为核心的软件业务年度经常性收入增长了31% 反映出市场对其分析和决策工具的强大需求 [4] 股价表现与估值 - 截至10月16日 公司股价为1,620.14美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为69.82和50.51 [1] - 公司股价较历史高点下跌了37% 自2025年5月覆盖以来已下跌约22.41% [5][7] - 股价下跌源于VantageScore在抵押贷款领域的竞争加剧 费用上涨以及高估值压力 [5] 业务前景与投资观点 - 公司基本面依然强劲 市场地位稳固 但当前估值和短期投资风险引发市场担忧 [6] - 软件部门的增长被强调为重要的积极因素 年度经常性收入增长31%显示出强劲势头 [4][7] - 公司被视为一家高质量、结构上具有防御性的企业 面临的是暂时的市场逆风 为愿意承受短期不确定性的投资者提供了潜在机会 [6]

公司创新产品组合 - 公司受益于创新的产品组合，这是主要的增长驱动力，使其能保持在金融服务行业的领先地位[1] - 近期宣布推出用于金融服务的新一代人工智能基础模型，包括聚焦语言模型和聚焦序列模型，旨在减少错误并提供准确结果[1] - 新模型体积更小、成本效益高、可审计，并基于精选的金融数据训练，聚焦语言模型增强任务特定透明度，聚焦序列模型利用长程交易序列分析改进欺诈检测、风险评估和下一步最佳行动[2] - 模型整合了专利信任评分，使负责任地采用人工智能成为可能，并具有可配置的风险阈值[2] FICO平台领导地位 - 公司的旗舰FICO平台是其人工智能扩展的基石，该平台利用人工智能实现大规模实时决策，改变组织运作人机智能的方式[4] - 平台通过优化消费者互动和提高运营效率，提供更智能、更快速、更准确的结果[4] - 在2025财年第三季度，公司宣布FICO平台被Forrester第四次评为人工智能决策平台的领导者，突显其推动创新和为客户创造价值的能力[5] 战略合作伙伴关系扩展 - 公司与亚马逊云科技的合作进一步增强了其人工智能能力[6] - 2025年5月，公司宣布与亚马逊云科技达成新的合作协议，通过AWS市场提供FICO决策建模器，以扩大全球对人工智能驱动决策工作流的访问[6] - 公司与Cognizant合作推出基于云的实时支付欺诈预防解决方案，该方案由FICO Falcon欺诈管理器提供支持，旨在为各行业客户加强安全措施并简化欺诈检测[7] - 公司与富士通的合作值得关注，将全渠道参与能力引入日本市场，富士通将利用其专业知识、客户群和技术优势来实施公司解决方案，并提供从咨询到全系统实施的端到端服务[8][9] 财务业绩展望 - 公司强大的产品组合和不断增长的客户群推动持续的收入增长，增强了其增长前景[10] - 对于2025财年，公司预计收入将达到19.8亿美元，非公认会计准则每股收益预计为29.15美元[10]

核心观点 - 公司作为金融科技巨头正处于转型起点 其核心信用评分业务保持强劲增长 同时通过软件平台扩展和全球市场扩张开辟新增长路径[1][2][15] 核心业务表现 - FICO评分业务年同比增长34% 运营利润率高达88% 体现极高盈利能力[5] - 超过90%的美国顶级贷款机构使用FICO评分 业务具有准垄断地位[4] - 业务模式具备定价权优势 因监管机构、投资者和二级市场要求使用FICO标准评估风险[6] 软件平台扩展 - FICO Platform作为云端决策管理SaaS软件 可自动化客户互动流程包括贷款审批、欺诈检测和营销个性化[9] - 平台业务渗透率仍处早期阶段 仅覆盖不到半数全球前300大金融机构[10] - 软件收入连续八个季度保持两位数增长 传统非平台软件业务持续产生稳定现金流[10][11] 全球市场扩张 - 新兴市场信用分析需求增长 公司可快速部署评分系统 即使在信用数据不完整的国家也能运作[12][13] - 过去30年在40个国家长期运营 已与海外金融机构建立合作伙伴关系[14] - 全球扩张有助于收入来源多元化 降低对美国信用周期的依赖[14]