财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14% [6] - 全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [6] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，与去年同期持平 [6][22] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25% [9][23] - 全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [9][23] - 第四季度非GAAP营业利润率为54%，同比提升210个基点 [28] - 全年非GAAP营业利润率为55%，同比提升340个基点 [28] - 第四季度GAAP净收入为1.55亿美元，同比增长14% [28] - 全年GAAP净收入为6.52亿美元，同比增长27% [28] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元，过去四个季度自由现金流总额为7.39亿美元，同比增长22% [30] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元，总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [30] - 第四季度回购35.8万股股票，平均价格1499美元/股，全年回购83.3万股，平均价格1693美元/股，季度回购总额5.36亿美元，全年回购总额14.1亿美元，创历史新高 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务第四季度收入2.04亿美元，全年收入8.22亿美元，同比增长3% [6][22] - 软件业务中平台收入增长17%，非平台收入下降7% [7] - 软件业务年度经常性收入为7.47亿美元，同比增长4% [24] - 平台年度经常性收入为2.63亿美元，占总ARR的35%，同比增长16% [24][25] - 非平台年度经常性收入为4.84亿美元，同比下降2% [25] - 软件业务美元净留存率为102%，平台净留存率为112%，非平台净留存率为97% [26] - 软件业务年度合同价值签约额为3270万美元，为六年来最佳季度表现，全年签约额达1.02亿美元 [26][27] - 评分业务中B2B收入增长29%，主要受抵押贷款发起评分单价上涨驱动 [23] - B2C收入增长8%，由myfico.com业务和间接渠道合作伙伴驱动 [23] - 抵押贷款发起收入同比增长52%，占B2B收入的55%，占总评分收入的45% [23] - 汽车贷款发起收入增长24%，信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）贡献公司总收入的87% [22] - EMEA地区贡献总收入的8% [22] - 亚太地区贡献总收入的5% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为推进直接和间接分销策略，并投资于新兴市场机会 [9] - 推出FICO抵押贷款直接许可计划，旨在推动竞争、透明度和成本节约 [11] - 与最大的信用验证和三方合并报告提供商Zactus达成多年直接许可和分销协议 [12] - 直接许可计划为三方合并报告商提供选项，使其能直接计算和分发FICO评分，无需依赖三大全国性信用局 [13] - 提供两种定价模式：历史每评分定价模式和新的绩效定价模式 [14] - 2025年抵押贷款发起FICO评分为每份4.95美元，信用局平均加价至10美元 [15] - 2026年直接许可计划下，贷款机构可选择绩效模式（4.95美元+结算时融资费）或每评分模式（10美元） [15] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关 [8] - 推出面向金融服务的FICO焦点基础模型，包含FICO焦点语言模型和FICO焦点序列模型 [8] - FICO 10T评分模型被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年指引假设软件SaaS增长主要由FICO平台驱动，但受非平台许可续约机会减少影响，点状收入将减少 [24] - 评分业务指引未预期宏观环境显著改善，也未预期在汽车、信用卡和个人贷款发起方面出现市场份额损失或重大交易量变化 [24] - 公司对2026年指引持保守态度，因宏观环境不确定性和新定价模式的时间滞后性 [40][41] - 公司认为其收费与评分提供的价值之间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式缩小该差距 [45][46] - 抵押贷款发起量预测保守，未将利率下降可能带来的交易量大幅增长纳入指引 [78][79] 其他重要信息 - FICO评分被美国90%的顶级贷款机构使用，是消费者信用风险的标准衡量指标 [10] - FICO评分是唯一在完整经济周期（包括大衰退压力期）中具有已知可预测表现的独立分析提供商 [10] - FICO 10T评分模型在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并使抵押贷款发起量增加5%而不增加额外信用风险 [18][19] - 公司预计软件年度经常性收入将在2026财年增长，反映近期FICO平台签约上线的效益 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与FHFA的讨论及FICO 10T的批准前景 [36] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在推动竞争方面受到积极评价 [37] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，尽管无法给出确切日期，但公司有信心最终会发布 [37] 问题: 直接许可模式在2026年指引中的假设及时间进程 [39] - 指引非常保守，因宏观环境不确定性和绩效模式可能存在时间滞后 [40][41] - 几个季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [42] 问题: 长期定价策略及直接模式的影响 [44] - 公司不分享远期定价细节，但认为收费与价值间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测方式缩小该差距 [45][46] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈及直接模式的复杂性 [48] - 直接模式获得非常积极的接受，操作复杂性不高 [49] - 提供选择让评分消费者优化其业务，公司已考虑逆向选择问题并对两种模式的混合结果感到满意 [50] 问题: 非合格市场对FICO 10T的采纳过程及时间 [52] - 在该市场，评分预测性真正重要，公司提供数据和模型供分析，采纳过程虽慢但对进展感到满意 [53] 问题: 合格市场中FICO的价值主张 [55] - 即使有GSE担保，贷款发起人仍关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因问题贷款可能被GSEs退回 [56][57] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化 [59] - 预计从第一季度开始ARR将加速增长，因交易上线将立即带来帮助 [59] 问题: 直接许可计划下三方合并报告商是否会提高收费 [62] - 收费由报告商自行决定，公司不施加影响 [62] 问题: 2026年指引中非抵押贷款评分领域的定价 [64] - 定价调整通常略高于通胀和生活成本，在某些价值差距大的领域会有选择性提价，但无剧烈变化 [65] 问题: 强劲的ACV签约额驱动因素 [67] - 由新销售领导层带来的兴奋感和平台产品势头推动，非提前透支，预计势头将持续 [68] 问题: 抵押贷款交易量指引中的假设及波动因素 [71] - 指引保守，对触发线索导致的交易量减少有较大假设，对利率下降带来的交易量增长预测保守 [72][78] 问题: 与Zactus多年协议的定价安排 [74] - 已公布的定价针对2026年，协议为多年但价格每年调整 [75] 问题: 抵押贷款市场份额和交易量的上行惊喜潜力 [77] - 对市场份额不担心，交易量主要随利率变化，指引未纳入利率下降可能带来的交易量大幅增长 [78][79] 问题: 直接许可计划实施进度 [82] - 进度正常，无重大操作障碍 [82] 问题: 信用局是否提供绩效模式及模型选择比例 [84] - 尚未有明确答案，公司已进行大量建模和敏感性分析，但最终分配比例未确定 [85] 问题: 下游市场FICO评分的使用情况及对绩效定价的影响 [87] - 评分在下游多个环节使用但历史上未收费，绩效定价旨在捕获部分IP价值 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14%；全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [6] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，同比持平；全年软件业务收入为8.22亿美元，同比增长3% [6][7] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25%；全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [9][23] - 第四季度非GAAP营业利润率为54%，同比提升210个基点；全年非GAAP营业利润率为55%，同比提升340个基点 [28] - 第四季度GAAP净利润为1.55亿美元，同比增长14%；全年GAAP净利润为6.52亿美元，同比增长27% [28] - 第四季度非GAAP净利润为1.87亿美元，同比增长15%；全年非GAAP净利润为7.34亿美元，同比增长23% [29] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元；过去四个季度自由现金流为7.39亿美元，同比增长22% [30] - 第四季度回购了35.8万股股票，平均价格为1499美元/股；全年回购了83.3万股股票，平均价格为1693美元/股 [31] - 2026财年收入指引为23.5亿美元，同比增长18%；GAAP净利润指引为7.95亿美元，同比增长22%；非GAAP净利润指引为9.07亿美元，同比增长24% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务中，平台收入增长17%，非平台收入下降7% [7] - 软件业务年度经常性收入（ARR）为7.47亿美元，同比增长4%；平台ARR为2.63亿美元，同比增长16%，占总ARR的35%；非平台ARR为4.84亿美元，同比下降2% [24][25] - 软件业务美元净留存率（NRR）为102%；平台NRR为112%；非平台NRR为97% [26] - 第四季度软件业务年度合同价值（ACV）签约额为3270万美元，去年同期为2210万美元；全年ACV签约额为1.02亿美元 [26][27] - 评分业务中，B2B收入增长29%，主要受抵押贷款发起评分单价上涨驱动；B2C收入增长8% [23] - 抵押贷款发起收入同比增长52%，占B2B收入的55%和总评分收入的45%；汽车贷款发起收入增长24%；信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）贡献了公司总收入的87%；EMEA地区贡献了8%；亚太地区贡献了5% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年推进直接和间接分销策略，并投资于由FICO平台等创新带来的市场机会 [9] - FICO平台、企业欺诈解决方案和FICO Marketplace等创新旨在为客户提供端到端的连接体验、更智能可解释的结果、改进的性能和更快的部署速度 [7] - 推出了针对金融服务领域的生成式AI模型FICO FFM，该模型在欺诈检测等领域的交易分析模型性能提升超过35%，同时所需资源比传统生成式AI模型少1000倍 [8] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关，巩固了其在负责任AI开发前沿的地位 [9] - 推出了FICO抵押贷款直接许可计划，旨在促进抵押贷款市场的竞争、透明度和成本节约，提供两种定价模式：历史按次收费模式和新的绩效定价模式 [11][14][15] - FICO评分是美国90%顶级贷款机构使用的标准消费者信用风险衡量工具，因其经过时间考验、可靠且是独立标准而受到信赖 [10] - FICO 10T评分模型被强调为市场上最具预测性和包容性的信用评分模型，已在非合规抵押贷款市场被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [17][21] - 独立研究显示，FICO 10T在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并能实现抵押贷款发起额增加5%而不增加额外信用风险 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年指引假设软件SaaS增长主要由FICO平台驱动，但非平台许可续约机会减少导致点状收入减少，专业服务收入水平相似 [24] - 评分业务指引未预期宏观环境有显著改善，也未预期在汽车、信用卡和个人贷款发起方面失去市场份额或出现重大量变 [24] - 指引因宏观环境不确定性和抵押贷款直接许可计划等新举措的时间安排而趋于保守 [39][40][72] - 公司认为其收费与评分为用户提供的价值之间存在巨大的价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式解决此差距 [44][45] - 尽管政府资助企业（GSE）提供担保，但抵押贷款发起人仍然关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因为当出现问题时有回购风险 [56][57] 其他重要信息 - 第四季度总运营费用为2.79亿美元，环比增长2%；全年运营费用为10.66亿美元，同比增长8% [27] - 第四季度进行了1090万美元的重组费用 [27] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元；总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [30] - 2026财年指引假设净有效税率为24%，运营税率为25% [29][30] 问答环节所有提问和回答 问题: 与FHFA的讨论进展以及FICO 10T的批准时间表 [35] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在促进评分分销竞争方面受到积极评价 [36] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，虽无法给出确切日期，但对其最终发布充满信心 [36] 问题: 直接许可模式在2026财年指引中的假设及时间进程 [38] - 由于宏观环境不确定性和绩效模式可能存在的时滞（如交易跨年关闭），指引趋于保守 [39][40] - 几个季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [40] 问题: 长期定价策略及直接模式的影响 [43] - 公司不分享远期具体定价，但认为评分价值与收费间存在价值差距，未来将继续以可预测方式解决此差距 [44][45] - 定价策略基线是继续缩小价值差距，具体形式和金额待定 [45] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈及直接模式的复杂性 [47] - 直接模式获得非常积极的接受，目标是通过信用局和直接渠道同时提供FICO评分 [48] - 直接方法操作复杂性不高，公司正处理细节；两种模式为客户提供选择权，公司对混合结果感到满意 [48][49] 问题: 非合规市场采用FICO 10T的决策过程和时机 [51][52] - 在非合规市场，评分预测能力至关重要，公司提供数据和模型供分析，采用过程虽慢但进展良好 [53] 问题: 合规市场中FICO评分的价值主张 [55] - 即使有GSE担保，贷款发起人仍关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因为存在贷款回购风险 [56][57] - 预计合规和非合规市场都会倾向于最具预测性的评分 [57] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化预期 [59] - 预计从第一季度开始ARR将加速增长，因为交易上线会立即对ARR产生帮助 [59] 问题: 抵押贷款整合商在直接许可计划下是否会提高费用 [62] - 整合商的定价由他们自己决定，公司不施加影响 [62] 问题: 2026财年指引中非抵押贷款评分领域（如汽车）的定价预期 [64] - 非抵押贷款领域的定价调整通常略高于通胀和生活成本调整，在某些价值差距大的领域会有选择性提价，但无剧烈变化 [65] 问题: 强劲的ACV签约额季度表现驱动因素及是否存在前置效应 [67] - 强劲表现源于过去几个季度的加速势头、新销售领导层带来的兴奋感以及平台产品逐渐获得市场认可，非前置效应 [68] 问题: 抵押贷款量指引的假设及影响因素 [71] - 指引对市场份额不担心，量变主要与利率相关；公司对基于利率下降带来的量增预测保持保守，未将大幅量增纳入指引 [72][78] - 指引制定模型基于可能发生的情况，并进行折价以留有余地，本年因不确定性折价可能更多 [79] 问题: 与Zactus多年协议的价格安排长期灵活性 [74] - 已公布定价针对2026年，协议为多年合作但价格每年调整，公司将继续此做法 [75] 问题: 抵押贷款量指引中可能超预期的因素 [77] - 超预期可能来自市场份额或量变，但量变主要与利率相关，公司对利率预测保持保守 [78] 问题: 整合商采用直接许可计划的进度及实施经验 [82] - 计划进度正常，跟踪良好，操作障碍不多 [82] 问题: 信用局是否提供绩效模式以及两种模式的使用比例预期 [84] - 不确定信用局是否会提供绩效模式；不确定按次收费与绩效模式的具体分割比例，但已基于不同类型贷款机构的平均评分查询次数进行建模分析 [85] 问题: FICO评分在下游市场的使用情况及其对绩效定价模型价值的影响 [87] - 评分在下游市场（如GSEs筛选、评级机构评级、MBS投资者定价、抵押贷款保险公司、监管机构资本模型）被广泛使用但历史上未收费 [88][89] - 按每笔关闭贷款定价旨在捕获部分此类知识产权价值 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14% [4] - 全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [4] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，与去年同期持平 [4] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25% [8] - 全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [8] - 第四季度总运营费用为2.79亿美元，环比增长2% [25] - 全年运营费用为10.66亿美元，同比增长8% [25] - 第四季度非GAAP运营利润率为54%，同比提升210个基点 [26] - 全年非GAAP运营利润率为55%，同比提升340个基点 [26] - 第四季度GAAP净收入为1.55亿美元，同比增长14% [26] - 全年GAAP净收入为6.52亿美元，同比增长27% [26] - 第四季度非GAAP净收入为1.87亿美元，同比增长15% [27] - 全年非GAAP净收入为7.34亿美元，同比增长23% [27] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元 [28] - 过去四个季度自由现金流为7.39亿美元，同比增长22% [28] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元，总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [28] - 本季度回购35.8万股股票，平均价格1499美元/股 [29] - 全年回购83.3万股股票，平均价格1693美元/股，总回购金额达14.1亿美元，创历史新高 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务全年收入为8.22亿美元，同比增长3% [5] - 软件业务中平台收入增长17%，非平台收入下降7% [5] - 评分业务中B2B收入增长29%，B2C收入增长8% [22] - 抵押贷款发起收入占B2B收入的55%，占总评分收入的45%，同比增长52% [22] - 汽车贷款发起收入增长24%，信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [22] - 软件业务年度经常性收入（ARR）为7.47亿美元，同比增长4% [23] - 平台ARR为2.63亿美元，占总ARR的35%，同比增长16% [23] - 非平台ARR为4.84亿美元，同比下降2% [23] - 软件业务美元净留存率（NRR）为102%，其中平台NRR为112%，非平台NRR为97% [24] - 第四季度软件年合同价值（ACV）签约额为3270万美元，去年同期为2210万美元，为六年来最佳季度表现 [24] - 全年软件ACV签约额达1.02亿美元，创历史最强年度表现 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）收入占总收入的87% [21] - EMEA地区收入占8%，亚太地区收入占5% [21] - 非合规抵押贷款市场中，FICO Score 10T已被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年推进直接和间接分销策略，并投资于新兴市场机会 [8] - FICO Platform是软件业务增长的主要驱动力，公司宣布了下一代FICO Platform、企业欺诈解决方案和FICO Marketplace的全面上市 [5] - 公司推出了针对金融服务的FICO基础模型（FICO FFM），包括语言模型（FLM）和序列模型（FSM），该模型相比传统GenAI模型可提升超过35%的交易分析模型性能，同时资源需求减少高达1000倍 [6][7] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关，巩固了其在负责任AI开发前沿的地位 [8] - FICO Score被美国90%的顶级贷款机构使用，是消费者信用风险的标准衡量工具 [9] - 公司推出了FICO抵押贷款直接许可计划，旨在促进竞争、透明度和成本节约，提供两种定价模式：历史每评分定价模式和新的绩效定价模式 [10][13] - FICO Score 10T被定位为市场上最具预测性和包容性的信用评分模型，在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并能将抵押贷款发起量增加5%而不增加额外信用风险 [18] - 公司预计2026财年软件SaaS增长主要由FICO Platform驱动，评分业务指引未假设宏观环境显著改善或市场份额损失 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年指引持保守态度，主要由于宏观环境的不确定性和新定价模式的时间滞后性 [33][34] - 管理层认为评分价值与收费之间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式缩小这一差距 [36] - 公司对FICO Score 10T在合规抵押贷款市场的获批充满信心，但目前无法给出确切日期 [31] - 2026财年收入指引为23.5亿美元，同比增长18%；GAAP净收入指引为7.95亿美元，同比增长22%；非GAAP净收入指引为9.07亿美元，同比增长24% [30] 其他重要信息 - 抵押贷款直接许可计划宣布后获得了市场压倒性的兴趣，并与最大的信用验证和三合并提供商Zactus签订了多年直接许可和分销协议 [11] - 公司正积极与代表约90%抵押贷款量的转售商合作，包括最大的三合并转售商和技术平台提供商，以尽快启用抵押贷款直接计划 [11] - 转售商使用FICO评分算法与当前征信局使用的模型相同，底层数据格式也一致，不会增加复杂性或风险 [12][13] - 2025年抵押贷款发起FICO评分的价格为每评分4.95美元，2026年征信局平均加价至10美元；直接许可计划下，贷款机构可选择绩效模式（4.95美元加结算资金费）或每评分模式（10美元） [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与FHFA的讨论进展以及FICO 10T的获批时间表 [31] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在促进评分分销竞争方面获得了积极反响 [31] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，虽无法给出确切日期，但公司相信最终会发布 [31] 问题: 直接许可模式在2026年指引中的假设以及年度内的进程 [32][33][34] - 指引非常保守，主要由于宏观环境不确定性和绩效模式可能存在的时间滞后性 [33][34] - 绩效模式因抵押贷款流程可能跨月或跨年，导致绩效费用延迟确认 [34] - 几季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [34] 问题: 长期定价策略以及直接模式对定价跑道的影响 [35][36] - 公司不会提前分享远期定价信息，但基线是认为评分价值与收费间存在巨大价值差距，未来将继续努力缩小这一差距 [36] - 目标是以可预测、有条不紊的方式进行，避免造成重大错位 [36] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈以及直接模式的复杂性 [37][38] - 直接模式获得了非常积极的接受，目标是通过征信局和直接渠道两种方式提供FICO评分 [37] - 操作复杂性不高，公司正在完善细节；两种模式的设计考虑了避免因逆向选择对公司造成严重损害，公司对任何混合结果都感到满意 [38] 问题: 非合规市场对FICO 10T的采纳过程和决策时间 [39][40] - 非合规市场非常关心违约风险和预付款风险，评分的预测性至关重要 [39] - 公司提供评分和数据供分析，市场采纳通常缓慢，需要时间测试和采用，但目前进展令人满意 [40] 问题: 合规市场中FICO的价值主张 [41][42] - 即使有GSE担保，抵押贷款发起人仍然关心信用风险、预付款风险和违约风险，因为当出现问题且文件有瑕疵时，贷款可能被退回给发起人 [41][42] - 预计合规和非合规市场都会寻求最具预测性的评分 [42] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化时间 [43] - 预计从第一季度开始，ARR将加速增长，因为交易上线后会立即对ARR产生帮助 [43] 问题: 抵押贷款转售商在直接许可计划下是否会提高费用 [44] - 转售商的定价由他们自己决定，公司不施加影响，其定价尚未完全明确 [44] 问题: 2026年指引中非抵押贷款领域（如汽车贷款）的定价设想 [45] - 非抵押贷款领域的定价调整通常比抵押贷款温和，通常在全行业实施基于通胀和生活成本的调整，并在认为存在价值差距的特定领域进行略大的调整 [45] 问题: 强劲的ACV签约额表现背后的驱动因素 [46][47] - 强劲表现并非由预算集中消耗或提前拉动等因素驱动，而是过去几个季度加速趋势的延续，得益于新销售领导层的加入和平台产品逐渐获得市场认可 [46][47] 问题: 2026年指引中对抵押贷款量的假设以及潜在上行因素 [48][50][51] - 指引非常保守，特别是对触发线索导致的量减少有较大假设 [48] - 对市场份额不担心，量主要随利率波动，但指引未构建基于利率下降导致量大幅增加的预期，公司一贯对量预测持保守态度 [50][51] - 指引制定过程会对内部模型进行折价，以保留超预期的空间，本年度的折价可能更大 [51] 问题: 与Zactus多年协议中的定价安排长期灵活性 [49] - 已公布的定价针对2026年，协议是多年合作，但公司每年都会调整价格，这将持续下去 [49] 问题: 转售商采用直接许可计划的进度和实施经验 [52] - 进展顺利，按计划进行，操作障碍不大 [52] 问题: 征信局是否提供绩效模式以及两种模式的使用比例 [53][54] - 公司无法给出明确答案，不确定评分模式和绩效模式之间的分割比例，但已基于不同类型贷款机构平均每笔结清贷款拉取的评分数量进行了建模和敏感性分析 [53][54] 问题: FICO评分在下游市场的使用情况及其对绩效定价模型吸收的影响 [55] - 评分在下游市场（如贷款机构、GSEs、评级机构、MBS投资者、抵押贷款保险公司、审慎监管机构等）有大量使用，但历史上未对此收费 [55] - 每笔结清贷款定价旨在捕获部分此类IP价值 [55]

财务数据和关键指标变化 - 平台贷款发放量同比增长89% 收入同比增长67% 调整后EBITDA利润率达到20% 为三年来首次 [5][6] - 费用收入占总收入87% 接近GAAP盈利门槛 [6] - 总营收2.13亿美元 其中费用收入1.85亿美元(同比增长34%) 净利息收入2800万美元(超预期1300万美元) [26][27] - 平台交易量24.1万笔(同比增长102%) 新增借款人16.3万 平均贷款规模8865美元 [27] - 贡献利润率55%(环比下降6个百分点) GAAP净亏损200万美元 调整后EBITDA 4300万美元 [28][29] - 期末资产负债表贷款7.26亿美元(同比下降21%) 无限制现金约6亿美元(环比减少1.88亿美元) [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心个人贷款业务: 发放量环比持平 同比增长83% 自动化审批率提升至92% 转换率从14%提升至19% [9][10] - 汽车贷款业务: 发放量环比增长42% 同比增长近5倍 获客成本环比下降57% 转换率环比翻倍 [13][14] - 房屋净值贷款(HELOC): 发放量环比增长52% 同比增长超6倍 覆盖美国75%人口 自动化验证率从不足50%提升至近三分之二 [15][16] - 小额贷款业务: 发放量环比增长7% 同比增长近3倍 贡献16%新增借款人 [17][18] - 催收业务: 困难申请自动化率90% 债务和解接受率提升50% 汽车贷款回收率同比翻倍 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 超级优质借款人(信用分720+)占比达30.2% [10] - HELOC业务已拓展至37个州及华盛顿特区 覆盖近75%美国人口 [16] - 与沃尔玛旗下金融科技公司One Pay达成合作协议 已开始服务沃尔玛客户 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI技术应用: 在信贷审批中引入embeddings技术 提升模型准确性和风险识别能力 [11][12] - 资金策略: 新增Fortress作为承诺资本合作伙伴 承诺资本占比超50% [21][30] - 产品战略: 推动"最佳利率最佳流程"计划 目标在各借款人细分市场实现最高数字竞争对手胜率 [22][23] - 技术路线: 计划在贷款催收领域推出首个机器学习模型 未来可能将催收服务作为独立产品推出 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济: Upstart宏观指数保持稳定(1.4-1.5区间) 警惕贸易政策可能带来的消费负担加重风险 [7][31] - 信贷表现: 信贷质量保持良好 模型能够快速适应宏观经济变化 [7][75] - 劳动力市场: 观察到劳动力结构性短缺 对就业市场保持乐观 [31] - 利率预期: 全年指引中未假设美联储降息 [74] 其他重要信息 - 计划在第二季度实现GAAP净利润转正 全年实现GAAP盈利 [22][33] - 设立5亿美元ATM融资计划 增强资产负债表灵活性 [29] - 将于下周举办AI Day活动 展示更多AI技术进展 [24][140] 问答环节所有提问和回答 沃尔玛合作相关问题 - 与One Pay达成一年期协议 目前处于早期阶段 未对2025年财务指引产生实质性影响 [35][36][129][135] - 合作采用联合风险承担结构 但完全使用公司技术和模型 [105][136] - 与沃尔玛分享部分经济利益 [137] 业务趋势相关问题 - 4-5月业务趋势已反映在季度指引中 [38][39] - 转换率从14%提升至19% 目标继续提升至20% [44][45] - 超级优质借款人增长源于产品竞争力和营销策略调整 [108][109] 资金和利润率相关问题 - 资金结构包括银行/信用合作社、承诺资本和证券化市场三部分 当前更依赖承诺资本 [61][62] - 利润率下降主要源于超级优质借款人占比提升 该细分市场竞争更激烈导致费率较低 [52][65] - 汽车和房屋贷款成熟后费率可能低于个人贷款 但单笔贡献金额相当 [96] 宏观经济相关问题 - 未观察到资金合作伙伴撤资 承诺资本安排按设计运行 [68][70] - 模型内置保守性假设 能快速适应宏观变化 [74][75] - ABS市场保持健康 最新交易超额认购 但公司不依赖该渠道 [80][81] 市场机会相关问题 - 个人贷款市场TAM因拓展超级优质借款人而翻倍 但仍小于房屋和汽车贷款市场 [87][88] - 银行更偏好有抵押产品 对HELOC和汽车贷款需求旺盛 [98][99]