星恒电源与小牛电动战略合作 - 双方累计供货锂电池突破280万组，标志着技术实力与市场认可的双重印证 [2] - 合作始于2016年，持续近10年，280万组交付量成为战略合作里程碑 [2] - 联合开发数十款畅销车型，多款产品销量超10万台，包括小牛F100、F200、F400T、ML、UIE、B200、UMAX、U2、NXT、FX Pro、NX Pro、MT、NT等系列 [2] 产品与技术优势 - 搭载的锂电池系统具备大电流放电性能、强劲动力、持久续航和极致安全保障，获全球用户认可 [2] - 合作以用户价值为核心，推动行业向"长续航、高性能、高安全"方向加速发展 [2] - 近期将推出针对电自与电摩市场的重磅新品，续航、动力与安全性能实现突破性升级 [3] 行业活动与动态 - 行业首届户储及便携式储能电池技术论坛将于9月26日在深圳举办 [3] - 2025首届硫化物全固态电池国际峰会暨展览会定档11月8日在广州举办 [3]

纪要涉及的公司 小牛电动 纪要提到的核心观点和论据 1. **销量表现** - 2025 年第二季度整车销量约 35 万辆，同比增长 37%，中国区 31.9 万辆，同比增长 54%，海外 3.1 万辆，同比下降 35% [3] - 电摩品类销量 3259 台，同比增长超 300%，短出行品类约 28000 台，同比下降约 40% [3] 2. **618 促销活动影响** - 618 期间销售额增长近 100%，线上渠道渗透率提高，在京东、天猫和抖音平台表现突出 [4] 3. **平均售价（ASP）** - 2025 年第二季度较第一季度有所提升，但预计全年低于 2024 年，产品集中在零售价高于 3500 元的中高端产品 [5] 4. **新国标车型应对规划** - 2025 年 9 月开始陆续推出新国标车型，七八月份工厂将老车型库存卖给经销商，经销商可销售至 12 月 1 日，三季度销量占比或因备货提升 [6] 5. **新国标车型变化** - 简易款与现有车型差异不大，豪华款采用铝合金或镁合金替代塑件，首批以简易款为主，豪华款稍后推出 [7][8] 6. **销售预期** - 2025 年下半年整体增长占全年销售 63%左右，三季度增长从 40%提升到 45%，四季度从 20%下降到 18% [9] 7. **竞争优势** - 在高端两轮电动车市场，设计强调独特美观，科技注重动力系统和智能化体验，与其他品牌形成差异化竞争 [11] 8. **高端市场市占率目标及策略** - 瞄准 3500 元以上价格区间市场，希望将市占率从不到 10%提升至 20% - 30%，拓展铅酸电池产品覆盖更广泛市场 [4][12] 9. **利润率现状及预期** - 2025 年国内毛利率提升至 20%左右，整体毛利率受海外滑板车业务影响，目标将毛利率保持在 20% - 25%之间 [15] 10. **海外市场策略** - 继续扩展电摩业务，调整滑板车业务，停产低价值产品，7 月开始提高售价，关注绝对值边际利润贡献 [16] 11. **电动摩托车属性及续航** - 分为通勤踏板电摩和玩乐属性两类，不同版本续航不同，四度电车型续航达 100 多公里，两度电约五六十公里 [18] 12. **盈利预期** - 2025 年第二季度整体报表预期盈利，但利润可能略低于上一季度，中国区盈利稳定，海外业务处于调整阶段仍亏损 [19][20] 13. **禁摩政策影响** - 国内部分城市禁摩政策放宽有一定影响，但未显著变化，大型摩托车在三四线城市表现良好，逐渐替代部分 125cc 油膜 [20] 14. **锂离子成本下降影响** - 锂离子成本下降使三度左右配置车型价格降低，更具竞争力，推动替代传统燃油车型 [21] 15. **替代大排量燃油摩托车情况** - 高性能大排量燃油车价格低且无充电焦虑，暂时难以被完全取代 [22] 16. **产品品类和区域拓展计划** - 产品品类集中在两轮电动车，过去两年重点扩展铅酸电池市场，区域上通过增加产品深入三线及以下城市市场 [23] 17. **新国标对竞争力影响** - 新国标对电子车性能无显著限制，不影响小牛在设计和智能化上的竞争力 [24] 18. **设计独特性保障** - 设计团队是跨界融合团队，产品经理多为设计出身，在功能性需求上有所取舍以保持设计美感 [25] 19. **供应链管理策略** - 关注自身运营费用，平衡成本控制与给供应商留足利润的关系，维持健康稳定发展 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 小牛电动目标在 3500 元以上价格区间市场，目前市占率不到 10% [4][12] 2. 2025 年二季度新增几百家店，新店将在三季度带来显著增长 [9] 3. 海外电摩业务客单价约 12000 元，上半年接近四倍增长，毛利率接近 30%；滑板车业务客单价 2000 多元，利润较低 [17] 4. 小牛推出的大型摩托车如 NX Pro 和 FX Pro 在三四线城市表现良好，定价约一万元，续航可达 100 多公里 [20] 5. 截至 2025 年第一季度，小牛电动拥有约 4000 家门店，计划到年底新增 1000 - 1500 家门店 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销量达203,000台，同比增长57.4% [7] - 总营收达6.82亿人民币，同比增长35% [7] - 毛利率回升至17.3%，同比提升4.9个百分点 [7] - 中国区营收占比89%，海外占比11% [31] - 中国区电动滑板车ASP降至约3,000人民币，海外ASP从2,577升至2,962人民币 [32] - 运营费用占比从32.7%降至24.2% [34] - 净亏损3,900万人民币，净亏损率5.7%，同比改善 [36] - 预计第二季度营收13-14亿人民币，同比增长40-50% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国区销量183,000台，同比增长66% [7] - 海外销量20,000台，同比增长6.4% [7] - 电动两轮车(摩托车和轻便摩托车)海外销量增长3倍 [21] - 微出行产品(电动滑板车和电动自行车)海外销量持平 [23] - M系列女性车型占Q1销量的32% [15] - NX Pro高端电动摩托车首日预售2,000台 [10] - 配件及服务收入7,600万人民币，同比增长20% [33] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 新增384家门店，其中50%位于三四线城市 [19] - 线上直播观看量达4.3亿次，同比增长6倍 [20] - 线上销售占比达60% [20] - 与"和平精英"游戏合作营销活动获得24亿次曝光 [18] 海外市场 - 德国、意大利、法国直销区域贡献超50%销量 [21] - 经销商数量从120家增至180家，预计年中达250家 [22] - 美国市场因关税问题暂缓销售 [24] - 东南亚生产基地已开始发货，利用10%关税窗口 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品平台标准化战略初见成效，降低成本提升毛利率 [15] - 推出NX、NL、FX等多款电动摩托车，价格覆盖4,000-10,000人民币区间 [9][11][12] - 将摩托车技术下放至电动自行车品类 [14] - 开发行业首创的动态安全预警系统，与高德地图合作 [17] - 针对9月即将实施的新国标，已准备合规产品线 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对中国市场Q2表现持乐观态度 [26] - 预计海外电动两轮车业务将贡献60-80%的销售 [22] - 预计美国微出行业务下半年恢复盈利 [25] - 全年毛利率预计将超过去年的15.2% [42] - 维持全年销量30-50%增长的指引 [41] - 预计Q2实现净利润转正 [42] 其他重要信息 - 现金及等价物9.63亿人民币，较去年同期的11亿有所下降 [36] - Q1经营性现金流出1.54亿人民币 [36] - 预计年底现金状况将改善 [53] - 研发费用3,000万人民币，占营收4.4% [35] 问答环节所有的提问和回答 销量指引和利润率展望 - 维持全年销量30-50%增长指引 [41] - 全年毛利率将超过去年的15.2% [42] - 预计Q2实现净利润转正 [42] ASP下降但毛利率提升的原因 - ASP下降因新品发布节奏不同导致产品结构变化 [46] - 毛利率提升主要来自国内成本削减措施 [49] - 预计Q2国内ASP回升至3,000-3,500人民币 [48] 现金状况 - Q1现金下降因春节前后支付供应商款项 [53] - 预计从Q2开始现金流将改善 [53] - 年底现金状况将优于2024年底 [54] 海外业务展望 - 电动摩托车业务预计实现5-6倍增长 [58] - 微出行业务预计温和增长，重点转向盈利 [61] - 东南亚生产基地帮助应对美国关税问题 [59]