财务表现 - 2025年第二季度有机收入增长5%，可比每股收益同比增长4%，可比利润率持续扩张，但销量同比下降1%[1] - 可比营业利润率同比提升190个基点，主要受益于生产效率计划、投资时机有利以及基数效应[3] - 可比毛利率提升约80个基点，其中三分之一来自生产效率计划的加速实现，其余源于投资时机和有利的同比基数[4] - 第二季度自由现金流达39亿美元，同比增加6亿美元[10] 战略执行 - 管理层将2025年全年可比货币中性每股收益增长指引上调至约8%，强调运营敏捷性和市场针对性调整为关键驱动力[2] - 公司连续17个季度实现全球市场份额增长，在发达市场表现稳健，但在部分新兴市场面临挑战[5] - 针对印度早季 monsoon 和墨西哥天气等外部冲击，公司迅速调整营销策略以恢复增长[6] 产品组合与创新 - Fairlife 品牌持续实现两位数销量增长，但2025年下半年增速有所放缓，纽约工厂将于2026年初投产以缓解产能瓶颈[7] - 产品创新包括 Sprite Plus Tea 和美国蔗糖可口可乐，同时在国际市场拓展高附加值乳制品业务[7] - 墨西哥 Santa Clara 乳制品业务已成为当地高附加值乳制品市场第一名[8] 未来展望 - 维持2025年全年有机收入增长指引5%-6%，但将可比每股收益增长预期调整为3%（受约5个百分点的汇率不利影响）[9] - 预计2025年下半年销量将恢复正增长，第三季度浓缩液销售将略低于单位箱销量[10] - 上半年利润率大幅提升意味着下半年利润率扩张不会显著加速[10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司实现正销量、有机营收增长处于长期算法高端、强劲利润率扩张及持续每股收益增长 [27] - 二季度有机营收增长5%，单位箱销量下降1%，浓缩液销量与单位箱销量持平，价格组合增长6%，主要由约5个百分点的定价行动和约1个百分点的有利组合推动，来自高通胀市场的定价对价格组合增长贡献约1个百分点，低于2024年全年的约5个百分点 [27][28] - 可比毛利率增加约80个基点，可比运营利润率增加约190个基点，均受基础扩张推动，部分被货币逆风抵消，约三分之一的基础扩张由生产力计划的更快实现推动，其余由投资时机和与上年的有利对比推动 [28][29] - 二季度可比每股收益为0.87美元，同比增长4%，尽管存在5%的货币逆风、较高的净利息费用和有效税率约2个百分点的增加 [29] - 排除Fairlife或有对价支付后，自由现金流为39亿美元，较上年增加约6亿美元，增长由基础业务表现和较低的税收支付推动，部分被上年营运资金收益的对比所抵消，本季度公司支付了与2017年《减税与就业法案》相关的最后一笔12亿美元过渡税 [29] - 公司资产负债表保持强劲，净债务杠杆为EBITDA的2倍，处于2 - 2.5倍目标范围的低端 [30] - 公司更新2025年指引，预计有机营收增长5% - 6%，可比货币中性每股收益增长约8%，基于当前汇率和对冲头寸，预计2025年全年可比净营收将面临约1 - 2个百分点的货币逆风，可比每股收益将面临约5个百分点的货币逆风，2025年基础有效税率预计仍为20.8%，较上年增加逾2个百分点，预计2025年可比每股收益较2024年的2.88美元增长约3% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 销量环比改善但仍下降，因部分社会经济群体消费者持续面临不确定性和压力，公司继续投资品牌，实现价值份额增长、营收和利润增长，价格组合增长减速，可口可乐零糖、健怡可乐、芬达、Fairlife、Body Armor和Powerade等品牌销量增长，与餐饮服务客户在续约和品类扩张方面取得进展，系统执行能力提升，可见库存份额增加 [9][10] 拉丁美洲业务 - 销量下降，但有机营收和利润增长，受益于阿根廷经济改善，可口可乐零糖在巴西和墨西哥销量强劲增长，墨西哥尽管与上年对比困难且年初开局艰难，但本季度两年销量趋势改善，直至6月异常寒冷天气和飓风影响了增长轨迹 [11] EMEA业务 - 三个运营单位销量均增长，营收和利润也实现增长，欧洲销量增长由东欧和西欧市场共同推动，部分得益于与上年较易的对比，可口可乐零糖、雪碧和Fuze Tea销量增长，公司在欧洲38个市场开展了“分享可口可乐”活动；欧亚和中东地区尽管本季度该地区存在多重冲突，但销量增长并赢得价值份额；非洲尽管宏观经济增长前景恶化，但销量仍增长，埃及、摩洛哥和尼日利亚保持强劲势头 [11][12][13] 亚太业务 - 表现不一，销量下降，但营收和可比货币中性运营收入增长，东盟和南太平洋地区销量下降，澳大利亚和菲律宾的增长被泰国、印度尼西亚和越南的下降所抵消，但公司赢得价值份额；中国市场尽管消费者环境谨慎，但销量增长，得益于可口可乐商标和餐饮渠道的强劲表现；印度市场年初表现强劲，但本季度销量下降，受早季季风和地缘政治冲突影响；日本和韩国市场行业销量在具有挑战性的宏观环境中下降，公司销量也下降，反映了行业动态和与上年的强劲对比，但本季度两年销量趋势仍为正 [14][15][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场中公司在本季度赢得价值份额，实现连续第十七个季度的价值份额增长 [9] - 北美市场销量虽环比改善但仍因部分消费者群体的不确定性和压力而下降，价格组合增长减速 [9] - 拉丁美洲市场阿根廷经济改善，墨西哥受天气等因素影响增长轨迹在6月受影响 [11] - EMEA市场欧洲销量增长，欧亚和中东地区在冲突中仍增长并赢得价值份额，非洲在宏观经济恶化情况下销量增长 [11][12][13] - 亚太市场各地区表现不一，东盟和南太平洋地区销量下降，中国增长，印度受季风和冲突影响下降，日本和韩国受行业和上年对比影响下降 [14][15][16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持全天候战略，适应不断变化的外部环境，贴近消费者，管理品牌增长组合，在全球范围内利用规模优势，加强本地执行 [6][9] - 营销转型使公司能够更快地测试想法、分享经验并推广成功的营销活动，同时借鉴不同市场的经验，推出符合当地需求的营销活动，如在墨西哥开展的Juntos Posien年度活动和在全球120多个国家开展的“分享可口可乐”活动 [18][19] - 创新议程专注于理解和预测消费者需求，利用300亿美元的品牌组合进行创新，如在北美推出的雪碧茶，推动了可见库存份额的增加 [20] - 收入增长管理是细分消费者和渠道的关键工具，公司将其与营销专业知识相结合，通过借鉴各市场经验、结合数字投资和清晰有吸引力的销售点信息来推动交易增长 [23] - 公司致力于发展可再填充业务，借鉴拉丁美洲的经验，在非洲、菲律宾、泰国以及欧亚和中东部分地区推广；在高端化方面，借鉴北美经验在欧洲发展迷你罐业务；还在墨西哥试点基于人工智能的后端价格渠道优化工具，并已将其推广到四个运营单位的八个市场 [23] - 行业整体保持韧性，公司在多个市场赢得价值份额，面临竞争但通过品牌投资、创新和营销活动等保持竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年上半年外部环境不断演变，经营环境波动，公司预计下半年仍需应对不同的本地市场动态，但有信心实现更新后的指引 [6][7] - 各市场面临不同挑战，如部分市场的天气因素、消费者压力、地缘政治冲突等，但公司通过调整策略和加强执行来应对，部分市场已取得积极成果，如美国和欧洲市场在二季度有所改善 [7][8] - 公司认为行业具有韧性，将继续采取行动，通过营销转型、创新、收入增长管理等举措推动增长，对实现全年目标充满信心 [9][18] 其他重要信息 - 公司计划于2025年秋季在美国扩大以美国甘蔗为原料的可口可乐商标产品系列，以满足消费者对差异化体验的兴趣 [22] - Fairlife在二季度实现两位数销量增长，预计下半年增长将有所缓和，等待产能提升，计划于2026年初上线的纽约工厂将逐步缓解产能限制，公司还在考虑现有工厂的产能扩张选项，同时也在关注国际市场的扩张机会 [42][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何理解公司“调整计划”的表述，下半年环境是否更具挑战性 - 公司上半年和指引暗示的下半年表现强劲，“调整计划”是在全天候战略下追求增长的体现，今年事件变化迅速，需要公司以更大的灵活性和速度做出响应，如一季度美国和欧洲市场较弱，二季度有所改善，而二季度墨西哥和印度市场因天气、冲突等因素需要调整策略以恢复增长 [37][38] 问题: 2026年初Fairlife在美国的产能增加能带来多少销量提升，如何管理三个产品领域，未来几年是否有国际扩张计划及时间框架 - Fairlife二季度保持两位数销量增长，下半年增长将缓和，等待产能上线，2026年初纽约工厂将逐步缓解产能限制，公司也有对现有工厂进行产能扩张的选项；在国际市场方面，墨西哥的Santa Clara表现强劲，公司会继续关注国际机会，但复制北美乳制品制造足迹有难度，不过蛋白质市场趋势良好，Fairlife和Core Power产品具有差异化优势，公司会寻找有竞争优势的扩张方式 [42][43][44] 问题: 墨西哥和印度市场何时能反弹，下半年还有哪些市场值得关注，上半年利润改善是否意味着下半年会增加再投资，投资方向如何 - 墨西哥市场方面，去年二季度是最强季度，三季度较弱，今年下半年对比情况应有所帮助，公司计划在性价比方面加大投入，庆祝在墨西哥的百年周年活动，整合营销和执行活动，有信心恢复增长；印度市场虽然二季度下降，但公司对其整体持乐观态度，有多项营销活动，且已与Jubilant集团完成首次再特许经营，预计将为市场执行带来新活力；上半年利润改善意味着下半年会有一定再投资，一方面是因为部分生产力计划提前实现，资金安排有所调整，另一方面公司会继续投资以推动增长，为2026年做好准备 [48][49][50][52][53][54] 问题: 北美市场下半年展望如何，特别是QSR和外出消费渠道的趋势，以及西班牙裔消费者市场的情况 - 美国业务从一季度的缓慢开局中恢复，二季度环比改善，营收、份额和利润表现良好，整体消费者仍具韧性，公司针对低收入消费者推出性价比和营销活动；西班牙裔消费者市场一季度存在问题，到6月已基本恢复到年初的份额、品牌资产得分和家庭渗透率，问题基本解决，主要通过针对性的情境广告和强调可口可乐业务的本地化来实现；外出消费渠道与整体经济情况相关，团队在客户续约和拓展新客户方面表现良好 [57][58][59][61] 问题: 上半年生产力超预期的驱动因素是什么，对下半年生产力计划有何影响 - 生产力提升的两个主要来源，一是营销转型带来的效益，包括广告制作和媒体购买的效率提高，且部分效益在上半年提前实现；二是在运营费用上保持纪律性，更加节俭和明智地投资，提前获得了部分收益 [65][66] 问题: 北美市场二季度利润率强劲增长的驱动因素是什么，这种增长是否可持续 - 二季度北美市场利润率改善部分得益于生产力计划，部分是由于一些垂直整合业务的减速，其运营费用占比降低，且垂直整合业务利润率略低于浓缩液业务；同时，公司仍在持续投资品牌，利润率改善是一个逐步正常化的过程，关键是要继续投资组合、创新和执行以推动增长和获取份额 [70][71][73] 问题: 考虑到生产力改善和货币影响的变化，公司损益表的经营杠杆情况如何 - 公司预计下半年毛利润率和运营利润率仍将实现经营杠杆，但增速略低于此前预期；在货币方面，公司通过套期保值来平滑波动，年初至今主要受G10货币表现影响，新兴市场影响较小，更新后的指引反映了整体货币负面影响的减弱，公司将在10月的电话会议上提供2026年的最新展望 [77][78] 问题: 全球消费者的实力如何，6月部分市场的疲软在7月有何进展 - 二季度全球市场表现总体良好且环比改善，除印度和墨西哥外，日本有一定疲软，最意外的是东盟市场的疲软超出预期；整体而言，全球经济和消费者仍具韧性，市场变化速度加快，公司有信心通过营销、创新、收入增长管理和执行等方面的投资，在下半年实现更好的销量增长 [82][83][84][85] 问题: 关于纯甘蔗创新的情况，以及如何看待消费者对纤维产品的偏好和竞争对手在益生元领域的推出，公司是否会参与该领域 - 公司将于今年秋季在美国市场推出用美国甘蔗加糖的可口可乐，认为这将是消费者的持久选择，且公司在其他品牌中也使用甘蔗糖；对于纤维产品，公司在日本进行了含纤维可乐的尝试并获得了有价值的经验，公司会持续尝试新事物，虽然建立新业务需要时间和投入，但公司的成功率高于行业平均水平 [88][89][90][91] 问题: Fairlife增长放缓是否仅与产能限制有关，对竞争环境的展望如何 - Fairlife增长放缓是由于基数效应和产能限制，而非与竞争对手相比产品优势减弱，公司对其机会仍感到兴奋，若有更多产能，销量将进一步增长；随着产品的成功，竞争对手自然会寻求进入市场，公司将在营销和执行方面专注于做好Fairlife，并利用新产能进行创新和拓展品牌 [95][96] 问题: 下半年EMEA市场的消费者表现如何，该地区下半年的情况会怎样 - 欧洲二季度表现良好，销量正增长，价格组合平衡，东欧和西欧均有贡献，整体消费者具有一定韧性，但低收入群体更注重性价比；EMEA其他地区，非洲尽管面临艰难对比仍实现销量增长，欧亚地区通过强调业务本地化实现销量增长，EMEA整体表现良好，增长由可口可乐及其他口味产品和系统的出色执行推动 [100][101][102][103] 问题: 公司在咖啡业务上的战略反思情况如何，如何在该类别中取得成功，参与度将如何演变 - 咖啡是一个规模大、碎片化且增长的类别，公司在咖啡业务上有多次尝试，如Georgia和Costa，但Costa的投资未达到预期，业务仍更侧重于门店；公司正在反思经验，思考寻找新的增长途径，同时继续成功运营Costa业务，因为已投入大量资金，希望实现最大效益 [106][107][108] 问题: 大部分再特许经营完成后，公司创造需求和吸引新消费者的重点和能力如何增强 - 一方面，公司拥有300亿美元的品牌组合，仍有很大增长空间，将通过营销和创新转型，在现有品牌组合和创新方面加大投入，既有机发展也把握无机机会；另一方面，公司与全球装瓶合作伙伴的关系在过去几年显著演变，双方对彼此期望更加明确，合作更强，再特许经营使公司和合作伙伴能够更好地执行日常业务，共同提升标准 [110][111][112] 问题: 公司对下半年浓缩液销量恢复正增长的信心如何，四季度浓缩液销量对比是否困难 - 公司全年指引反映了对下半年浓缩液销量实现正增长的信心，三季度对比上年情况较为温和，重要的是公司影响未来六个月业务的能力；二季度部分关键市场存在异常情况，去除这些因素后业务仍有良好的基础动力；公司上半年利润表现强于预期，在投资方面有更多选择，整体趋势良好，对解决近期的不利因素有信心 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司实现正销量和有机营收增长，处于长期算法高端，实现强劲利润率扩张和持续每股收益增长 [25] - 第二季度有机营收增长5%，单位箱销量下降1%，主要因6月表现弱于预期，浓缩液销量与单位箱销量持平，价格组合增长6%，主要由约5个百分点的定价行动和约1个百分点的有利组合推动 [25][26] - 可比毛利率增加约80个基点，可比运营利润率增加约190个基点，均由基础扩张推动，部分被货币逆风抵消 [26][27] - 第二季度可比每股收益为0.87美元，同比增长4%，尽管存在5%的货币逆风、较高的净利息支出和有效税率约2个百分点的增加 [28] - 剔除Fairlife或有对价支付后，自由现金流为39亿美元，较上年增加约6亿美元，增长由基础业务表现和较低的税收支付推动，部分被上年营运资金收益的循环抵消 [28] - 公司更新2025年指引，预计有机营收增长5% - 6%，可比货币中性每股收益增长约8%，预计全年可比净营收有1 - 2个百分点的货币逆风，可比每股收益有5个百分点的货币逆风，2025年基础有效税率仍预计为20.8%，较上年增加超2个百分点 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 可口可乐零糖、健怡可乐、芬达、Fairlife、Body Armor和Powerade - 各品牌在第二季度实现销量增长 [10] Fairlife - 第二季度实现两位数销量增长，但较第一季度和上年有所放缓，预计下半年销量增长将继续放缓，等待产能上线 [41] 雪碧 - 凭借雪碧茶等创新产品，成为美国第三大碳酸软饮料品牌 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 销量环比改善但仍下降，因部分社会经济群体消费者持续面临不确定性和压力，公司持续投资品牌，实现价值份额增长、营收和利润增长，价格组合增长减速 [8][9] 拉丁美洲市场 - 销量下降，但有机营收和利润增长，受益于阿根廷经济改善，可口可乐零糖在巴西和墨西哥销量强劲增长 [11] EMEA市场 - 三个运营单位均实现销量增长，营收和利润也实现增长 [11] 亚太市场 - 第一季度表现强劲后，该地区表现不一，销量下降，但营收和可比货币中性运营收入增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持全天候战略，适应外部环境变化，贴近消费者，管理品牌增长组合 [5] - 营销转型使公司能够更快测试想法、分享经验并推广成功的营销活动，创新议程聚焦理解和预测消费者需求，利用300亿美元的品牌组合推动增长 [17][19] - 收入增长管理是细分消费者和渠道的关键工具，公司将其与营销专业知识相结合，推动交易增长 [22] - 公司在全球多个市场利用全球规模和加强本地执行，应对复杂的市场动态，在各地区采取不同策略，如在拉丁美洲重新调整投资优先级，在欧洲开展“分享可口可乐”等营销活动 [8][11][12] - 行业保持韧性，公司在本季度获得价值份额，实现连续十七个季度的价值份额增长 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年上半年外部环境不断演变，公司有望实现营收和更新后的底线指引，有信心在2025年剩余时间应对不同的本地市场动态，实现更新后的指引 [5] - 行业保持韧性，公司在各市场获得价值份额，但部分市场面临消费者压力、天气不利等挑战，公司将继续调整计划，利用全天候战略实现增长目标 [8][17][24] 其他重要信息 - 公司计划于2025年秋季在美国扩大可口可乐商标产品系列，推出使用美国甘蔗糖的产品，以满足消费者对差异化体验的需求 [21] - 公司试点的基于人工智能的后端价格渠道优化工具已扩展到四个运营单位的八个市场，该工具可改善产品供应并加快市场响应速度 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何理解“调整计划”？下半年经营环境是否更具挑战性？ - “调整计划”是指公司在全天候战略下追求增长，因今年事件变化迅速，需以更大的灵活性和速度做出响应，如第一季度美国和欧洲市场表现较弱，第二季度有所改善，但第二季度墨西哥和印度等新兴市场受到天气、冲突等因素影响，需要调整策略以实现增长 [35][36] 问题: 2026年初Fairlife在美国的产能增加计划将带来多少总销量增长？如何管理三个产品领域？未来几年是否有国际扩张计划？ - Fairlife第二季度销量实现两位数增长，但有所放缓，预计下半年增长将继续放缓，等待产能上线，2026年初纽约工厂将投产并逐步缓解产能限制，公司还考虑扩大现有设施的产能，公司在墨西哥的Santa Clara表现强劲，是墨西哥第一大增值乳制品企业，公司将继续寻找国际扩张机会 [41][42][43] 问题: 墨西哥和印度市场预计何时反弹？下半年是否有其他需要关注的市场？利润改善是否意味着下半年会增加再投资？投资方向是什么？ - 公司对墨西哥市场恢复增长有信心，将通过加强可负担性、开展营销活动等方式推动增长，印度市场虽然第二季度销量下降，但公司对其整体前景持乐观态度，将通过营销活动和重新授权瓶装业务等方式推动增长，利润改善意味着下半年会增加再投资，部分原因是生产力提前实现，公司将继续投资以推动增长 [48][49][52] 问题: 北美市场下半年前景如何？特别是QSR和外出消费渠道的趋势如何？西班牙裔消费者市场的问题是否已解决？ - 美国业务从第一季度的缓慢开局中恢复，第二季度表现逐步改善，营收、份额和利润均有所增长，整体消费者环境保持韧性，公司将继续投资以推动增长，西班牙裔消费者市场的问题在第二季度基本解决，外出消费渠道的表现反映了整体经济情况，公司在该渠道的客户续约和新客户拓展方面表现良好 [57][58][61] 问题: 上半年生产力超预期的原因是什么？下半年生产力计划如何？ - 上半年生产力超预期的原因包括营销转型带来的效率提升和运营费用的严格控制，这些收益在第二季度提前实现，下半年公司将继续推进生产力计划 [64][65][66] 问题: 北美市场第二季度利润率提高的关键驱动因素是什么？这种趋势是否可持续？ - 第二季度北美市场利润率提高的原因包括生产力计划的实施和部分垂直整合业务的减速，公司在该市场继续投资品牌以推动增长，利润率的改善是正常化的表现，公司将继续投资以推动增长和获得份额 [70][71][73] 问题: 考虑到生产力提高和货币影响减弱，公司的运营杠杆如何变化？ - 公司预计下半年运营杠杆将继续发挥作用，但速度将略低于此前预期，货币方面，更新后的指引反映了整体货币逆风的减弱，公司将继续进行套期保值以平滑波动 [77][78] 问题: 全球消费者的实力如何？6月部分地区消费者疲软的情况在7月是否有所改善？ - 全球经济和消费者保持韧性，但部分市场出现波动，如东盟市场在第二季度表现疲软，略超出预期，公司对下半年的增长有信心，将通过营销、创新等计划推动销量增长 [83][84][85] 问题: 公司在纯甘蔗创新方面的情况如何？如何看待消费者对纤维产品的偏好和竞争对手在该领域的表现？ - 公司计划于2025年秋季在美国推出使用美国甘蔗糖的可口可乐产品，该产品将是消费者的持久选择，公司还在尝试纤维产品等创新，虽然大多数创新在长期内可能不成功，但行业积极尝试新想法是一个好迹象，公司将继续关注消费者偏好的变化 [89][90][92] 问题: Fairlife销量增长放缓是否仅因产能限制？竞争环境如何演变？ - Fairlife销量增长放缓是由于基数效应和产能限制，而非竞争优势减弱，公司对Fairlife和Core Power的机会感到兴奋，随着产能的增加，公司将继续推动品牌创新和发展，竞争对手可能会试图追赶，但公司将专注于营销和执行，以保持领先地位 [96][97][98] 问题: 下半年EMEA地区的消费者表现如何？该地区下半年的发展趋势如何？ - 欧洲市场在第二季度表现良好，实现了正销量增长和价格组合增长，整体消费者保持韧性，但低收入群体更注重价值和可负担性，公司将继续加强在该领域的投入，EMEA地区的其他部分也表现良好，非洲市场实现了销量增长，欧亚市场通过强调本地化业务实现了销量增长 [102][103][105] 问题: 公司在咖啡业务上的战略是什么？如何在该领域取得成功？参与度将如何演变？ - 公司在咖啡业务上有多次尝试，如Costa和Georgia，但Costa的投资未达到预期，业务仍主要集中在门店方面，公司将反思经验教训，寻找新的增长途径，同时继续成功运营Costa业务 [108][109][110] 问题: 大部分再特许经营完成后，公司创造需求和吸引新消费者的重点和能力如何增强？ - 公司仍有部分再特许经营工作待完成，将尽快推进，公司将继续通过强大的品牌增长组合推动营收增长，加强营销和创新转型，与瓶装合作伙伴的关系不断演变，合作更加清晰，有助于更好地执行，再特许经营使公司能够将特许经营权交给同样致力于提升标准的合作伙伴 [113][114][115] 问题: 浓缩液销量下半年是否会恢复正增长？第四季度浓缩液销量的比较是否困难？ - 公司对下半年浓缩液销量实现正增长有信心，第三季度的比较基数相对较小，公司在利润方面上半年表现强于预期，有更多的投资选择，业务的潜在趋势良好，近期的一些不利因素有望得到改善 [118][119]

公司动态 - Celsius Holdings Inc (CELH) 于2025年4月1日完成对女性向功能饮料品牌Alani Nu的收购 将其纳入旗下第二个十亿美元级品牌组合 此举标志着公司向健康驱动型能量饮料市场的扩张战略 [1] - Alani Nu在2025年第一季度零售销售额同比飙升88% 市场份额提升221个基点至5.3% 过去12个月零售销售额突破十亿美元大关 [2][7] - 合并后的CELH与Alani Nu组合在能量饮料品类中占据16.2%的美元份额 较上年提升81个基点 两者合计贡献了该品类20%的季度增长额 2024年贡献度曾达50% [2][7] 市场竞争格局 - 百事可乐(PEP)在功能饮料领域表现强劲 零糖百事持续获取份额 佳得乐保持运动补水品类领导地位 公司同时宣布将收购益生菌苏打品牌Poppi 强化健康功能性饮料布局 [4] - 可口可乐(KO)2025年一季度重点发展Fairlife品牌 将其定位为健康饮品战略核心 公司30%销量已来自低/零卡产品 强调通过全球规模与本地化运营创造价值 [5] 财务表现与估值 - CELH股价近月上涨3.1% 跑赢行业平均1.8%的涨幅 [6] - 公司远期市盈率达45.27倍 显著高于行业平均16.07倍水平 [8] - 市场共识预测CELH 2025年EPS同比增长17.1%至0.82美元 2026年增速进一步加快至41.5%达1.16美元 [9][10]

可口可乐公司核心战略 - 公司采取高端化战略推动全球市场增长 通过品牌创新和多样化价格谱系(从平价本地产品到高端功能性饮品)扩大消费者选择 [1] - 高端化战略体现在产品创新与营销举措 Fairlife成为第一季度美国零售市场收入贡献最高的品牌 验证高端产品商业可行性 [2] - 营销层面重启"Share a Coke"全球活动 结合数字化定制包装和Studio X内容 强化高毛利细分市场的品牌价值与参与度 [2][8] 产品与市场表现 - 核心高端产品包括Fairlife牛奶 Coca-Cola Zero Sugar及Simply Pop益生菌苏打 其中Fairlife在美国零售市场表现突出 [2] - 公司有机收入实现强劲增长 利润率持续扩大 展现出对市场动态的快速适应能力 [1] - 股价年内上涨11.8% 显著跑赢行业5.8%的平均涨幅 [7] 财务与估值 - 公司远期市盈率达22.58倍 高于行业平均17.59倍 [9] - 2025年EPS共识预期同比增长3.1% 2026年预期增速提升至8.2% 近30日内2025年预期上调1美分 [10] 竞争对手动态 - 百事公司(PEP)将高端化作为核心战略 重点发展Gatorade Zero等功能性饮品 并通过收购Poppi益生菌苏打品牌扩大布局 [5] - Keurig Dr Pepper(KDP)在咖啡领域推出Lavazza等高端品牌 即饮咖啡板块中La Colombe表现强劲 同时拓展Refreshers平台增量价值 [6] 行业趋势 - 饮料行业整体转向高端化 头部企业通过健康功能性产品 战略收购和跨界合作(如百事与Celsius/星巴克合作)争夺高附加值市场份额 [4][5] - 消费者偏好分化明显 企业需平衡平价基础款与高端创新产品线以应对宏观经济不确定性 [1][5]

全球饮料行业转型 - 饮料行业正经历从传统碳酸饮料向多元化品类转型 包括高端水 即饮咖啡 低糖或无糖饮料和功能性饮品 [1] - 可口可乐和Keurig Dr Pepper作为行业两大巨头 分别代表传统品牌优势和新兴创新力量 在健康化和便捷化趋势下展开竞争 [1][2] - 行业竞争焦点已从单纯产品扩展至商业模式 创新管线 战略定位和股东回报等维度 [3] 可口可乐竞争优势 - 拥有130年品牌积淀 业务覆盖200多个国家 旗下30多个品牌年销售额超10亿美元 [5] - 产品组合覆盖经典碳酸饮料 乳制品 瓶装水及健康新品 低/零卡产品占比达30% [5][6] - 数字化战略成效显著 在印度服务超10万客户 AI工具提升营销效率 2025年重启"分享可乐"数字营销活动 [7] Keurig Dr Pepper增长策略 - 产品组合横跨碳酸饮料 咖啡 能量饮料和补水产品 通过Dr Pepper等传统品牌和Electrolit等新品实现品类全覆盖 [8] - 咖啡业务聚焦高端化(La Colombe)和可持续创新(K-Rounds) 冷饮板块强化全渠道营销和分销网络 [9][10] - 数字化营销和年轻化品牌(Bloom Sparkling Energy)助力吸引健康意识消费者 [11] 财务指标对比 - 可口可乐2025年预期营收和EPS增速分别为2.4%和2.9% Keurig Dr Pepper对应增速达5.6%和6.1% [12][14] - 可口可乐远期市盈率23.45倍 高于行业平均18.66倍 Keurig Dr Pepper为16.19倍 [15] - 可口可乐过去一年股价上涨13.7% 跑赢行业(-4%)和Keurig Dr Pepper(-1.2%) [17] 竞争格局总结 - 可口可乐凭借全球分销网络 品牌认知度和跨文化影响力保持领先 Keurig Dr Pepper在创新速度和品类拓展方面表现突出 [18][19] - 可口可乐Zacks评级为"买入"(2级) Keurig Dr Pepper为"持有"(3级) [19]

财报核心信息回顾 - 有机收入增长6%，达到长期增长预期上限，浓缩液销量落后单位箱销量1个百分点，价格/产品组合增长5%，主要由价格端推动 [3] - 可比毛利率提升约30个基点，可比营业利润率提升约130个基点，第一季度可比每股收益0.73美元，同比增长1% [4] - 剔除Fairlife或有对价支付后，自由现金流约5.6亿美元，净债务与EBITDA比率为2.1，处于2-2.5倍目标区间下限 [4] - 2025年业绩指引：预计有机收入增长5%-6%，汇率逆风预计使可比净收入减少约2-3个百分点，实际税率预计20.8%，全年可比每股收益增长2%-3% [4] 区域市场表现 北美 - 实现收入、利润增长及价值份额提升，但销量未达预期，受恶劣天气和消费者情绪减弱（尤其是西班牙裔消费者）影响 [5] - 零度可口可乐销量持续增长，Fairlife和Topo Chico Sabores表现良好，餐饮服务客户续约与拓展进展顺利 [5] 拉丁美洲 - 市场销量持平，但实现有机收入和可比固定汇率营业利润增长，巴西、阿根廷销量表现亮眼 [5] - 墨西哥因去年高基数、日历变化及地缘政治影响增长乏力，公司推出实惠组合装产品并开展活动增强消费者信任 [5] EMEA地区 - 欧洲市场东西部表现分化，销量下滑，通过突出产品实惠性和整合营销活动拉动需求 [5] - 欧亚和中东实现强劲销量增长并抢占价值份额，土耳其通过本地化运营和提升产品性价比推动业务改善 [5] - 非洲面对高增长基数与两位数通胀仍实现销量增长，推出可重复灌装产品和实惠组合装提升性价比 [6] 亚太地区 - 东盟和南太平洋地区因泰国、印尼表现较弱导致销量下降，但赢得价值份额，中国市场借农历新年营销实现销量增长 [6] - 印度市场品牌组合销量强劲，新增35万销售网点，提升家庭渗透率，数字化平台新增约10万客户 [6] - 日本和韩国实现销量增长与价值份额提升，关键渠道执行加强助力业务发展 [6] 运营环境与策略 - 部分市场面临宏观经济不确定性与地缘政治紧张局势，影响消费者信心与消费行为 [7] - 行业韧性强、增长可预测，公司拥有30个十亿美元品牌组合和广泛的本地化分销网络 [7] - 未来将坚持灵活应变、以消费者为中心，强化生态系统合作，驱动长期增长 [8]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进向全品类饮料公司的多年转型，坚持全天候战略，旨在推动营收增长并实现强劲的利润回报 [2] - 公司拥有约200个主品牌，分布在200多个国家和地区，今年还迎来了300亿美元品牌的里程碑，其中一半是有机增长，一半是收购所得 [4] - 公司致力于在运营所在社区进行创新和基础设施解决方案的持续投资，推动相关立法和倡导工作，并加强与装瓶合作伙伴、行业同行、地方政府和民间社会的合作，以实现改善高风险地区的水安全、减少包装浪费和降低排放等自愿性环境目标 [5] - 公司坚持在数字实验、学习和实施方面走在前列，不断追求增长，以满足消费者、客户、社区和员工的期望，为股东创造价值 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，尽管面临通胀、汇率波动和地缘政治问题等外部挑战，但公司凭借专注于可控因素保持了韧性，并延续了增长势头 [2] - 公司对全球未来的增长机会感到鼓舞，有信心凭借其品牌、规模和创新能力在不断变化的市场环境中持续创造价值 [6] 其他重要信息 - 公司2025年度股东大会于4月30日上午8点30分举行，会议将讨论代理声明中列出的九项业务事项，并进行问答环节 [1][8] - 会议法定人数由80%的 eligible to vote 股份代表，投票事项包括董事选举、高管薪酬咨询投票、审计师任命批准以及六项股东提案 [14] - 初步投票结果显示，董事选举、高管薪酬咨询投票和审计师任命批准均获得通过，六项股东提案均未通过 [76][77][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司更新环境目标后，目前扩大可重复使用包装使用的计划和活动，以及如何向利益相关者分享进展 - 公司仍专注于使用可重复使用包装，将其作为战略的关键部分和业务运营的重要组成部分 在有基础设施的地方，公司持续增加可重复使用包装的产量和生产线 例如，可回收玻璃瓶在110个国家使用，2024年贡献了16亿单位箱的销量，且增长速度超过公司整体销量增长 2023年增加了1亿单位箱的可重复使用包装，2024年在越南推出新的可重复使用包装选项，在菲律宾扩大了可重复使用包装的使用，并在非洲其他地区进行了能力投资 此外，公司的装瓶合作伙伴可口可乐欧洲太平洋合作伙伴在德国投资3.27亿欧元用于可重复使用装瓶生产线、新的可重复使用包装和可重复使用板条箱，上个月还在法国的一个工厂启用了最快、最灵活的可回收玻璃瓶生产线 公司将通过关注这些优先事项，推进可持续发展目标，同时满足消费者期望并推动长期增长 [81][83][86] 问题: 公司采取哪些具体措施向更健康的饮料转型，以及这如何融入长期增长战略 - 公司作为全品类饮料公司，致力于提供多样化的饮料组合，包括乳制品、果汁、水以及低热量和零热量饮料等，以满足不同消费者的生活方式和饮食偏好 公司投资于具有营养和增强功效的产品，如Fairlife和Core Power等新的十亿美元品牌 为了跟上消费者不断变化的需求和口味，公司采取了以下关键行动：以消费者为中心，提供满足其全天需求的饮料组合；提供清晰透明的信息，帮助消费者做出明智的选择；持续投资支持非糖甜味剂的研究和产品开发，过去十年花费超过1亿美元 例如，2023年推出了两款减糖或无添加糖的产品，约68%的饮料产品每12盎司的热量低于100卡路里 通过这些行动和创新，公司致力于为消费者提供选择，同时保持消费者喜爱的口味和体验 [87][89] 问题: 公司采取哪些措施解决运营中的塑料使用问题并减少塑料浪费 - 公司一直在投资更可持续的业务，特别是专注于可重复使用包装，这是长期成功的一部分 除了可重复使用包装，公司还注重使用更多的回收材料和提高回收率，这需要有利的政策和不断发展的回收基础设施 由于每个州和国家的回收系统、基础设施、监管环境以及消费者偏好和行为都不同，公司需要在地方层面采取集体行动，支持包装回收基础设施和政策 公司将继续加强宣传倡导，设计高效的回收系统，这是提高包装回收率的关键 通过与本地和全球合作伙伴的合作，公司将继续探索新的回收模式，改进现有模式，投资本地基础设施，并与政策制定者合作 此外，公司确保其主要包装具有可回收性，超过95%的主要消费者包装设计为可回收，公司正在努力解决剩余的包装问题 [91][93] 问题: 公司是否考虑将退休品牌如Tab作为创新战略的一部分重新推出，是否可以在特定日期或节日进行限量版销售 - 公司过去曾对退休产品进行过限量版销售，例如在美国短暂重新推出Surge 但目前公司没有计划重新推出Tab 公司认为品牌规模对业务很重要，公司拥有强大的300亿美元品牌组合，这些品牌具有广泛的消费者吸引力和持续增长的潜力 公司将资源集中在这些大品牌上，以实现长期增长 虽然做出淘汰不增长品牌的决定并不容易，但这对于公司专注于长期增长至关重要 [96][97][98] 问题: 面对关税问题，公司如何应对以避免业务中断，是否会影响产品价格 - 公司认为自身有能力应对潜在的关税挑战，因为公司拥有全天候战略，并且在近139年的历史中积累了应对类似情况的经验 公司业务具有很强的本地化特点，全球品牌通过本地装瓶合作伙伴在当地工厂生产，使用本地员工、本地供应商和本地分销渠道，这使得公司在很大程度上不受全球贸易动态的影响 虽然公司不能完全免疫于全球贸易动态，但预计影响是可控的 目前，公司认为可以维持现有的定价计划，保持业务相对稳定，并继续专注于投资品牌、提供消费者所需的包装选择和支持消费者对喜爱品牌的需求 [100][102][104] 问题: 近期收购的Fairlife和Body Armor等品牌如何为公司增长做出贡献 - 公司在识别和扩大现有品牌方面表现出色，其300亿美元品牌组合中，一半是有机增长，一半是通过收购获得 大部分收购的品牌在收购时规模较小，但具有快速增长的潜力，公司成功将其中12个品牌发展成为十亿美元品牌 Fairlife是近期收购的一个成功案例，2025年第一季度，其销量增长了20%，收入也有更大幅度的增长，并且在2024年和2025年第一季度都是美国零售饮料行业中增加零售美元最多的品牌 总体而言，公司在收购品牌方面有良好的记录，虽然并非所有收购都能达到预期，但从投资组合的角度来看，公司获得了良好的资本回报 [106][108][109] 问题: 在一些地区反美情绪升级的情况下，公司业务是否受到影响，是否有应对风险的计划 - 这不是公司第一次应对复杂的环境和反美情绪，也可能不是最后一次 公司的首要任务是在所有运营市场中为品牌和公司的长期繁荣奠定基础 公司遵循全天候战略，业务具有很强的本地化特点，这在面对此类问题时起到了很好的缓冲作用 公司通过积极宣传和确保社会各界了解可口可乐装瓶合作伙伴的本地化程度以及对当地经济和社区的重要性，来减轻风险和业务影响 公司相信凭借经验、学习和灵活性，能够在需要时将最佳实践推广到全球各地 [113][114][115] 问题: 公司在股息分配方面的现金分配策略与其他业务需求的比较 - 公司一直致力于将资金重新投入业务并向股东返还现金，这是公司资本分配战略的核心 首先，公司将优先将资金投入业务，包括通过损益表的有机支出和资产负债表的资本支出，以推动业务的可持续增长 其次，公司已经连续63年维持并增加股息 剩余的资金将有多种用途，包括偶尔进行以消费者为中心的并购活动，以及进行股票回购或偿还债务以持有现金 公司将始终优先考虑业务投资，以实现长期增长，同时支持股东的股息增长 [116][117][118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长6%，处于长期增长算法的高端；单位箱销量增长2%，与多年趋势一致；浓缩液销量比单位箱销量低1个百分点 [26] - 价格组合增长5%，主要由各市场的定价行动推动，部分被约1个百分点的不利组合所抵消；通胀严重市场的定价对价格组合增长贡献约1个百分点，低于2024年全年的约5个百分点 [27] - 可比毛利率增加约30个基点，可比运营利润率增加约130个基点，均由基础扩张和装瓶商再特许经营带来的收益推动，部分被货币逆风所抵消 [27] - 第一季度可比每股收益为0.73美元，同比增长1%，尽管面临5%的货币逆风、装瓶商再特许经营的摊薄、较高的净利息费用以及有效税率约2个百分点的增加 [27] - 剔除Fairlife或有对价支付后的自由现金流约为5.6亿美元，较上年有所增加 [28] - 净债务杠杆率为2.1倍EBITDA，处于2 - 2.5倍目标范围的低端 [29] - 2025年继续预计有机收入增长5% - 6%，可比货币中性每股收益增长7% - 9%；装瓶商再特许经营仍预计对可比净收入和可比每股收益构成轻微逆风；预计全年可比净收入面临约2 - 3个百分点的货币逆风，可比每股收益面临约5 - 6个百分点的货币逆风 [31] - 2025年基础有效税率仍预计为20.8%，较上年增加超过2个百分点；继续预计2025年可比每股收益较2024年的2.88美元增长2% - 3% [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球饮料类别销量均实现增长，在总体份额、家庭消费和外出消费三个关键指标上赢得价值份额 [8] - 可口可乐零糖持续实现销量增长，Fairlife和Topo Chico Saboris表现良好，餐饮服务客户续约和新客户拓展取得进展 [9] - 拉丁美洲销量持平，但有机收入和可比货币中性运营收入均实现增长；巴西和阿根廷销量表现强劲，墨西哥因上年同期销量增长强劲、日历变化和消费者信心下降等因素，增长势头较弱 [10] - EMEA地区销量、有机收入和可比货币中性运营收入均实现增长；欧洲销量下降，西欧和东欧市场表现不一；欧亚和中东地区实现强劲销量增长并赢得价值份额；土耳其业务表现有所改善；非洲尽管上年同期增长强劲且面临两位数通胀，但仍实现销量增长 [11][12][13] - 亚太地区销量、有机收入和可比货币中性运营收入均实现增长；东盟和南太平洋地区销量下降，但赢得价值份额；中国市场销量增长；印度市场各品牌销量强劲增长；日本和韩国市场实现销量增长并赢得价值份额 [13][14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场收入和利润增长，赢得价值份额，但对销量表现不满意；受恶劣天气、日历变化和消费者情绪减弱等因素影响，销量受到冲击；可口可乐零糖、Fairlife和Topo Chico Saboris等产品表现出色 [8][9] - 拉丁美洲市场有机收入和可比货币中性运营收入增长；巴西和阿根廷销量表现强劲，墨西哥因多种因素增长势头较弱 [10] - EMEA市场销量、有机收入和可比货币中性运营收入增长；欧洲销量下降，欧亚和中东地区实现强劲销量增长并赢得价值份额，非洲实现销量增长 [11][12][13] - 亚太市场销量、有机收入和可比货币中性运营收入增长；东盟和南太平洋地区销量下降但赢得价值份额，中国市场销量增长，印度市场各品牌销量强劲增长，日本和韩国市场实现销量增长并赢得价值份额 [13][14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行全天候战略，以消费者和客户为中心，致力于实现2025年的业绩指引 [5][6] - 通过提升能力和加强系统协同，更精细地执行策略，在关键地区、类别和渠道实现本地市场的胜利 [7] - 优化产品组合，提供多样化的品牌、包装尺寸和类型选择，满足消费者不同需求；30%的销量来自低热量或零热量饮料，68%的产品每12盎司含热量低于100卡路里 [17] - 推进营销和创新议程，通过Studio X进行大规模、快速的定制数字营销，并实时衡量效果；投资多年期创新项目，优先推出少数但更具影响力的产品 [18][19] - 优化更广泛的生态系统，通过本地生产和分销、优先采购本地资源等方式，为当地社区创造价值 [21][22] - 行业具有韧性和可预测的增长，进入壁垒低但规模化壁垒高，公司凭借强大的产品组合和广泛的本地分销网络，有机会进一步发展行业并获取市场份额 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 部分市场在本季度有所改善，而其他市场面临宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势，影响了消费者信心和消费行为，但公司仍实现了强劲的有机收入增长 [7] - 尽管面临短期市场动态，但公司专注于抓住在CAGNY会议上讨论的无限机遇，构建能力以提升战略优势 [16] - 全球贸易紧张局势和宏观不确定性可能在短期内持续，影响消费者情绪，但公司长期增长机会的基础未变 [23] - 公司相信凭借全天候战略，业务模式具有灵活性，能够应对当前的挑战并实现近期承诺 [30] - 对实现2025年的业绩目标充满信心，将继续专注于执行全天候战略，为利益相关者创造持久价值 [25][33] 其他重要信息 - 公司网站的投资者板块提供了财务信息，包括某些非GAAP财务指标与公认会计原则下报告结果的对账，以及毛利率和运营利润率的分析 [3] - 本次电话会议可能包含前瞻性陈述，应结合收益报告和公司定期向美国证券交易委员会提交的报告中的警示性声明进行考虑 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 维持2025年全年盈利指引，在外汇改善的情况下，恒定货币收益增长降低100个基点的原因，以及在更困难环境下推动公司单位箱销量持续增长的能力 - 货币指引基于当前汇率和对冲头寸，年初新兴市场仍存在较大波动，因此采取谨慎态度；单位箱销量方面，全球产品组合开局良好，但第二季度对比基数较高，公司已采取措施应对挑战，预计这些措施将产生影响，但不会立即显现，对全年指引有信心 [37][39] 问题2: 本季度的特点以及墨西哥市场的当前状况和未来推动销量增长的计划 - 本季度各市场表现不同，墨西哥市场增长疲软，原因包括上年同期上半年增长强劲、复活节假期时间变化、宏观不确定性和地缘政治紧张局势等；公司将在第二季度关注产品可负担性、强化Echio活动，并与分散的贸易伙伴密切合作，有信心实现销量回升 [44][45][47] 问题3: 美国市场应对消费者疲软和反可口可乐品牌情绪的措施 - 关键在于保持敏捷性和重新调整优先级，在现有成功战略的基础上进行调整；第一季度出现了复活节假期时间变化、消费者流量疲软、虚假视频传播等问题，但可口可乐零糖、Fairlife和Topo Chico等产品表现良好；公司将专注于恢复可口可乐原味的市场表现，赢回西班牙裔消费者，并加强可负担性选项 [52][53][55] 问题4: 如何在当前环境下更依赖本地品牌，以及如何调整全球品牌以强调其本地相关性 - 公司业务既是全球性的也是高度本地化的，关键是使全球品牌在本地具有相关性；在地缘政治紧张时期，强调产品的本地生产、分销和劳动力，以及可负担性，是重要的策略；预计品牌组合不会发生重大变化 [58][60][61] 问题5: 全球贸易动态对业务的影响程度，以及应对全球贸易争端中反美品牌情绪的措施 - 公司并非不受全球贸易动态影响，但认为关税影响可控；公司的本地特许经营结构是优势，主要国家的进出口业务相对成本结构占比不大；在应对反美品牌情绪方面，强调本地性、可负担性和执行相关策略是关键；目前主要在美墨市场和欧洲部分国家出现相关问题，需区分情绪和行为，重点应对行为变化 [65][66][67] 问题6: 运营利润率的可持续性，以及在发达市场重新激发增长趋势时是否需要牺牲利润率来推动增长 - 对第一季度运营利润率表现满意，其中存在一定的时间因素；从长期来看，公司有能力通过成本控制、管理和推动高质量的收入增长来扩大利润率；有足够的能力在未来几个季度进行调整和适应 [71][72][73] 问题7: Fairlife业务的发展轨迹、产能情况以及品牌保护措施 - Fairlife业务增长的百分比可能会有所缓和，但业务规模仍在持续增长；产能将在年底大幅提升，足以满足未来多年的需求；该品牌具有产品质量、口感、保质期等多方面优势，未来有很大的发展机会；目前专注于核心产品，待产能不受限制后，将加大营销和创新投入 [76][77][79] 问题8: 欧洲、中东和非洲地区的表现，特别是西欧市场的情况，以及外汇前景改善但基础利润假设变差的原因 - EMEA地区的销量增长主要由欧亚市场推动，欧洲业务的销量表现与以往季度基本一致，东西欧市场表现不一，西欧市场稍显疲软；欧洲市场面临复活节假期时间变化、宏观不确定性和政治紧张局势等因素；公司将在夏季关注RGM、可负担性和冷饮设备的供应；外汇方面，年初情况尚不明朗，采取谨慎的指引策略，并将在年内持续更新 [85][86][87] 问题9: 全球离家消费渠道的业务趋势、全年展望，以及该渠道放缓对公司收入和利润率的影响是否已纳入指引 - 美国市场即时消费表现较好，未来消费受到一定影响；欧洲市场类似，即时消费增长，未来消费受到冲击；全球范围内，离家消费和在家消费均实现增长，离家消费增长稍快；发达市场的未来消费存在一定疲软，需要与零售客户合作提高产品可负担性；公司认为该情况已在指引中有所考虑 [91][92][93] 问题10: 美元强势周期可能结束对公司未来投资和资本回报的影响 - 公司将继续专注于实现美元每股收益增长的核心目标；如果美元大幅走弱，将在适当时候进行调整；目前美元走势需结合公司整体货币篮子和指引进行综合考虑 [98][99][100] 问题11: 公司在美国市场对健康和功能性产品创新的思考，是否需要临床研究支持健康声明 - 公司将跟随消费者需求，考虑消费者对产品的喜好和消费方式；口味仍是消费者选择饮料的主要因素，但部分消费者愿意为特定成分牺牲一定口味；公司不太可能进行临床研究，但会关注产品的安全性和质量，可能会从外部采购成分；创新更可能围绕蛋白质等宏观成分展开 [104][107][108] 问题12: 对第二季度的预期是否发生变化 - 第二季度对比基数较高，增长难度较大；美国供应链可能出现短期中断，影响消费者情绪，但消费者支出仍较为强劲；公司认为情况可控，将根据业务系统、战略和适应能力应对挑战 [111][112][114] 问题13: 亚太地区6%的销量增长情况，特别是中国市场的消费者环境、产品组合和本地装瓶商执行情况 - 亚太地区本季度销量增长良好，主要由印度市场带动，中国市场也实现了增长；中国市场的增长得益于去年对产品组合的调整和品牌重塑，可口可乐表现较好，雪碧仍在恢复中；公司将继续关注中国软饮料市场，长期发展前景乐观 [118][119][120] 问题14: 如何在北美市场平衡利润率和销量增长，以及短期和中期的策略 - 北美市场在过去三到四年中持续改善利润率，主要得益于核心业务的加强、收入增长管理的优化和Fairlife的加入；公司将继续寻找提高利润率的机会，使其与其他发达市场保持一致；同时，将加大对增长机会的投资，以实现更高的销量增长 [126][127] 问题15: 在提高营销效率时，如何确定合适的支出水平，确保效率提升而不降低效果 - 公司关注支持产品组合所需的活动，从活动出发寻找最有效的执行方式，而不是通过削减开支来提高效率；例如，优化创意工作和与创意人员合作的支出比例，利用新技术和更复杂的数据集进行媒体规划，以提高营销效果和效率 [130][131] 问题16: 公司在乌克兰和俄罗斯的业务情况，以及和平时期的展望 - 四到五年前公司撤出这两个市场时，业务约占收入和利润的1% - 2%；乌克兰市场规模较小，受战争影响较大；目前对未来的展望还为时过早，需要时间和条件的改善 [134][135] 问题17: 消除对商标可口可乐误解的进展，以及西班牙裔消费者的现状 - 虚假视频的影响已基本过去，但公司仍专注于恢复市场表现；西班牙裔消费者在购买和消费方面出现了一定的退缩，主要是由于地缘政治紧张局势导致消费者更加谨慎；公司将通过强调本地性、可负担性和执行相关策略来应对挑战，有信心在全年实现业务回升 [138][139][140]