涉及的行业或公司 * 公司为霍尼韦尔国际公司（Honeywell International, NasdaqGS: HON）[1] * 讨论涉及公司业务部门包括航空航天（Aerospace）、自动化（Automation，含建筑自动化Building Automation、过程自动化Process Automation、工业自动化Industrial Automation）、以及特性材料和技术集团（UOP业务）[9][13][14][38][44] 核心观点和论据 **财务表现与执行** * 公司在2025年连续三个季度业绩超预期并上调指引 显示出可靠的预测能力[5] * 预计2025年全年增长约5% 其中约2%来自销量 约3%来自价格 价格增长有效覆盖了关税成本[19] * 第四季度订单强劲增长22% 10月和11月的订单情况符合预期 为2026年奠定良好基础[8][36][45] **战略重点：业务分离与简化** * 公司将分拆为三家更专注的上市公司 目标是使业务更聚焦、更灵活、运营更高效[10][11] * 分离工作包括处理石棉负债（asbestos liabilities）和进行组织架构简化 旨在为"新霍尼韦尔"做好准备[7][12] * 分拆后 自动化业务将成为一个纯粹的自动化公司 涵盖建筑、过程和工业自动化领域[14] **航空航天（Aero）业务展望** * 航空航天业务利润率在2025年第二季度触底 预计将在2026年持续扩张[23] * 2026年业务存在多个利好因素：Acase收购整合将提升利润率、OEM合同重新定价将带来价格利好、供应链健康状况改善（库存供应天数减少约10天）以及持续的生产力提升[24][25][26][27] * 供应链挑战主要集中在机械部件方面（如铸件、锻件）而电子和控制系统已恢复[31] * 商业OE（原始设备）业务预计将在2026年实现高个位数增长 各子业务增长趋于均衡 对利润率影响有限 因商业OE仅占航空航天业务的约15%[32][34][35] **自动化与建筑自动化业务** * 建筑自动化业务表现强劲 受益于新产品引入（NPI）和Forge软件平台 推动高个位数有机增长[50][51] * 关键增长终端市场包括数据中心（受AI投资驱动）、酒店、医院和生命科学 欧洲和亚洲市场增长良好[52][53] * 建筑自动化业务利润率提升杠杆包括：收购的Access Solutions业务的增值效应、营收增长带来的固定成本杠杆以及运营效率提升[54][55] * 工业自动化业务被视为"自助改善"故事 公司已进行重组、加大NPI投资并升级领导团队 重点转向提升有机增长[62] **特性材料和技术集团（UOP）业务** * 当前业绩和利润率承压 主要因石化领域需求疲软和项目延迟 预计第四季度和2026年第一季度仍将面临压力[37][38][41] * 但订单情况非常强劲 包括尼日利亚Dangote等大型石化项目 预示着2026年下半年及以后的良好前景[37][42][43] * 业务内部表现分化 液化天然气（LNG）和SunDine收购业务需求旺盛 表现优异[39] **并购（M&A）与资本配置** * 过去几年完成的六项重要收购表现均超出预期[65] * 未来并购将侧重于补强型收购（bolt-on acquisitions） 重点领域可能是工业自动化和过程自动化（HPS） 并对估值保持审慎[66][67] * 航空航天领域的并购更具挑战性 分拆后的Aero公司将有空间进行自身并购和资产优化[68][69] **人工智能（AI）与量子计算（Quantinuum）** * 公司广泛应用AI提升效率 包括客户服务（智能机器人处理逾期账款）、方案投标、税务和工程设计等领域 带来显著生产力提升[71][72][73] * 量子计算业务（Quantinuum）技术成熟和商业化进展良好 获得了英伟达（NVIDIA）、摩根大通（JPMorgan）等战略投资 目标是在未来24个月内实现高投资回报率的货币化事件（如IPO）[74][75] 其他重要内容 **2026年业绩框架** * 公司对2026年持乐观态度 订单强劲 积压订单处于历史高位 成本控制措施到位[45][46] * 公司重申其长期财务框架（有机增长4%-7% 利润率扩张40-60个基点） 并认为2025年是增长的低点 2026年及以后将更加强劲[47][48] **战略评估更新** * 对智能仓储（Intelligrated）和生产力解决方案（PSS）业务的战略评估进展顺利 预计在2026年1月发布2026年指引时提供更新[17][57] * 完成此次评估后 公司认为"新霍尼韦尔"的投资组合将基本确定 不再有大规模不契合的业务[58]