| . | | --- | | . | | = . | | . | | . 1 ロ | | ロ . - | | . | Q2 2025 Earnings Presentation August 6, 2025 Safe Harbor Statement Information, statements and projections contained in these presentation slides and related conference call concerning Fortinet's business outlook, the third quarter and full year 2025 guidance, and future prospects and expectations are forward-looking statements that involve risks and uncertainties. These forward-looking statements include statements regarding any indications relate ...

BlackBerry业务转型与业绩表现 - 公司持续向企业软件和网络安全领域转型 安全通信部门上季度收入6730万美元 占总收入近50% 超出管理层6200-6600万美元的预期 [1] - 安全通信业务包含加密语音、消息传递和关键事件管理解决方案 主要客户为政府、国防部门和跨国企业 核心产品包括Secusuite(德国政府主要供应商)、AtHoc(美国公共安全领域)和UEM(企业移动安全管理) [2] - 该部门经历重大重组后保持收入稳定 盈利能力提升 现金流指标改善 年度经常性收入(ARR)呈现健康稳定趋势 成为EBITDA和现金流的重要贡献来源 [4] 网络安全产品竞争优势 - Secusuite具备NSA认证端到端加密、身份加密验证、完全数据主权等优势 正在向移动应用套件扩展并开拓德国以外市场 [2] - AtHoc在美国政府公共安全领域扩展 以可扩展性、可靠性和广泛警报集成能力著称 获得多项美国及全球认证 [3] - UEM解决方案强调客户留存率与运营效率 提供数据主权、本地多租户支持、强应用数据安全及合规认证 [3] 行业增长驱动因素 - 美国欧洲亚洲国防预算增加推动主权通信系统需求 混合办公模式持续促使金融医疗法律等行业加大安全通信工具投资 [5] - 宏观政治因素带来不确定性 美国行政政策变化、加拿大德国政治更迭可能造成短期业务波动 长期存在整合机会但当前前景不明朗 [6] 竞争对手动态 - Fortinet(FTNT)AI安全业务2025Q1同比增长29% 占收入10% 产品线扩展包括FortiAI Assist(自动化)、Protect(威胁检测)和Secure AI(AI基础设施保护) [7] - CrowdStrike(CRWD)重点发展新一代SIEM系统 通过Falcon代理实现终端与云工作负载数据自动采集 整合AI调查与自动化响应功能 [10] 公司估值与股价 - 过去一年股价上涨77.4% 显著跑赢行业33.2%的涨幅 [11] - 当前远期市销率4.53倍 低于行业平均5.6倍 [12]

网络安全行业概况 - SentinelOne和Fortinet是网络安全领域的两家知名公司 提供广泛的数字威胁防护工具 [1] - Fortinet专注于AI驱动的安全解决方案 包括防火墙和集成网络与安全的平台 [1] - SentinelOne通过自主安全运营、终端保护和先进AI工具如Purple AI和Singularity获得市场份额 [1] - 随着网络攻击增加和企业安全支出上升 两家公司均处于有利位置 [2] SentinelOne(S)投资亮点 - 2026财年第一季度收入同比增长23% 自由现金流利润率达到创纪录的20% [3] - Singularity平台在企业级端点、云、数据和AI安全领域获得高度采用 [3] - 数据解决方案年度经常性收入(ARR)突破1亿美元 显示云原生AI运营的强劲吸引力 [3] - Purple AI预订量实现三位数增长 新订阅附加率超过25% [4] - 推出Athena端到端代理AI系统 结合Hyperautomation实现无代码工作流加速事件解决 [4] - 统一云安全套件整合工作负载保护、态势管理、检测响应和身份安全 [5] - 成为首个获得FedRAMP High认证的网络安全供应商 强化政府客户信任 [6] - 2026财年每股收益共识预期0.19美元(60天内上调1美分) 同比增长280% 收入预期9.9727亿美元 同比增长21.4% [7] Fortinet(FTNT)投资亮点 - 2025年第一季度AI驱动的SecOps业务同比增长29% 占总业务10% [8] - 扩展FortiAI产品线 包括FortiAI Assist、FortiAI Protect和FortiAI Secure AI [8] - SecOps工具深度集成于Security Fabric和FortiOS平台 提供统一威胁管理 [9] - 专有FortiASIC芯片和单一操作系统带来性能和总拥有成本优势 [10] - 百万美元以上交易数量第一季度增长30% [10] - 2025年每股收益共识预期2.47美元(60天内上调2美分) 同比增长4.22% 收入预期67.5亿美元 同比增长13.36% [12] 股价表现与估值比较 - 年初至今Fortinet股价上涨10.8% SentinelOne下跌17.5% [13] - Fortinet远期12个月市销率11.19倍 显著高于SentinelOne的5.55倍 [16] 投资结论 - SentinelOne在2025年展现出更强投资吸引力 主要基于双位数收入增长、改善的自由现金流和AI安全平台采用率提升 [17] - Purple AI、Athena和统一云安全套件等创新推动客户获取 并扩大在受监管领域的市场份额 [17] - Fortinet虽然根基稳固 但SecOps增长势头放缓 短期展望更趋谨慎 [18]

业绩总结 - 2025年第一季度账单总额为15.97亿美元，同比增长13.5%[35] - 2025年第一季度收入为15.40亿美元，同比增长13.8%[35] - 2025年第一季度产品收入为4.59亿美元，同比增长12.3%[35] - 2025年第一季度服务收入为10.81亿美元，同比增长14.4%[35] - 2025年第一季度毛利为12.60亿美元，毛利率为81.9%[36] - 2025年第一季度运营收入为5.26亿美元，运营利润率为34.2%[36] - 2025年第一季度净收入为4.52亿美元，稀释每股净收益为0.58美元[36] - 2025年第一季度递延收入为64.2亿美元[36] - 2025年第一季度剩余履约义务为64.9亿美元[36] - GAAP净收入在Q1'24为299.3百万美元，较Q1'23的247.7百万美元增长20.9%[40] 用户数据 - 2025年第一季度美洲地区收入为6.30亿美元，同比增长13.1%[39] - Q2'24的总账单为1,540.6百万美元，较Q2'23的1,540.5百万美元增长0.1%[46] - Q1'24的总收入为1,353.3百万美元，较Q4'23的1,415.1百万美元下降4.4%[49] 未来展望 - Q2'25的预计收入为1,590 - 1,650百万美元，较Q2'24的1,434.3百万美元增长11.0%至15.0%[46] - Q2'24的净收入每股为0.57美元，预计Q2'25为0.58 - 0.60美元[46] 现金流与财务状况 - Q2'24的GAAP现金流来自运营为342.0百万美元，较Q1'24的830.4百万美元下降58.8%[40] - 自由现金流在Q1'25达到782.8百万美元，较Q4'24的380.0百万美元增长105.8%[40] - Q1'25的现金、投资和可交易证券的变动为749.2百万美元，较Q4'24的365.8百万美元增长104.5%[40] 成本与费用 - GAAP研发费用在Q1'24为173.0百万美元，较Q4'23的152.5百万美元增长13.5%[51] - GAAP总运营费用在Q1'24为727.4百万美元，较Q4'23的713.8百万美元增长1.5%[52] - 非GAAP总运营费用占收入的比例在Q4'24为42.7%[52] 毛利与净收入 - Q1'24的毛利率为81.3%，较Q4'23的81.5%略有下降[46] - 非GAAP净收入在Q4'24达到571.5百万美元，较Q4'23的392.0百万美元增长45.9%[53] - Q4'24的每股稀释GAAP净收入为0.68美元，较Q4'23的0.40美元增长70%[53] 其他信息 - 非GAAP有效税率在Q1'25预计为18%，较Q4'24的17%有所上升[53] - Q1'24的股票基础补偿费用为63.0百万美元，较Q1'23的57.0百万美元增长10.5%[53]

文章核心观点 Fortinet发布2025年全球威胁态势报告，揭示网络犯罪新趋势，强调传统安全策略不足，组织需转向主动防御策略以应对快速演变的威胁 [1][2] 报告关键发现 自动化扫描 - 攻击者提前识别目标，2024年网络空间主动扫描同比增长16.7%，每月有数十亿次扫描，每秒达36,000次 [3] 暗网市场 - 2024年网络犯罪论坛成漏洞利用工具市场，国家漏洞数据库新增超40,000个新漏洞，较2023年增长39% [3] - 暗网除零日漏洞外，初始访问代理提供企业凭证、RDP访问等，信息窃取恶意软件攻击系统日志增加500%，有17亿条被盗凭证记录在地下论坛共享 [3] AI网络犯罪 - 威胁行为者利用AI增强网络钓鱼真实性，规避传统安全控制，如FraudGPT等工具推动攻击更具扩展性和隐蔽性 [3] 关键行业攻击 - 制造业、医疗保健和金融服务等行业定制化网络攻击激增，2024年制造业受攻击最多，占比17% [3] - 美国受攻击最多，占比61%，其次是英国和加拿大 [3] 云与物联网安全 - 云环境是主要目标，攻击者利用开放存储桶等弱点，70%事件中攻击者从不熟悉地理位置登录 [3] 网络犯罪凭证 - 2024年网络犯罪分子在地下论坛共享超1000亿条受损记录，同比增长42%，“组合列表”推动增长 [3] - 超半数暗网帖子涉及泄露数据库，知名犯罪组织推动账户接管等犯罪活动 [3] CISO应对策略 威胁管理转变 - 从传统威胁检测转向持续威胁暴露管理，利用BAS工具评估防御能力 [8] 模拟攻击 - 进行对手模拟演习和红紫队行动，利用MITRE ATT&CK测试防御能力 [8] 减少暴露 - 部署ASM工具检测暴露资产和漏洞，监控暗网论坛 [8] 漏洞修复 - 优先修复网络犯罪组织讨论的高风险漏洞，利用风险优先级框架 [8] 情报利用 - 监控暗网市场和黑客活动，提前缓解威胁 [8] 公司介绍 - Fortinet是网络安全领导者，提供超50种企业级产品，超50万客户信赖 [7] - 其FortiGuard Labs利用机器学习和AI技术提供保护和威胁情报 [7][10]

文章核心观点 Fortinet宣布在Fortinet Security Fabric平台嵌入FortiAI创新技术，增强对新兴威胁的防护，简化和自动化安全与网络运营，保障员工对AI服务的使用安全，持续引领AI驱动的网络安全领域发展 [1] 行业需求 - 企业需利用基于AI的安全解决方案抵御高级威胁，保护自身AI系统免受数据投毒、对抗性操纵和未经授权的访问 [3] 公司优势 - 公司AI优势源于其AI生态系统的广度和深度，拥有超15年AI创新经验，已发布和待发布的AI专利超500项，专利数量超过其他网络安全供应商 [2][3] 公司创新 FortiAI-Assist - 结合生成式AI、代理AI和AIOps，通过智能自动化和分析简化和变革安全与网络运营 [4] - 代理AI应用于网络和安全运营，实现自主网络管理、自动化网络优化和故障排除、自动警报分类、自适应威胁狩猎、根因追踪和威胁情报丰富等功能 [5][6] FortiAI-Protect - 增强AI驱动的威胁检测，识别高级和未知威胁，提供上下文风险评估，加强对第三方生成式AI应用的访问控制 [7] FortiAI-SecureAI - 帮助组织安全采用AI，保护AI基础设施、Web应用程序和API，防御云原生AI工作负载，确保数据完整性，防止数据泄露，保护AI模型和知识产权 [7] 数据隐私保护 - 采用多层数据保护方法，实施严格隐私控制，防止与GenAI助手共享的数据用于训练大语言模型，确保数据不出网络，敏感信息在到达语言模型前被屏蔽 [8] 公司概况 - 是网络安全和网络与安全融合领域的推动者，使命是保障人员、设备和数据安全，拥有超50种企业级产品的最大集成组合，超50万客户信赖其解决方案 [11] - 拥有行业内最大、最广泛的培训项目之一Fortinet Training Institute，与公共和私营部门组织合作提升全球网络弹性 [11] - 旗下FortiGuard Labs利用前沿机器学习和AI技术为客户提供保护和威胁情报 [14]