行业投资评级 - 通信行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为光纤光缆行业上行周期已打开，核心驱动因素为需求高增与集采提价 [1][3] - 行业需求旺盛，运营商集采价格提升，散单价格持续增长 [3] - 需求高增，扩产周期较长，行业竞争格局明晰，看好光纤光缆提价持续性 [3] - 结合需求及供给，光纤光缆价格仍具备涨价潜力 [3] 行业需求分析 - AI发展带动数据中心互联（DCI）等需求，成为光纤光缆需求新增长点 [3] - 根据CRU数据，2025年全球光纤光缆需求增速预计为4.1%，其中DCI需求占比达75.9% [3] - 预计到2027年，全球光纤光缆需求将达到8.8亿芯公里 [3] 供给与竞争格局 - 行业供给端，扩产周期较长，通常需要2年时间 [3] - 行业竞争格局明晰 [3] 价格变动详情 - 中国移动2026年光缆集采中，“GJYXFCH-1芯”光缆成缆最高限价为310元/皮长公里 [3] - 此次“GJYXFCH-1芯”光缆成缆价格较2026年1月中国电信同类产品集采单价213.27元/皮长公里，提升约45.36% [3] - G.652.D光纤方面，散单价从2025年的28-35元/芯公里，上涨至2026年2月的37/46元/芯公里，涨幅分别为31%和64.29% [3] - G.654.A2光纤方面，价格从2025年的75-80元/芯公里，在2026年2月集采中达到79.5元/芯公里 [3] - G.654.E光纤方面，2026年2月散单价为170-180元/芯公里，预计2025-2027年集采均价为189元/芯公里 [3] - G.652.D光缆方面，价格从2025年11月的20元/芯公里，上涨至2026年1月的35.6元/芯公里 [3]

文章核心观点 - AI需求深刻重塑光纤光缆行业，推动供需关系走向新周期，行业有望在未来两年内出现供不应求，并已带来产品涨价现象，若供不应求持续，涨价趋势有望延续，在位厂商或迎来量价齐升 [1] AI需求增长与结构重塑 - AI推动数据中心内部及DCI（数据中心互联）场景下的光纤光缆需求快速增长，其在下游占比预计从2024年的不到5%大幅提升至2027年的35% [1] - AI需求拉动多模光纤、G.657.A、G.654.E等型号需求，挤占传统型号产能，导致G.652.D等传统品类供应也趋紧，其散纤价格较2025年初已回升20%以上 [1] - AI需求将带动全球光纤需求攀升至2027年的8.8亿芯公里 [1] 行业供给端分析 - 供给端受到2019-2020年中国移动普缆集采价格“腰斩式”下滑冲击，光棒长尾产能出清，在位厂商扩产态度谨慎 [2] - 当前全球光棒产能约2.5万吨，扩产周期在2年及以上，预计至2027年全球光棒产能仅增长至2.6万吨左右 [2] - 结合稼动率与拉丝效率提升，预计2027年光纤年供应能力约8.5亿芯公里，或将低于年需求量，预示供需拐点将至 [2] 对市场担忧的回应 - 针对市场担忧供不应求主要发生在北美而中国厂商敞口小，分析认为全球需求和产能具备地域流通性，当海外厂商更多供应北美时，非美海外市场也将走向供不应求，且国内头部企业出口占比已达30-50% [3] - 针对市场担忧国内运营商业务因集采机制短期不受益于价格弹性，分析指出国内运营商收入占头部企业比重已降至40%以下，且相关收入有望在下次集采后兑现利润弹性 [3]