主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数下跌0.3% [1] - 标准普尔500指数上涨0.5% [1] - 纳斯达克指数攀升0.8% [1] 个股显著波动 - 票务转售平台StubHub股价暴跌近25% 创下自9月上市以来最差单日表现 原因是公司拒绝提供当前季度业绩指引 [2] - 制药公司Bristol-Myers Squibb股价下跌3.4% 成为标普500指数中跌幅最大成分股 公司与强生合作开发的一款心脏病药物已停止试验 [2] - 流媒体巨头Netflix股价下跌约3% 此前有报道称公司正准备竞购华纳兄弟探索公司 [3] - 食品配送平台DoorDash股价上涨近7% 重新夺回部分上周财报发布后的跌幅 是标普500指数中涨幅居前股票 [4] - 生物制药公司Cidara Therapeutics股价飙升超一倍 此前默克宣布以每股221.50美元收购该公司 交易估值约92亿美元 [3] 大宗商品及外汇市场 - 比特币价格下跌 一度跌破95000美元 其他主要加密货币也大多下跌 [4] - 原油期货价格上涨2.5% 至每桶60美元上方 [4] - 黄金期货价格下跌约2% [4] - 10年期美国国债收益率基本持平 [4] - 美元对欧元、英镑和日元汇率小幅走低 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看 美国参议院通过新持续拨款法案结束政府停摆 但此前政府停摆使市场担忧美国经济放缓 11月密歇根大学消费者信心指数初值回落 白宫官员称政府停摆使美国四季度GDP增速减半 提振贵金属价格偏强运行 预计贵金属价格短期维持偏强运行 但因美联储官员对12月降息表态谨慎 价格上行力度或有限 策略上建议多单继续持有 或以逢低做多的长线配置为主 [5] - 中长期来看 美联储处于降息周期 全球地缘不确定性持续 美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险 全球央行购金延续 黄金中长期重心大概率上移 建议长线投资者逢低配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月10日 沪金期货主力合约收涨2.0%至935.98元/克 沪银期货主力合约收涨2.85%至11719元/千克 [5] 价格数据 - 11月10日较11月7日 伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金涨1.7% COMEX白银涨2.2% AU2512涨1.6% AG2512涨2.0% AU(T+D)涨1.7% AG(T+D)涨2.0% [5] 价差数据 - 11月10日较11月7日 黄金TD - SHFE活跃价差跌幅15.6% 白银TD - SHFE活跃价差涨幅300.0% 黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅10.1% 白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅1.1% SHFE金银主力比价跌幅0.4% COMEX金银主力比价跌幅0.5% AU2602 - 2512跌幅2.6% AG2602 - 2512涨幅4.3% [5] 持仓数据 - 11月7日较11月6日 黄金ETF - SPDR涨幅0.16% 白银ETF - SLV跌幅0.17% COMEX黄金非商业多头持仓涨幅1.85% 空头持仓涨幅9.43% 净多头持仓涨幅0.13% COMEX白银非商业多头持仓涨幅0.97% 空头持仓跌幅0.21% 净多头持仓涨幅1.43% [5] 库存数据 - 11月10日较11月7日 SHFE黄金库存涨幅0.00% SHFE白银库存跌幅2.10% COMEX黄金库存跌幅0.31% COMEX白银库存跌幅0.28% [5] 利率/汇率/股市数据 - 11月10日较11月7日 美元/人民币中间价涨幅0.03% 美元指数跌幅0.15% 美债2年期收益率跌幅0.56% 美债10年期收益率涨幅0.00% VIX跌幅2.15% 标普500涨幅0.13% NYMEX原油涨幅0.52% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计贵金属价格维持区间震荡，但长期仍有上行空间，策略上建议以逢低做多的长线配置做参考 [5] - 中长期来看，美联储仍处于降息周期，全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年11月7日，伦敦金现4007.42美元/盎司、伦敦银现48.71美元/盎司、COMEX黄金4015.20美元/盎司、COMEX白银48.51美元/盎司、AU2512合约921.26元/克、AG2512合约11484.00元/千克、AU(T+D)918.00元/克、AG(T+D)11481.00元/千克 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为0.3%、0.7%、0.2%、0.6%、0.4%、0.5%、0.3%、0.6% [5] 价差/比价跟踪 - 2025年11月7日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.26元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -3元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.34元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -933元/千克、SHFE金银主力比价80.22、COMEX金银主力比价82.78、AU2602 - 2512合约价差3.12元/克、AG2602 - 2512合约价差23元/千克 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为41.7%、 -84.2%、7.9%、1.3%、 -0.1%、 -0.4%、7.6%、 -8.0% [5] 持仓数据 - 2025年11月7日，黄金ETF - SPDR持仓1042.06吨、白银ETF - SLV持仓15088.6327吨、COMEX黄金非商业多头持仓332808张、COMEX黄金非商业空头持仓66059张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓266749张、COMEX白银非商业多头持仓72318张、COMEX白银非商业空头持仓20042张、COMEX白银非商业净多头头寸持仓52276张 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为0.16%、 -0.17%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、 -0.21%、1.43% [5] 库存数据 - 2025年11月7日，SHFE黄金库存89616.00千克、SHFE白银库存623052.00千克、COMEX黄金库存37729455金衡盎司、COMEX白银库存480115942金衡盎司 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为2.05%、 -2.64%、 -0.31%、 -0.28% [5] 利率/汇率/股市 - 2025年11月7日，美元/人民币中间价7.08、美元指数99.55、美债2年期收益率3.55、美债10年期收益率4.11、VIX指数19.08、标普500指数6728.80、NYMEX原油59.84 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.15%、 -0.56%、0.00%、 -2.15%、0.13%、0.52% [5] 行情解析 - 11月7日，沪金期货主力合约收涨0.72%至921.16元/克，沪银期货主力合约收涨1.21%至11484元/千克 [5] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值再度回落至50.3，创2022年6月份以来新低，白宫官员称政府停摆将影响美国四季度GDP增速，对于经济增速放缓的担忧，一度提振贵金属价格偏强运行；中国央行连续第12个月增持黄金储备也进一步对金价构成支撑 [5] - 为解决美国政府关门，参议院民主党建议将AI补贴延长一年，虽未获共和党认可，但使美股尾盘跌幅收窄，加上美联储官员对于12月降息态度谨慎，贵金属价格上行力度相对有限 [5]

贵金属期货价格表现 - 11月6日国内期市贵金属板块全线上行，沪金主力合约报916.28元/克，涨幅0.62%，沪银主力合约报11368.00元/千克，涨幅1.46% [1] - 沪金合约开盘价为913.50元/克，昨收价为912.26元/克，昨结价为910.60元/克 [2] - 沪银合约开盘价为11297.00元/千克，昨收价为11276.00元/千克，昨结价为11204.00元/千克 [2] 贵金属期货仓单数据 - 11月5日白银期货仓单为656,170千克，环比上个交易日减少1,257千克 [2] - 11月5日黄金期货仓单为87,816千克，环比上个交易日增加801千克 [2] 贵金属期现市场结构 - 截止北京时间11月5日，黄金和白银品种合约出现'期现倒挂'现象，即现货价格高于期货价格 [2] - 黄金现货价格为914.42元/克，期货价格为910.6元/克，基差为3.82元，基差率为0.42% [3] - 白银现货价格为11,323元/千克，期货价格为11,204元/千克，基差为119元，基差率为1.05% [3]

政策核心调整 - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所买卖标准黄金免征增值税 [1] - 黄金未提实物 交易所直接免增值税 [1] - 提实物后投资用黄金享受即征即退优惠 消费用黄金买方可按6%税率抵扣进项税 [1] - 非交易所渠道如金店、银行柜台交易 卖方仍需缴纳13%增值税 [1] 对个人交易的影响 - 个人销售自己使用过的黄金首饰免征增值税 [2] - 黄金首饰零售税收政策未变 但间接可能因原料供给减少和加工成本上升导致价格上涨 [2] - 投资黄金建议优先选择交易所渠道如黄金期货 交易方便且免增值税 [2] 政策目标与行业影响 - 政策旨在清晰区分黄金的商品属性与金融属性 鼓励通过规范交易所渠道交易 [1][3] - 调整是为了让黄金市场更规范公平 支持黄金产业并强化上海国际金融中心定价权 [3] - 通过规范投资与消费行为 防范非交易所渠道的税收管理漏洞 [3]

黄金价格表现 - 黄金期货周三开盘价为每盎司3939.50美元，较周二收盘价3960.50美元下跌0.5% [1] - 此次开盘价为自10月28日以来的最低水平 [1] - 过去一周金价下跌1.1%，过去一个月上涨0.8%，过去一年大幅上涨43.6% [8] - 在10月17日，黄金期货价格较一年前上涨62.4% [4] 近期价格驱动因素 - 金价在从约两周前的历史高点回落後，一直维持在4000美元附近的窄幅区间内波动 [2] - 此前推动金价突破4300美元的因素包括关税相关的经济不确定性、政府停摆、美元走弱以及中美贸易战 [2] - 当前美元已小幅反弹，且中美已达成贸易协议，但关税影响和政府停摆仍是未知数 [2] - 过去一周股市因估值担忧而下跌，这可能促使对黄金作为避险资产的需求增加 [3] 黄金投资方式 - 实物黄金包括珠宝、金条和金币，其优势在于有形且易于购买，例如可在购物中心购买金项链或在Costco购买金条 [6] - 实物黄金的优点是易于获取用于紧急交换媒介，且无额外波动性或持续费用 [16] - 实物黄金的缺点是有被盗或丢失的风险，以及流动性较低 [16] - 黄金矿业股是黄金矿商的股权头寸，其波动性较大，因为利润与金价挂钩，并面临地缘政治和管理风险 [11] - 黄金矿业股的优点是流动性强，且无存储要求 [17] - 黄金矿业股的缺点是波动性更大，且无法作为交换媒介使用 [17] - 黄金ETF是追踪金价的基金，可投资于实物黄金、矿业股或期货，最大的黄金ETF是SPDR Gold Shares (GLD) [15] - 黄金ETF的优点是易于存储、流动性强，且直接与金价挂钩 [20] - 黄金ETF的缺点是需要支付基金费用，且无法作为交换媒介使用 [20] - 黄金期货是在未来日期以特定价格购买黄金的标准化合约，通常代表100金衡盎司，风险最高，适合专业交易者 [19] - 黄金期货的优点是具有杠杆效应和便利性 [21] - 黄金期货的缺点是风险高且复杂 [21]

市场分析覆盖范围 - 分析涵盖黄金现货美元价格 [1] - 分析涵盖黄金期货价格 [1] - 分析涵盖白银期货价格 [1]

商品市场整体表现 - 10月28日国内商品期货市场走势分化，中证商品期货价格指数收报1467.76点，较前一交易日下跌14.54点，跌幅0.98% [1] - 苹果期货大涨近4%领涨市场，黄金期货跌超4%领跌市场 [1] 农产品板块 - 苹果主力合约增仓收涨3.96%，刷新2023年11月以来新高，近四个交易日连续收阳且累计增仓超35000手 [2] - 西北产区优质苹果货源剩余较少，部分机构下调产量预期，新果入库加剧现货市场好货供应收紧压力 [2] - 菜粕期货收涨2.39%，豆粕期货收涨1.40%，分别触及半个月和一个月高点 [3] - 美豆电子盘价格触及11美元/蒲式耳整数关口，刷新去年七月以来新高，带动国内大豆进口成本升至五个月高点 [3] - 国内主要油厂最新一周菜籽库存处于低位，菜粕库存减少 [3] 金属及工业品板块 - 上海黄金期货跌超4%，白银期货跌超3%，主要受中美经贸议题形成初步共识改善市场风险偏好影响 [4] - 花旗将0-3个月短期黄金目标价从4000美元下调至3800美元，认为关键技术支撑位在约3600美元的100日移动均线处 [4] - 铁矿石期货上涨近2%，因海外发运增加但港口库存转降 [3] - 玻璃期货空头减仓离场，期价反弹收涨1.83%，受宏观情绪改善和产销表现尚可推动 [3] 能源化工板块 - 合成橡胶期货跌超2%，SC原油期货跌超1% [1][6] - 棕榈油、甲醇、纯苯、沪镍等品种跌幅超过1% [1][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美马来西亚经贸磋商形成初步共识，提振市场风险偏好，对贵金属价格构成压制，但美国10月CPI低于预期，强化美联储降息预期，加上美国政府停摆仍持续，因此贵金属价格亦有支撑 [5][6] - 预计黄金短期或仍将维持震荡走势，伦敦银和纽约银价差已修复至平水附近，需警惕银价短线仍有调整的风险，但中长期来看，贵金属的牛市逻辑尚未改变，策略上建议仍以长线择机逢低做多为主 [6] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者仍以逢低做多为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年10月27日，伦敦金现4078.42美元/盎司、伦敦银现48.32美元/盎司、COMEX黄金4092.20美元/盎司、CONEX日银48.34美元/盎司、AU2512为934.14元/克、AG2512为11332.00元/千克、AU (T+D)为932.58元/克、AG (T+D)为11376.00元/千克 [2][4] - 较2025年10月24日，涨跌幅分别为-0.3%、0.0%、-0.4%、0.7%、-0.4%、0.0%、-0.4%、0.6% [4] 价差/比 - 2025年10月27日，黄金TD - SHFE活跃价差为-1.56元/克、白银TD - SHFE活跃价差为44元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.16元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差为-945元/千克、SHFE金银主力比价为82.43、COMEX主力比价为84.66、AU2602 - 2512为6.62元/克、AG2602 - 2512为75元/千克 [4] - 较2025年10月24日，涨跌幅分别为-20.8%、-309.5%、4.2%、-6.0%、-0.4%、-1.1%、148.9%、476.9% [4] 持仓数据 - 2025年10月24日，黄金ETF - SPDR为1046.93吨、白银ETF - SLV为15419.8141吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量为332808张、COMEX黄金非商业空头持仓数量为66059张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为266749张、CONEX白银非商业多头持仓数量为72318张、CONEX白银非商业空头持仓数量为20042张、CONEX白银非商业净多头头寸持仓数量为52276张 [4] - 较2025年10月23日，涨跌幅分别为-0.52%、-0.32%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、-0.21%、1.43% [4] 库存数据 - 2025年10月27日，SHFE黄金库存为87015.00千克、SHFE白银库存为647643.00千克；2025年10月24日，COMEX黄金库存为38877087金衡盎司、COMEX白银库存为496946989金衡盎司 [4] - 较2025年10月24日（SHFE）和2025年10月23日（COMEX），涨跌幅分别为0.00%、-2.61%、-0.21%、-0.21% [4] 利率/汇率/盘面 - 2025年10月27日，美元指数为16.37、美债2年期收益率为98.94、美债10年期收益率为3.48、NYMEX原油为6791.69、美元/人民币中间价为7.09、VIX为61.44 [5] - 较2025年10月24日，涨跌幅分别为-0.07%、0.01%、0.00%、0.25%、-5.38%、0.79%、-0.50% [5] 行情回顾 - 10月27日，沪金期货主力合约收跌1.24%至934.14元/克，沪银期货主力合约收跌0.47%至11394元/千克 [5]

黄金价格走势 - 黄金期货价格连续第二日下跌 截至美国东部时间上午8点25分 最新下跌6130美元或149% 至每盎司405310美元 [1] - 周二贵金属大幅抛售 下跌574% 收于每盎司410910美元 为2013年以来最差单日表现 [2] - 此次两日抛售发生在黄金期货价格于周一触及每盎司4398美元的盘中历史高点之后 [2] 价格波动驱动因素 - 瑞士银行UBS指出 本周黄金价格回调没有宏观经济或地缘政治事件驱动 [2] - UBS分析师认为此次下跌主要是技术性调整 因价格动能放缓及期权波动性上升 促使更多投机投资者决定获利了结 [3] - 尽管近期回调 黄金价格今年迄今仍上涨超过50% 本月上涨近5% [3] 行业公司表现 - 黄金矿业股如Newmont和Barrick在盘前交易中跌幅均超过4% [1] 长期基本面展望 - UBS认为 推动金价在今年创下历史新高的基本面因素可能持续 包括通胀、关税、美联储独立性受到威胁以及美国政治不稳定 [3] - UBS观点认为 尽管涨势暂停 但目前对黄金转向看空为时过早 [4]