Storage solutions provider Seagate Technology (STX -1.59%) has registered an outstanding rally on the stock market in 2025, rising an incredible 73% year to date and beating the Nasdaq Composite index's 7% return by a massive margin.This impressive performance can be attributed to robust growth in the demand for storage in data centers running artificial intelligence (AI) workloads. Let's dig into how AI is fueling Seagate's growth and see how it could pave the way for more upside in this technology stock. ...

股价表现 - 公司最新收盘价为55 05美元 较前一交易日上涨1 14% 表现优于标普500指数当日0 53%的跌幅 道指和纳斯达克指数分别下跌0 26%和0 83% [1] - 过去一个月公司股价累计上涨22 87% 远超计算机与科技行业8 67%和标普500指数5 17%的涨幅 [2] 财务预期 - 即将发布的财报预计每股收益1 47美元 同比增长2 08% 但营收预计为24 5亿美元 同比下滑34 79% [3] - 全年共识预期显示每股收益4 73美元(同比激增2465%) 营收93 7亿美元(同比下降27 95%) [4] - 分析师近期上调每股收益预期0 18% 显示对公司盈利前景的乐观态度 [6] 估值与行业排名 - 公司远期市盈率11 5倍 低于行业平均13 45倍 [7] - 所属计算机存储设备行业在Zacks行业排名中位列178名 处于全部250多个行业的后28%分位 [7] - 行业排名前50%的板块平均表现是后50%的2倍 [8] 投资评级 - 公司当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 该评级系统历史数据显示1级股票年均回报率达25% [6]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：数据存储行业，尤其是硬盘存储领域 - 公司：希捷科技（Seagate） 纪要提到的核心观点和论据 市场前景 - **数据增长趋势**：数据中心数据增长迅猛，过去十年复合年增长率（CAGR）达25%左右，未来四年近线存储将新增约7.2ZB数据，超过过去十年行业所需存储容量 [23][24]。 - **增长驱动因素**：新的AI应用不断涌现，如视频应用、内容创作、客户服务、销售聊天机器人和编码辅助等，这些应用需要大量数据进行训练和存储，从而推动数据量增长 [31][115]。 - **市场机遇**：除数据中心外，边缘市场也存在大量机遇，如数据主权问题促使企业建立本地数据中心，工厂监控摄像头、游戏等领域也产生大量数据存储需求 [36][38][40]。 技术优势 - **HAMR技术突破**：HAMR（热辅助磁记录）技术采用铁铂介质，可显著提高硬盘的面密度，使硬盘容量从当前的最高24TB提升到未来的50TB甚至更高 [46][47]。 - **制造工艺改进**：内部设计的垂直集成激光架构支持晶圆级制造，提高了生产效率和资本效率，降低了成本 [91][92]。 - **产品路线规划**：Mosaic 3已完成资格认证并进入量产阶段，Mosaic 4预计在2026年上半年开始量产，Mosaic 5预计在2027年底或2028年初开始资格认证，公司有信心在2028年实现10TB/盘的面密度演示 [100][101][104]。 业务模式 - **按订单生产模式**：约70%的数据中心业务采用按订单生产模式，提高了生产的可预测性和灵活性，优化了产能和成本，同时改善了定价策略，使毛利率和运营利润率超过了先前目标 [66][67][165][169]。 - **产品组合优化**：向高容量硬盘产品转型，提高了每EB的盈利能力，预计未来将继续受益于产品组合的优化 [174][175]。 财务表现 - **毛利率提升**：过去两年毛利率从19%提升至36%，预计未来几个季度将达到40%，并在达到26亿美元营收后，增量毛利率将达到50% [179][188][189]。 - **现金流和股东回报**：过去五年研发投入近4亿美元，资本支出约16亿美元，向股东返还超过7亿美元，董事会授权增加最高5亿美元的股票回购计划，预计未来将至少返还75%的自由现金流给股东 [190][191][194]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **客户需求和反馈**：客户认为硬盘在数据中心具有成本效益高、可靠性强等优势，HAMR技术能够满足他们对大容量、高效率存储的需求，同时客户对数据主权和可持续性也越来越关注 [74][127][134]。 - **行业竞争格局**：希捷在HAMR技术上处于领先地位，认为竞争对手复制其技术和实现量产需要较长时间和大量投入，公司更注重自身业务的可预测性和稳定性，而非市场份额的争夺 [248][249][250]。 - **技术应用拓展**：公司开发的纳米级激光、光子学等技术可能有除硬盘之外的其他应用，但目前尚未确定具体方向 [259][260]。

纪要涉及的公司 Western Digital（WDC） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司战略与业务概况** - 公司是100%专注硬盘的数据存储公司，87%业务与云相关，是云与AI数据存储领域前沿企业[7][8] - 三大战略重点：深入与大客户合作，重新调整组织架构以满足客户需求；持续提供前沿产品和IP创新，如从PMR技术向HAMR过渡，发展系统和平台业务；确保强大运营执行和纪律，过去三年硬盘产品良率从约60%提升至接近90%[10][11][12] 2. **市场动态与需求** - 市场存在需求不确定性，零售分销和部分企业OEM业务受关税对宏观环境影响，需求支出更保守，但Q4指引已考虑这些因素；云业务需求强劲，与大客户的长期协议订单已排到2026年上半年[13][16][18] - 云资本支出环境今年持续强劲，前四大云与超大规模企业资本支出增长超40%，主要由AI驱动，预计将带动近线硬盘业务增长；公司预计2024 - 2028年近线艾字节复合年增长率为23%，其中15%来自云有机增长，8%与AI相关[21][26] 3. **贸易与关税影响** - 公司不直接从中国向美国发货，不受相关关税影响；有广泛供应链，包括美国和亚洲部分地区；正与客户紧密合作避免供应中断，制定关税缓解策略；短期内，除非情况重大变化，关税对业务无重大影响[19][20] 4. **产品与技术创新** - 专注通过面密度改进满足需求增长，无增加单位产能计划；超SMR技术可使容量比CMR提升20%，比SMR再提升10%，当前资本支出在4% - 6%，主要用于技术过渡和创新[29][30] - AI数据工作负载中，硬盘是数据湖基础，虽IOPS有局限，但成本效益高；大型超大规模数据中心采用SSD作为缓存层，后面由大量HDD提供成本效益[32][33] 5. **产品路线图与执行** - 今年下半年11盘片26TB CMR和32TB超SMR驱动器出货量目标为每季度100万台，3月已出货80万台，本季度预计超100万台；客户接受度和运营团队执行是推动因素[44][45][47] - 下一代基于ePMR的28TB CMR和36TB超SMR驱动器计划明年上半年认证，目前按计划进行；HAMR技术计划2026年下半年开始，2027年上半年量产，容量超40TB，与大客户合作反馈良好，正按里程碑推进[48][50][52] 6. **成本与价格优势** - 企业SSD每比特价格是近线HDD的6 - 8倍，公司目标在2030财年保持近线驱动器与128TB企业SSD每TB 6倍的价格差距，从总体拥有成本看为3.6倍[38][39] - 硬盘行业因向云与AI转型，成为以数据中心为核心的业务，实现显著复兴；闪存与HDD每艾字节资本支出强度比约为50:1[43][42] 7. **财务表现与展望** - 目前毛利率超40%，高于2022年设定的31% - 34%目标，主要得益于业务向云超大规模转型、创新带来的定价能力提升、成本降低和良率提高[59][60][62] - 6月运营利润率指引为27%，营收环比增长7%，增量运营利润率约为38% - 40%；公司关注运营利润率，目标是营收实现中到高个位数增长，毛利率不低于38%[64] - 资本使用遵循三个支柱：投资业务、降低债务、达到1 - 1.5倍净杠杆后返还100%过剩现金；已启动20亿美元回购计划，支付18亿美元债务，持有Sandus 19.9%股份处置将用于进一步降低资产负债表杠杆，已开始支付约1%股息并计划未来增加[6][7][66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司首席财务官Chris开场进行了安全港声明，提醒前瞻性声明存在风险和不确定性，可参考最新财务报告和SEC文件获取更多信息，同时会提及非GAAP财务指标，相关GAAP和非GAAP结果的调节可在公司网站投资者关系部分找到[3][4] - 公司与大客户的长期协议从过去的3 - 6个月可见性变为现在的12个月，原因是行业供应重置、业务结构变化和长交货期使客户更重视供应链稳定性[22][23]

文章核心观点 - 西部数据本季度财报表现有盈有亏，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为强烈卖出，同行业Netlist公司即将公布财报 [1][4][7] 西部数据本季度财报情况 - 每股收益1.36美元，击败Zacks共识预期的1.22美元，去年同期为0.63美元，本季度盈利惊喜为11.48%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2025年3月季度营收22.9亿美元，超Zacks共识预期2.07%，去年同期为34.6亿美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] 西部数据股价表现 - 年初至今股价下跌约31.9%，而标准普尔500指数下跌5.5% [4] 西部数据未来展望 - 股价近期走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关，可借助Zacks评级工具跟踪 [5][6] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks排名为5（强烈卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [7] - 未来几个季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前本季度共识每股收益预期为1.34美元，营收23.8亿美元，本财年共识每股收益预期为4.62美元，营收92.4亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，计算机存储设备行业目前处于250多个Zacks行业的后36%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] Netlist公司情况 - 尚未公布2025年3月季度财报，预计本季度每股亏损0.02美元，同比变化+71.4%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计营收2700万美元，较去年同期下降24.6% [10]

Tuesday, April 29, 2025The S&P 500 enjoyed its sixth-straight up-day in the stock market this Tuesday, with neither economic data nor earnings reports offering numbers having a chilling effect on recent positive sentiment. That said, hopefulness on the trade tariff front continues to rest on faith; to this date, there are no concrete trade deals reported between the U.S. and any of its global trade partners.The Dow gained an even 300 points, +0.75%, in Tuesday trading. The S&P 500 added +32 points, +0.58%, ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利润美元增长81%，非GAAP每股收益处于指引区间上限，自由现金流增加 [6] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP营业利润率环比升至营收的23.5% [15] - 非GAAP毛利润7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [18] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，一年前为2.78亿美元，同比翻倍 [18][20] - 非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元；3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元 [20] - 库存维持在15亿美元；本季度资本支出4300万美元，约占财年至今营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底流动性充足，达21亿美元 [21] - 3月底债务余额为51亿美元，本季度偿还约5.36亿美元债务，净杠杆率为2.1倍，预计未来几个季度将进一步降低 [22][23] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元区间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用预计约2.85亿美元，营收指引中点下，非GAAP营业利润率预计扩大至20%以上；非GAAP每股收益预计为2.4±0.2美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消其他终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动器营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节，12月为151艾字节 [16] - 大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%；大容量发货量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [16] - 近线业务3月占大容量销量约90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列 [17] - 旧产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映消费市场预期季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对平稳，为1.57亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境紧张；公司驱动器在大规模数据中心部署中存储近90%的数据位 [10] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动硬盘需求增长，目前小型边缘数据中心和私有云需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营灵活性，应对动态商业环境 [8] - 继续专注管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正逐步向合格客户增加供货量，预计2025年下半年向更多云客户供货 [9] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，对AI工作负载至关重要；新兴文本转视频应用有望增加存储需求 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况，评估战略解决方案，以减轻贸易政策相关风险 [8] - 目前需求指标保持良好，特别是全球云客户；公司对长期机会感到兴奋，业务模式转型、大容量存储的长期增长趋势以及领先的技术平台将支持持续盈利增长 [9][25] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，受额外一周影响不大，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [19] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因公司运营所在司法管辖区采用支柱二全球最低税 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动风险，一个月前的营收指引是否会有变化 - 公司表示一个月前也会给出相同的6月营收指引，按订单生产流程带来了可预测性；上季度供应不足部分是由于运营问题，目前已解决，这些都在Q4指引中有所体现；按订单生产模式在产品过渡中也表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - HAMR产品进展良好，与上次沟通时计划一致，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；营收增长部分来自HAMR产品的更多销量；公司将在5月22日分析师日分享更多信息 [34][35][36] 问题3: 行业供应不足、新需求出现的情况下，公司的可见性如何改善，客户的紧迫感如何，是否超出52周交货期，以及对定价的影响 - 按订单生产模式使公司对本日历年末和下一年有可见性，客户建设和更新数据中心需要供应的可预测性；在产品过渡中，公司会协商新的订单协议，为提供的价值争取更高回报，这在所有前瞻性财务讨论中都有考虑 [40][41] 问题4: 3月总营收下降情况下毛利率仍增加70个基点，6月近线业务预计环比增长，但毛利率为何没有更多提升，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司连续八个季度提高盈利能力，业务组合很重要，6月近线和云业务占比将更高；不同合同谈判时间不同，价格增长在某些季度可能更高；此外，Q3供应不足，现在恢复正常服务，这是长期规划的结果 [44][45][46] 问题5: 若9月关税生效，对财务模型的影响，以及将关税成本转嫁给客户的时间和可能性 - 公司首先会从供应链或运营细节方面应对，与客户沟通规则；在产品过渡中会增加价值，有机会重新谈判；将成本转嫁给客户是最后选择，会将成本增加因素纳入未来模型；公司运营灵活，有处理此类问题的经验 [50][51] 问题6: 近线艾字节需求在2026年初仍强劲，是否意味着下半年营收和毛利率将环比增长，以及如何看待Meta关于QLC作为新存储介质的白皮书对近线驱动器的长期影响 - 公司计划未变，预计营收和盈利能力有增长机会，但需关注新规则的影响；Meta的应用是小众的，不会对云存储中NAND和HDD的总体组合造成重大破坏，数据中心架构师会合理分配工作负载；硬盘在成本和资本效率方面有优势，分布式存储趋势对硬盘有更多机会 [57][58][61] 问题7: 新兴AI推理存储对中长期潜在市场规模的影响，以及超大规模客户采购模式在过去几个季度的变化 - 云的最初复苏主要基于视频应用，大语言模型开启了更大数据集的数据分析，新视频应用仍在未来；AI背后的数据基础设施令人兴奋，存储将从中受益 [63][64] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司仍致力于降低债务，3月已大幅减少债务，但尚未达到目标水平，未来几个季度将继续解决债务问题；之后将重启股票回购；同时始终关注股息 [67] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司是否仍对实现40%以上的毛利率目标有信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司持续每个季度提高盈利能力，有强劲需求和良好业务组合，有助于提高利润率，需等待更多信息了解未来模型 [73][74] 问题10: 6月营收指引增长2.5亿美元中，有多少与3月损失的2亿美元需求有关，以及如何判断客户是否下双份订单 - 难以确定3月未满足的2亿美元需求在6月的占比，需求已转移到未来，预计后续季度营收仍将增长；没有证据表明存在双份订单，按订单生产模式使需求可预测，新应用上线未出现库存积压，需求稳定 [80][81][83] 问题11: 生成式AI数据中心的典型存储消耗与传统云数据中心相比如何，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器用于存储阵列 - 目前很难确定，生成式AI应用多样，早期大语言模型应用计算密集，开启更大数据集分析；新视频应用对长期存储有好处，但仍处于早期阶段；分布式存储趋势使计算和存储分离，存储扩展更高效，公司对此感兴趣 [88][89][91] 问题12: 6月运营费用受影响但营收无变化，9月14周是否会对营收有影响，以及是否需要对9月季度业绩打折 - 额外一周通常只影响运营费用，不影响营收，营收一般按季度协商 [96] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的60艾字节出货量上限，以及大客户在定价方面是否有更激进的行为 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器效率提高，不认为60艾字节是峰值；目前未看到客户行为有明显变化，数据中心基础设施投资稳定，公司策略带来了可预测性 [102][103][104] 问题14: 上季度供应短缺且利用率接近峰值的情况下，是否会增加资本支出以扩大产能，以及关税间接影响的不确定性是否会导致产能扩张暂停 - 供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求可预测性和回报率可预测性，目前对资本与需求的平衡满意，如有更多需求会适时应对；公司不计划增加磁头或介质生产，但技术过渡将带来更高的艾字节产量 [107][109][110] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司早已实现供应链脱钩，可控制采购以确保零部件供应和成本稳定；云客户需求可预测，下半年需求可见性增加，部分客户已开始预订2026年订单，存储在客户资本支出中占比小但很重要 [113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利美元增长81%，连续第八个季度扩大毛利率，实现公司历史上第三高的运营利润率，非GAAP每股收益处于指引范围上限，自由现金流增加 [5] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP运营利润率环比升至营收的23.5%；非GAAP每股收益1.9美元，处于指引范围上限 [13] - 非GAAP毛利7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [16] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，去年同期为2.78亿美元，同比翻倍；非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元 [16][18] - 3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元；库存维持在15亿美元；资本支出4300万美元，本财年至今约占营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底拥有21亿美元充足流动性，债务余额51亿美元，净杠杆率2.1倍 [18][19] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元之间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用约2.85亿美元，营收指引中点下非GAAP运营利润率将扩大至20%以上；非GAAP每股收益2.4美元±0.2美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消了其他多数终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节；大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%，销量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [14] - 近线业务在3月约占大容量销量的90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列；HAMR产品开始初始量产，推动近线平均容量大幅提升 [15] - 传统产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映了消费市场的季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对持平，为1570万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境非常紧张；大型数据中心部署中，公司驱动器存储了近90%的数据位 [8] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动了硬盘需求增长，现在小型边缘数据中心和私有云的需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营模式的灵活性，应对动态商业环境 [6] - 继续专注于管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，为客户提供更高价值；HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正在向合格客户增加产量，并计划在2025年下半年向更广泛的云客户供货 [7] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，这种策略对人工智能工作负载至关重要；新兴的文本到视频应用有望增加存储需求，硬盘在存储训练数据、维护模型检查点和保存内容方面至关重要 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况并评估战略解决方案，以减轻贸易政策风险 [6] - 目前需求指标保持完好，特别是全球云客户的需求；公司对未来需求有一定可见性，正在与客户协商新的按订单生产协议 [7][10] - 公司将继续展示强大的财务纪律和运营杠杆，支持盈利性增长和更大的灵活性，以应对动态宏观环境 [21] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，基本不受额外一周的影响，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [17] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因为公司运营所在司法管辖区采用了支柱二全球最低税 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动的风险 - 公司表示按订单生产流程带来了可预测性，3月供应短缺是由于运营问题，目前已解决；即使一个月前进行6月营收指引，结果也会相同；按订单生产模式在产品过渡中表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - 公司称HAMR产品增长良好，资格认证按计划进行，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；3月营收超指引中点主要来自HAMR产品的更多销量；将在5月22日的分析师日披露更多关于HAMR产品的未来发展信息 [35][36][37] 问题3: 公司对市场需求的可见性改善情况、客户的紧迫感以及对定价的影响 - 公司表示按订单生产模式使公司对本日历年度剩余时间和下一年度的需求有了可见性；客户在建设和更新数据中心时需要供应的可预测性；在产品过渡过程中，公司会与客户协商新的按订单生产协议，以获得更高的回报 [42][43] 问题4: 6月毛利率未因近线业务增长而有更大提升的原因，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司认为近线和云业务在6月将增加，但毛利率受合同谈判时间和价格调整的影响；此外，第三季度公司对市场供应不足，现在正在恢复正常供应，这是长期规划的一部分 [46][47][48] 问题5: 如果9月关税生效，对财务模型的影响以及转嫁关税成本的时间和方式 - 公司表示会首先从供应链和运营细节方面应对，在产品过渡中增加价值并重新谈判合同；转嫁成本是最后手段，会将成本增加因素纳入未来模型；目前无法确定具体情景，但公司在运营上具有灵活性 [51][52] 问题6: 近线艾字节需求强劲是否意味着下半年营收和毛利率将持续增长，以及Meta关于QLC作为新存储介质的观点对近线驱动器的长期影响 - 公司预计有机会实现营收和盈利能力的增长，但需关注新规则的影响；Meta的观点适用于特定的利基应用，不会对云存储中NAND和硬盘的整体组合产生重大影响，硬盘在成本和资本效率方面具有优势，且分布式存储趋势为硬盘带来更多机会 [58][59][61] 问题7: 新兴人工智能推理存储对公司中长期目标市场的重要性，以及超大规模客户采购模式的变化 - 公司认为人工智能推理存储的发展仍处于早期阶段，新的视频应用将为存储带来好处；大型语言模型使数据分析能够处理更大的数据集，相关的数据基础设施令人期待 [64][65] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司表示资本分配优先级不变，将继续减少债务，之后重启股票回购，同时关注股息分配 [68] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司对实现40%以上毛利率目标的信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司将继续提高毛利率，目前需求强劲、产品组合良好，有助于提高盈利能力 [74][75] 问题10: 6月营收增长与3月未满足需求的关系，以及如何判断客户订单的真实性 - 公司认为按订单生产模式提供了可预测性，第四季度和明年第一季度将按计划进行；难以确定3月未满足的需求在6月的占比，目前没有证据表明存在双重订单，需求持续增长，按订单生产协议在未来几个季度不会改变 [80][81][82] 问题11: 生成式人工智能数据中心的典型存储消耗，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器的使用 - 公司表示生成式人工智能应用仍处于早期阶段，不同应用对存储的需求不同；分布式存储趋势使计算和存储分离，有利于存储投资的扩展，是一个有趣的趋势 [88][89][90] 问题12: 9月14周对运营费用和营收的影响，以及是否会对该季度业绩产生不利影响 - 公司称额外的一周只会影响运营费用，不会影响营收，营收通常按季度协商；预计营收将继续增长，不受额外一周的影响 [95] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的艾字节发货量上限，以及客户在定价方面的行为是否有变化 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器的效率比以前更高，因此不认为会达到上限；目前客户在数据中心基础设施投资方面保持稳定，没有因关税等因素改变行为，公司预计需求具有可预测性 [100][101][102] 问题14: 在供应短缺情况下，是否会增加资本支出以提高产能，以及关税间接影响是否会导致产能扩张暂停 - 公司表示供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求的可预测性和投资回报率，目前资本与需求匹配，会根据需求变化进行调整 [105][107] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司称供应链已脱钩，能够控制采购，确保零部件供应和成本稳定；云客户的需求具有可预测性，数据中心基础设施对他们很重要，存储在其资本支出中占比较小，因此他们会优先考虑存储投资 [111][112][113]