「锦秋AI实验室」 这是一档专注于探索和评测AI产品在实际场景中应用效果的栏目。 我们正在 用AI 解锁100个效率场景。 下一个场景会是什么？ 今年，锦秋基金将以 「 Experience with AI 」 为主题， 举办首届CEO年度大会 。 这是锦秋第一次以这样一场科技与思想交织的形式呈现年会——我们想探讨的不只是AI本身，而是 科技、资本与创造力如何在AI时代重新相遇 。 我们希望这场活动，不只是一次关于AI的对话，而是一场关于 让AI被真正理解、被使用、被体验 的 真实场域。 在筹备过程中，一个问题忽然浮现： "如果这张海报，也由AI自己来生成，会是什么样？" 于是，一场横跨 16款 AI 工具 的"实战测评"就此展开。 对我们来说，这不是一次简单的产品测评，而是一场关于 中文语境、品牌美学与视觉创造力的真实 实验 。 01 产品的选择 为了让这场实验尽可能全面，我们选取了 16款 AI 文生图模型 ，涵盖全球主流产品、中国本土代表 及数个新兴平台。 我们想看看——当这些AI面对 中文语境与品牌表达 时，会给出怎样不同的"视觉答案"。 这既是一次对AI能力的检验，也是一场关于品牌视觉未来边界的探索 ...

涉及的行业与公司 * 公司为腾讯控股有限公司（Tencent Holdings，股票代码 0700 HK）[1] * 行业涉及中国互联网、游戏、广告、金融科技、云计算及人工智能 [1][21][47] 核心观点与论据 **投资评级与目标价** * 高盛对腾讯维持"买入"评级，12个月目标价从701港元上调至770港元，潜在上涨空间为18 2% [1] * 估值情景分析显示，基本/乐观/悲观情景下的估值分别为770港元/846港元/541港元 [1][30] **财务表现与估值** * 预计2025年第三季度收入同比增长13%，每股盈利同比增长18%，全年每股盈利增长17% [1] * 上调2025-2027年收入预测0-2%，每股盈利预测0-1% [23][64] * 预计2025-2027年资本支出总额为3500亿元人民币，高于此前预测的3000亿元人民币 [1][2][20] * 当前估值：2026年预期非国际财务报告准则市盈率为19倍，剔除投资组合后为16倍，低于全球同业（Meta为24倍，谷歌为23倍） [1] **人工智能进展与机遇** * 混元图像3 0模型在全球文本生成图像模型排名中位列第一，拥有800亿参数 [1][26][44][46] * 腾讯云收入增长预测上调，预计2025/2026/2027年增长率为11%/25%/20% [20] * 基于更高的资本支出预测，腾讯云估值上调至每股48港元 [20] * 参考Kakao与OpenAI的合作，预计微信将继续探索新的AI功能和智能体应用 [21] **游戏业务前景** * 预计2025年第三季度/全年游戏收入同比增长16%/18% [27] * 《三角洲行动》移动版日活跃用户在9月持续创新高，超过2500万 [27] * 游戏管线可见性增强，包括《流放之路2》、《刺客信条：影》、《洛克王国》、《王者荣耀世界》等 [27] **广告业务增长动力** * 预计2025年第三季度/全年营销服务收入同比增长19%/19% [27] * 增长动力来自AI驱动的广告技术升级、视频号广告负载提升以及微信搜索广告等新库存 [22][27] **金融科技与云业务** * 预计2025年第三季度金融科技及企业服务收入同比增长11% [27] * 云业务收入增长加速，预计2025年第三季度同比增长14% [27][28] **利润率展望** * 预计2025年第三季度/全年营业利润率分别扩大212/162个基点 [28] * 收入和利润增长之间的差距预计将逐步收窄 [28] 其他重要内容 **关键投资主题与风险** * 腾讯是中国互联网领域关键的人工智能应用受益者，AI赋能其所有业务线 [1][69] * 主要风险包括行业竞争加剧、游戏上线延迟、金融科技与云业务增长不及预期、AI战略执行不力等 [28][70] **市场份额与行业地位** * 根据Omdia数据，在AI云企业市场中，阿里巴巴云份额为35 8%，腾讯云为7 0% [47][53] * 微信是中国最大的应用程序，2025年8月用户使用时长同比增长5% [56][60] **资本支出与收入转化** * 展示了腾讯与阿里巴巴、谷歌、亚马逊在资本支出对外部云收入转化率上的对比 [33][34]