报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货市场情绪积极，资金量能回升，股指 IF2509 多单继续持有；商品期货多晶硅延续跌势，沪铝支撑牢靠 [1] - 各品种走势分化，股指长期向上趋势明确，国债高估值修复压力加大，贵金属高位震荡，有色、钢矿、煤焦、化工等品种受供需、宏观政策等因素影响呈现不同走势 [1][4][5][6][8] 各品种总结 金融期货 - **股指**：资金量能提升带动股指强势上涨，各指数站上年内高点，虽短期或有波动，但长期向上趋势明确，股债跷跷板显现，建议继续持有股指 IF2509 多单 [1] - **国债**：国内宏观预期好转，资金环境宽松，高估值债市修复压力加大，7 月流动性缺口或较大，关注央行后续行为，国债区间震荡 [1] 贵金属 - **黄金、白银**：地缘风险溢价回落，金价回吐涨幅，但长线看多逻辑未变，建议继续持有黄金、白银 08 合约卖出虚值看跌期权，金银比偏高，白银下方技术位支撑较强 [4] 有色金属 - **铜**：美元指数走弱、矿端及库存紧张对铜价形成支撑，但需求预期谨慎限制上行空间，近强远弱或延续，区间震荡 [4] - **铝及氧化铝**：氧化铝过剩压力仍存，可等待逢高做空机会；沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑，区间震荡 [4] - **镍**：镍基本面暂无改善，过剩格局明确，但资源端支撑坚挺，价格进一步下行动能减弱，区间震荡 [4] 能源化工 - **碳酸锂**：供给过剩格局未扭转，锂价反弹驱动及空间受限，震荡偏弱 [6] - **多晶硅**：6 月产量预计维持在 10 万吨左右，市场供需格局趋于宽松，价格持续承压，建议继续持有卖出看涨期权策略 [6] - **原油**：地缘政治因素使市场情绪降温，回吐地缘溢价，美国原油库存下降显示消费旺季有支撑，盘面短期急速涨跌后需震荡修复，震荡偏弱 [8] - **甲醇**：本周到港量增长因卸货推迟，沿海需求转弱致港口库存增加，生产企业库存减少，三季度进口量不增且 7 - 8 月装置大修，09 合约价格存支撑，震荡 [10] - **聚烯烃**：月底生产企业和贸易商库存显著下降，原油成本利好消退，定价重回供需，7 月检修装置增多则期货跌幅有限，震荡 [10] 黑色金属 - **螺纹**：现货价格延续弱势，成交偏弱，成本重心下移对钢价拖累受限，淡季需求边际趋弱，预计盘面价格震荡偏弱，可继续持有卖出虚值看涨、看跌期权 [6] - **热卷**：现货价格延续跌势，成交一般，长流程炼钢成本支撑暂稳，需求预期偏谨慎，预计盘面价格震荡偏弱，现货向下修复基差概率高 [6] - **铁矿**：长流程钢厂生产积极性高，高炉铁水日产维持高位，6 - 7 月进口矿供需结构转宽松幅度有限，预计价格相对坚挺，窄幅区间运行，新单暂时观望 [6] - **焦煤**：产地煤矿主动减产，但中长期过剩格局未改善，阶段性供给收紧使矿端挺价，现货市场或临近底部，前空策略止盈，新单观望，震荡 [8] - **焦炭**：四轮提降后焦化利润亏损，环保检查未放松，焦炉开工率走低，钢厂放缓生产及备货，基本面供需双弱，现货市场筑底，期价率先反弹，震荡 [8] 建材 - **纯碱**：日产回升，需求无亮点，碱厂库存易增难减，维持空配思路，可持有 09 合约空单或多玻璃 01 - 空纯碱 01 套利策略，震荡偏空 [8] - **浮法玻璃**：产销率降至 100%以下，投机需求差，现货下跌，行业亏损使 6 月产线冷修增多，预计期价低位震荡，组合策略优于单边策略 [8] 农产品 - **棉花**：中东地缘政治缓和提振市场情绪，虽处传统淡季，但商业库存下降快，纱厂开机率整体较高，基本面边际好转，支撑较强，震荡偏强 [10] - **橡胶**：政策利好车市但消费刺激持续性待验证，轮胎企业产成品去库不顺畅，国内外产区割胶作业顺利，原料季节性放量，港口累库，基本面供增需减，胶价震荡偏弱 [10]