投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6][101] 核心观点 - 晶泰控股是全球稀缺的AI与机器人深度融合的药物研发创新企业，以前沿技术打破传统药物研发效率瓶颈，构建“人工智能+自主实验平台”的一体化研发体系 [4][13][15] - 公司AI能力体现在超过200个垂直领域AI模型对海量生物医学、化学数据进行高效挖掘，以及人工智能自主实验平台实现实验过程自动化，研发效率较传统模式显著提升 [4] - 2025年8月与DoveTree Medicines完成总订单规模约470亿港元（59.9亿美元）的管线合作签约，创下人工智能新药研发领域订单规模新纪录，并已收到首付款约4亿港元（5100万美元） [4][5][15] - 预计公司2025-2027年营业收入7.81/10.93/14.96亿元，同比增长193%/40%/37%；归母净利润为-0.43/-0.03/1.00亿元，2027年对应当前股价PE为465.62倍 [6][101] 业务与技术平台 - 业务分为药物发现解决方案和智能自动化解决方案两大板块，药物发现解决方案覆盖靶点验证、苗头化合物识别、先导化合物生成与优化等全流程，智能自动化解决方案包括固态研发服务、自动化化学合成服务等 [16][18] - ID4Inno™人工智能药物发现平台由ID4Idea™和ID4Gibbs™两大子平台组成，将AI效率与量子物理准确性结合，案例显示28天内完成非共价GPX4抑制剂发现 [31][32][35] - Xtalfold大分子药物AI平台将抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约10个百分点，已授权强生、优时比等公司使用 [14][25][27] - 智能机器人解决方案2025年上半年收入8186万元，同比增长95.9%，自主研发的各类自动化设备实现固液加样、反应合成、结晶、检测等全流程自动化操作 [4][13][52] 研发效率与案例 - AI赋能药物研发将传统药物发现阶段时间从数年缩短至数月，例如与希格生科合作的弥漫性胃癌靶向药物6个多月获得临床前候选化合物，并进入一期临床 [37] - 专利数据提取工具PatSight可在1小时内完成90%专利的化合物数据提取，结构识别准确率超95%，活性数据识别准确率超97% [38][41][42] - 自动化合成工作站XmartChem®在客户项目中9天交付392个目标化合物，传统实验室需3周，效率提升超4倍 [52][56][58] 行业市场前景 - 全球药物研发支出预计从2023年2605亿美元增长至2030年3943亿美元，复合年增长率6.1%；中国药物研发支出预计从2023年366亿美元增至2030年675亿美元，复合年增长率9.1% [74][76][79] - 全球药物研发外包服务市场规模预计从2023年1512亿美元增至2030年3632亿美元，复合年增长率13.3%；药物发现外包服务增速更快，预计从2023年123亿美元跃升至2030年325亿美元，复合年增长率14.9% [77][78][80] - 全球固态研发服务市场规模预计从2023年38亿美元增至2030年209亿美元，复合年增长率27.7%；中国固态研发服务市场规模预计从2023年8亿美元增长至2030年59亿美元，复合年增长率32.1% [85][86][88] - 全球自动化研发实验室市场规模预计从2023年59亿美元增至2030年607亿美元，复合年增长率39.6% [90][91][96]