财报表现 - 2025年上半年可比营收同比下降4 2%至4 5%，第二季度单季降幅达5 5%至6% [4] - 上半年核心经营利润预计为4亿至4 25亿英镑，利润率降至8 0%至8 5%，同比下滑300个基点 [4] - 全年营收预期从0%至-2%下调至下滑3%至5%，核心利润率预计下降50至175个基点 [4] - 股价单日下跌18 09%，创2020年以来最大跌幅 [1] 成本与重组措施 - 2024年上半年裁员3,800人（占总员工数3 5%） [4] - 计划通过WPP Media重组实现每年1 5亿英镑结构性成本节省 [4] - 裁员与成本优化措施在需求疲软背景下未形成有效反弹 [4] 客户流失与竞争态势 - WPP Media板块失去多笔大额媒体代理业务：可口可乐（7亿美元北美业务）、派拉蒙（终止20年合作）、玛氏（1 7亿美元全球业务）均转投阳狮 [5] - 新业务仅获得喜力全球电商与门店营销、李维斯美国企业传播代理，体量有限 [5] - 行业趋势显示客户倾向整合代理商体系以降低成本并强化数据能力 [5] 行业环境与挑战 - 全球广告支出自2024年下半年趋保守，2025年增长预期3%至5%，但品牌削减非核心支出（如媒体购买、创意服务） [6] - 北美市场受经济预期和政治风险（如特朗普竞选与贸易关税）影响，客户推迟或缩减预算 [6] - 行业面临AI变革、宏观经济压力、客户行为变化三重结构性失衡 [3] AI转型与投资 - 推出自有AI平台WPP Open，年投入3亿英镑 [7] - 2025年收购数据清洗平台InfoSum以强化零售媒体与数据安全协同 [7] - 在创意生产、媒介计划等业务引入生成式AI，但尚未带来可观商业回报 [7][8] 管理层与行业整合 - CEO马克·里德将于2025年12月卸任，继任者未定 [9] - 阳狮凭借数据驱动一体化平台加速抢占市场份额 [9] - 行业并购整合加速（如宏盟与IPG合并），引发FTC审查 [9] 未来展望 - 公司可能迎来技术背景CEO或出售部分板块 [10] - 需重新定义增长模型，从传统项目提成转向技术能力、数据基础和客户洞察的系统性重建 [11] - 行业需锚定"帮助品牌实现确定性增长"的实效模型 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司净销售额下降2.7%，符合预期 [4] - 第一季度，公司可比收入（扣除转销成本）下降2.7%，报告收入下降7.6%，主要受FGS Global处置和汇率变动影响 [12][13] - 截至3月底，调整后净债务为37亿英镑，同比下降但较年末上升；平均调整后净债务为34亿英镑，第一季度略有下降 [25] - 预计2025年平均调整后净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率在1.5% - 1.75%目标范围内 [26] - 公司总可用流动性为29亿英镑，包括25亿美元的循环信贷额度，到期日为2030年2月 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 全球综合机构 - 第一季度可比收入下降2.8%，其中GroupM下降0.9%，其他全球综合创意机构下降4.4% [14][15] - 制作业务Hogarth恢复高个位数增长 [16] 公共关系 - 第一季度可比收入下降6.2%，北美新业务势头有所改善 [17] 专业机构 - 第一季度可比收入（扣除转销成本）增长1.2%，CMI Media Group增长强劲，Landor Design Bridge and Partners降幅收窄 [17] 各个市场数据和关键指标变化 地区市场 - 北美市场第一季度下降0.1%，汽车、科技和金融服务等行业增长，CPG客户支出略有下降 [18] - 英国市场第一季度下降5.5%，受项目型业务和GroupM客户流失影响 [19] - 西欧大陆市场第一季度可比收入下降4.5%，各业务普遍疲软 [20] - 其他地区市场第一季度下降3.8%，主要受中国市场持续压力影响，印度市场增长5.5%，中东欧市场增长2% [20][21] 客户行业市场 - CPG行业第一季度增长0.3%，表现稳定，美国和英国市场压力被其他地区增长抵消 [22] - 科技行业第一季度增长4.5%，较上一季度进一步改善，全球增长较为均衡 [22] - 医疗保健行业第一季度趋于稳定，实现零增长，2023年客户流失影响逐渐消退 [23] - 汽车和金融服务行业表现良好，分别增长5%和2.6% [23] - 电信行业受客户流失影响表现较弱，零售行业客户支出下降2.9% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 推动WPP Open的应用，提高员工使用率，将其融入日常工作 [44] - 支持GroupM重新加速增长，简化结构，转向以客户为中心的运营模式 [44] - 提高新业务成功率，加强市场竞争力 [44] 战略进展 - WPP Open用户数量达4.8万，占面向客户员工的60%，新业务转化率提高约10% [45][46] - GroupM在数据和技术、人才、创新等方面取得进展，但仍需努力追赶竞争对手 [47][48] - 公司在新业务方面取得一些成功，如赢得EA、Godrej等客户的媒体业务 [51] 行业竞争 - 行业从4家主要参与者变为3家，对公司有利，公司凭借地理和客户行业的多元化优势，有望在竞争中脱颖而出 [39][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战，经济不确定性增加，关税政策给客户带来更大不确定性，但公司客户已学会在不确定环境中合理安排支出 [33][34] - 公司预计全年可比收入在持平至下降2%的范围内，将保持整体运营利润率稳定，通过成本节约和投资平衡实现增长 [27][30] - 公司对未来发展充满信心，将继续推进战略举措，提升市场竞争力 [161] 其他重要信息 - 公司收购InfoSum，提升数据智能能力，为客户提供更优质服务，推动业务发展 [52][53] - 预计全年外汇变动对收入的拖累接近2%，对利润率影响约20个基点 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: GroupM加速简化是否意味着成本效率提高，何时能看到全部效益 - 公司预计GroupM的简化举措将带来成本效率提升，从损益表角度看，大部分效益将在2026年体现，2025年全年影响基本中性 [66][67] 问题2: 第一季度净新业务影响如何，未来三个季度的情况如何 - 第一季度净新业务同比略有下降，反映了部分客户流失和新业务活动情况；预计上半年净新业务将产生拖累，下半年随着新业务的推进，情况将有所改善 [67][68] 问题3: 上半年利润率预计下降多少 - 上半年利润率受GroupM简化举措和收入增长阶段影响，但公司预计全年剔除外汇因素后利润率保持平稳，主要得益于去年的结构性成本节约和严格的成本管理 [69][70] 问题4: 与2009年相比，当前广告市场在营销活动启动和停止速度以及粘性方面有何变化 - 目前难以判断营销活动启动和停止速度以及粘性的变化，客户在面对压力时会平衡营销支出，在关税和经济方向明确之前，预计不会出现大幅支出回调 [72][79] 问题5: 第三季度和第四季度的情况如何，特别是中国市场、净新业务和科技支出改善因素之间的相互关系 - 公司不按季度提供指导，但第三季度的比较基数较难，第四季度下降2.3%；中国市场情况需综合考虑，随着新业务的推进，下半年将看到其影响 [81] 问题6: Kantar Group的税务参考基础价值如何 - 公司在Kantar方面进展顺利，预计会有一些税务影响，但基于业务结构，影响不会很大 [82] 问题7: 广告市场与经济的关系，以及公司收费结构如何演变，收入与媒体支出和 retainer 的关联程度 - 客户对公司的投资与整体广告支出相关，无论收费安排基于业务成功、账单还是 retainer，客户都可根据自身情况调整支出；目前尚未看到客户大幅削减支出 [89][90] 问题8: 如何确保下半年净新业务为正 - 下半年将受益于去年新业务的推进，同时第一季度也有新业务成功案例，业务管道健康；现有客户也有增长空间，公司将继续与他们合作，推动业务增长 [92][95] 问题9: 能否解释GroupM在欧洲的情况，以及欧洲压力是否会持续到后续季度 - GroupM在欧洲的表现受宏观环境影响，特别是德国和法国市场疲软；第二季度的比较基数较难，需观察后续情况 [101][102] 问题10: 医疗保健业务可比收入相对稳定的原因，是否受 Pfizer 影响 - Pfizer 在第一季度对医疗保健业务有拖累，但从第二季度起影响将停止；公司在其他医疗保健客户方面取得了一些成功，改善了该领域的业务环境 [99][100] 问题11: 公司目前采取了哪些成本控制措施，若收入进一步恶化，主要的应对手段有哪些 - 公司受益于去年的结构性成本行动，同时在人员配置、后台效率和 discretionary 支出方面采取了严格的控制措施；可通过调整 freelancers 比例、提高后台效率和控制 discretionary 支出来应对收入恶化 [117][119] 问题12: 自2024年以来，GroupM在客户保留、业务拓展和新业务赢得方面的情况如何，加速简化的原因及未来简化空间 - GroupM在新业务方面有成功案例，如保留并拓展了 Unilever 关系、赢得了 J&J 和 Amazon 的业务；InfoSum 交易将加强数据能力，提升竞争力；公司认为目前需要加强媒体业务的增长，明确发展方向 [109][112] 问题13: 预计新业务整体营销投标是否会放缓，如何评估公司在剩余时间的风险与机会 - 新业务管道可能比去年略小，但公司参与了大量新业务投标，客户开始考虑更大规模的综合业务；WPP Open 的应用为公司带来了竞争优势，有助于把握机会 [113][115] 问题14: 为何本季度行业增长如此疲软，后续如何改善 - 行业增长疲软与经济环境有关，大型公司继续在营销方面投资，但数字技术和 discretionary 支出领域面临压力；公司预计 AKQA 业务将在年内改善，不会采取类似 IPG 处置 R/GA 和 Huge 的做法 [126][128] 问题15: AKQA 是否需要处置以改善增长，与 IPG 的 R/GA 和 Huge 情况有何不同 - AKQA 有良好的新业务表现，公司对其业务改善充满信心，将通过正确的管理措施推动其增长，而不是选择处置 [127][129] 问题16: 第二季度情况与第一季度相似，下半年要达到目标范围是否现实，新业务赢单变化是否对下半年有重大影响 - 公司全年指导基于无净新业务影响的假设，随着新业务的推进，下半年将受益；目前不宜缩小指导范围，需观察后续事件发展 [130][132] 问题17: InfoSum 的竞争环境如何，与 WPP 和 GroupM 的整合速度及受益时间 - InfoSum 的主要竞争对手已被云服务提供商收购，其采用更先进的 AI 驱动和联邦学习方法，具有隐私合规和媒体环境适应性优势；整合较为顺利，已与现有客户和媒体合作伙伴开展工作 [137][140] 问题18: 公司2025年的收入中有多少是有保障的，是否所有收入都会受宏观环境影响 - 公司大部分大型全球客户有多年合同，收入有一定可见性，但宏观环境变化可能影响客户支出计划；项目型支出受客户决策影响较大，对部分小型和数字业务机构影响更明显 [141][142] 问题19: 基于目前情况，今年新业务是否应接近0，有机业务需要多差才会影响利润率持平 - 目前难以确定今年新业务的具体情况，需观察全年发展；公司指导可比收入在0% - 2%之间，在该范围内可保持利润率平稳，超出该范围需采取其他措施 [146][157] 问题20: 公司全年指导中对宏观疲软的保守预期和预判程度如何 - 公司在制定全年指导时考虑了宏观环境的不确定性，将第四季度和年初的压力纳入考量；目前不认为需要改变指导，但存在多种结果可能性，需根据实际情况调整 [150][153]