上市进展 - 公司于6月10日以全新名称重新申请港股上市计划并于8月29日通过证监会备案 拟发行不超过8,301,800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市[1] - 公司曾于2024年11月29日以控股公司"汇智控股"之名向港交所递交招股书 两次递表均由中金公司独家保荐[3] 公司定位与市场地位 - 公司是中国最大的数据智能应用软件供货商 按2023年收入计[3] - 公司成立于2006年 拥有近20年历史 是中国网络营销经济体系的建设参与者与见证者[4] - 截至2024年12月31日 公司拥有2,177项专利及926项专利申请 其中发明专利1,167项 涵盖数据智能、企业知识图谱及数据隐私等领域[5] - 公司已获得逾450项国内和国际奖项[5] 客户基础与市场表现 - 截至2024年底 公司已为135家财富世界500强公司提供服务 并帮助超2,000家海内外头部企业实现业务增长 大客户留存率高达84.4%[6] - 2021-2023年中国数据智能应用软件市场规模以20.4%的年均复合增速从144亿元增至303亿元[6] - 公司2022年、2023年营收分别以21.3%、15.2%的增速扩张至12.69亿元、14.62亿元[6] - 预计2023-2028年中国数据智能应用软件市场复合年增长率为18.7%[6] 业务结构 - 营销智能、营运智能与行业AI解决方案构成三大核心业务板块 营销智能贡献超五成营收 营运智能占比近四成 行业AI解决方案收入占比不足一成[7] - 营销智能业务主要由秒针系统、金数据及私域工具三大产品支撑[7] - 公司是国内首个基于多模态大语言模型实现智能社交媒体内容分析与策略生成的服务商[7] 财务表现与盈利能力 - 2024年营收同比下滑5.5%至13.81亿元[9] - 毛利率从2021年的61.0%一路降至2024年的51.6%[9] - 营运亏损率从79.5%大幅收窄至9.6% 接近盈亏平衡[9] - 2024年营销智能业务毛利率高达73.2% 而营运智能仅34.3%[8] 业务细分表现 - 秒针系统与金数据收入已连续两年下滑 营销智能分部收入从2023年的7.5亿元降至7.3亿元[8] - 营运智能业务2022-2024年收入分别为3.63亿元、5.95亿元及5.23亿元[8] - 截至2024年底 营运智能业务已覆盖超1.5万家餐厅及4万家线下零售门店[8] - 行业AI解决方案是唯一保持增长的业务板块 但收入占比不足10%且毛利率为负[9] 研发投入变化 - 2024年明显缩减研发投入 相关开支从2022年的7.51亿元降至2024年的3.53亿元[10] - 研发开支占比从2022年的59.2%逐年下滑至2024年的25.6%[10] 估值变化与股东背景 - 公司估值从2020年投前的29亿美元大幅缩水至2024年初投前的15亿美元 近乎腰斩[11] - 成立至今累计完成27轮融资 投资方涵盖腾讯、快手等产业资本 以及红杉中国、淡马锡等十余家顶级财务机构[13] 技术优势与产品创新 - 公司依托多模态数据智能、企业级知识图谱和数据隐私技术三大关键技术领域提供应用软件[5] - 公司推出AI驱动的全球化广告测试与优化产品AdEff 基于自主研发的超图多模态大语言模型开发[12] - 公司凭借"数据+场景"双轮驱动模式建立竞争壁垒 注重"数据闭环"构建[12] - 公司推出"源点人群洞察"解决方案 助力品牌精准锁定高潜客群[12] 行业前景 - AI Agent市场规模预计将从2025年的76.3亿美元激增至2030年的503.1亿美元 年复合增长率达45.8%[11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入78.65亿元 同比增长12% [1] - 归母净利润1521万元 同比增长41% [1] - 毛利10.33亿元 同比增长8% [1] 订单情况 - 新签订单额94.76亿元 同比增长98% [1] - 已签未销合同104.41亿元 同比增长27% [1] 技术发展 - 智慧供应链场景落地全栈数据智能解决方案 实现AI for Process深度渗透 [1] - 构建供应链算法与KingKoo智链物流垂类大模型 大幅解决通用大模型幻觉问题 [1] - 智能体套件中运营/决策/客户AI Agent已落地并取得较好效果 [1] 业务拓展 - 酒店数据智能解决方案签约万达酒店及云迹科技 落地超300个高端连锁酒店门店数字化项目 [2] - 联合头部厂商推进海外业务拓展 将国内成功经验向国际延伸 [2] 技术体系 - 通过AI Infra/AI-ready Data/Agentic AI三大平台构建燕云Infinity行业级通用数据智能引擎 [2] - 形成从Data for AI到AI for Decision再到AI for Process的技术能力闭环 [2] 业绩展望 - 预测2025-2027年营收分别为184亿元/207亿元/227亿元 [3] - 预测同期归母净利润2.31亿元/4.42亿元/5.11亿元 [3] - 对应EPS 0.14/0.26/0.31 PE 23X/12X/11X [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司业绩拐点已现 新签合同翻倍增长为后续收入利润增长打下长期基础 [1][2][3] - 核心技术在各细分场景成功落地 驱动各项业务稳定增长 [3] - 预测2025-2027年实现营收184亿元 207亿元 227亿元 归母净利润2.31亿元 4.42亿元 5.11亿元 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入78.65亿元 同比增长12% 毛利10.33亿元 同比增长8% 归母净利润1521万元 同比增长41% [1] - 预计2025年营业收入183.76亿元 同比增长10.3% 归母净利润2.31亿元 同比增长191.0% [1] - 预计2026年营业收入206.81亿元 同比增长12.5% 归母净利润4.42亿元 同比增长91.2% [1] - 预计2027年营业收入226.64亿元 同比增长9.6% 归母净利润5.11亿元 同比增长15.7% [1] - 毛利率从2024年13.76%提升至2027年19.00% 净利率从2024年-3.38%改善至2027年3.08% [10] - ROE从2024年-4.35%回升至2027年7.35% [1][10] 业务进展 - 新签订单额94.76亿元 同比增长98% 已签未销合同104.41亿元 同比增长27% [2] - 智慧供应链场景落地全栈数据智能解决方案 实现"AI for Process"深度渗透 [2] - 构建供应链算法与"KingKoo智链"物流垂类大模型 大幅解决通用大模型幻觉问题 [2] - 智能体套件中运营 决策和客户的AI Agent已实现落地并取得较好效果 [2] - 酒店数据智能解决方案业务不断拓展 签约多家高端连锁酒店超300个门店数字化服务项目 [2] - 联合头部厂商积极推进海外业务开展 将国内成功经验向国际延伸 [2] 技术能力 - 以AI Infra AI-ready Data及Agentic AI三大平台能力构建"燕云Infinity"行业级通用数据智能引擎 [3] - 形成从"Data for AI" "AI for Decision"到"AI for Process"的技术能力闭环 [3] - 聚焦核心价值场景 高效构建与部署融合行业运营经验的垂类智能应用 [3] 估值指标 - 当前股价3.220港元 总市值53.89亿港元 [5] - 预计2025年PE 23.4倍 2026年PE 12.2倍 2027年PE 10.6倍 [1] - 当前P/B为0.9倍 预计2027年P/B降至0.8倍 [1][10]

上市备案与发行计划 - 中国证监会于2025年8月29日向明略科技出具境外发行上市备案通知书（国合函〔2025〕1473号）[3] - 公司拟发行不超过830.18万股境外上市普通股[3] - 计划在香港联合交易所主板上市[3] 上市进程与中介机构 - 公司分别于2024年11月29日和2025年6月10日两次向港交所递交招股书[4] - 中金公司担任独家保荐人[4][6] - 采用不同投票权结构在开曼群岛注册成立[6] 公司基本情况 - 总部位于四川资阳[4] - 每股面值为0.001美元[6] - 是中国领先的数据智能应用软件公司[4] 业务与服务范围 - 提供数据智能产品及解决方案，涵盖营销和营运智能[4] - 服务涉及在线及线下场景[4] - 通过大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销、营运战略设计和决策程序[4] 客户群体与市场地位 - 截至2024年12月31日已为135家财富世界500强公司提供服务[4] - 客户覆盖零售、消费品、食品及饮料、汽车、3C、化妆品、母婴用品等行业[4] - 按2023年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供货商[4]

公司上市计划 - 中国证监会批准明略科技境外发行上市备案 拟发行不超过8,301,800股普通股于香港联合交易所上市 [1] 公司业务与技术 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司 提供涵盖营销和营运智能的数据智能产品及解决方案 [3] - 公司依托大模型、行业特定知识及多模态数据转变企业营销及营运战略设计和决策程序 [3] 知识产权与荣誉 - 截至2024年12月31日公司拥有2,177项专利及926项专利申请 其中包含1,167项发明专利 [3] - 发明专利涵盖数据智能、企业知识图谱及数据隐私等领域 [3] - 公司获得超过450项国内和国际奖项 [3]

公司基本情况 - 公司股票代码为688500，简称为慧辰股份，是一家在上海证券交易所科创板上市的企业 [1] - 公司董事会及全体董事保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，并承担法律责任 [1] - 公司半年度报告未经审计，且本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] 会计师事务所续聘 - 公司拟续聘大华会计师事务所为2025年度财务报告及内部控制审计机构，审计费用为155万元，其中财务报告审计费用120万元，内部控制审计费用35万元，与2024年度持平 [3][12] - 大华会计师事务所2024年度收入总额为210,734.12万元，其中审计业务收入189,880.76万元，证券期货业务收入80,472.37万元，共承担112家上市公司年报审计业务，审计收费总额12,475.47万元 [5] - 大华所已计提职业风险基金和购买职业保险，累计赔偿限额超过8亿元，近三年因执业行为受到行政处罚6次、监督管理措施47次 [6][7] 募投项目变更 - 公司将原募投项目“AIOT行业应用解决方案云平台”变更为“行业数据智能应用服务平台升级”，拟投入募集资金总额由38,178.57万元调整为16,073.80万元，减少22,104.77万元，降幅57.90% [17][22] - 截至2025年7月31日，原项目累计投资金额为6,375.99万元，使用进度仅为16.70%，剩余募集资金本金22,104.77万元及利息净收入存放于专项账户 [17][19][22] - 变更后项目将聚焦快消、运营商、TMT、医疗等优势行业，升级数据智能技术体系，并延长实施期限至2026年12月 [21][22][24] 募集资金使用情况 - 公司首次公开发行募集资金净额为560,402,763.88元，截至2025年6月30日，累计投入194,941,454.31元，尚未使用余额为421,480,836.58元 [44][45] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理，额度不超过3.60亿元，购买保本型理财产品等 [51] - “基于多维度数据的智能分析平台”项目已结项，累计投入募集资金10,472.67万元，投资进度69.45%，节余资金永久补充流动资金 [58][59] 股东会安排 - 公司将于2025年9月15日召开2025年第三次临时股东会，审议续聘会计师事务所和变更募投项目等议案 [30][31] - 股东会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [30][31] - 对中小投资者单独计票的议案包括续聘会计师事务所和变更募投项目 [30]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.48亿元，同比增长23.5% [1] - 实现净利润360万元，同比扭亏为盈 [1] - 毛利率同比提升7.4个百分点至46.6% [4] AI战略转型成效 - AI业务实现商业化回报6086万元，占总收入17.5% [2] - AI研发开支从零增至1260万元，占研发总投入18.4% [2] - 交易管理智能体"金盾"成为AI业务主要收入来源 [2] 业务结构优化 - 缩减低毛利数字精准营销业务，降低员工成本与转介费 [4] - 本地部署财税数字化解决方案收益同比增长93.1% [4] - 云化财税数字化解决方案营收同比增长16.3% [4] 技术研发与效率提升 - 通过AI技术推动软件开发生产线效率提升，降低产研成本 [3] - 智能编码、代码生成、单元测试等场景实现有效应用 [3] - 预期全年AI研发投入占比超20% [2] 市场拓展战略 - 智能体矩阵将覆盖大型集团企业、中小微企业与金融机构三大市场 [2] - 全球化布局聚焦跨境电商与中资出海企业财税合规痛点 [5] - 持续建设全球税务合规基础设施Tax Swift MCP，强化东南亚、中东市场覆盖 [5][6] 行业趋势与战略定位 - 产业AI进入价值兑现阶段，从辅助工具转变为生产力底座 [1] - 垂直行业智能体竞争将取代通用大模型竞争 [4] - 数据智能共同体战略整合国产算力，优化适配大模型 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.48亿元人民币 同比增长23.5% [5] - 实现净利润360万元人民币 同比扭亏为盈 [5] - 整体毛利率达46.6% 同比提升7.4个百分点 [10] - 研发开支同比下降33.5% 但AI业务研发投入从零增至1260万元 [9] AI业务进展 - AI业务实现商业化收入6086万元人民币 占总收入17.5% [5] - 交易管理智能体"金盾"贡献主要AI收入 达5996万元人民币 [6] - 金融业务智能体"睿界"收入896万元人民币 [6] - 新解决方案AI驱动占比预计超过30% [10] 传统业务表现 - 核心业务收入2.85亿元人民币 较去年同期2.81亿元保持稳定 [6] - 本地部署财税数字化解决方案收入8166万元人民币 同比增长93.1% [10] - 云化财税数字化解决方案收入1.11亿元人民币 同比增长16.3% [10] - 数据驱动分析服务收入9238万元人民币 同比下降35.6% [6] 战略转型方向 - 公司向"数据智能"战略转型已实施8个月 [1][5] - 形成AI、全球化、盈利三大转型主旋律 [9] - 通过缩减低毛利数字精准营销业务优化成本结构 [10] - 重点发展智能财税、供应链、合规、风控及金融营销场景 [5] 技术研发投入 - AI业务研发开支占总研发支出18.4% [9] - 预期全年AI研发占比将超20% [9] - 通过智能编码、代码生成等技术提升软件开发效率 [9] - 整合国产算力并优化适配大模型 [8] 全球化布局 - 建设全球税务合规基础设施Tax Swift MCP [11] - 强化马来西亚、新加坡等海外市场覆盖 [11] - 拓展东南亚、中东等新兴区域市场 [11] - 聚焦跨境电商与中资出海企业财税合规需求 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.476亿元人民币，同比增长23.5% [1] - 毛利1.62亿元人民币，同比增长46.8%，毛利率提升至46.6% [1] - 净利润由去年同期亏损4.458亿元转为盈利360万元，经调整净利润460万元 [1] - 现金及理财资产合计5.8亿元 [7] AI业务发展 - AI业务收入突破6000万元，占总收入17.5% [2] - 形成金盾交易管理智能体、睿界金融业务智能体、问数经营决策智能体三大智能体矩阵 [2] - 金盾智能体聚焦跨境发票、资质审核与风险监控的全流程解决方案 [2] - 睿界智能体依托3000+维度商业信用体系服务金融机构 [2] - 问数智能体整合内外部数据支持企业战略决策 [2] - Data+AI研发投入1260万元，占研发总额18.4% [6] 传统业务表现 - 云化财税数字化解决方案收入1.112亿元，同比增长16.3% [4] - 本地部署财税数字化解决方案收入8166万元，同比增长93.1% [4] - 数据驱动分析服务收入下降至9238万元 [4] - 核心业务合计占总收入82.1% [5] 运营效率提升 - 整体开支由4.1526亿元降至3.4787亿元，同比下降16.2% [6] - AI技术推动软件开发生产线效率提升约12% [6] 战略合作与行业落地 - 在国际航运领域与龙头航运企业合作构建跨境单证合规智能体 [8] - 为国际品牌消费品厂商构建海外票据识别合规智能体 [9] - 赋能头部电动车制造商构建多模态开票智能体 [9] - 联合互联网金融机构与四大会计师事务所推出税务合规AI智能体 [9] - 与商业地产Top3集团合作提供智能选址与风控解决方案 [9] 政策响应与国际化布局 - 参与国家公共数据资源平台建设，在福建、安徽落地省级数据登记平台 [9] - Tax Swift Agent覆盖100+国家语言、200+票据类型和3万条国际财税规则 [9] - 持续拓展东南亚、中东、南美等新兴市场 [9] 战略定位与行业评价 - AI智能体嵌入真实业务场景形成可规模化复制的行业解决方案 [10] - 公司从概念型AI公司迈向产业型AI公司 [10] - 未来以AI驱动+国际化为双引擎深化数字化解决方案 [10]

行业政策与市场前景 - 国家育儿补贴政策有望拉动社会消费品零售总额增长约0.14-0.2个百分点 [2] - 2025年家庭护理行业规模预计达人民币8,053亿元 其中产后护理及修复行业规模预计达793亿元 [2] - 产后护理及修复行业2025年至2030年复合年增长率预计达20.4% [2] 公司财务表现 - 2025年上半年集团总收入达人民币5.23亿元 同比增长35.0% [3] - 集团营业收入4.50亿元 同比增长25.6% 归母净利润3.27亿元 实现全面扭亏 [3] - 经调整净利润0.39亿元 经调整净利率提升3.8个百分点至8.6% [3] 业务规模与市场份额 - 受托管理月子中心收入规模达人民币73.0百万元 同比增长160% [3] - 全球门店总数达113家 2025年上半年新增36家门店 [3] - 健康食品品牌广禾堂在天猫618月子营养类目市场份额超过60% [10] 运营效率提升 - 老客户转介绍率上升至40.2% 同比提升3个百分点 [9] - 营销费用率下降0.6个百分点至12.0% 管理费用率下降4.4个百分点至22.1% [9] 第二增长曲线发展 - 家庭护理服务收入人民币38.6百万元 同比增长41.7% 毛利率36.5% 同比提升1.4个百分点 [9] - 广禾堂业务收入同比增长10.6% 毛利率高达72.4% [10] - 推出三款创新产品 形成覆盖女性全生命周期的产品矩阵 [10] 战略转型与机构评级 - 公司从月子中心运营商转型为数据智能驱动的全生命周期健康管理企业 [10] - 华鑫证券预测2025-2027年营收分别为11.04亿元、14.80亿元、19.57亿元 [10] - 中邮证券看好轻资产运营模式和数智化投入 预计下半年利润贡献高于上半年 [10]