文章核心观点 - 斋月带动摩洛哥大规模消费，预计金额高达数亿美元，家庭消费、多个关键行业及数字经济活动均显著增长 [1] 消费市场总体情况 - 斋月期间摩洛哥家庭消费平均增长18.2%，而家庭消费占国内生产总值60%以上 [1] - 斋月带动的大规模消费预计金额高达数亿美元 [1] 大型零售商 - 大型零售商在斋月期间的营业额可占全年总营业额25%至35% [1] 农产品加工业 - 对于农产品加工行业的中小型企业而言，斋月期间的利润甚至可达其年度净利润的30% [1] - 为应对需求，企业会提前调整库存、规划营销并雇佣临时工 [1] - 斋月前后几周，蔬菜、肉类和水果价格可能上涨15%到30%，红肉价格有时甚至上涨20%以上，一些新鲜蔬菜价格涨幅可能超过25% [1] 金融科技与在线商务 - 斋月期间，在线商务平台订单量增长高达40% [1] - 电子交易量增长30%至50% [1] - 金融科技公司正利用增长势头吸引新用户并测试促销活动，使斋月成为数字创新的试验场 [1] 广告市场 - 斋月期间广告市场投资额超过2亿美元，主要集中在电视和数字媒体 [1]

欧洲股市整体表现 - 斯托克欧洲600指数在周三创下纪录新高后，周四收盘基本持平 [1] - 欧洲股市有望连续第八个月上涨 [1] 行业与板块表现 - 芯片设备股遭遇抛售，阿斯麦控股股价下跌4.3%，对指数构成最大拖累 [1] - 瑞银的欧盟人工智能风险篮子指数上涨3.8% [1] - 软件股（如SAP AG）、广告公司（如WPP集团）以及专业出版商股（如威科集团）收复了今年部分失地 [1] 公司特定动态 - 伦敦证券交易所宣布计划回购30亿英镑（41亿美元）自家股票后，股价上涨9.1% [1] - 英德拉信息技术股价飙升21%，因摩根士丹利指出其第四季度业绩“全面超预期” [1] 市场资金流向 - 投资者抛售高涨的芯片设备股，转而买入因人工智能扰动担忧而遭受重创的股票 [1] - 投资者将资金从美国公司转向德国、法国和英国股票 [1]

市场整体观点 - 当前市场波动主要源于流动性与风险偏好变化，而非AI产业方向发生根本逆转 [6] - 市场已进入波动率彻底释放的新阶段，从非理性繁荣转向情绪化博弈，年初黄金、有色、加密货币等高波动Beta资产出现联动去杠杆，引发跨市场连锁反应 [6][40] - 未来美股对业绩兑现要求将更严苛，对资本开支的容忍度持续下降，波动大概率加剧，但科技股是否已经走到右侧仍需观察 [2][40] 一、AI产业与投资表现的分离 - AI产业持续进步，但投资端可能存在过度定价和对长期回报的过度乐观，产业进步对投资并不总是好事 [8] - 投资泡沫过大能为产业留下大量廉价基础设施，往往在泡沫破裂时产业技术才迎来真正进步，建议将产业发展与投资决策分开看待 [8] - 市场近期剧烈反应更多是投资情绪、流动性与叙事节奏的更迭，而非软件、硬件本身变动所致 [8] - 在产业层面，Claude等大模型应用在垂直领域已能替代初级办公人员，对软件SaaS等行业构成直接冲击，软件板块跑输硬件已持续两年 [9] - 软件近期下跌更多是市场借产业逻辑为借口，释放积压的高波动情绪 [9] 二、美股财报季：资本支出容忍度下降与流动性约束 - 美股四季报披露期，市场对业绩关注度显著提高，对资本开支的容忍度快速下降，这是过去两三年持续“烧钱”的结果 [12] - 市场“投资过度”的惩罚机制已经明显强化，是否出现足够大的商业模式以覆盖持续扩大的资本开支成为焦点 [12] - Amazon四季度财报显示全年CAPEX计划高达2000亿美元，超过Google和Meta，导致其股价单日下跌约13% [14] - Oracle连续三个季度自由现金流为负，宣布年内融资450-500亿美元债券，其CDS价格是关键的观察指标 [14] - Amazon、Google、Microsoft和Meta四家公司2026年CAPEX总额预计约6600亿美元，较2025年激增60%，是2024年支出的两倍多，但四家公司合计收入在2025年增速仅约18%，支出与收入剪刀差巨大 [17] - 市场担忧在回报尚未显现的情况下，投入已提前透支，基本面担忧不断累积 [17] - 流动性环境的核心约束是通胀粘性，尽管已累计降息175个基点，但长端利率持续高位运行，1月下旬10年期美债利率一度触及4.3% [21] - 政策利率处于3.5%–3.75%区间，未来可降息空间最多也只有两到三次，在边际宽松不明朗的情况下，大型科技公司的巨额资本开支显得格外刺眼 [21] 三、就业与经济K型分化加速科技股内部分化 - 宏观就业数据疲弱，1月ADP新增就业仅2.2万人，远低于预期的4.5万人，若排除教育和医疗服务行业激增的7.4万个岗位，整体新增就业将为负数 [27] - 教育和医疗作为刚需行业的就业扩张，凸显了其他领域的就业萎缩，专业商业服务、互联网及制造业就业全面下行，呈现出“无就业增长”状态 [27][28] - 美国经济呈现K型分化，AI产业扩张对其他行业造成明显的“挤出效应”，抢占了融资、电力和存储资源 [11] - 市场反应极端：业绩没有明显超预期则反应平淡，稍有不及预期则惩罚极为严厉 [29] - 微软财报公布后约一周内股价下跌约18%，因其云业务收入增速仅26%低于预期，而资本开支增速高达66%超预期 [29] - Meta四季度收入超预期展示了AI提升广告效率的能力，但高企的资本开支计划引发市场担忧，其收入增长仍依赖实体经济 [29] - 美国经济被挤出的部分是滋养科技巨头现金流的根基，一旦实体经济持续被挤压，将直接影响Meta、Google和Amazon的自由现金流 [30] - 苹果资本开支持续下降，全年仅约120亿美元，在一众CAPEX动辄上千亿美元的科技巨头中显得克制，成为资金暂时的情绪安全垫 [32] - 英伟达作为“卖铲人”，商业模式是出售算力设备，其他公司削减或扩张资本开支对其短期业绩影响有限，成为本轮趋势中少数真正赚钱的巨头 [32] 四、铁索连环的融资叙事松动 - “铁索连环”故事是科技股调整的催化剂，巨头们围绕Sam Altman展开互相承诺投资，形成循环融资与快联交易 [33] - 自去年10月底以来，在谷歌冲击下，整个OpenAI链条表现不佳，核心松动后订单兑现存在不确定性 [33] - 若OpenAI被超越，微软将面临投资缩水、竞争冲击及订单风险（未来订单中接近45%来自于OpenAI）等多重风险 [33] - OpenAI当前技术领先并不意味着商业闭环，还未真正赚取经营性收入，模型竞争格局发生变化，Claude、Google Gemini等表现良好，OpenAI已非唯一领先者 [35] - 投资科技的难点在于好公司未必是好投资，最终可能只剩下一两个赢家，广泛投资并通过最终生存下来的少数个体获取高额回报是一种方式 [36] 五、叙事松动催生更大波动与未来展望 - 年初是企业集中披露业绩与资本开支预期的时间窗口，流动性易出现边际变化，市场会进行预期再修正 [37] - 2026年流动性环境变量众多（联储人事更替、通胀、中期选举等），可能导致流动性边际收紧 [38] - 资本市场将越来越多地要求科技企业给出明确的盈利回报，尤其是AI相关商业模式是否真正能够兑现 [39] - 从产业长期看，从大模型到Agent、具身智能的路径仍是长期愿景，核心产业逻辑并未根本改变，当前波动更多来自流动性与风险偏好的扰动 [39] - “铁索连环”叙事正在松动，如果这一环解体，除非有新的叙事和流动性预期补位，否则链条上的公司必然受到影响 [39] - 2026年美股的业绩环境并不轻松，市场耐心接近极限，估值对业绩的要求将更加严苛，情绪催化下的波动加大几乎是确定的 [40]

郑州会展活动安排 - 3月郑州国际会展中心将举办10余场展会，覆盖教育、零售、餐饮等多元领域，旨在搭建对接平台、深化经贸合作、推动产业协同发展，为城市高质量发展注入动能 [1] 3月展会具体日程与主题 - 3月1日至4日将举办大国重器·伟大征程2026中国（郑州）航空航天国防科普嘉年华 [2] - 3月6日至7日将举办中国郑州零售供应链展览会暨零售自有品牌展览会、郑州商超加工食品展览会 [2] - 3月6日至8日将举办第二届河南教育后勤博览会暨校企对接洽谈会、第二届河南数智团餐及餐饮供应链博览会 [2] - 3月16日至18日将举办2026中国发制品春季交易会 [2] - 3月18日至20日将举办2026春季（郑州）第45届中原广告展、2026中部（郑州）装饰画与画框及软装装饰展 [2] - 3月19日至20日将举办2026第七届中国大健康产业品牌展 [2] - 3月23日至25日将举办第48届中原医疗器械（2026年春季）展览会、2026中部口腔（郑州）设备与材料展览会暨口腔医学学术会议 [2] - 3月28日至29日将举办第38届华夏家博会、第23届中原农资产品交易暨信息交流会 [2] - 3月31日至4月2日将举办2026第二十四届中国（郑州）教育创新力大会、教育项目加盟与教育科技展览会、郑州数字产业博览会暨第17届中西部IT产品博览会、中国（郑州）消费电子博览会 [2]

政策核心 - 四川省政府印发《关于进一步促进服务业创新突破的实施意见》[1] 行业发展方向 - 依托大流量平台和头部主播，发展数智广告与信息传播服务[1] - 引育数智广告与信息传播服务领军企业及“买全球卖全球”新型经营主体[1] - 加快发展社交电商广告、沉浸式场景广告、智能营销算法、跨平台整合传播[1] - 培育娱乐主播经纪机构[1] - 引导“内容+流量+商业”微短剧平台建设，发展“短剧+电商”新模式[1] 企业支持措施 - 对符合条件的广告、信息、电商企业给予最高200万元激励[1]

行业投资评级 - 文化传媒行业信用展望为“稳定” [1] 报告核心观点 - 文化传媒行业易受宏观经济景气程度影响，但近年来在人工智能、短视频、网络直播等新业态发展与交叉融合的带动下，产业总产值维持增长 [1][8] - 展望2026年，预计行业运行总体持稳，行业产值在政策拉动下有望实现增长，AI成为传媒行业的核心新质生产力，主流媒体系统性变革进入深耕阶段 [5] - 除个别企业外，行业内已发债企业及上市公司负债经营程度低，财务状况稳健，经营稳定性强，信用状况总体可保持良好 [142] 行业运行状况 - **总体概况**：2024年我国传媒产业总产值为34,344.36亿元，同比增长8.97% [9]。2023年城镇居民人均教育文化娱乐消费性支出为3,589元，较上年上升17.67%，2024年进一步增长至3,928元，同比增长9.45% [11] - **媒介格局**：数字化阅读方式接触率在2024年达80.6%，手机阅读接触率为78.7%，成年国民人均每天手机接触时间为108.76分钟 [15]。短视频用户规模在2024年末达10.40亿人，使用率93.8%，人均单日使用时长156分钟 [20] - **技术驱动**：AI、微短剧、短视频等新业态交叉融合，成为产业增长核心引擎 [19]。2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推动AI与经济社会各领域深度融合 [22] 细分行业分析 电影及院线 - **市场表现**：2025年电影票房收入回升至518.32亿元，较上年增长21.95%，其中国产电影贡献412.93亿元，占比79.67% [27][28]。全年城市院线观影人次12.38亿，较上年增长23.68% [30] - **供给与放映**：2025年国内新映影片464部，较上年下降8.30%，但头部效应显著，前7部电影累计票房突破300亿元 [35]。2025年末国内共有影院13,675家，银幕总数达83,279块，较2024年末分别增长2.39%和2.71% [37] - **竞争格局**：院线票房格局大体稳定，2025年万达院线、中影电影、中影南方、上海联和院线、横店影视票房分别为86.88亿元、57.24亿元、45.27亿元、41.47亿元和23.07亿元 [42] 广告 - **市场规模**：2024年中国互联网广告市场规模约6,500亿元，较2023年增长13.55% [48]。预计2025年中国互联网广告市场规模约为7,257亿元，较2024年增长11% [49] - **增长动力**：数字广告是关键增长引擎，预计2025年增速将超过15% [46]。视频类信息流广告增长最快，2025年同比增速高达18.85% [49]。户外广告中，2025年1-6月高铁、机场、地铁广告分别增长14.7%、29.1%、4.6% [50] - **技术应用**：AI技术应用于营销进入全面实践阶段，2025年1-10月AI相关产品广告投放同比激增160% [54] 广播电视 - **用户情况**：传统有线电视业务受冲击，2024年全国有线电视实际用户2.08亿户，同比增长2.97% [62]。截至2025年6月末，用户数为2.06亿户 [62] - **业务转型**：广电持续推进5G业务，截至2025年6月末，中国广电5G用户达3,545.57万户 [63]。媒体融合持续推进，构建“大屏带小屏、小屏促大屏”赋能体系 [64] 出版发行 - **出版结构**：2024年我国出版图书549,836种，总印数119.82亿册，重印图书品种（32.20万种）连续多年超过新版图书（22.78万种） [68] - **零售市场**：2025年我国图书零售市场码洋规模为1,104亿元，同比下降2.24% [73]。内容电商码洋规模同比上升30.43%，占据整体零售市场码洋规模的40.53%，超越平台电商成为第一大细分零售渠道 [73] 政策环境 - **政策支持**：国家在政策、资源、税收等方面对行业支持力度大，行业面临良好政策环境 [2]。多项“十四五”行业发展规划及财税优惠政策延续至2027年底 [74] - **近期政策**：2025年国务院办公厅印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，从财政、税收、金融、科技等多方面提供支持 [75]。2025年8月国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，进行顶层设计与全面部署 [78] 样本企业经营与财务分析 - **整体表现**：2025年前三季度，96家样本企业合计营业收入3,383.47亿元，同比略增1.51%；毛利率为21.32%，同比略降0.72个百分点 [82] - **细分行业盈利**：2025年前三季度，广告行业样本营业收入同比增长6.51%，电影和娱乐行业样本营业收入同比增长6.53% [83]。样本企业合计净利润219.73亿元，同比增长21.40% [100] - **财务结构**：行业样本企业负债经营程度较低，2025年9月末资产负债率为42.87% [105]。细分行业中，电影和娱乐行业样本资产负债率偏高，为51.04% [105] - **偿债与流动性**：行业样本经营现金回笼及时，2025年前三季度营业收入现金率为105.73% [112]。流动性总体较好，2025年9月末流动比率为161.04% [117] 行业内企业债券融资与评级 - **债券融资**：截至2025年9月末，行业内存续债券本金余额686.30亿元，涉及38家企业 [123]。2025年前三季度净融资额为-9.57亿元 [123] - **信用评级**：截至2025年9月末，存续的25家有评级发行主体中，AAA级12家，AA+级11家，AA级2家，主体信用等级稳定性较高 [4][126] - **信用事件**：2024年第四季度及2025年前三季度，行业内发债企业发生违约/展期事件2起，涉及华闻传媒投资集团股份有限公司1户企业 [131][132] 2026年信用展望 - **电影及院线**：预计2026年电影票房将延续增长趋势，市场呈现内容精品化、观影场景与人群结构多元化特征 [5] - **广告**：行业仍将维持增长态势，驱动因素包括数字广告形态、零售媒介及AI广告技术等，短视频与生活方式类平台的高投入是关键驱动力 [5] - **广播电视**：预计将维持稳中趋弱运行态势，媒体融合及广电5G业务将进一步推进 [5] - **出版发行**：行业规模仍将维持，数字出版仍是增长领域 [5] - **技术驱动**：AI将成为传媒行业的核心新质生产力，向“原生应用、全流程渗透”升级，覆盖智能生产到创新服务多元场景 [5][136] - **文化出海**：预计将进一步加速，迈入以“数字驱动、智能赋能、生态共建”为核心特征的时代 [140]

奖项与荣誉 - 法国荣获2026戛纳狮子国际创意节“年度创意国家”称号 该奖项旨在表彰在推动社会进步与经济增长方面持续展现卓越创造力与长期承诺的国家 [1] - 自2020年以来 法国政府已向超过2万家创意企业投资100亿欧元 其文化与创意产业年营收达920亿欧元 [1] - 在戛纳国际创意节的全球舞台上 法国长期位列获奖表现前十 2024年更高居第四位 [1] 历史成就与行业地位 - 法国在1954年创意节上凭借Camay香皂广告首次赢得“狮子奖” 并于1955年斩获首个“大奖” [2] - 截至目前 法国累计获得1603座狮子奖及39项大奖 [2] - 2025年创意节上 法国品牌AXA以13项大奖位列品牌榜首 其中包括由Publicis Conseil Paris打造的“AXA - Three Words”斩获三项大奖 [2] - 多年来 已有超过250位法国创意人担任创意节评审 其中18位曾出任评审团主席 [2] 行业生态与政府支持 - 创造力深度融入法国社会 文化与商业体系 体现在广告 时尚 工艺 科技 文化与商业等多个领域 [1] - “法国2030”国家投资计划将文化与创意内容生产及沉浸式技术置于战略核心 [2] - 本次法国“年度创意国家”项目获得多方机构支持 包括法国官方节展代表机构AACC 以及Mairie de Cannes Publicis Havas IAA与Le Club des Directeurs Artistiques等 [3] 未来活动与人才发展 - 2026年创意节期间将举办一系列法国主题活动 包括法国创意成果展示 庆祝活动 专题论坛及由法国主导的品牌与内容激活项目 [2] - 2026年创意节将推出特别机制 法国代表可赠送一张免费参会证给从未参与过该盛会的法国创意从业者 为新锐人才提供机会 [3] - 2026年戛纳国际创意节将于6月22日至26日举行 目前参会通行证已开放注册 [3]

大湾区“双城青年”现象与数据 - 2025年出入境港澳居民数量近1800万人次，较2019年增长近300% [1][2][21] - 广深港高铁2025年1月跨境客流累计达263.8万人次，港珠澳大桥开通以来出入境港澳居民超5873万人次，占客流总量58.7% [21] 新型职业模式与个人案例 - 催生“深圳居住、香港工作”或“香港主业+内地副业”等新型职业模式，塑造新一代“双城青年” [4][22] - 案例：学生兼自媒体博主利用“香港IP”获取更高广告报价，跨境品牌愿支付双倍费用，自媒体月收入高时可达5000元 [6][7] - 案例：前地产策划转型香港保险，利用内地客户资源开展业务，香港2025年前三季度长期业务新造保单保费达2644.52亿港元，同比增长55.9% [11][13] - 案例：作家将15年双城经历转化为创作源泉，作品在两地同步销售并获得国际翻译项目关注 [5][16] 经济驱动力与人才流动 - 薪酬差是直接驱动力，2025年香港应届本科生起薪19629元，高于内地多数城市 [18] - 生活成本差异显著，香港劏房租金中位数约4800港元/10㎡/月，同等预算在深圳福田口岸可租40-50平方米一房一厅 [18] - 综合税率与生活成本差使个人实际可支配收入可能高出约20% [20][21] - 香港“高端人才通行证计划”截至2025年7月底共收到约51万宗申请，约34万宗获批，超22万名人才已抵港 [22] - 已有超20万名港澳居民在广东工作，3950名港澳专业人士在大湾区内地城市执业 [22] 大湾区融合的“三联通”基础 - “硬联通”：基础设施互联互通消除地理阻隔，是双城生活的底层支撑 [21] - “软联通”：规则与制度对接，政策支持使两地人员往来日益频繁 [22] - “心联通”：文化层面的共鸣为跨城生活提供更多基础，相关活动增多 [22] - 跨城职业模式正从个例演变为常态，未来深港通勤可能像上海苏州之间一样自然 [23]

行业趋势与就业市场 - AI剪辑技术崛起，对传统视频剪辑行业造成颠覆性冲击，导致相关岗位需求锐减[17][18] - 网约车/出行服务行业竞争激烈，从业者收入波动大，在南宁地区全职司机月收入约5千至8千元[23][24] - 外卖配送行业已高度饱和，内卷严重，在南宁地区从业者收入普遍在4千至5千元，与工厂流水线收入相当[33][34][39] 个人财务状况与职业变迁 - 个人在广告行业从业8年，月薪从4,500元增长至税前1.1万元，后因行业变化失业[5] - 失业后获得近10万元补偿金，但面临每月约1.6万元的家庭刚性开支压力[5][8][19] - 职业转型后从事网约车及城际顺风车服务，通过高强度工作（日均超17小时）月收入可达约1万元，接近此前薪资水平[23][42] 家庭经济结构 - 核心家庭月收入主要来源于夫妻双方，税后收入在1.7万至2.0万元间波动，加上母亲兼职收入约1千元，家庭月总收入约1.8万元[11] - 主要月度开支包括：房贷5千元、婴幼儿养育费用约2千元、两地生活伙食及日常开销约9千元，总计超1.6万元[8] - 家庭于2019年在南宁购置房产，贷款90万元，按揭20年[5] 经济环境与消费观察 - 2019年全国楼市经历快速上涨阶段[5] - 个体消费行为趋于谨慎，减少非必要开支如昂贵衣物、外卖和旅游[12] - 新能源汽车（如比亚迪）被视为一项大宗消费计划，但因经济压力被搁置[13] 社会就业现象 - 存在一定规模的高学历或前行业精英群体，因失业被迫进入外卖、快递、奶茶店等基础服务业作为过渡[36][37] - 部分转型者因长期从事替代性工作，面临专业技能褪化和职业路径固化的风险[37][38] - 在缺乏人脉和资源的情况下，个体在小城市寻找月入过万的机会或可行出路较为困难[32][35]

美股市场整体表现 - 乙巳蛇年（2025年1月29日至2026年2月14日）交易收官，纳斯达克指数累计上涨14.26%至22546.67点，标普500指数上涨12.66%至6836.17点，道琼斯工业平均指数上涨10.37%至49500.93点 [1] - 尽管三大指数在全球主要股指中表现中游，但市场内部结构性分化与资产价格剧烈波动成为蛇年资本市场的核心特征 [1] 行业与板块表现分化 - 市场呈现鲜明的“科技-传统”二元格局，AI算力链与黄金股领涨全球 [1] - 三大内存巨头西部数据、美光科技、希捷科技分别暴涨495%、368%、333% [1] - 黄金矿业股金罗斯黄金、纽蒙特、巴里克矿业涨幅均超过226%，与COMEX白银（上涨150.21%）和黄金（上涨82.97%）的上涨形成共振 [1] - 消费股中仅康宝莱因中国业务拐点录得150%涨幅，凸显市场对成长性的极致追逐 [1] - 以高盛、卡特彼勒为代表的传统股逆势上涨，显示资金开始向周期板块切换 [2] 重大事件与市场波动 - 2025年4月2日，特朗普政府推出超预期全球对等关税政策，引发标普500指数两日暴跌10.53%，市值蒸发6.6万亿美元，纳斯达克指数与罗素2000指数跌入技术熊市 [2] - 政策急转后市场上演史诗级反弹，4月9日纳斯达克指数单日暴涨12%，标普500指数飙升近10%，道琼斯工业平均指数大涨2900点 [2] 科技巨头动态与AI主线 - AI巨头成为市场核心驱动力，英伟达市值先后突破4万亿美元和5万亿美元，超越英国和法国股市总和 [2] - 苹果、微软市值短暂跻身“4万亿美元俱乐部” [2] - 甲骨文因订单激增三倍，助推其创始人埃里森登顶世界首富，尽管公司股价随后回撤40% [2] - 2026年初，亚马逊、谷歌、微软、Meta预告总计6600亿美元的资本支出计划，引发对“军备竞赛”反噬的担忧 [2] - 亚马逊股价因“八连跌”进入熊市，谷歌拟发行“百年债”输血，微软因云业务增长放缓而下跌，仅Meta因广告投资回报率改善表现相对稳健 [2] 市场多元化趋势 - 医疗巨头Medline完成62.6亿美元的首次公开募股，零售巨头沃尔玛转板至纳斯达克，进一步印证市场多元化趋势 [2] 主要投行对后市的观点 - 摩根士丹利乐观预计标普500指数将升至7800点，看好小盘股、周期股以及金融和工业板块，认为盈利增长、AI效率提升与政策支持将延续牛市 [3] - 摩根大通提出“结构性牛市”下的K型分化，预测标普500指数目标为7500点（若降息可能推升至8000点），建议超配TMT、公用事业与国防股 [3] - 高盛警告下半年经济放缓风险，认为上半年周期股将跑赢，但全面轮动的空间有限 [3] 市场总结与展望 - 乙巳蛇年美股经历了从关税冲击到AI狂欢，从“七巨头”垄断到传统股逆袭的剧烈波动 [3] - 黄金白银的暴涨与原油美元的下跌，凸显全球资产配置的深刻重构 [3] - 展望未来，市场关注AI能否持续成为增长引擎，传统行业能否打破“集中度陷阱”，政策与盈利的博弈将决定市场下一个转折点 [3]