核心商业模式 - 公司采用垂直整合的电商模式，基于直接采购、自营物流和严格的质量控制 [1] - 该模式比纯平台模式对库存和履约拥有更强的控制力，预计将在中国电商市场成熟、用户留存对可持续盈利增长更关键时保持核心地位 [1] 用户增长与活跃度 - 2025年第三季度，季度活跃用户同比增长超过40% [2][8] - 年度活跃用户在2025年10月已突破7亿 [2] - 购物频率连续第二个季度增长超过40% [2] - 用户增长势头正在重塑收入结构 [2] 财务表现与预期 - 2025年第三季度总净收入同比增长14.9%，达到人民币2991亿元 [2][8] - 市场对2025年全年收入的普遍预期为1863亿美元，同比增长15.8% [4] - 市场对2025年全年每股收益的普遍预期为2.82美元，过去30天内上调了2美分，但该数字意味着同比下降33.8% [11] 生态系统与战略举措 - 京东外卖创造了日常触点，可自然转化为超市和一般商品购买 [3] - 京喜业务将触角延伸至低线城市，且未稀释核心品牌定位 [3] - 通过京东Mall和京东电器城市店进行线下扩张，支持需要触觉体验的产品品类并提升最后一公里可靠性 [3] - 在AI搜索、个性化和京东直播方面的技术投资，预计将随着用户活动增加而提升转化效率并降低商家端成本 [3][8] 市场竞争格局 - 公司面临来自拼多多和阿里巴巴的激烈竞争 [5] - 拼多多在价格敏感细分市场快速扩张，并利用Temu的全球覆盖和激进定价吸引高流量用户，严重依赖社交电商循环维持参与度 [5] - 阿里巴巴正推动淘宝和天猫聚焦效率，强调更强的转化工具和生态系统协同，预计将更多地依赖服务和内容来留住用户 [5] - 公司的差异化优势在于履约可靠性和商品质量，这有助于其在拼多多和阿里巴巴以规模和价格竞争时转化和留住用户 [5] 股价表现与估值 - 过去六个月公司股价下跌了12%，表现逊于Zacks互联网-商业行业5.1%的回报率和Zacks零售-批发板块4.6%的回报率 [6] - 公司基于未来12个月预期收益的市盈率为9.73倍，低于行业平均的24.36倍 [9] - 公司价值评分为B [9] - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [11]

核心财务表现 - 第三季度非美国通用会计准则每股收益为44美分，超出Zacks一致预期29.41% [1] - 以本币计算的收益为3.73元人民币，同比下降62.7% [1] - 第三季度总收入为420亿美元，超出Zacks一致预期1.7% [2] - 以本币计算的总收入为2991亿元人民币，同比增长14.9% [2] - 剔除已处置的Sun Art和Intime业务，同口径收入增长10% [2] 分部收入表现 - 京东零售净收入为2506亿元人民币（352亿美元），同比增长11.4% [3] - 产品净收入为2261亿元人民币（318亿美元），同比增长10.5% [3] - 服务净收入为730亿元人民币（103亿美元），同比增长30.8% [5] - 新业务部门收入为156亿元人民币（22亿美元），同比大幅增长213.7% [7] 零售业务细分 - 电子产品及家电收入为1286亿元人民币（181亿美元），同比增长4.9%，增速因2024年政府以旧换新补贴政策造成的高基数效应而放缓 [4] - 日用百货商品收入表现强劲，增长18.8%，达到975亿元人民币（137亿美元） [4] - 日用百货商品中的超市、时尚和健康品类在本季度均保持两位数同比增长 [4] 服务业务细分 - 平台及广告收入同比增长23.7%，得益于核心零售业务广告收入加速、生态系统动态改善以及AI驱动的广告工具增强 [5] - 第三季度广告收入同比增长超过20% [5] - 物流及其他服务收入同比增长35%，主要由外卖业务带来的增量配送收入驱动 [6] - 京东物流净收入为551亿元人民币（77亿美元），同比增长24.1% [6] 新业务表现 - 京东外卖保持健康增长，商品交易总额实现季度环比两位数增长 [7] - 增长由订单量扩张和更健康的订单结构共同驱动，高价值订单占订单总量的大部分 [8] - 平均订单价值较2025年第二季度有所提升 [8] 运营指标与盈利能力 - 第三季度非美国通用会计准则EBITDA为25亿元人民币（3.46亿美元），去年同期为151亿元人民币 [9] - 非美国通用会计准则EBITDA利润率从去年同期的5.8%收窄至0.8% [9] - 综合毛利率下降40个基点至17%，主要受外卖业务和京东物流的利润率稀释影响 [9] 费用支出 - 营销费用同比增长110.5%至211亿元人民币（30亿美元），占净收入比例从3.8%升至7% [10] - 研发费用同比增长28.4%至56亿元人民币（7.93亿美元），占净收入比例从1.7%升至1.9% [11] - 一般及行政费用同比增长28.6%至30亿元人民币（4.2亿美元），占净收入比例从0.9%升至1% [11] 用户指标与参与度 - 季度活跃客户数同比增长超过40% [12] - 年活跃客户于2025年10月突破7亿里程碑 [12] - 用户平台购物频率同比增长超过40%，该增速已连续保持两个季度 [12] - 11.11大促期间购物客户数同比增长40% [12] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总计1253亿元人民币（176亿美元），较2025年6月30日下降3.1% [13] - 合并流动性资产总计2105亿元人民币（296亿美元），较2025年第二季度末下降13% [13] - 短期债务增加至171亿元人民币（24亿美元），长期借款为390亿元人民币（55亿美元） [14] - 第三季度经营活动所用现金净额为80亿元人民币（11亿美元） [15] - 第三季度自由现金流为-112亿元人民币（-16亿美元） [16]

公司业务表现 - 公司食品配送业务第三季度商品交易总额实现连续环比双位数增长 [3] - 食品配送业务订单组合更健康，平均订单价格出现提升 [3] - 餐食订单目前构成订单组合的“绝大部分”，使平台定位清晰：高端、快速、服务于高价值客户 [4] - 食品配送业务亏损在第三季度收窄，单位经济效益改善，补贴更具针对性 [6] 用户增长与活跃度 - 公司食品配送业务的新用户转化率接近50%，即近半数新食品配送用户转化为活跃的零售用户 [1][5] - 公司日活跃用户以行业领先的速度增长，购物频率同比提升超过40% [4] - 早期食品配送用户群体的留存率“相对较高”，该业务提升了整体用户参与度 [5] 战略意义与前景 - 食品配送业务正从单纯的竞争转向一种用户获取策略，显示出异常高的投资回报率 [7] - 若能维持接近50%的转化率，该业务不仅可自负盈亏，还可能成为百货、超市及第三方平台品类的新增长引擎 [7]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收入为2991亿元人民币（420亿美元），同比增长14.9% [19] - 归属于普通股股东的净利润为53亿元人民币（7亿美元），去年同期为117亿元人民币 [7] - 非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为58亿元人民币（8亿美元），去年同期为132亿元人民币 [7] - 每股美国存托股稀释后净利润为3.39元人民币（0.48美元），去年同期为7.73元人民币 [7] 业务分部表现 - **京东零售**：第三季度净收入2506亿元人民币（352亿美元），同比增长11.4%；经营利润148亿元人民币（21亿美元），经营利润率从去年同期的5.2%提升至5.9% [7][26] - **京东物流**：第三季度净收入550.84亿元人民币，同比增长24.1% [35] - **新业务**：第三季度净收入155.92亿元人民币，同比增长213.7% [35] 用户与运营亮点 - 年度活跃客户数在2025年10月突破7亿里程碑 [3] - 核心京东零售构建了多增长驱动力互补的矩阵，家电品类在高基数下保持领先地位，百货品类和广告服务增长潜力巨大 [3] - 京东外卖在第三季度实现订单量和总交易额稳步增长，同时连续投资收窄，单位经济效益改善 [16] 战略举措与业务拓展 - 京东超市于2025年9月8日举行11周年发布会，宣布聚焦产品、品牌、品类、渠道和效率五大战略举措 [8] - 2025年9月5日正式推出“京东时尚”自有服饰品牌，覆盖秋冬关键品类 [9] - 第三季度京东MALL在太原、深圳和天津（第二家店）新开实体店，截至季度末全国门店超20家，京东电器城市旗舰店超100家 [10] - 京东物流于2025年8月8日在迪拜杰贝阿里自贸区启用第五座仓库，这是其在中东的第九个高标准海外仓 [11] - 2025年9月19日，京东物流开通深圳至新加坡定期全货机航线，增强亚太航空物流网络 [12] 健康业务合作与创新 - 京东健康第三季度与礼来、信达生物、卫材中国、拜耳中国等领先药企达成战略合作，并上线多款创新药物 [13] - 2025年9月，京东健康与鱼跃、三诺、微泰等医疗器械品牌成立智能互联生态联盟，构建全周期血糖管理系统 [14] - 京东健康与华中科技大学同济医学院附属协和医院签署战略合作，共同推广“京东卓医”AI产品在线下门诊的应用 [15] 股份回购计划 - 根据2024年8月通过并于2027年8月到期的最高50亿美元股份回购计划，公司在截至2025年9月30日的九个月内回购约8090万股A类普通股（相当于4040万股美国存托股），总金额约15亿美元 [4] - 截至公告日，股份回购计划剩余金额为35亿美元 [4] - 九个月内回购的股份约占2024年12月31日已发行普通股总数的2.8% [5] 现金流与资产负债 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为2105亿元人民币（296亿美元） [30] - 2025年第三季度自由现金流为-112.49亿元人民币（-15.8亿美元） [31] - 截至2025年9月30日的十二个月自由现金流为126.36亿元人民币（17.75亿美元） [33] 收入构成分析 - 产品销售收入同比增长10.5%，服务收入同比增长30.8% [19] - 电子产品及家用电器收入同比增长4.9%，百货收入同比增长18.8% [37] - 平台及广告服务收入同比增长23.7%，物流及其他服务收入同比增长35.0% [38]

财报预期 - 公司计划于11月13日公布2025年第三季度财报 [1] - 第三季度营收的Zacks一致预期为413.3亿美元，表明较去年同期增长11.4% [1][9] - 第三季度每股收益的一致预期为0.46美元，表明较去年同期下降62.9%，但该预期在过去30天内上调了0.02美元 [1] 历史业绩表现 - 上一季度公司每股收益超出市场一致预期13.76% [2] - 在过去四个季度中，公司每股收益均超出市场预期，平均超出幅度为18.89% [2] 本季度业绩驱动因素 - 进入第三季度时势头加速，第二季度营收同比增长22% [4] - 季度活跃客户数和用户购物频率均增长超过40%，显示用户参与度提升 [4] - JD Retail预计持续强劲，上一季度营收增长21%，运营利润率为4.5% [5] - 电子产品和家电品类可能受益于政府以旧换新激励措施，百货类商品在稳定的超市表现支持下保持增长 [5][9] - 市场和广告收入预计延续增长趋势，但在更谨慎的消费环境下增速可能放缓 [5] 新业务发展 - 2月推出的京东外卖在第三季度仍是焦点，物流覆盖和商家基础在618促销后有所扩大 [6] - 高运营和促销成本可能制约了京东外卖的盈利能力 [6] - 推出7Fresh Kitchen旨在通过供应链合作开发专有产品，可能增加了差异化但也提高了运营复杂性 [6] 战略举措与收购 - 第三季度宣布以22亿欧元自愿公开收购MediaMarkt和Saturn的母公司CECONOMY AG，此举凸显了公司推动国际多元化的努力，但也带来监管和整合挑战 [7][18] 股价表现与估值 - 公司年初至今股价下跌8.3%，而同期互联网商务行业、零售批发板块和标普500指数分别上涨14.9%、8.1%和16.1% [10] - 公司表现也逊于同行亚马逊、阿里巴巴和拼多多，其股价在同期分别上涨11.4%、96.2%和40% [10] - 公司当前远期12个月市盈率为9.06倍，远低于互联网商务行业平均的25.33倍，表明估值存在折价 [13][18] 投资考量与前景 - 核心零售业务表现稳健和新业务线的审慎扩张支撑了第三季度的同比增长预期 [15] - 对外卖、物流基础设施和国际业务的持续投资可能对短期盈利能力构成压力 [9][15] - 中国外卖和电商领域的竞争强度仍然很高，这可能限制新业务板块的利润率恢复 [18] - 公司估值低于行业平均水平，显示出合理估值，但也反映了投资者对盈利质量和执行风险的谨慎态度 [18] - 公司保持稳定的增长态势，但物流、新业务扩张和国际业务的较高支出可能使运营利润率在短期内承压 [19]

核心财务表现 - 2025年第二季度净收入同比增长22.4%至3567亿元人民币（498亿美元），其中电子产品及家电收入同比增长23.4%至1789.82亿元，一般商品收入增长16.4%至1034.32亿元 [10][16][33] - 京东零售收入同比增长20.6%至3101亿元，经营利润达139亿元，经营利润率提升至4.5%创促销季历史新高 [3][10][23] - 公司整体经营亏损8.59亿元（去年同期盈利105亿元），主要由于新业务战略投入增加，非GAAP经营利润为8.96亿元 [22][55] 业务板块进展 京东零售 - 618大促期间推出211毫升规格乳制品、618毫升白酒等差异化商品组合，通过定制包装、IP联名等六大产品矩阵避免同质化竞争 [6] - 4月启动"先行一步"3C加速升级计划，重点布局AI眼镜、具身智能机器人等新兴品类 [7] - 截至6月底JD MALL已在24个城市开设门店，实现线上线下数据服务深度融合 [8] 京东物流 - 海外仓网络覆盖23个国家地区，管理面积超130万平米，6月在沙特推出自营快递品牌JoyExpress完成本地化配送网络布局 [11] - 自研"智朗"智能仓储系统实现全国规模化应用，订单分拣效率达秒级响应 [12] 新业务 - 京东到家日订单量突破2500万，入驻商户超150万，全职骑手达15万人 [14] - 7月推出7Fresh Kitchen创新外卖供应链模式 [14] 股东回报与资金状况 - 2025年上半年回购8070万股A类普通股（折合4040万ADS），耗资15亿美元，剩余回购额度35亿美元 [4][5] - 截至6月底现金及等价物2234亿元，二季度自由现金流220亿元 [27][30] 行业与社会影响 - 京东生态系统总员工数达90万人，过去12个月人力相关支出1360亿元 [15] - 存货周转天数从2024年Q2的29.8天上升至34.1天，应付账款周转天数从57天延长至59天 [52]

公司信息 - **公司名称**: JD.com (JD.O) [1] - **评级更新**: 从"评级暂停"恢复为"买入"，目标价42美元 [1][3] - **财报日期**: 2Q25业绩将于8月14日公布 [1] 核心观点与论据 财务预测与调整 - **盈利预测调整**: - 2025-27E非GAAP净利润分别上调+9.7%/+30.7%/+8.2%，反映补贴减少的预期 [1][20] - 调整后2025-27E盈利仍低于彭博共识12%/8%/17% [1] - **2Q25预期**: - 总收入3360亿人民币（同比+15.3%），彭博共识为3351亿人民币 [1][25] - 非GAAP净利润46.8亿人民币（同比-68%），利润率1.39% [1][25] - 电子产品销售额1690亿人民币（同比+16.6%），一般商品1022亿人民币（同比+15.0%） [1] - **3Q25展望**: - 总收入2881亿人民币（同比+10.7%），非GAAP净利润45.8亿人民币（利润率1.59%） [1][30] 业务动态 - **外卖业务里程碑**: - 日订单量从4月15日的500万增至6月1日的2500万，覆盖350个城市 [7] - 当前日订单量稳定在2000万左右 [1] - **监管与竞争**: - 8月1日与阿里、美团共同承诺规范补贴行为，反对"零元购"等激进竞争 [9][10] - JD强调通过技术赋能和供应链创新提升服务质量 [10] 行业数据影响 - **NBS数据**: - 2Q25线上零售额同比+9.1%，线上实物销售+6.3% [11] - 家电6月销售额同比+32.4%（5月为+53.0%），通信工具+14%（5月为+33%） [12] - 5-6月家电和电子产品的强劲增长预计支撑JD的2Q25收入 [13] 其他重要内容 - **估值与目标价**: - 目标价基于12倍2026E非GAAP EPS（3.52美元），对应2025-27E盈利CAGR 27%的56%折价 [27][39] - 当前股价对应2025E/2026E市盈率13.2x/8.9x [29] - **风险提示**: - 中国电商和外卖竞争加剧、物流投资拖累利润率、宏观经济放缓 [40] 数据引用 - 2025E非GAAP净利润预测: 264.4亿人民币 [2] - 市值: 456.5亿美元 [3] - 2Q24毛利率: GAAP 15.8%，履约毛利率9.9% [25] ``` 注：部分文档（如4、5、14-19等）因内容为图表、联系方式或重复信息未纳入总结。

中美贸易关系缓和 - 中美双方同意搁置过去分歧并展开谈判以改善双边关系[2] - 中国同意恢复向美国出口稀土 同时英伟达重新向中国企业出售AI芯片[4] - 上海综合指数上周突破3500点 为2021年以来首次[3] 全球股市表现 - 美国主要股指创历史新高 科技板块AI概念股领涨[2] - 欧洲股市如德国DAX指数和英国富时100指数今夏均创下新纪录[3] - 中国大盘股从估值角度看开始具有吸引力[4] JDcom业务发展 - 推出JD Food Delivery新业务 可借助庞大库存提升最后一公里配送效率[8] - JD Health与辉瑞和Innogen建立医药合作关系 AI营养师聊天机器人用户满意度达91%[9] - 2025年Q1营收达3011亿元人民币(415亿美元) 同比增长158% 新业务增速达181%超过零售业务的163%[10] - 分析师平均目标价4446美元 较当前股价有31%上行空间[7] 百度业务进展 - AI Cloud部门2025年Q1收入同比增长42% 远超核心业务7%的增速[13] - 自动驾驶出行服务Apollo Go在迪拜和阿布扎比运营 Q1完成140万次出行 同比增长75%[13] - 分析师平均目标价10509美元 较当前股价有19%上行空间[12] 投资机会 - 报告指出7只股票有望在2025年复制科技巨头的增长轨迹[18]

报告行业投资评级 - 报告对阿里巴巴、京东、拼多多、美团均维持“买入”评级 [102][109][118][133] 报告的核心观点 - 电商玩家与美团在餐饮外卖和即时购物领域竞争加剧，此次投资持续时间或更长，目标是成为中国的“日常应用”，实现商品和服务交易的交叉销售 [3][9] - 预计到2030年，餐饮外卖总潜在市场规模达2.4万亿元，即时购物达1.5万亿元，平台补贴、新用户获取和集中厨房模式将推动其加速渗透 [4][10] - 提出餐饮外卖和即时购物的三种情景假设，长期投资虽会带来短期盈利压力，但可能提升电商玩家的营销效率和GMV利润率 [12] - 不同公司在竞争中有不同表现和机遇，如京东若稳定外卖规模或受益更多，拼多多国内利润基础更稳固 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 最新数据及近期发展情况 - 淘宝即时商务和饿了么6月23日峰值日订单达6000万，目标8月达8000万；美团日订单达9000万；京东稳定在2000 - 2500万 [34] - 美团将资源转向即时零售，缩减美团优选业务；预计2025年中国按需电商渗透率加速，总按需电商TAM达1.5万亿元 [35] 预计2030年餐饮外卖和即时购物TAM - 预计2024 - 2030年餐饮外卖和即时购物GTV的复合年增长率分别为9%和18%，2030年餐饮外卖TAM达2.4万亿元，即时购物达1.5万亿元 [40] - 集中厨房模式可提高消费者对食品安全的信心，降低骑手成本，推动餐饮外卖进一步渗透 [41] 成为“日常应用”实现交叉销售 - 高频餐饮外卖消费可为电商平台带来更可持续的流量，电商玩家将新业务整合到一个应用中，以实现交叉销售 [56] - 京东进入餐饮外卖主要是为获取流量，部分替代低效的用户获取营销渠道 [58] 餐饮外卖和即时购物的三种情景 - 情景1（基本情景）：美团成功捍卫市场份额，竞争格局为5.5:3.5:1，预计未来12个月阿里巴巴、京东、美团的餐饮外卖亏损分别为410亿元、260亿元、250亿元EBIT下降 [70] - 情景2：阿里巴巴持续投资，与美团形成4.5:4.5:1的双寡头格局 [70] - 情景3：京东改善商户覆盖和骑手配置，形成5:3:2的格局 [70] 电商社区团购投资周期案例研究 - 社区团购竞争激烈，各平台投入超1000亿元，至今主要平台未实现整体盈利，经历了出现、整合、合理化三个阶段 [78] - 与按需电商相比，社区团购盈利难、协同效应弱、参与者多、竞争格局演变慢，监管对竞争缓解作用有限 [80] 与市场共识的对比 - 报告对阿里巴巴、美团、京东、拼多多的预测与Visible Alpha共识数据存在差异，涉及平台GMV、营收、利润等多个指标 [96][97][99][100] 京东：被低估的零售商转型故事 - 京东618表现强劲，电子电器和餐饮外卖业务增长迅速，创始人规划了长期战略，拓展到旅游和酒店预订行业 [101] - 尽管短期有餐饮外卖投资，但维持“买入”评级，预计2026年集团利润加速增长 [102] 拼多多：相对较少参与餐饮外卖竞争，下半年基础更轻松 - 拼多多的多多买菜吸收美团优选库存，预计下半年扩张，测试自建仓库，与顺丰同城合作 [108] - 上调2025 - 2027年营收和调整后净利润预测，维持“买入”评级 [109] 阿里巴巴：短期电商盈利受影响，云/AI有上行空间 - 阿里巴巴将饿了么和飞猪整合到中国电商业务集团，投资500亿元发展按需零售，618 GMV同比增长6 - 7% [118] - 下调2026 - 2028年EPS预测，上调集团营收，维持“买入”评级 [119] 美团：捍卫领导地位，下半年利润前景较弱；即时购物是亮点 - 美团6月中旬餐饮外卖订单达9000万，即时零售业务表现强劲，收缩美团优选业务，扩张小象超市 [131] - 下调2025 - 2027年餐饮外卖单位经济预测，预计即时购物订单增长加速，下调营收和调整后净利润预测，维持“买入”评级 [132]

文章核心观点 2025年中国即时零售行业进入激烈竞争新阶段，京东和美团处于前沿，以食品配送为关键驱动力推动用户增长和市场扩张，各平台为争夺市场份额采取多种策略，即时零售将是一场长期战役 [1][2] 各部分总结 即时零售潜力大但生存挑战多 - 本地生活服务通过线上展示线下交易，即时零售是其关键部分，涵盖多品类，以同城配送交付商品，与传统电商和包裹配送的区别在于高时效性 [8] - 本地生活服务新进入者多聚焦“到店”业务，因配送服务需强大且快速变化的交付生态系统，多数难以维持，如抖音、快手、滴滴等平台的相关业务发展遇阻，社区团购品牌也因运营困难关闭 [9][10] - 2024年中国即时零售市场达约7800亿元，仅占实物商品网上零售额6%，市场分布大城市与县级地区约为7:3，预计2030年将超2万亿元 [11] 平台需新增长曲线 - 即时零售对京东是推动业务增长和吸引流量的关键，传统电商高增长阶段已过，京东在电子产品领域优势受多方面威胁 [15][16] - 美团创始人认为即时零售将占电商市场超10%，2022 - 2024年美团毛利率连续三年同比增长超30%，核心本地服务收入同比增速超20%，新业务收入加速增长，“美团闪购”虽未正式推出但被视为关键增长引擎 [17] 京东进攻美团核心领域 - 京东CEO称食品配送业务可增加用户和购买频率，刘强东指出外卖平台佣金高影响消费者体验，并提出快递员保险政策建议 [18][19] - 4月22日京东外卖单日订单超1000万，呈现快速增长，2025年以来京东即时配送商家版和达达即时配送骑手版APP新用户增长显著，表明京东大胆进入美团外卖领域 [20][21] 外卖战开启即时零售竞争新时代 - 4月美团“闪购”和京东“自营即时配送”同时推出，五一前淘宝“闪购”在50个城市上线并全国推广，还与饿了么合作发放补贴 [31][32] - 4月起京东日新增用户量持续增加，4月16日后超美团，用户平均在线时长也稳步上升，但京东外卖存在流程低效和系统漏洞等问题 [33][34] - 受佣金和员工保护政策吸引，大量快递员和商家加入京东即时配送，京东和美团加大投入争夺市场份额 [37] - 美团即时零售依托第三方加盟和线下零售合作仓储，采用服务提供商快递模式，资产轻，利于快速扩张；京东强调“自营”模式，依托电商仓储基础，与线下品牌店合作，主要依靠达达即时配送骑手 [40][41] - 外卖战和即时零售热潮给淘宝等传统电商带来压力，淘宝“闪购”结合饿了么外卖和淘宝“小时达”功能，其长期前景待察，各平台聚焦加强基础设施和优化运营效率 [42][44]