报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 报告通过分析2026年1-2月消费数据及海外公司财报，认为消费市场正呈现稳健修复态势，修复趋势向新向优，下沉市场与消费升级是两大核心主线，同时高端消费领域出现结构性亮点[2][3][4] 1-2月消费数据总结 - **总量稳健修复**：2026年1-2月社会消费品零售总额达8.61万亿元，同比增长2.8%，增速较去年12月加快1.9个百分点[3][13] - **下沉市场表现强劲**：1-2月乡村消费品零售额同比增长3.2%，增速快于城镇的2.7%约0.5个百分点，县乡消费占社零总额比重为38.5%，较上年同期提升0.1个百分点[3][14] - **农村消费潜力坚实**：2021至2025年，农村居民人均可支配收入复合年增长率（CAGR）为6.61%，高于城镇的4.48%，同期农村居民人均消费支出CAGR为6.22%，亦高于城镇的4.30%，表明农村边际消费倾向更高[14] - **农村高收入群体扩张**：2021-2024年，农村高收入群体人均可支配收入从4.31万元提升至5.38万元，增速较快，有望成为下沉市场消费升级的重要承接力量[19] - **商品消费亮点纷呈**：1-2月商品零售额同比增长2.5%，限额以上单位中，服装鞋帽、粮油食品零售额分别增长10.4%和10.2%，金银珠宝零售额增长13.0%[23] - **服务与升级消费活跃**：1-2月服务零售额同比增长5.6%，餐饮收入增长4.8%，智能绿色消费受政策拉动明显，通讯器材零售额增长17.8%，智能眼镜销售额增长1.8倍[28] - **假期消费热度高**：春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，重点监测步行街（商圈）客流量和营业额分别增长6.7%和7.5%[23] 海外高端消费财报总结 - **施华洛世奇业绩亮眼**：2025年公司收入达19.69亿欧元，有机增长6%，可比口径（L4L）增长9%，北美市场增长10%，EBITDA同比提升12%，现金流同步改善[4][29] - **新秀丽业绩呈现回暖迹象**：2025年全年收入34.98亿美元，同比下降2.5%，主要受批发渠道谨慎下单影响，但第四季度亚洲、欧洲、拉丁美洲收入恢复正增长，分别同比增长4.16%、7.32%和2.98%，直营零售渠道亦实现正增长[4][30] - **新秀丽旗下TUMI品牌表现稳健**：TUMI品牌2025年全年收入同比增长1.2%[30] 行情与板块数据总结 - **家电板块表现**：本周（报告期）家电板块整体涨跌幅为-3.2%，其中白电、黑电、小家电、厨电子板块涨跌幅分别为-2.1%、-7.8%、-3.4%、-4.8%[5][12] - **新消费相关板块表现**：本周纺织服装板块涨跌幅-5.4%，两轮车、宠物经济、AI眼镜、美容护理、露营经济、IP经济（谷子经济）板块涨跌幅分别为-5.0%、-4.6%、-4.6%、-4.4%、-5.0%、-4.6%[5][12] - **原材料价格**：LME铜、LME铝价格环比上周分别下跌5.8%和5.4%，长绒棉现货价格为26640元/吨，环比上涨0.6%[5][12] 本周行业大事记精选 - **东阿阿胶业绩亮眼**：2025年营收67.00亿元，同比增长13.17%，归母净利润17.39亿元，同比增长11.67%，拟每10股派现14.31元，现金分红总额9.22亿元[40] - **家电出口韧性较强**：2025年全国家电行业出口规模突破1000亿美元[40] - **AI眼镜新品与生态合作**：天聚地合子公司推出JOVEGlassesS1与JOVEGlassesAir两款AR智能眼镜，并与谷东智能展开生态合作[40] - **美的集团战略合作**：与UL Solutions签署备忘录，将在数据中心制冷、商用/工业空调领域推进合作[40] - **追觅科技动态**：其“瑶台”算力基站成功发射，并在厦门新设4家科技发展合伙企业，合计注册规模达20亿元[40] - **开云集团组织调整**：新设独立珠宝事业部，将Boucheron、Qeelin等品牌纳入统一管理[40] - **AI眼镜医疗应用拓展**：英国CrossSense凭借面向痴呆患者的AI智能眼镜辅助软件获奖，产品预计于2027年初推出[42]