报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 摩尔线程推出四代 GPU 架构，拥有万卡集群智算中心解决方案，在芯片层面基于自主研发的 MUSA 架构，2021 - 2024 年分别发布四代 GPU 架构，产品线丰富能满足不同市场需求 [1][28] - 摩尔线程在 AI 智算、专业图形加速及桌面级图形加速、智能 SoC 三大领域实现商业化和持续迭代的技术储备，2024 年 AI 智算产品收入占比高，各领域均有相关产品推出 [1][2][44] - 摩尔线程拥有国际先进制程量产和国产工艺研发迭代能力，在封装测试环节实现国产化，首创 Chiplet 可扩展架构 [2][7] - 公司核心创始团队经验丰富，股东汇聚诸多知名投资机构，已完成 6 轮融资，累计融资金额超 45 亿元 [7][8] - 摩尔线程以全功能 GPU 为核心，本次发行并上市募集资金 80 亿元，主力投入新一代 AI 训推一体芯片、图形芯片和 AI SoC 芯片研发项目 [9][111] 根据相关目录分别进行总结 1 摩尔线程：国内高性能 GPU 产品的主要领军企业，把握时代机遇助力国产替代 - 历经三个发展阶段，目标成为具备国际竞争力的 GPU 领军企业，2020 - 2022 年团队原始积累，2023 - 2024 年高速成长，2025 年至今响应国产大模型新时代 [17][18][19] - 推出四代 GPU 架构，形成多元计算加速产品矩阵，涵盖 AI 智算、高性能计算等应用领域，产品线覆盖不同市场 [25][28] - 在三大领域实现商业化和持续迭代的技术储备，AI 智算产品聚焦前沿模型训练和推理，专业图形加速及桌面级图形加速产品丰富，智能 SoC 产品基于自研架构量产芯片并推出多种产品 [44][50][51] 2 摩尔线程 AI 智算接棒传统专业图形加速助力国产算力高速发展 - 产品线日趋丰富，营收快速增长，业务收入主要来自 AI 智算、专业图形加速、桌面级图形加速领域，2024 年 AI 智算产品增长大，专业图形加速产品 2023 年增长快，桌面级图形加速产品收入呈下降趋势 [54][55] - 汇聚诸多知名投资机构，已完成 6 轮融资，累计融资金额超 45 亿元，第一大股东南京神傲持有 14.55% [63] - 具备多重竞争优势，包括国产全功能 GPU 领域技术领先性、MUSA 架构生态系统支持、适应中国本土技术能力、专业研发团队与高效研发体系和商业化落地与技术迭代 [66][67][69] 3 摩尔线程持续加强研发投入，夯实竞争优势 - 核心创始团队和核心技术团队产业经验积累丰富，核心创始人张建中及联合创始人等均有在知名企业的工作经历 [75][76] - 公司持续积累核心技术，实现自研全功能 GPU 架构和技术创新，MUSA 架构优势明显，有多引擎集成技术等多项创新 [80][81][85] - 在芯片制造方面加强国产供应链，同时加强万卡集群可靠性保障，具备全栈式 GPU 芯片自主研发体系，有突破性 GPU 芯片设计技术矩阵，有全周期验证体系和万卡集群级可靠性测试能力 [89][90][92] - 凭借多年技术积累，在部分产品性能已达到或接近国际先进水平，在 AI 计算加速、智算集群、图形渲染、智能 SoC 层面均有体现 [101][103][106] - 募资主力投入新一代 AI 训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目和 AI SoC 芯片研发项目，各项目有明确研发内容和产品方案 [111][116] 4 市场行情回顾 - 行业板块表现：本周（2025 - 07 - 07 至 2025 - 07 - 11），上证指数周涨跌 +1.09%，深证成指涨跌幅为 +1.78%，创业板指数涨跌幅 +2.36%，科创 50 涨跌幅为 +0.98%，申万电子指数涨跌幅 +0.93%；板块行业指数中分立器件表现最好，涨幅为 3.10%，被动元件表现较弱，跌幅为 1.01%；板块概念指数中富士康产业链指数表现最好，涨幅为 2.99%，存储器指数表现最弱，涨幅为 0.12% [120] - 电子个股表现：本周表现最好的前五名分别是新亚电子、金安国纪、东田微、乐鑫科技、长光华芯；瑞联新材、中京电子、宝明科技、南亚新材、好上好表现较弱；今年表现最好的前五名分别是胜宏科技、逸豪新材、旭光电子、隆扬电子、慧为智能；国星光电、国光电器、盛科通信 - U、光智科技、电连技术表现较弱 [138]