公司战略与架构发布 - 在首届MUSA开发者大会上，公司董事长兼CEO张建中系统阐述了以MUSA为核心的全栈发展战略，并发布了新一代GPU架构“花港” [1] - 新一代“花港”架构基于新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [1] - 公司全功能GPU主要包括四大功能引擎：AI计算加速引擎、图形渲染引擎、物理仿真和科学计算引擎、超高清视频编解码引擎，MUSA是支撑这些引擎的系统架构 [1] 产品与技术迭代 - 公司MUSA架构基本保持一年迭代一代，已从2022年的“苏堤”、2023年的“春晓”、2024年的“曲院”进化到2025年的“平湖” [2] - “花港”架构支持FP4到FP64的全精度计算，未来将基于该架构推出高性能AI训推一体“华山”芯片与专攻高性能图形渲染的“庐山”芯片 [2] - 公司分享了面向下一代超大规模智算中心的MTT C256超节点架构规划 [2] - 公司在图形领域实现硬件级光线追踪加速与自研AI生成式渲染技术，并在具身智能、科学智能（AI4S）、AI for 6G等前沿领域深度布局 [4] 新产品发布 - 公司发布搭载自研智能SoC芯片“长江”的AI算力本MTT AIBOOK，其AI算力为50TOPS，支持Linux/Windows/Android多系统切换 [2][3] - MTT AIBOOK 32GB、1TB版本预售价为9999元，已于京东开放预售，将于2026年1月10日正式开售 [2][3] 市场表现与财务概况 - 公司被视为“中国版英伟达”，于12月5日以“国产GPU第一股”称号登陆A股，上市首日大涨超400%，股价一度突破940元/股，近期股价回调至664.1元/股 [4] - 2025年1—9月，公司营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元 [6] - 公司预计2025年全年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元 [6]

IT之家 12 月 15 日消息，中国证监会今日发布《关于上海壁仞科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份"全流通"备案通知书》。 该公司拟发行不超过 372,458,000 股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。公司 57 名股东拟将所持合计 873,272,024 股境内未上市股份转为境外上市股 份，并在香港联合交易所上市流通。 IT之家查询官网获悉，壁仞科技研发高性能通用 GPU，打造自主原创的高性能 GPU 软硬件体系，构建国产智能计算产业生态。首代壁仞科技通用 GPU 产 品基于原创训推一体芯片架构，已在多地智算中心落地，壁仞科技实现中国首个四种及以上异构芯片混训技术落地，突破了算力孤岛难题。合作伙伴包括中 国移动、中国电信、中兴通讯、上海人工智能实验室等。 胡润《2025 全球独角兽榜》显示，这家国产 GPU 企业位列第 523 位，企业估值 160 亿元。 ...

公司股价表现 - 12月10日，摩尔线程开盘大涨，盘中一度涨超15%，站上700元大关 [1] - 截至10:18，股价报707.00元/股，涨幅为12.52% [1] 公司近期重要事件 - 摩尔线程将于12月19日至20日在北京中关村国际创新中心举办首届MUSA开发者大会 [1] - 公司创始人、董事长、CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景 [1] - 大会将重磅发布新一代GPU架构 [1] - 大会将推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局 [1] - 大会将分享多领域落地案例与生态建设进展 [1]

公司上市进程 - 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司将于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市 [2] - 公司IPO申请于2025年6月30日获得受理，于9月26日过会，从受理到过会仅用时88天，是2025年科创板新过会企业中用时最短的 [2] - 公司于2025年10月30日获准注册，从受理到完成注册总计耗时仅122天 [2] 公司业务与技术地位 - 公司成立于2020年 [2] - 公司已成为国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一 [2] - 公司是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业 [2] - 公司因其兼容CUDA的MUSA架构设计，直接对标英伟达数据中心GPU产品线，且创始人有英伟达任职经历，享有“中国英伟达”的美名 [2]

公司上市进程 - 摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司将于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 公司于2025年6月30日IPO申请获受理 2025年9月26日顺利过会 从受理到过会仅用时88天 为当年科创板最快 [1] - 公司于2025年10月30日获准注册 从受理到完成注册总计耗时仅122天 [1] 公司业务与技术地位 - 公司成立于2020年 是国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一 [1] - 公司是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业 [1] - 公司采用兼容CUDA的MUSA架构设计 直接对标英伟达数据中心GPU产品线 享有“中国英伟达”美名 [1] 公司财务表现 - 公司营业收入增长迅速 2022年营收0.46亿元 2023年营收1.24亿元同比增长169.01% 2024年营收4.38亿元同比增长253.65% [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入7.85亿元 同比增长181.99% [2] - 公司持续亏损 2022年至2025年前三季度分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元、7.24亿元 三年零九个月累计亏损59.39亿元 [2] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [3]

富士康与英伟达的战略合作及AI数据中心投资 - 富士康与英伟达联合投资14亿美元建设的超算中心将于2026年上半年完工，建成后将成为台湾规模最大的先进GPU集群，也是亚洲首个采用英伟达新一代Blackwell GB300芯片的AI数据中心 [1] - 该数据中心由富士康AI子公司Visonbay.ai负责，供电容量达27兆瓦 [1] - 英伟达副总裁指出，租用算力资源相比企业自建可能带来更高投资回报，并提升运营灵活性 [1] - 富士康已成为英伟达AI机架的主要制造商，这类机架是专为AI工作负载设计的服务器机柜 [1] 富士康的业务转型与AI领域投资 - 富士康正加速拓展电子制造以外的业务，AI数据中心与电动汽车成为核心发力方向 [1] - 公司每年将向AI领域投资20亿至30亿美元，AI相关需求被视为2026年增长的核心驱动力 [2] - 富士康目前每周可生产1000个AI机架，预计明年产能将进一步提升 [2] - 得益于云计算企业在AI基础设施上的巨额投入，富士康成为数据中心热潮的主要受益者 [2] 富士康在电动汽车领域的发展 - 富士康的电动汽车产量已达到临界点，车企将有更多动力把生产外包给富士康 [2] - 公司展示了首款电动汽车"Model A"，该车型由日本工程师设计 [2] - 富士康计划未来在日本成立专门公司服务当地客户，并最终实现Model A在日本的本土化生产 [2] 产业链合作与技术应用 - 英伟达正与富士康合作，推动AI技术在工厂及生产线的落地应用 [2] - 富士康技术日活动吸引了英伟达、OpenAI、优步等合作伙伴及客户参与 [1]

公司市场地位确认 - AMD在超大规模数据中心GPU市场中的地位得到确认，被视为真正的参与者 [1][2] - OpenAI的决定被视为对AMD技术能力的明确肯定，是对公司故事的重大信心投票 [4] - 公司股价因此消息上涨29%，显示市场对其重新评级 [6] 技术与产品竞争力 - AMD的技术能力与行业领导者Nvidia直接对标，OpenAI的采用被视为对“是否同样先进”问题的肯定回答 [4] - AMD计划在2026年下半年推出名为“扩展解决方案”的架构，首次具备与Nvidia版本对齐的架构能力 [4] - 该架构允许寻址更多GPU，与Nvidia的方案时间线直接对应 [4] 交易规模与财务影响 - 涉及交易的总价值到2030年可能达到约1000亿美元，分析认为1200亿美元的预测更为保守 [6] - 假设毛利率为50%，此交易价值应作为对AMD进行重新评级的基础 [6] - 目前已锁定一项涉及数十亿美元规模的十亿瓦特级交易 [6] 行业竞争格局 - 行业领导者Nvidia可能将此事视为GPU计算性能需求无法得到满足的证明，并承认竞争是好事 [5] - 此前市场曾因AMD未提供像Nvidia那样的GPU预测而质疑其真实性 [2] - 分析认为Nvidia将面临具有挑战性的问题，特别是在其获得1000亿美元投资仅10天后就出现AMD的相关消息 [6] 未来增长潜力 - 尽管股价已显著上涨，但公司估值仍被认为有巨大增长空间 [6] - 完全权证在600美元估值时生效，此为最终阶段 [6] - 目前尚未披露基于特定股价OpenAI可获得的具体收益以及GPU交易数量的时间表 [6]

股价表现与市场预期 - 公司股价盘初上涨2%，最高触及191.05美元，创下历史新高 [1] - 花旗将公司目标价从200美元上调至210美元 [1] 财务预测与评级 - 花旗预测公司第三财季（截至10月底）销售额将达540亿美元 [1] - 花旗预测公司第四财季（截至明年1月底）销售额将达620亿美元 [1] - 花旗将公司2026年及2027年盈利预测分别上调1%和10% [1] - 花旗对公司维持“买入”评级 [1] 公司动态与催化剂 - 公司将于本月底在华盛顿举行GPU技术大会（GTC） [1] - 公司行政总裁黄仁勋将在GTC大会上发表主题演讲 [1] - 花旗视GTC大会为潜在的股价催化剂 [1]

公司IPO审核速度 - 公司成立仅5年即完成科创板IPO审核 [1] - IPO审核过程仅用时88天，成为今年最快过会企业 [1] 公司财务与融资状况 - 公司在三年内亏损金额超过50亿 [1] - 尽管存在巨额亏损，仍获得86家公司及机构投资 [1] - 投资者包括移动、红杉、字节等知名机构 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 摩尔线程推出四代 GPU 架构，拥有万卡集群智算中心解决方案，在芯片层面基于自主研发的 MUSA 架构，2021 - 2024 年分别发布四代 GPU 架构，产品线丰富能满足不同市场需求 [1][28] - 摩尔线程在 AI 智算、专业图形加速及桌面级图形加速、智能 SoC 三大领域实现商业化和持续迭代的技术储备，2024 年 AI 智算产品收入占比高，各领域均有相关产品推出 [1][2][44] - 摩尔线程拥有国际先进制程量产和国产工艺研发迭代能力，在封装测试环节实现国产化，首创 Chiplet 可扩展架构 [2][7] - 公司核心创始团队经验丰富，股东汇聚诸多知名投资机构，已完成 6 轮融资，累计融资金额超 45 亿元 [7][8] - 摩尔线程以全功能 GPU 为核心，本次发行并上市募集资金 80 亿元，主力投入新一代 AI 训推一体芯片、图形芯片和 AI SoC 芯片研发项目 [9][111] 根据相关目录分别进行总结 1 摩尔线程：国内高性能 GPU 产品的主要领军企业，把握时代机遇助力国产替代 - 历经三个发展阶段，目标成为具备国际竞争力的 GPU 领军企业，2020 - 2022 年团队原始积累，2023 - 2024 年高速成长，2025 年至今响应国产大模型新时代 [17][18][19] - 推出四代 GPU 架构，形成多元计算加速产品矩阵，涵盖 AI 智算、高性能计算等应用领域，产品线覆盖不同市场 [25][28] - 在三大领域实现商业化和持续迭代的技术储备，AI 智算产品聚焦前沿模型训练和推理，专业图形加速及桌面级图形加速产品丰富，智能 SoC 产品基于自研架构量产芯片并推出多种产品 [44][50][51] 2 摩尔线程 AI 智算接棒传统专业图形加速助力国产算力高速发展 - 产品线日趋丰富，营收快速增长，业务收入主要来自 AI 智算、专业图形加速、桌面级图形加速领域，2024 年 AI 智算产品增长大，专业图形加速产品 2023 年增长快，桌面级图形加速产品收入呈下降趋势 [54][55] - 汇聚诸多知名投资机构，已完成 6 轮融资，累计融资金额超 45 亿元，第一大股东南京神傲持有 14.55% [63] - 具备多重竞争优势，包括国产全功能 GPU 领域技术领先性、MUSA 架构生态系统支持、适应中国本土技术能力、专业研发团队与高效研发体系和商业化落地与技术迭代 [66][67][69] 3 摩尔线程持续加强研发投入，夯实竞争优势 - 核心创始团队和核心技术团队产业经验积累丰富，核心创始人张建中及联合创始人等均有在知名企业的工作经历 [75][76] - 公司持续积累核心技术，实现自研全功能 GPU 架构和技术创新，MUSA 架构优势明显，有多引擎集成技术等多项创新 [80][81][85] - 在芯片制造方面加强国产供应链，同时加强万卡集群可靠性保障，具备全栈式 GPU 芯片自主研发体系，有突破性 GPU 芯片设计技术矩阵，有全周期验证体系和万卡集群级可靠性测试能力 [89][90][92] - 凭借多年技术积累，在部分产品性能已达到或接近国际先进水平，在 AI 计算加速、智算集群、图形渲染、智能 SoC 层面均有体现 [101][103][106] - 募资主力投入新一代 AI 训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目和 AI SoC 芯片研发项目，各项目有明确研发内容和产品方案 [111][116] 4 市场行情回顾 - 行业板块表现：本周（2025 - 07 - 07 至 2025 - 07 - 11），上证指数周涨跌 +1.09%，深证成指涨跌幅为 +1.78%，创业板指数涨跌幅 +2.36%，科创 50 涨跌幅为 +0.98%，申万电子指数涨跌幅 +0.93%；板块行业指数中分立器件表现最好，涨幅为 3.10%，被动元件表现较弱，跌幅为 1.01%；板块概念指数中富士康产业链指数表现最好，涨幅为 2.99%，存储器指数表现最弱，涨幅为 0.12% [120] - 电子个股表现：本周表现最好的前五名分别是新亚电子、金安国纪、东田微、乐鑫科技、长光华芯；瑞联新材、中京电子、宝明科技、南亚新材、好上好表现较弱；今年表现最好的前五名分别是胜宏科技、逸豪新材、旭光电子、隆扬电子、慧为智能；国星光电、国光电器、盛科通信 - U、光智科技、电连技术表现较弱 [138]