投资评级与估值 - 维持"买入"评级，目标价256.1元人民币（前值247.80元），基于2025年12.6倍PS估值 [4][6] - 当前收盘价175.9元人民币（截至8月19日），市值250.71亿人民币 [7] - 可比公司2025年平均PS为11.4倍，纳芯微估值高于行业均值 [11] 财务表现 - 1H25营收15.24亿元（yoy+79.49%），Q2营收8.07亿元创单季新高（qoq+12.49%）[1][2] - 1H25归母净亏损7801万元，同比收窄；Q2亏损2667万元，同环比均改善 [1][2] - 毛利率持续提升：1H25达35.21%（yoy+1.31pct），Q2环比升至35.97% [2] - 汽车电子收入5.2亿元（yoy+82%），泛能源领域8亿元（yoy+79%），消费电子2.04亿元（yoy+75%）[2] 业务进展 - 汽车电子：主驱功能安全栅极驱动已量产装车，4通道75W ClassD音频放大器完成验证，150W产品开始送样 [3] - 泛能源：AI服务器电源模块增长显著，磁性角度编码器芯片应用于机械臂/人形机器人 [3] - 新品研发：推出ASIL-C级差分霍尔汽车角度传感器、LIN芯片、车载视频SerDes芯片，MCU+累计出货超400万颗 [3] 未来展望 - 上调2025-27年收入预测至32.0/40.0/49.1亿元（调幅+14.2%/11.6%/8.0%）[4] - 预计2025年研发投入增加，调整25-27年净利润至-0.94/1.7/4.7亿元 [4] - 规划覆盖汽车主驱逆变器、OBC、DC-DC、BMS、热管理、车身控制等全场景产品 [1][3]

主营业务与经营表现 - 2025年上半年实现营业收入152,366.48万元，同比增长79.49%，季度收入逐季攀升并创新高[1] - 汽车电子需求稳健增长，泛能源领域复苏及麦歌恩并表推动各下游市场收入增长[1] - 研发费用36,128.26万元，同比增长13.18%，剔除股份支付后同比增幅达51.43%[1] - 推出LIN芯片、绝压压力传感器、车载视频SerDes芯片等新产品，产品型号超3,600款[2] - 外销收入超1.7亿元，同比增长30%以上，深化海外客户合作[2] 产品研发与市场拓展 - 首款4通道75W ClassD音频放大器完成汽车客户验证，150W版本及车载摄像头PMIC启动送样[2] - MCU+产品累计出货超400万颗，激光雷达GaN驱动及AI服务器电源GaN驱动进入量产[3] - 汽车电子领域出货量达3.12亿颗，累计出货超9.8亿颗[3] - 建立统一销售管理体系，提升客户服务效率，推动市场拓展目标[3] 供应链与成本优化 - 垂直整合封装供应链，降低代工成本并提升主材国产化率[4] - 新一代数字隔离器降低EMI成本，EMC性能达汽车级最高标准[2] - 优化库存管理策略，强化动态监控与报废预警机制[6] 财务与资金管理 - 使用剩余超募资金71,926.68万元永久补充流动资金，注销相关专户[5] - 闲置募集资金现金管理余额5.93亿元，计划使用最高9亿元募集资金及35亿元自有资金进行理财[5] - 2025年上半年净利润-7,801万元，亏损同比大幅收窄[13] 公司治理与ESG建设 - 修订14项内部制度以适配H股上市，独立董事增至4名并新增候选人[9] - 连续3年披露ESG报告，获华证、中证指数及Wind ESG评级A级[11] - 董事会专门委员会召开10次会议，提升治理水平[8][10] 投资者关系与回报 - 建立多元化沟通渠道（业绩说明会、反路演等），累计接触超100家机构投资者[12] - 上市以来累计派发现金红利1.2亿元，未来将动态平衡业绩增长与股东回报[13] - 组织独立董事新规培训，强化"关键少数"履职责任[14]