以下文章来源于亿欧汽车 ，作者彭苏平 亿欧汽车 . 专注汽车出行领域科创报道与投资价值研究 零跑汽车创始人、董事长朱江明第一时间在朋友圈转发了这个消息，并自信地立了一个新的 目标 ：明年将冲击 100 万辆，争取更上一层楼。 作者 | 彭苏平 来源 | 亿欧汽车 点击下方 卡片 ，关注" 自动驾驶之心 "公众号 戳我-> 领取 自动驾驶近30个 方向 学习 路线 >>自动驾驶前沿信息获取 → 自动驾驶之心知识星球 本文只做学术分享，如有侵权，联系删文 在过去几个月里，零跑的销量节节攀升。 今年三季度零跑共卖出了 17.4 万辆新车 ， 同比增长 101.77% ，环比也增长了 29.63% ，月销量接连突破 5 万辆、 6 万辆，四季度首月更是突破了 7 万辆大关。 在大规模的销量支撑下，零跑汽车也率先跑通了新能源车企的盈利模型。 11 月 17 日发布的三季报显示，零跑汽车三季度净利润 1.5 亿元，继半年度盈利之后，再度实现单季盈利。而在流动性方面，零跑也保持着正向的经营现金流与自由现金 流，在手资金 339.2 亿元。 这意味着，这家曾经不被看好的造车新势力，已经成功穿越生存考验，其 " 全域自研 " ...

2025.12. 11 今年三季度，零跑净利润持续为正，有望实现全年盈利。 下半年来，中国一汽入股零跑汽车的相关进展备受市场关注。此前朱江明已向第一财经否认了"一汽 收购零跑"的传闻，并在随后回应媒体称，希望创始团队坚守实控权。 截至12月11日收盘，零跑汽车股价微跌0.81%，报49.12港元/股。 微信编辑 | 小羊 本文字数：575，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 葛慧 继不到两个月前的增持后，零跑汽车（9863.HK）创始人、董事长兼CEO朱江明与股东傅利泉再次 出手，以均价约50.51港元增持公司股份，涉及金额超过1亿港元。 增持完成后，二人及其所属单一最大股东集团合计持有公司约2.09亿股H股及1.29亿股内资股，占 总股本的23.75%。 朱江明在最近的一次媒体访问中提到，零跑的股票也和零跑汽车一样，属于慢热型，适合价值投资和 长期投资，所以自己也是逢低就买。 今年，零跑汽车在造车新势力中表现较为亮眼。今年进入Q4后，车市有整体转冷迹象。但在Lafa5 新品上市等因素带动下，零跑在10月和11月都保持在超7万辆的月销售规模，已经连续9个月位居新 势力月销冠军。目前，零跑已提前完成2025 ...

下半年来，中国一汽入股零跑汽车的相关进展备受市场关注。此前朱江明已向第一财经否认了"一汽收 购零跑"的传闻，并在随后回应媒体称，希望创始团队坚守实控权。 截至12月11日收盘，零跑汽车股价微跌0.81%，报49.12港元/股。 朱江明在最近的一次媒体访问中提到，零跑的股票也和零跑汽车一样，属于慢热型，适合价值投资和长 期投资，所以自己也是逢低就买。 今年，零跑汽车在造车新势力中表现较为亮眼。今年进入Q4后，车市有整体转冷迹象。但在Lafa5新品 上市等因素带动下，零跑在10月和11月都保持在超7万辆的月销售规模，已经连续9个月位居新势力月销 冠军。目前，零跑已提前完成2025年的50万销量目标，并将在明年冲击年销售100万辆的目标。 今年三季度，零跑净利润持续为正，有望实现全年盈利。 零跑汽车创始人朱江明与股东傅利泉再次增持公司股份。 继不到两个月前的增持后，零跑汽车（9863.HK）创始人、董事长兼CEO朱江明与股东傅利泉再次出 手，以均价约50.51港元增持公司股份，涉及金额超过1亿港元。 增持完成后，二人及其所属单一最大股东集团合计持有公司约2.09亿股H股及1.29亿股内资股，占总股 本的23.75% ...

零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明透露，2026年零跑汽车的A、B、C、D四个系列将"全部到位"， 同时还有4款新车上市。 在2025年即将结束之际，中国新能源汽车市场迎来了一波新产品的集中投放。其中，零跑汽车于11月27 日在杭州推出的纯电运动轿跑Lafa5，以9.28万至11.68万元的价格区间和"运动轿跑"的差异化定位，引 来不少消费者的关注。 在汽车行业分析师刘志超看来，这款新车的推出，不仅是零跑汽车产品矩阵的重要补充，更折射出这家 新势力企业在激烈市场竞争中的战略思考。 零跑汽车高级副总裁曹力在发布会上透露，今年第三季度零跑汽车实现净利润1.5亿元，营收达194.5亿 元，同比增长近一倍。更值得关注的是，截至11月中旬，零跑汽车已提前完成全年50万台的销售目标， 其中海外销量4.4万台，产品覆盖全球35个国家。这一系列数据背后，反映出零跑汽车正在从早期的市 场探索阶段，迈向规模化、全球化发展的新阶段。 "Lafa5的推出，体现了零跑汽车在产品策略上的新尝试。与此前主打实用性的B系列、C系列不同， Lafa5定位为'运动轿跑'，目标用户是追求个性的年轻消费者。"零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明 ...

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][17] 报告的核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，维持行业“增持”评级 [4] - 终端需求方面，2025年11月1-30日全国乘用车市场零售约226.3万辆，同比约-7%，环比约+1%，展望全年，政策呵护下国内汽车消费需求或将稳健增长 [16] - 价格方面，新能源车价格竞争有所降温，2025年10月新能源汽车市占率约51.6%，2025年10月降价规模14款，较2025年9月减少9款 [17] - 投资主线建议关注：1）整车端，智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业；2）零部件端，电动智能化增量环节以及AIDC液冷产业链 [4][17] 行情回顾 - 过去一周（2025/12/01~2025/12/05），申万汽车行业上涨1.38%，表现强于同花顺全A（+0.71%），在31个申万一级行业中涨跌幅排名第10 [1][18] - 细分板块中，汽车零部件涨幅最大（+1.83%），乘用车涨幅最小（+0.21%） [1][21] - 截至2025年12月5日，汽车行业PE-TTM为28.46，较上周上涨0.4 [23] 核心数据 - **行业总量**：2025年10月汽车销量约332.2万辆，环比约+3%，同比约+8.8% [2][27] - **新能源汽车**：2025年10月新能源汽车销量约171.5万辆，环比+9.5%，同比约+20%，市占率约51.6% [2][36] - **车企销量**：2025年10月，比亚迪、吉利和一汽大众零售销量位列前三，分别约29.6万辆、26.6万辆和13.6万辆，份额分别约为13.2%、11.8%和6.1%，其中吉利汽车、长城汽车分别同比约+36.8%、+20.9% [2] - **周度数据**：2025年11月1-30日，全国乘用车市场零售约226.3万辆，同比约-7%，环比约+1%；全国乘用车厂商批发约299.2万辆，同比约+2%，环比约+2% [2][38] - **新能源周度数据**：2025年11月1-30日，全国乘用车新能源市场零售约135.4万辆，同比约+7%，环比约+6% [38] - **销量展望**：据乘联分会预计，2025年11月狭义乘用车零售总市场预计为225万辆左右，其中新能源零售可达135万左右，渗透率有望提升至60% [39] - **出口数据**：2025年10月汽车出口约66.6万辆，环比约+2.1%，同比约+22.9%，其中新能源汽车出口约25.6万辆，环比约+15.4%，同比约+99.9% [30][36] - **原材料价格**： - 截至2025年12月5日，国内电池级碳酸锂价格约为93250元/吨，较2025年11月28日变化-1% [2][45] - 截至2025年12月5日，国内铜价格约为91560元/吨，较2025年11月28日变化+5% [2][45] 行业新闻及公司公告 - **行业新闻**： - 多家车企发布购置税补贴方案，包括鸿蒙智行（问界系列至高补贴15000元）、广汽集团（至高补贴15000元）、零跑汽车（至高17000元现金优惠） [3][49] - 曹操出行发布Robotaxi“十年百城千亿”战略目标，并发布首个“绿色智能通行岛” [3][49] - **公司公告**： - 立中集团拟成立上海立中机器人科技有限公司，聚焦机器人轻量化材料及零部件 [3][51] - 华安鑫创收到北汽福田的商用车平台项目定点通知 [3][52] - **融资动态**：奥特佳定增方案交易所审核通过，预计募集资金5.00亿元；中鼎股份可转债董事会预案，预计募集资金25.00亿元 [53]

文章核心观点 - 行业竞争将更加残酷和血腥，所有主机厂需放弃幻想，2026年的厮杀只会比2025年更激烈 [3] - 中国车市高速增长时代结束，存量竞争时代降临，行业将面临更窒息的比拼 [8] - 行业竞争已从闪电战转向消耗战，考验的是公司的多维度综合能力和长期粮草储备 [6] - 为在存量市场中维持份额，主机厂普遍采取提升产品发布密度的策略，试图以量变引发质变 [12] - 行业资源正加速向头部集中，真正的大浪淘沙已经开始 [10] 行业竞争格局与趋势 - 行业领导者认为竞争强度逐年递增，预计要到2035年格局才能真正稳定 [3] - 各大细分市场将被新品填满，例如大六座SUV市场，2025年已有十几位后来者，2026年将有理想、小米、蔚来、鸿蒙智行等“大魔王”持续迭代，竞争更为窒息 [3][5] - 注定会有不少选手成为“炮灰”，类似剧情将在各大板块上演 [6] - 核心技术领先窗口期很短，例如全主动悬架最多领先一年半，长期比拼的是综合能力和效率 [6] - 留给一款强势产品的领先周期和收割窗口很短，最多约三个多月，追赶者便会迅速蚕食其优势 [14] 市场环境与需求变化 - 由于置换补贴提前退坡，2025年四季度未出现预期的翘尾效应，对销量造成影响 [6] - 以蔚来为例，其11月交付量环比下滑，未能再次突破4万辆大关 [8] - 2025年11月1日至23日，全国乘用车零售数据出现同比和环比下滑，大盘遇冷且尚无改善迹象 [8] - 新能源阵营随着置换补贴彻底退坡和购置税补贴整体减半，大盘遇冷可能变本加厉 [8] - 2026年一季度被预期为真正难熬的寒冬 [8] - 外部生存环境恶化与内部求存需求加剧的矛盾日益突出，可能导致“价格战”不断升级 [8][10] 主机厂战略与产品规划 - 零跑汽车2026年决心冲击100万辆销量目标，计划通过现有车型在50万辆存量基础上争取增量，并由A、D系列等多款新车分担剩余部分 [10][12] - 零跑2025年凭借B、C系列热销车型，提前45天完成原定50万辆的年度目标 [10] - 零跑2026年产品矩阵扩充后将达两位数，以此作为冲击更高销量的筹码 [12] - 小鹏汽车计划在2026年推出7款增程车型 [12] - 鸿蒙智行据爆料2026年将发布超过20款新车 [12] - 比亚迪、吉利等自主巨头的产品饱和式攻击板上钉钉 [12] - 蔚来汽车持不同策略，2026年计划仅推出三款新车，认为无需过密发布产品，应铺排均匀 [14] 行业整体展望 - 行业专家相信2026年中国车市总量不会发生太大变化，但新能源渗透率预计将在2025年基础上再提升5%-10% [10] - 在存量竞争时代，主机厂需通过提升产品发布密度来维系市场份额和品牌声量 [12] - 行业呼吁以更高效率、精准定位、诚意定价和平台化优势，从用户视角推陈出新，而非盲目“多生孩子好打架” [12] - 行业越来越像一头凶狠的“野兽”，主机厂在年关片刻喘息后需立即投入新一轮厮杀 [14][15]

国内汽车市场动态 - 前11个月汽车以旧换新规模超1120万辆，带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 1-10月汽车整车进口40.4万辆，同比下降30%，进口金额202.5亿美元，同比下降38.3% [3] - 广汽集团延续跨年购置税补贴政策至年底，为因非用户原因跨年交付的车辆提供至高15000元补贴 [4] - 零跑汽车推出12月购车权益，涵盖10款车型，提供至高17000元现金优惠 [5] 中国汽车品牌海外拓展 - 一汽中东公司在阿联酋阿布扎比正式揭牌，标志着红旗海外业务在中东迈入新阶段 [6][7] - 比亚迪在日本推出首款插电式混合动力车Sealion 6 SUV，以亲民定价进入日本市场 [8] - 江铃宝典皮卡登陆突尼斯市场，提供多种配置以适应北非-地中海区域的多元使用场景 [18] 新能源汽车与智能出行发展 - 曹操出行发布Robotaxi十年百城千亿战略目标，并启用集自动换电、清洁、调度等功能于一体的绿色智能通行岛 [9] - 弗迪电池与湖北省枝江市政府签订新能源产业项目战略合作协议 [10] - 海口市拟自2026年1月1日起在公共领域车辆零排放示范区内对轻型燃油货车实施全天禁行 [16] 国际汽车市场与政策 - 西班牙拟投入近13亿欧元（约合15亿美元）支持电动汽车市场，目标将本土生产电动汽车占比提升至95% [11] - 南非11月新车销量达54,896辆，同比增长12.5%，实现连续第14个月同比增长 [12] - 铃木汽车将投资25亿卢比（约合人民币1.96亿元）在印度建设2000座电动汽车充电站 [13] - 印度11月汽车销量强劲增长，马鲁蒂铃木国内销量同比增长21%，马恒达与塔塔汽车销量均同比增长22% [14] 商用车行业动态 - 潍柴携手陕汽重卡推出WP12H-2.0高热效率发动机，开启高效动力区域定制化产品策略新篇章 [15] - 2026皮卡年度车型评测客观测试启动，共有来自9家品牌的11台皮卡新品参与评测 [17]

销量表现 - 11月销量70,327辆 创历史新高 同比增长75.1% 环比增长0.1% [1] - 1-11月累计销量53.6万辆 同比增长113.4% 已提前完成全年50万辆销量目标 [1] - 预期12月销量有望进一步加速 [1] 海外业务 - 11月出口约9,000辆 1-11月累计出口约5.3万辆 [1] - 10月底海外库存极低 仅1,300-1,400辆 [1] - 海外订单大幅增长 10月订单12,000台 11月预计超15,000台 [1] - 明年海外销量目标15-20万辆 欧洲市场单车碳积分收入3,000-4,000欧元 [1] 未来规划与展望 - 新车规划包括Lafa5（预计2026年Q2全球上市）、D19（预计2026年上半年）、A10（预计2026年上半年）以及D系列和A系列各一款新车于明年上市 [1] - 2025年销量目标超60万辆 利润目标5-10亿元 [1] - 2026年销量目标100万辆 利润目标50亿元 [1]

核心观点 - 公司近两年销量增长迅猛，11月月销量再次突破7万台，夺得新势力冠军，并计划明年冲击百万销量目标[1][2] - 新车型Lafa5以9.28万元起售，定位10万级精致掀背小车，采用平台化设计，搭载605km续航、激光雷达、8295P座舱芯片等高配置，延续科技平权策略[6][7][9] - 公司通过平台化、全域自研和海外扩张等多重策略，旨在实现规模化效应、降低成本，并拓展品牌影响力，支撑其百万销量目标[17][39][55][61] 销量表现与目标 - 11月月销量突破7万台，以绝对优势获得新势力销量冠军[2] - 若明年实现百万销量目标，将是连续3年销量翻番[4] - 2025年1-10月新能源市场总体销量达10,151,306辆，渗透率52.7%，其中SUV和轿车分别占比48.0%和48.2%[53] 新车型Lafa5分析 - 基于B平台打造，与B01、B10共享轴距、车宽及三电、内饰、电子电气架构等零部件，实现零部件通用化[17] - 配备515/605km续航、160kW电驱、6.4秒零百加速、激光雷达端到端辅助驾驶、8295P智能座舱等配置[19] - 采用无框车门、纯平水切、19寸轮毂等独特设计，底盘调校参考Stellantis团队，静态前后轴荷比50:50[27] - 官方指导价9.78万-12.18万元，上市限时惊喜价9.28万-11.68万元[7] 平台化与成本策略 - 平台化设计将车辆分为通用技术底座和差异化车壳，提升规模化效应，降低研发和制造成本[15][16] - 零部件通用使Lafa5无需额外支付研发费，制造成本进一步摊薄[19] - 公司通过全域自研核心零部件，将自研率从65%提升至80%，避免供应商卡脖子，并将利润让渡给用户[60][61] 产品序列与市场定位 - Lafa5是公司拓展产品序列的尝试，旨在满足新能源用户的个性化需求，并拓宽品牌影响力[39][41] - 10万级市场被视为蓝海，公司通过Lafa5切入该细分市场，与8万以内及12万以上市场形成差异化竞争[39] - 未来可能基于现有平台完善Lafa1到Lafa9产品线，形成多车型合力[42] 海外扩张与产能布局 - 与Stellantis合作，借助其底盘调校技术、全球销售渠道及本地化能力，推动Lafa5等车型进入欧洲市场[32] - 2026年马来西亚和欧洲整车项目落地，与一汽合作的海外车型下半年量产，海外销量预期10-15万台[55] - 在湖州投资53.5亿元建设零部件基地，生产高附加值零部件，年产能680万套[58][59] - 德国慕尼黑欧洲设计中心落成，与中创新航合资电池公司投产，进一步降低制造成本[55] 未来增长支撑 - 2026年D系列推出2款新车，包括增程版80度大电池续航500km、纯电版全栈1000V架构，价格瞄准20万级[44] - A系列推出2款新车，如A10配备500km续航、激光雷达、8295P座舱芯片，定价10万级[48] - 参考吉利星愿、比亚迪海豚等竞品销量，D系列和A系列预计分别实现15万台和25万台销量[53]

行业整体态势 - 年末车市翘尾效应明显弱于往年，行业格局分化加剧 [1] - “两新”政策补贴基本退出，销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转 [1] - 12月车市结构出现大幅改写的可能性有限，车企更考验销量与盈利之间的平衡 [3] 吉利汽车 (00175) - 11月销量31万辆，同比增长24%，环比增长1% [1] - 首十一个月累计销量279万辆，同比增长42%，全年300万销量目标完成在望 [1] - 新能源车11月销量18.8万辆，同比增长53%，环比增长6%，渗透率超60% [1] - 银河品牌11月销量13.3万辆，同比增长76%，首十一个月累计113.5万辆，同比增长167% [1] - 领克品牌11月销量3.5万辆，同比增长7% [1] - 极氪品牌11月交付2.9万辆，同比增长7% [1] - 11月海外出口4.2万辆，同比增长22% [1] 零跑汽车 (09863) - 11月销量再超7万辆，同比增长75%，环比持平，已连续两个月突破7万辆 [2] - 首十一个月累计交付53.6万辆，同比增长113%，提前完成50万辆全年目标 [2] - LEAP3.5平台加持的B、C系列交付持续放量，产品矩阵进一步完善 [2] 鸿蒙智行及相关车企 - 鸿蒙智行11月全系交付8.2万辆，同比增长90%，环比增长20% [2] - 赛力斯(09927)旗下问界M7、M9 Ultra持续供不应求 [2] - 奇瑞汽车(09973)旗下智界11月交付突破1万台，实现连续两个月破万 [2] - “五界”产品矩阵现已完备 [2] 小米汽车 - 11月交付再超4万辆，连续三个月站稳4万+ [3] - 全年35万辆目标预计提前完成，并将全年交付预期上调至40万辆以上 [3] 理想汽车-W (02015) - 11月交付3.3万辆，同比下降32%，环比增长4% [3] - 首十一个月累计交付36.2万辆，同比下降18% [3] - 第四季度生产仍受i6电池供应商切换及MEGA召回影响，增程车型进入产品老化期 [3] 小鹏汽车-W (09868) - 11月交付3.7万辆，同比增长19%，环比下降13% [3] - 首十一个月累计交付39.2万台，同比增长156% [3] - 能否冲刺至全年45万辆目标仍存在不确定性 [3] 蔚来-SW (09866) - 11月销量为3.6万辆，同比增长76%，环比下降10%，主要受乐道交付走弱影响 [3] - 首十一个月累计交付仅27.8万辆，12月需完成4.3万至4.8万辆才能达成第四季度指引 [3] - 第四季度实现盈利的能见度依然偏低 [3]