（文章来源：国际金融报） 10月17日，零跑科技创始人、董事长兼CEO朱江明在媒体群访中表示，对2026年充满期待。据朱江明透 露，除了很有竞争力的已经发布的B系列以及Lafa5、C系列的产品以外，明年零跑还会推出像昨晚发布 的D系列的2-3款产品，还有A系列的2款产品，"2026年是零跑产品最大的一年，我相信整体销量增长是 可以预期的。" 朱江明说内部已经形成了未来5年的战略规划和销量目标，"至少要到完成了我们去年对外发布的零跑50 万辆目标达成的那一天，我们会公布零跑下一年的销量目标，可以告诉大家，我们还有希望明年有大幅 度增长。" 刚刚过去的9月，零跑单月交付量达66657台，创历史新高，位列新势力车企第一。今年前9个月，其累 计销量达395516辆，同比增长129%。此前的中期业绩会上，零跑宣布上调全年销量目标至58万辆—65 万辆。 ...

2025年9月汽车行业整体表现 - 国内造车新势力9月交付量普遍实现同比与环比双增长，多家品牌交付量创历史新高 [1] - 9月狭义乘用车零售总市场预计为215万辆，环比增长6.5%，同比增长2.0% [6] - 9月新能源车零售预计达125万辆，渗透率为58.1% [6] - “金九银十”传统旺季、国家报废更新政策、地方以旧换新政策以及厂商季度末冲量共同推动车市呈现爆发态势 [1] 主要车企交付表现 - 零跑汽车9月交付66,657辆，同比增长97%，创下新势力月销纪录，前9个月累计销量为39.55万辆 [2] - 鸿蒙智行9月交付52,916辆，其中问界是销量主力，智界、享界、尊界等品牌均有贡献，10月有望冲击月销6万辆 [2] - 小鹏汽车9月交付41,581辆，同比增长95%，创品牌历史新高，未来将布局增程赛道 [3] - 蔚来公司9月交付34,749辆，同比增长64%，其中蔚来品牌、乐道、萤火虫交付量均创历史新高，前9个月累计销量为20.12万辆 [3] - 理想汽车9月销量为33,951辆，同比下降36.8%，但环比开始回暖，前9个月累计销量为29.70万辆 [3] - 小米汽车9月交付量突破4万辆，创品牌历史新高，其中SU7交付近20,000辆，前9个月累计交付量超24万辆，目前订车需等待40周 [4] 政策环境与行业趋势 - 截至9月10日，汽车以旧换新申请量达到830万份 [5] - 汽车置换补贴政策正从“普惠覆盖”转向“精准调控”，更倾向于聚焦新能源汽车和本地刚需购车群体 [5] - 换购贡献度持续增强，消费升级成为购车绝对主流，消费品以旧换新政策加力扩围带动行业效益向好 [6] - 各地区以旧换新政策逐步重启，补贴方式更趋多元化、精细化和精准化，为车市带来良好预期 [1]

2025年9月新势力交付量总体格局 - 2025年9月新势力交付榜迎来大洗牌，头部阵营月度交付门槛已升至4万辆[3][8] - 按单品牌销量，前三格局为“零鹏问”：零跑交付66,657辆（同比97%），小鹏交付41,581辆（同比95%），问界交付40,619辆（同比14%）[3][4] - 小米汽车月交付首次超4万辆，环比增长33%，排名跻身前四；方程豹交付24,121辆，同比暴涨345%[3][5][8] - 理想汽车交付33,951辆，同比下滑37%；蔚来汽车交付34,749辆，同比增长64%[3][6][7] 第一梯队：零跑与小鹏 - 零跑9月交付66,657辆，同比翻倍，成为首个单月销量破6万的新势力品牌，核心策略是将激光雷达等高端配置下探至12万级别车型[9][11][13] - 小鹏9月交付41,581辆，首次突破4万台，同比增长95%，成绩依靠“5年0息0首付”等大力促销政策以及MONA M03车型交付超1万台拉动[15] - 零跑面临品牌向上挑战，其冲击25-30万市场的D19车型以及与Stellantis的合作将决定其天花板；小鹏则需平衡销量增长与盈利能力，并依靠年底的大增程车打开20万以上市场[13][15] 第二梯队：问界与小米 - 问界9月交付40,619辆，销量主力为M9和M8两款高端车型，贡献近八成销量，在30万元以上价位形成势力范围[16] - 问界新M7在9月下旬上市，市场看好其月销可能稳定在2万辆左右，以巩固30-40万元核心市场优势[17][18] - 小米汽车单月交付超4万台，环比增长33%，主要因SU7和YU7实现规模化交付，但标准版SU7等车时间长达9个半月，积压订单压力巨大[20][22] - 小米9月遭遇涉及十余万辆车型的智驾功能召回事件，对品牌形象构成挑战，需平衡产能扩张与质量控制[23] 第三梯队：蔚来与理想 - 蔚来9月交付34,749辆，同比增长64%，多品牌战略下子品牌乐道和萤火虫贡献总销量六成，使公司覆盖10万至40万元以上全价格带[25][26] - 蔚来品牌9月交付13,728辆，环比增长30.4%，得益于全新ES8上市；但乐道品牌环比下滑7.2%，萤火虫品牌基数仍较小[25][27] - 理想汽车9月交付33,951辆，环比增长19%，但同比下滑37%，整体第三季度交付93,211辆，小幅超出指引上限[29] - 理想面临老车型增长乏力问题，L6车型8月销量回落至1.1万辆；新车型i6虽有热度，但与L6存在内部竞争，真正反弹或需等待明年L系列大改款[30][31][32][33] 行业趋势与展望 - 增程技术普及化，小鹏推出X9增程版，标志着该技术成为冲击主流市场的“标配”[35] - 传统豪华品牌如奔驰纯电CLA国产化，代表其开始认真对待中国新能源市场，智能化追赶速度加快[35] - 800V、5C快充等过去的高端配置正快速下沉至平价款，技术迭代加速，对品牌研发和成本控制能力要求提升[35] - 未来赢家需具备通过规模化控制成本、靠技术打造差异化体验、以及通过多产品线或多品牌战略覆盖细分市场的能力[36]

核心观点 - 零跑汽车第100万台整车下线 不到一年实现从50万到100万的跃升 刷新中国新势力车企百万量产记录 [1] - 公司通过规模效应、全域自研和全球化布局实现三重价值跃迁 构建可持续增长模式 [2][3][4][5][12] 量产规模与盈利表现 - 2025年1-8月累计交付量突破32万台 持续领跑中国新势力销量榜 月销量连续6个月稳居榜首 [2] - 上半年营收242.5亿元 同比增长174% 毛利率跃升至14.1% 净利润0.3亿元实现扭亏为盈 [2] - 规模优势带来成本摊薄效应 形成行业竞争壁垒 为冲击更高盈利目标提供底气 [2] 技术研发与成本控制 - 坚持全域自研战略 核心零部件自研率超过65% 涵盖电池包/电机/电控/智舱/智驾等关键部件 [3] - 通过垂直整合实现部件成本把控 将激光雷达成本压缩至12万元级车型 较同级车型更具成本优势 [3] - 销售费用率仅5.8% 低于行业平均水平 体现高效的技术普惠模式 [3] - 量产200kW油冷电驱技术 提升效率与续航 CTC2.0技术改善空间利用率和安全性 [7] 全球化扩张进展 - 海外渠道突破600家门店 其中欧洲市场达550家 7月单月欧洲订单突破4000台 [5] - 与Stellantis集团强强联合 加速海外市场渗透 推动本地化生产计划 [5][12] - 全球化布局规避单一市场风险 打造逆势增长价值样本 [5] 产品战略与用户运营 - 布局ABCD四大产品系列 C系列满足家庭需求 B系列针对年轻智能时尚需求 [8] - C11累计销量超27万台 C10上市17个月交付量突破16万台 连续4个月居新势力中型SUV榜首 [8] - B10上市次月交付超万台 累计销量超6万台 B01上市37天交付破万台 创最快交付记录 [8] - 通过OTA升级持续服务老车主 辅助驾驶功能全面免费 构建高粘性用户生态 [9][10] - 定位"车圈优衣库" 实现越级配置下放 解决续航焦虑等用户痛点 [7] 未来增长驱动 - B系列持续火爆 C系列改款增强竞争力 Lafa5集多项领先技术 计划四季度国内上市 [12] - D19豪华旗舰SUV定位30万级 推动产品向高价值迈进 [12] - 推进欧洲本地化生产 通过技术输出和本地化运营开拓国际市场 [12]

公司里程碑 - 公司成为第二家进入百万产量俱乐部的新势力车企 [1] - 从第50万台到第100万台仅用343天 创中国新势力最快纪录 [3][12] - 创始人提出未来一年实现下一个百万辆目标 [12] 财务与商业表现 - 2025年1-8月累计交付量突破32万台 连续6个月居新势力销量榜首 [9] - 2025年上半年首次实现半年度净利润转正 毛利率创历史新高 [9] - 2025年同时入围财富中国500强、民营企业500强和制造业企业500强三大榜单 [9] 产品战略 - 形成ABCD四大产品系列 覆盖轿车/SUV/MPV多元化矩阵 [14] - C11累计销量超27万台 C10全球交付突破16万台 [14] - B10上市次月交付破万 累计超6万台 B01上市37天交付破万 [14] - Lafa5亮相慕尼黑车展 计划2025Q4中国上市/2026年全球推出 [16] - D系列旗舰产品D19将于10月发布 搭载百万级技术 [20] 技术研发体系 - 全域自研战略与科技普惠理念构成核心竞争壁垒 [8] - 技术沉淀全面转化为市场与商业成功 [8] 全球化进展 - 通过Stellantis合作进入全球30多个国家 建立近700家终端网点 [18] - 欧洲市场网络超640家 1-8月海外交付超3万台居新势力榜首 [18] - 8月登顶德国纯电市场 进入法/意/西等核心市场前列 [18]

公司业绩与市场表现 - 2025年前8个月全球累计交付量突破32万台，迅速跻身新能源车市场头部阵营 [2] - 在中国市场单日订单量于9月7日刷新纪录，突破5000台 [2] - 公司目标到2026年实现单月交付量突破10万辆 [2] - 8月在德国纯电动车市场中，销量位列中国品牌之首，海外整体月度销量稳定在约4000台规模 [2] - 重点车型T03第一年销售约1万台，第二年销售4.3万台，之后达到约11.7万台 [3] - 公司已在全球30余个国家和市场完成布局，销售与服务网点突破1700家 [3] 产品战略与车型分析 - 车型C11配置对标奔驰GLC，但价格在16万-17万元左右，外观设计经典耐看，吸引了大量用户 [3] - 在海外市场主推B10和Lefa5系列车型，其中B10作为全球化主力SUV已在欧洲开售，Lefa5以年轻化与个性化切入更广受众 [3][5] - 公司坚持“全域自研”与“差异化调校”，面向欧洲用户调整底盘操控与软件策略以贴合本地偏好 [5] - 产品结构将矩阵化，海外围绕B10与Lafa5两大系列推进，并计划补齐A系两款走量车型以覆盖欧洲主流细分市场 [6] - 能源路线坚持纯电主航道，同时将混动/增程视作中期必经的过渡，并明确会开发相关产品 [6] 海外市场拓展与合作伙伴关系 - 海外市场拓展围绕“能力建设与秩序遵守”，拒绝粗放式扩张，优先完善品牌认知、售后渠道与零部件配送体系 [4] - 与Stellantis成立合资公司，在大中华区外由该主体负责销售网络与渠道建设，共享渠道与能力，并评估将自研核心零部件反向供给Stellantis其他品牌的可能性 [4] - 在欧洲市场合规先行，确保法规优先、数据本地化，在合规框架下复制中国成熟的网联功能 [5] - 本地化生产被视为关键，认为在“规模国家”仅靠整车出口不可持续，选择与Stellantis协同并利用西班牙工厂实现本地化生产以应对成本压力 [5] - B10计划在10月于法国启动全球媒体测试，结合本地交付节奏与差异化试驾路线，形成从产品体验到口碑传播的全面铺开 [6] 公司发展理念与未来展望 - 公司强调面对激烈竞争，唯有产品力长期领先才能穿越周期 [5] - 海外市场推进将保持克制节奏，不会像国内那样快，需以长期主义应对政策法规、需求理解与综合成本 [6] - 在一些市场，合作建厂、共享渠道与零部件能力将成为对品牌长期负责任的选择 [6]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - 中国车企以"产品+渠道+产业链"全链条模式加速欧洲市场扩张 通过低于3万欧元的紧凑车型和PHEV优先渗透南欧与东欧市场 中长期有望从市场存在感过渡到主流份额 [2][4][7][9] - 欧洲车企聚焦降本增效与技术追赶 通过新电池技术削减成本40–50% 并强化本地生产以应对竞争压力 [3][8] - 行业竞争焦点从单点性能转向体系化能力 中国在电池安全、快充、电驱热管理一体化及高算力平台等领域具备全球领先优势 [4][9] 中国车企欧洲布局 - 比亚迪匈牙利工厂2025年内启动生产 土耳其工厂计划2026年建成 欧洲门店目标2025年底达1000家 2026年底扩展至2000家 [2][7] - 小鹏汽车设立慕尼黑研发中心 首次展示人形机器人及飞行汽车 强化AI+出行生态叙事 [2][7] - 零跑汽车在欧洲首发Lafa5车型 B10以约3万欧元定价覆盖入门级市场 [2][7] - 广汽Aion V以3.6万欧元定价切入家庭用户市场 配套荷兰零件中心及本地化产能计划 [2][7] 供应链协同出海 - 宁德时代展示神行Pro（NP3.0）电池 国轩、中创新航、亿纬等三电供应商集体参展 [2][7] - 智能驾驶与传感厂商地平线、黑芝麻、禾赛悉数亮相 形成全产业链协同优势 [2][7] 欧洲车企应对策略 - 宝马推出新世代iX3车型 新电池技术可降本40–50% 目标2026年电动车利润率接近燃油车水平 [3][8] - 奔驰发布纯电GLC 配备39英寸贯穿屏与MBUX系统 坚持"价值优先"战略避免价格战 [3][8] - 大众展示ID.Polo与ID.Cross概念车 奥迪Concept C塑造高端形象 考虑在美国建厂应对贸易壁垒 [3][8] - 雷诺通过低成本电池实现40%降本 Stellantis呼吁回归1.5万欧元级小车并寻求政策支持 [3][8] 行业趋势总结 - 中国车企欧洲本土化进程加速 门店、工厂、研发中心与渠道网络全面铺开 [4][9] - 欧洲市场呈现PHEV与入门纯电并行的务实格局 定价低于3万欧元的车型成为渗透关键 [4][9] - 短期挑战包括关税、合规、本地售后及品牌认知度 长期需依赖品牌塑造与渠道深耕 [4][9]

销量表现 - 9月7日单日全系订单量达4663辆创历史新高[1] - 连续六个月稳居中国新势力品牌销量第一[1] 海外市场拓展 - 在德国、法国、意大利、西班牙等欧洲重点市场销量跃居前列[1] - 8月超越比亚迪登顶德国纯电市场[1] 产品发布 - 全新战略新品Lafa5将于9月8日德国慕尼黑国际车展全球首秀[1]

交付表现 - 8月交付57066台 同比增长超88%再创纪录 [1] - 7月交付量达到50129辆 [1] 财务业绩 - 上半年净利润0.3亿元 首次实现半年度盈利 [1] - 上半年营收245.5亿元 同比大增174% [1] 产品规划 - 全新战略新品Lafa5将于9月8日亮相慕尼黑车展 [1] - 第四季度将有更多新车型推出 [1] - 吐鲁番夏测出现20辆测试车 含多款覆盖不同程度伪装的全新车型 [1]