报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价72港元，对应1030亿港元目标估值 [4][6] 报告核心观点 - 零跑汽车2025年实现年度扭亏为盈，成为第二家实现年度盈利的中国新势力车企，2026年产品周期强势，看好A系列和D系列新车贡献增量，维持2026年100万销量、50亿利润的指引 [1][2][4] 2025年业绩总结 - **销量与收入**：2025年第四季度销量20.1万辆，同比增长66%，带动季度收入达210亿元，同比增长56.1% [1] - **销量与收入**：2025年全年销量59.7万辆，连续两年翻倍，全年收入达647亿元，同比翻倍 [1] - **收入结构**：2025年全年汽车收入620.1亿元，服务及其他销售收入27.2亿元，后者大幅增长主要因海外整车销量增长带动碳积分交易收入增加约10亿元 [1] - **盈利能力**：2025年第四季度综合毛利率达15%，其中汽车毛利率约12%；2025年全年毛利率提升6.1个百分点至14.5% [1] - **盈利能力**：2025年第四季度归母净利润2.3亿元，同比增长177%；2025年全年归母净利润5.4亿元，首次实现年度扭亏为盈，调整后归母净利润10.8亿元 [1] 2026年展望与公司指引 - **销量与利润目标**：公司维持2026年100万辆销量、50亿元利润的指引 [2] - **新车规划**：2026年将推出A系列和D系列共4款全新车型，包括A10（3月26日上市）、D19（4月底上市）、A05和D99（预计6月中下旬或7月初上市） [2] - **渠道建设**：截至2025年末，服务网络覆盖295个城市，累计布局950家销售门店及526家服务门店；2026年将进一步扩张销售渠道 [2] - **成本与费用**：预计上游原材料价格上涨在2026年上半年对整体毛利率影响不大；预计2026年研发和销售费用将增加，但单车平均销售费用将同比下降 [2] 海外市场拓展 - **出口销量**：2025年出口销量6.7万台，位居中国新势力第一 [3] - **车型规划**：当前海外主销车型包括T03、C10、B10等，2026年还将有Lafa5（预计第二季度海外上市）及A平台产品投放海外 [3] - **渠道网络**：截至2025年末，在海外市场建立了约900家兼具销售与售后功能的网点，其中欧洲市场超800家，亚太超50家，南美超30家；2026年南美和亚太地区门店数量预计快速增长 [3] - **本地化生产**：西班牙CKD已完成立项，率先导入B10，预计2026年10月正式投产；B05预计2026年6月启动实质生产，2027年正式投产；配套电池工厂计划4月启动试制，7月启动量产 [3] 财务预测与估值 - **销量预测**：预计2026-2028年销量分别为100万、142万、161万辆 [4] - **收入预测**：预计2026-2028年总收入分别为1126亿、1618亿、1772亿元 [4] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为50亿、102亿、115亿元，归母净利润率分别为4.5%、6.3%、6.5% [4] - **估值基础**：给予1030亿港元目标估值，对应18倍2026年预测市盈率、0.8倍2026年预测市销率 [4] 历史与预测财务数据摘要 - **营业收入**：2024年实际321.64亿元，2025年实际646.80亿元，预计2026年1125.89亿元，2027年1617.65亿元，2028年1771.66亿元 [5] - **归母净利润**：2024年实际-28.21亿元，2025年实际5.38亿元，预计2026年50.30亿元，2027年102.09亿元，2028年115.35亿元 [5] - **关键比率**：预计毛利率从2025年的14.6%稳步提升至2028年的15.0%；预计净利率从2025年的0.8%提升至2028年的6.5% [12]

投资评级与核心财务预测 - 报告给予零跑汽车“买入”评级，并维持该评级 [4][6] - 报告设定目标价为72港元，对应1030亿港元目标估值，基于18倍2026年预期市盈率（P/E）和0.8倍2026年预期市销率（P/S） [4] - 报告预测公司2026-2028年销量分别为100万、142万、161万辆，总收入分别为1126亿元、1618亿元、1772亿元 [4] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为50亿元、102亿元、115亿元，对应归母净利润率分别为4.5%、6.3%、6.5% [4][5] 2025年业绩表现：实现年度扭亏为盈 - 2025年全年销量达59.7万辆，连续两年销量翻倍，同比增长101% [1][5] - 2025年全年收入达647亿元，同比增长101%，其中汽车收入620.1亿元，服务及其他收入27.2亿元 [1][5] - 2025年全年毛利率提升6.1个百分点至14.5%，主要得益于成本管理、产品组合优化及其他业务收入 [1] - 2025年全年归母净利润为5.4亿元，首次实现年度扭亏为盈，调整后归母净利润为10.8亿元 [1] - 2025年第四季度销量20.1万辆，同比增长66%，带动单季收入达210亿元，同比增长56.1% [1] - 2025年第四季度综合毛利率达15%，其中汽车毛利率约12%；归母净利润为2.3亿元，同比增长177% [1] 2026年展望与公司指引 - 公司维持2026年销量100万辆、利润50亿元的指引 [2] - 2026年将推出A系列和D系列共4款全新车型：A10于3月26日上市，D19于4月底上市，A05和D99预计在6月中下旬或7月初上市 [2] - 预计2026年研发费用和销售费用将增加，但单车平均销售费用将同比下降 [2] - 公司认为上游原材料价格上涨在2026年上半年对整体毛利率影响不大 [2] 业务运营与渠道建设 - 截至2025年末，国内服务网络覆盖295个城市，累计布局950家销售门店（407家零跑中心/543家体验中心）及526家服务门店 [2] - 2026年公司计划进一步扩张销售渠道，为百万销量目标奠基 [2] - 2025年出口销量达6.7万台，位居中国新势力第一 [3] - 截至2025年末，海外市场（欧洲、中东、非洲、南美和亚太）建立了约900家兼具销售与售后功能的网点，其中欧洲市场超800家 [3] - 2026年预计南美和亚太地区的门店数量将快速增长 [3] 海外市场与本地化生产 - 当前海外主销车型包括T03、C10、B10等，2026年将有Lafa5（预计第二季度海外上市）及A平台产品陆续投放海外市场 [3] - B10和C10已进入南美市场，专注于巴西、智利、阿根廷、厄瓜多尔、哥伦比亚等市场 [3] - 西班牙CKD（全散件组装）项目已完成立项，率先导入B10，预计2026年10月正式投产；B05预计2026年6月启动实质生产并于2027年正式投产 [3] - 配套电池工厂正在进行改造，计划2026年4月启动试制，7月启动量产 [3] 历史与预测财务数据摘要 - 2024年营业收入为321.64亿元，2025年增长至646.80亿元 [5][10] - 2024年归母净利润为-28.21亿元，2025年扭转为5.38亿元 [5][10] - 预测2026年营业收入为1125.89亿元，归母净利润为50.30亿元 [5] - 2025年毛利率为14.6%，净利率为0.8%；预测2026年毛利率为14.1%，净利率为4.5% [12] - 2025年净资产收益率（ROE）为3.8%，预测2026年将提升至25.0% [12]

报告投资评级 - **买入**评级 [6] 报告核心观点 - 公司2025年业绩强劲增长，营收同比翻倍，归母净利润实现扭亏为盈，盈利能力持续改善 [2][3] - B系列新车上市是拉动销量与收入高增长的核心驱动力，同时公司通过成本管理与规模效应提升毛利率 [3] - 出口业务呈现爆发式增长，全球本地化布局（如西班牙CKD项目）持续推进，为未来海外增长奠定基础 [4] - 公司处于强势新品周期，2026年ABCD四大产品系列将全面落地，产品竞争力强且性价比高，有望驱动销量持续向上，冲击全年百万销量目标 [5] - 公司坚持自研自供战略，成本优势持续释放，高度适配市场价格竞争，预计未来三年净利润将持续高速增长 [6] 2025年业绩表现与财务分析 - **营收与利润**：2025年全年实现营收647.3亿元，同比增长101.3%；实现归母净利润5.4亿元，同比扭亏 [2]。其中，第四季度（25Q4）实现营收210.3亿元，同比增长56.3%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长339.0% [2] - **汽车业务量价分析**：25Q4汽车业务收入202亿元，同比增长53.7%，环比增长8.1% [3]。交付量达20.1万台，同比增长66.3%，环比增长15.6%；但平均售价（ASP）为10.5万元，同比下降7.6%，环比下降6.5% [3] - **盈利能力**：25Q4毛利率为15.0%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.5个百分点，主要得益于成本管理和销量规模效应 [3]。25Q4销售/管理/研发费用率分别为6.2%/2.5%/5.6%，同比变化+1.1/-0.2/-1.0个百分点 [3] - **单车盈利**：25Q4单车净利为0.2万元，同比增长163.9% [3] 海外业务与全球布局 - **出口表现**：25Q4公司出口2.9万辆，同比大幅增长408.8%，环比增长68.3% [4] - **渠道网络**：截至2025年底，公司已在约40个国际市场建立约900家销售服务网点，其中欧洲超800家，亚太市场超50家，南美市场超30家 [4] - **产能布局**：西班牙CKD项目将导入零跑B10和B05车型，其中B10预计2026年10月投产，B05预计2027年投产，配套电池工厂预计于2026年7月启动量产，以强化海外产品供应能力 [4] - **未来规划**：2026年公司将发力南美市场，优先聚焦巴西，随后进入智利、哥伦比亚等市场，并将Lafa5、A10、C16等车型导入海外，目标达成海外全年10-15万销量 [5] 未来展望与产品规划 - **新品周期**：2026年公司ABCD四大产品系列将全面落地，A系列和D系列新车将陆续上市 [5] - **上市计划**：A10将于3月上市，D19预计4月中下旬上市，A05/D99预计6-7月上市 [5] - **技术亮点**：D系列搭载80.3kWh大电池增程、千伏纯电平台、双8797芯片、3电机矢量控制驾控、VLA辅助驾驶等旗舰技术 [5]。A系列将激光雷达、L2+级智驾、CTC 2.0电池技术等中高端智能配置引入10万元内市场，产品竞争力强、性价比高 [5] - **销量目标**：新产品有望拉动公司销量持续向上，冲击全年百万销量目标 [5] 盈利预测与估值 - **净利润预测**：预计公司2026-2028年分别实现净利润46.5亿元、67.5亿元、72.2亿元 [6] - **估值水平**：公司股票现价对应2026-2028年PE估值分别为12倍、8倍、8倍 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点总结 - 零跑汽车1-2月累计销量超6.0万辆，同比增长19.2% [8] - 公司国内新车周期将推动销量持续增长，海外与Stellantis合作实现轻资产出海，有望打开全球销量空间 [2] - 看好公司未来销量及盈利双升，预计2025-2027年归母净利润分别为4.3、46.6、78.9亿元 [8] 近期销量与市场活动 - 2026年2月交付28,067辆，同比增长11.0%，环比下降12.5% [2][4] - 2026年1-2月累计交付6.0万辆，同比增长19.2% [8] - 2026年3月开启购车权益，提现车可享至高46000元钜惠，有望推动短期销量向上 [8] 产品与新车规划 - 产品覆盖5-20万价格带不同细分市场 [8] - 2025年已有B10、B01和Lafa5上市 [8] - 2026年仍有丰富的新车规划 [8] - 未来几年公司将每年在全球推出多款产品 [8] 渠道与海外布局 - 国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2026年1月5日，全国门店总数达1068家 [8] - 海外方面，2025年1-9月出口3.8万辆，10月海外终端客户签约数量较9月增幅超100% [8] - 截至2025年第三季度，在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超700家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超650家，亚太市场超50家，南美市场超30家 [8] - 已实现T03、C10和B10车型出海 [8] 技术研发与智能化 - 公司加大对智驾领域投入，2025年上半年智驾团队规模和算力资源投入均提升近100% [8] 竞争优势与盈利展望 - 国内：以技术底蕴打造品价比产品，强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化将推动盈利提升 [8] - 海外：与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局快速、调整灵活的优势，海外高单车盈利有望带来可观利润贡献 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.3、46.6、78.9亿元，对应市盈率（PE）分别为118.6倍、11.0倍、6.5倍 [8]

文章核心观点 - 零跑汽车凭借全域自研技术、成本定价策略和丰富的产品矩阵，在激烈的市场竞争中实现了销量与效益的显著提升，并设定了2026年挑战年销百万辆及成为世界级智能电动车企的宏伟目标 [1][2][5][6] 公司业绩与市场表现 - **逆势增长与行业地位**：2026年1月，在行业环比下滑背景下，公司月度交付量达32,059台，逆势同比增长27% [1] - **销量爆发式增长**：2023年交付14.4万辆，2024年翻倍至近30万辆，2025年交付近60万辆，同比增长103%，目标达成率119.3%，稳居国内造车新势力首位 [2] - **持续领先与海外拓展**：2025年3月至12月连续十个月稳居新势力月度销量榜首，海外出口量超6.7万辆 [2] - **累计规模与网络**：累计交付量超120万辆，单月销量突破7万辆，全球渠道网点超1800家，其中海外超800家，已进入全球35个国家和地区 [1] 产品战略与布局 - **多元化产品矩阵**：已完成ABCD四大系列及Lafa5的产品布局，覆盖轿车、SUV、MPV，实现从A0级到D级全维度覆盖，并提供纯电和增程双动力选择 [4] - **明星车型表现**：C系列持续领跑细分市场，其中C10销量已达月销2万辆的新高度；旗舰D系列首款车型D19、A系列首款小型纯电SUV A10备受期待 [4] - **新品规划与竞争力**：A系列主打10万级市场，计划2026年第二季度上市，定位“智能精品长续航SUV”，具备500km CLTC超长续航、高通8650智驾芯片等配置 [4] - **产品升级**：Lafa 5 Ultra亮相，电机功率由160kw提升至180kw，预计2026年第二季度上市交付 [4] 技术与成本策略 - **核心竞争理念**：坚持“好而不贵”的理念，基于全域自研技术实力打造在30万以内市场极具竞争力的产品 [2] - **成本控制与定价**：坚持以To B的逻辑做To C的业务，通过技术创新和自研自制获得行业最低整车成本，并坚持成本定价让利消费者 [5] - **技术路径**：强调把技术功底做扎实，坚持核心零部件自研自制的道路 [5] 财务、合作与资本 - **盈利里程碑**：2024年第四季度提前实现季度盈利，成为新势力中第二家达成盈利的企业；2025年上半年及第三季度持续保持盈利 [6] - **战略投资与合作**：2024年10月获得Stellantis集团战略投资；2025年3月与中国一汽达成深度合作 [6] - **政府与创始人支持**：浙江、安徽等多地政府累计投资超过90亿元；创始人团队持续增持股份累计达9.5亿港元 [6] - **荣誉认可**：入选《财富》中国500强和中国民营企业500强 [6] 未来目标与全球化 - **长期愿景**：目标是成为年销400万辆的世界级智能电动车企 [6] - **近期销量目标**：将2026年定为“百万辆突破年”，向年销100万辆发起全面挑战 [6] - **全球化加速**：与Stellantis集团深度合作，计划在欧洲、东南亚、拉美等35个国家布局超800个销售网点，2026年海外销量目标突破10万辆 [6] - **南美市场拓展**：2025年11月，在巴西及智利上市，正式登陆南美市场，并计划推出覆盖纯电及增程的全系电动产品 [7] 行业与媒体评价 - 新能源汽车市场在2026年1月因政策调整与春节假期错位进入阶段性盘整 [1] - 行业背景是新能源渗透率持续提升和汽车消费逐渐趋于理性 [2] - 新华社评价公司为“2025年新势力赛道的最大黑马”，并强调“掌握核心技术，才能掌握未来” [8] - “十五五”期间，中国汽车产业正迎来广阔新机遇，将向更智能、更绿色、更开放的方向发展 [8]

公司十年发展回顾与业绩 - 公司于2015年跨界进入汽车行业，以“全域自研”为基因、“科技普惠”为使命，凭借工程师文化和长期主义精神发展 [1] - 公司累计交付量已突破120万辆，2025年全年销量预计近60万辆，稳居中国造车新势力首位，单月销量突破7万辆，且已实现连续季度盈利 [1] - 公司全球渠道网点已超1800家，其中海外超800家，业务进入全球35个国家和地区，2025年作为国际化首个完整年度，累计出口6万台，成为新势力海外销量冠军 [1] 核心技术优势与产品布局 - “全域自研”是公司核心优势，已掌握新能源汽车所有核心技术，建立自主零部件体系，自研自造占整车成本的65% [2] - 公司研发人员占比初创期达90%，如今仍保持80%的高水平，研发体系覆盖整车架构、电子电气架构等关键领域 [2] - 公司拥有17大零部件工厂，获得国内外十余家车企零部件合作，形成“整车+Tier”双轮驱动发展模式 [2] - 公司产品已完成ABCD四大系列及Lafa5的布局，涵盖轿车、SUV、MPV，实现从A0级到D级全维度覆盖，提供纯电和增程双动力选择 [2] - 经典C系列车型持续领跑细分市场，其中C10月销达2万辆，全新B系列及Lafa5上市即热销 [2] 新产品发布与未来战略规划 - 公司发布D系列两款旗舰车型：首款科技豪华旗舰SUV D19全球内饰首秀，定位科技豪华，提供六座/七座布局，得房率达88% [3] - 首款科技豪华旗舰MPV D99全球首秀，提供增程与纯电双动力选择，旨在为用户带来六大豪华体验 [3] - 公司长期目标是成为年销400万辆的世界级车企，并将2026年定为“百万辆突破年”，挑战年销100万辆 [3] - 未来十年公司将聚焦五个方面：技术创新、产品创新、生态构建（聚焦前瞻AI技术）、产业集群（打造超级集成工厂）、营销服管理（深化厂商一体化协同） [3]

行业整体表现 - 2025年12月，受政策透支、消费观望等因素影响，汽车市场未出现明显的年终“翘尾”行情 [1] - 2025年全年，部分造车新势力实现了交付量翻倍增长，但各公司表现分化 [1] - 国家发改委、财政部于2025年12月30日发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，为2026年汽车市场带来政策“稳定剂” [11] - 行业高管认为，政府产业消费政策的稳定性和延续性对行业健康发展是利好 [11] 零跑汽车 - 2025年12月交付新车60,423辆，同比增长42.11%，但环比下降14.08% [2] - 2025年全年累计交付596,555辆，同比增长103.10%，创下新势力年销量新纪录，并实现“十连冠” [2] - 公司在2025年相继交付了B10、B01和Lafa5等车型，实现上市即热销 [3] - 海外业务覆盖35个国家和地区，销售服务网点超800家，全球网点超1800家 [3] - 公司2026年交付目标为冲击百万销量，并将陆续上市A系列和D系列新品 [3] 蔚来汽车 - 2025年12月交付新车48,135辆，创单月历史新高，同比增长54.59%，环比增长32.69% [2][5] - 2025年第四季度累计交付124,807辆，刷新季度纪录并达成交付指引 [5] - 2025年全年累计交付326,028辆，同比增长46.88% [1][2] - 2025年7月是公司全年表现的“分水岭”，1-6月仅交付114,150辆，占全年总量的35% [5] - 旗下蔚来品牌12月交付31,897辆，连续五个月增长，其中ES8车型交付22,256辆，占比近七成，该车型单车售价超40万元 [5] - 旗下乐道品牌12月交付9,154辆，环比下降22.38% [2][5] - 旗下萤火虫品牌12月交付7,084辆，环比增长16.36% [2][5] - 公司董事长透露，蔚来ES8在手订单较多，足以对冲2026年一季度的业绩低谷期 [5] 理想汽车 - 2025年12月交付新车44,246辆，环比增长33.35%，但同比下降24.38% [2] - 2025年第四季度累计交付109,194辆 [7] - 2025年全年累计交付406,343辆，同比下降18.81% [2][7] - 公司历史累计交付量正式突破1,540,215辆，成为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [7] - 纯电转型是核心挑战，纯电SUV i6与i8累计订单已突破10万辆，但受限于电池供应，产能爬坡不及预期 [7] - i6车型已启用“双供应商”模式，预计2026年初月产能将提升至2万辆 [7] - 海外市场方面，L9、L7、L6三款主力车型已登陆埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆，开启中亚、高加索及非洲市场布局 [7] 小鹏汽车 - 2025年12月交付新车37,508辆，同比增长2.22%，环比增长2.12% [2] - 2025年第四季度交付116,249辆，不及季度交付指引 [9] - 2025年全年累计交付429,445辆，同比增长125.94% [2][9] - 公司宣布第二代VLA模型将于2026年第一季度推送，率先落地Ultra车型 [9] - 2026款小鹏P7+和G7车型将在新年首场发布会上亮相 [9] - 2026年计划上市七款具备超级增程配置的“一车双能”车型，以拓展市场空间并带来销量增长潜力 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 一汽溢价入股落地，双方优势互补合作共赢，零跑汽车未来仍将保持创始团队实控权 [4][6] - 国内新车周期及极致品价比推动销量持续增长，海外与Stellantis合作实现轻资产出海，打开全球销量空间 [2][4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、50.0亿元、83.7亿元，对应市盈率（PE）分别为102.5倍、13.0倍、7.7倍 [4] 一汽入股事件详情 - 零跑汽车拟以每股50.03元（相当于55.29港币）的价格向一汽股权发行7483.2万股内资股，总金额37.44亿元 [2][4][6] - 发行股份占现有已发行股本约5.26%，完成后占扩大股本约5.00% [6] - 募集资金约50%用于研发投入，约25%用于补充营运资金及一般公司用途，约25%用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度 [6] - 一汽和Stellantis均明确表示不谋求控股，零跑未来仍将保持创始团队的实控权 [6] - 双方将在智能网联新能源汽车联合研发、协同生产及全球布局等领域深化合作，并共同推动插电混动、增程等动力总成联合开发及生产协同 [6] 国内业务与前景 - 公司以技术底蕴打造极致品价比，竞争优势强大 [4] - 覆盖5-20万价格带不同细分市场 [6] - 未来三年每年将在全球推出2-3款产品，2025年B10、B01和Lafa5已上市，2026年A系列、D系列新产品将陆续上市 [6] - 国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2025年9月30日，共有866家销售门店（其中367家零跑中心，499家体验中心），493家服务门店，覆盖292个城市 [6] - 规模效应及产品结构优化将推动盈利提升 [4] 海外业务与前景 - 与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海 [4] - 轻资产模式具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势 [4] - 看好海外高单车盈利带来可观利润贡献 [4] - 截至2025年9月30日，已在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超700家兼具销售与售后服务功能的网点（其中欧洲超650家，亚太市场超50家，南美市场超30家） [6] - 2025年1-9月出口3.8万辆，且10月海外终端客户签约数量较9月增幅超100% [6] - 已实现T03、C10和B10车型出海 [6] 智能化进展 - 公司加大对智驾领域投入，2025年上半年智驾团队规模和算力资源投入均提升近100% [6]

公司战略与愿景 - 公司发布下一个十年战略规划，目标是年销量达到400万辆，成为值得尊重的世界级智能电动车企 [1] - 公司将2026年定为“百万辆突破年”，向年销100万辆发起挑战 [3] - 未来十年战略聚焦五个方向：技术创新、完善产品系列、构建AI生态、打造超级集成工厂、深化厂商一体化协同 [7] 经营与财务表现 - 截至2025年12月28日，公司累计交付量已突破120万辆 [1] - 2025年全年销量预计近60万辆，稳居中国造车新势力首位 [1] - 公司已实现连续季度盈利，企业经营进入可持续发展轨道 [1] 技术与研发实力 - 公司将“全域自研”作为核心驱动力，自研部分占整车成本约65% [3] - 研发体系覆盖整车架构、电池、电驱、智能座舱及辅助驾驶等关键领域 [3] - 基于自研推出中国首款车规级智驾芯片凌芯01、CTC电池底盘一体化技术、四叶草中央域控架构等 [3] - 通过自研自制将激光雷达、高通8295芯片等配置应用于主流价位产品 [3] 制造与供应链 - 公司拥有电芯、电驱系统、车灯等在内的17个核心零部件工厂 [3] - 向其他车企供应零部件，形成“整车+Tier 1”的双轮驱动模式 [3] 产品布局与市场表现 - 产品已完成包含A、B、C、D四大系列及Lafa5在内的布局，覆盖从A0级到D级车型，提供纯电和增程双动力选择 [3] - C系列车型持续热销，C10月销量已达2万辆 [3] - 年内推出的B系列及Lafa5实现上市即热销 [3] - 正式发布定位高端的D系列，首推D19 SUV和D99 MPV两款车型 [5] 新产品D系列详情 - D19定位科技豪华旗舰SUV，提供六座或七座布局，“得房率”达88%，搭载半苯胺真皮、零重力座椅、双高通8797芯片等 [7] - D99定位科技豪华旗舰MPV，提供增程与纯电版本，增程版搭载80.3kWh电池与800V平台，纯电版配备115kWh电池与全栈1000V高压平台 [7] 海外市场拓展 - 借助与Stellantis集团的战略合作开辟独特出海路径，业务已覆盖全球35个国家和地区 [4] - 全球渠道网点超过1800家，其中海外网点超800家 [4] - 2025年累计出口达6万台，成为新势力海外销量冠军 [4]

公司十年发展里程碑 - 2025年12月24日迎来创立十周年，从跨界入局到实现逆袭 [1][24] - 2025年全年销量突破120万辆，海外交付约6万辆，位居新势力第一 [8][32] - 2025年提前45天完成50万辆年销目标，并实现连续季度盈利 [1][14][35] 核心战略：全域自研 - 创立之初即确立“全域自研”道路，自研核心零部件占整车成本65% [3][26] - 自研范围覆盖三电系统、中央域控、智能驾驶算法及底盘一体化技术，拒绝外部“攒车” [3][26] - 2025年实现LEAP3.5中央域控、800V高压平台、OneBox制动系统等核心技术量产 [5][28] 自研带来的优势 - 通过核心部件自研自制，将零部件环节10%的毛利率让渡用户，保持整车14%-15%的健康毛利 [7][30] - Lafa5搭载的高通8295P芯片通过直采成本降低10%-20% [7][30] - A10项目从研发到量产仅用22个月，实现快速响应与成本降低 [7][30] - 形成“技术自研+成本优化”模式，实现“B级车价钱，C级车体验”的良性循环 [7][30] 产品与用户策略 - 坚持“好而不贵”的价值理念，资源倾注于产品与用户体验 [8][32] - 将座椅加热、自动泊车、语音控制等实用配置全系标配，并将60英寸AR-HUD等高端配置下放主流车型 [10][36] - 产品矩阵覆盖全市场：15万级C10月销突破2万辆，10万级B01上市次月销量破万，9.28万元起的Lafa5补齐运动轿跑短板 [11][34] - 依靠用户口碑传播，在没有大规模营销投入下连续8个月稳居新势力交付榜首 [10][36] 服务体系 - 国内简化渠道以让利消费者 [13] - 海外依托Stellantis集团网络，在35个国家布局超过800家门店，提供一站式服务 [13][36] - 通过LEAP+平台与本地服务商合作，推出免费充电、家充安装等权益解决海外补能痛点 [13][36] 全球化布局 - 2025年海外业务拓展至35个国家，交付约6万辆，成为中国汽车“产业出海”新标杆 [14][35] - 与Stellantis合作，快速切入欧洲、南美核心市场 [16][39] - 2025年9月Lafa5亮相慕尼黑车展，11月登陆巴西、智利 [16][39] - 按规划，2025年在巴西布局36家网点，智利5家，并计划进入阿根廷、哥伦比亚等国 [16][39] 全球化战略内涵 - 将“高品价比+智能配置”的中国创新模式带至海外，打破价格壁垒 [18][38] - 在南美等市场结合当地路况与习惯进行产品适配，实现本地化运营 [18][38] - 改变了国际市场对中国车“廉价替代品”的认知 [18][38] 新十年规划与目标 - 提出成为“可持续发展、值得尊敬的世界级车企”的新标杆 [17][42] - 2026年销量目标设定为100万辆 [19][44] - 推进A、D系列新品及B、C系列换代，确保按时保质交付 [19][44] - 确立“四个必须”：技术持续创新、品质做到极致、加速海外拓展、组织高效敏捷 [19][44] 行业背景与协同 - 中国汽车全球市场份额已升至38%，新能源汽车出口创新高，形成产业链协同出海生态 [18][42] - 中国新能源汽车渗透率已近60%，智能驾驶新车销量有望突破500万辆 [19][44] - 公司与蔚来、小鹏、理想等新势力差异化竞争，共同推动核心零部件成本在两年内下降约50% [19][44] - 中国汽车产业通过资本融合、产业链整合加速升级，为品牌对抗全球巨头提供底气 [22][44]