业绩表现 - 2022年成立当年即实现保险业务收入2.92亿元，净利润0.44亿元，成为"开业即盈利"的明星企业 [1] - 2023年保险业务收入达11.19亿元，同比增长284.54%，净利润3.15亿元，同比增长542.9% [1] - 2024年第四季度保险业务收入降至4.2亿元，环比下降70%，净利润仅0.1亿元，不足前三季度平均水平的十分之一 [1] - 2025年业绩较2024年四季度有所反弹，但相比2024年同期持续下滑 [3] 渠道问题 - 原保费收入前五的产品全部依赖银保渠道销售，银保渠道贡献了传统险保费收入的绝对大头 [4] - 尽管已拓展至21家合作银行并设立APP个人养老金专区，但多元渠道对保费的支撑尚未显现 [5] - "被股东银行喂饭"的增长模式未变，线上化能力存疑 [5] 产品结构 - 产品结构明显单薄，保费主力清一色为养老年金及两全保险，缺乏健康险、团体保险等多元业务线 [6] - 核心产品退保金从2022年的56万元增长至2024年的3345万元，其中2024年一款主力产品退保金额达2642.68万元 [7] - 客户投诉从2022年的1件增长至2024年的70件 [8] 现金流与投资 - 经营活动现金净流入45.99亿元，但核心驱动力来自"提取保险责任准备金"科目贡献的45.29亿元非现金支出 [9] - 原保险合同保费现金流入仅48.12亿元，与保费收入48.08亿元基本持平，主营业务造血能力薄弱 [9] - 投资活动现金净流出56.59亿元，投资支付的现金高达133.06亿元 [11] - 24.61亿元存出资本保证金年化收益率仅3.4%，与负债成本明显倒挂 [11] 偿付能力 - 综合偿付能力充足率从2023年的933.36%降至2024年的666.90% [13] - 核心偿付能力充足率从2023年的654.50%提升至2024年的925.39% [14] - 市场利率下行50个基点将导致寿险责任准备金骤增4.4亿元，相当于34%的实际资本被吞噬 [15] 战略发展 - 2024年底引入安联投资持股2%，但尚未展示清晰、落地的合作成果或协同规划 [17] - 推出的"赵钱孙李——百姓的养老规划"服务品牌累计触达用户仅15万，相较于7000万的个人养老金开户总量影响力微弱 [17] - 面临个人养老金制度全国落地和商业养老金试点规模爆发式增长的战略机遇期 [18] - 商业养老金试点规模2024年新增资金量近千亿元，较2023年激增超5倍 [18]

证券简称：城地香江 证券代码：603887 公告编号：2025-080 上海城地香江数据科技股份有限公司 关于前期已披露重要项目进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海城地香江数据科技股份有限公司（以下简称"公司"）前期已披露"中国 移动（宁夏中卫）数据中心 B 区 B01、B02 号机房楼 EPC 总承包"项目各相关 方完成项目合同签署的公告（公告号：2025-054），现公司全资子公司香江系统 工程有限公司（以下简称"香江系统"）作为该项目联合体成员之一与其他联合 体成员就项目开展做出了进一步约定并签署了《联合体内部协议》 计划竣工日期：2025 年 7 月 30 日 工期总日历天数：92 天，工期总日历天数与根据前述计划日期计算的工期 天数不一致的，以工期总日历天数为准。 （以下简称"内 部协议"），具体情况如下： 一、"内部协议"涉及项目的基本情况 总承包项目 （1）中建三局集团有限公司（联合体主体） 计划开始工作日期：2025 年 4 月 30 日 计划开始现场施工日期：2025 年 5 月 ...

智通财经记者 | 陈杨 黄华 智通财经编辑 | 谢欣 许悦 484亿美元。 这是今年上半年，国产创新药的出海交易总金额。2025年前六个月的表现已接近2024年全年水平，达到 历史新高。 在中国新能源汽车和人工智能等产业领域强势崛起的同时，创新药也在成为中国在高新技术领域突破的 典型代表。 今年5月，老牌药企三生制药以12.5亿美元的首付款价格将一款在研双抗创新药的海外权益出售给"宇宙 大药厂"辉瑞，一举打破了国产创新药对外授权交易首付款的最高纪录。 为中国创新药出海交易近10年的变化 制图：智通财经 何苗 01 最初的梦想 与仿制药研发壁垒低，价值更在普惠不同，创新药面对的永远是人类生命健康中尚无解法的难题——比 如癌症、罕见病。医药行业用"十年时间，十亿美元"概括其研发的长周期、高风险和高成本。也有人将 这个过程比作大把金钱、野心与分子科学混调而成的烈酒。 除三生制药外，信达生物、和铂医药等也都先后与海外大药企达成单笔交易总价超10亿美元的对外授 权。 风起于青萍之末，中国创新药进入公众视野是在这半年，而这条路却已经走了20多年。 图 在融资与支付上，7月的第一周，国家医保局、国家卫健委联合印发《支持创新 ...

撰文丨王聪 编辑丨王多鱼 排版丨水成文 食管癌 是癌症相关死亡的第七大常见原因，其中， 食管鳞状细胞癌 （ESCC） 是全球最常见的食管癌类型。免疫检查点抑制剂 （例如抗 PD-1、PD-L1 和 CTLA-4 单抗） 与基于铂类药物的化疗相结合，已成为晚期食管鳞状细胞癌的标准治疗方法，并带来了显著的生存获益。然而，仅有 10%-20% 的食管鳞状细 胞癌患者能长期存活，因为大多数患者会对这些药物产生耐药性。 晚期食管鳞状细胞癌的二线治疗采用 伊立替康 （Irinotecan） ，但其疗效也有限，客观缓解率 （ORR） 不超过 10%。 因此，迫切需要开发新的有效治疗策略，以克服当前疗法的局限性，提高食管鳞状细胞癌患者的生存率。 2025 年 7 月 10 日， 北京大学肿瘤医院 鲁智豪 、 沈琳 、 龚继芳 等人在国际顶尖医学期刊 Nature Medicine 上发 表了题为： A bispecific antibody–drug conjugate targeting EGFR and HER3 in metastatic esophageal squamous cell carcinoma: a ph ...

小鹏汽车增程战略布局 - 公司计划在2024年四季度推出G9和X9两款增程版大型车，正式进入增程式市场，后续技术将下放至G7及MONA系列 [2] - 增程技术命名为"鲲鹏电动"，采用差异化技术路径，包括430公里纯电续航和5C超充，实现"纯电+超电"双路线并行 [2] - 增程车型将帮助公司快速覆盖15万元以下市场，对标比亚迪秦L EV、零跑B01等竞品，同时为欧美充电基建薄弱地区做准备 [2] 公司发展历程与挑战 - 2023年公司面临销量下滑、产品策略失误等问题，G9因定价混乱导致退订，全年销量141601辆同比增长17%但落后于蔚来和理想 [3] - 2024年8月推出的MONA M03（11.98-15万元）成为爆款，带动2025年一季度交付量同比暴增331%，超越理想成为新势力销冠 [3] - 当前销量过度依赖M03单一车型，且该价格区间面临比亚迪秦L、海豹06等规模化竞品的激烈竞争 [3] 增程战略的市场考量 - 增程路线被视为提升销量的捷径，参考零跑和深蓝的成功案例，其中零跑已实现盈利 [4] - 2025年1-5月增程车型销量达98万辆同比增长82%，市场呈现高速增长态势 [4] - 公司需在技术、产品和品牌力持续创新，同时加强成本控制和供应链管理以应对零跑、理想等竞争对手 [4] 未来展望 - 公司增程战略将为市场带来新的竞争活力，具体表现值得期待 [5]

销量表现 - 6月交付48006台，同比增长138% [1] - 1-6月累计交付221664台，连续4个月位居新势力销量第一 [1][5] - 累计交付超80万台，有望成为第二家迈入"百万俱乐部"的新势力企业 [5] - 1-5月海外销量17200台，位居中国新势力出口销量冠军 [6] 产品战略 - 2026款C16于6月18日上市并开启交付，全新B01于6月29日开启预售 [5] - C16定位15-20万元六座新能源SUV，细分市场占有率70% [9] - B10定位10-15万元中型SUV，激光雷达版本下探至12万元区间 [10] - 欧洲市场T03和C10表现优异，T03获评欧洲"里程性价比冠军" [8] 技术优势 - 全域自研核心零部件占整车成本65%以上 [10] - 同系列零部件共享率达85% [10] - 率先搭载LEAP 3.5架构，提升智能化水平和开发效率 [10] 海外扩张 - 与Stellantis集团成立合资公司零跑国际，获15亿欧元投资 [6] - 在英国、德国、西班牙等10国位居新势力销冠 [6] - 轻资产出海模式成为第二增长曲线 [6] 市场预期 - 东北证券预计B系列和明年D/A系列将推动销量创新高 [4] - 里昂证券预测公司将成为2025年中国市场份额增长主要贡献者 [4] - 产品快速迭代将释放更强增长动能 [5]

行业格局 - 比亚迪以214.6万辆销量领跑行业 海外市场贡献47万辆 同比增长132% [1][2] - 上汽集团以205.3万辆紧随其后 自主品牌销量130.4万辆 同比增长21.1% [2] - 吉利汽车销量140.9万辆 同比增长47% 新能源车销量72.52万辆 同比暴涨126% [2] - 奇瑞凭借出口优势稳居第二梯队 出口量55万辆 占总销量43.6% [2] - 长安汽车销量135.5万辆 创近8年新高 新能源和海外市场为主要增长动力 [2] 新势力表现 - 零跑汽车交付22.17万辆 同比增幅221.6% 从第七跃居第二 [1][3] - 理想汽车交付20.4万辆 守住前三位置 [3] - 小米汽车SU7交付超15万辆 新车型YU7上市3分钟订单破20万辆 [3] - 小鹏汽车交付19.7万辆 目标完成率51.8% [3] - 蔚来交付11.4万辆 岚图等品牌完成率不足30% [3] 市场驱动因素 - 以旧换新政策拉动显著 截至6月30日累计申请量达412万份 新能源车占比超53% [4] - 1380亿元中央补贴资金将在三四季度分批下达 [4] - 乘联会上调2025年行业预测至2405万辆 同比增长5% 较5月预测增加28万辆 [5] 下半年展望 - 多家车企将推出新车型 包括小鹏G7 奇瑞风云A9L 海狮06EV 极氪9X等 [4] - 技术竞赛升级 比亚迪计划发布CTB 3.0电池技术 华为ADS 3.5或实现无人监管自动驾驶 [4] - 全球化布局加速 比亚迪 上汽等启动欧洲本地化生产计划应对欧盟临时关税 [4]

传统自主车企阵营表现 - 比亚迪上半年销量214.6万辆，同比增长33%，海外出口47万辆同比增80.6%，年销550万辆目标完成率39% [1][2] - 吉利汽车上半年销量140万辆同比增47%，新能源销量72.5万辆同比增126%，银河系列销量54.84万辆同比增232%，年销目标上调至300万辆 [1][3][4] - 长安汽车上半年销量135.5万辆同比增2%，新能源销量45万辆同比增48.8%，创近8年同期新高 [1][4] - 奇瑞集团上半年销量126万辆同比增14.5%，新能源销量35.9万辆同比增98.6%，出口55.02万辆同比增3.3% [1][4] - 长城汽车上半年销量56.9万辆同比增1.84%，WEY品牌销量34.49万辆同比增73.62%，欧拉品牌销量1.39万辆同比下滑56.19% [1][6] 新势力车企竞争格局 - 零跑汽车上半年交付22.17万辆同比增155.7%，首次超越理想汽车登顶新势力榜首，年销50万辆目标完成率44% [1][7][9] - 理想汽车上半年销量30.38万辆同比增7.8%，年销目标从70万辆下调至64万辆，纯电车型目标翻倍至12万辆 [7][9] - 鸿蒙智行上半年交付20.62万辆同比增6.2%，问界品牌占比达80%，年销百万目标完成率20.6% [10] - 小米汽车上半年交付超15万辆同比增456%，年销目标从30万辆上调至35万辆 [10][11] - 小鹏汽车上半年交付19.72万辆同比增279%，年度目标完成率51.9% [10] - 蔚来上半年交付超11万辆同比增30.6% [12] 新能源与智能化趋势 - 自主五强新能源业务均实现高增长：比亚迪海外出口占比提升，吉利银河系列增速超200%，长安启源/深蓝/阿维塔三大品牌发力 [3][4] - 新势力加速技术布局：领克10 EM-P搭载英伟达Thor芯片（700TOPS算力），零跑计划下半年推出B01等新车，理想聚焦纯电车型i8/i6 [3][9] - 跨界玩家表现亮眼：小米汽车增速超450%，鸿蒙智行全系车型焕新 [10][11]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 2025年7月预计有2款重磅新车/换代车型上市，理想、零跑新车对相关标的股价潜在影响或较大，建议重点跟踪关注上市情况及市场预期变化 [6] - 7月新品有望给整车投资带来新催化，建议关注理想（i8）、零跑（B01）新品热度，投资上推荐江淮汽车，建议关注理想汽车、北汽蓝谷、上汽集团、赛力斯、小米集团 [6] 根据相关目录分别进行总结 7月新车型一览 - 2025年7月预计将有2款重磅全新/换代车型上市，包含新势力的零跑B01、理想i8，建议重点关注新车上市情况及市场预期变化 [8] - 零跑B01为A级家用纯电轿车，预售价10.58 - 13.58万元，预计7月上市，搭载高通骁龙8295车机芯片，运行Leapmotor OS 4.0 PLUS智驾交互车机系统，提供两套辅助驾驶方案 [10] - 理想i8为C级家用六座纯电SUV，预计7月下旬上市，全系标配双电机四驱系统，标配5C三元锂电池，CLTC纯电续航可达720km，配备5C超充技术 [10] 7月重点新车 理想i8 - 30 - 40万级家用六座纯电SUV，预计7月上市，预计月销0.3 - 0.5万辆 [11] - 市场主要为30 - 40万元六座SUV，约13万辆/年，目标人群为有多孩家庭出行需求的消费者 [16] - 典型竞品有蔚来ES6（0.4万辆/月）、理想L8（0.5万辆/月）、奔驰GLC（1.1万辆/月）等 [16] - 车型亮点包括外观车尾采用全包式结构搭配贯穿式LED尾灯等，动力全系标配双电机四驱系统，内饰采用2 + 2 + 2式六座布局等，智驾采用激光雷达 + 4D毫米波雷达 + 双目视觉的三重感知方案，还标配空气弹簧与CDC连续阻尼可调减振器，5C电池900V超充等 [16] 零跑B01 - 10 - 15万级家用纯电轿车，预计7月上市，预计月销0.8 - 1.0万辆 [18] - 市场主要为10 - 15万元轿车，约240万辆/年，目标人群为追求科技感及注重性价比的年轻家庭用户 [21] - 典型竞品有秦L（2.2万辆/月）、银河星耀8（1.0万辆/月）、速腾（1.8万辆/月）等 [21] - 车型亮点包括平台是零跑B平台打造的首款轿车产品，风阻系数低至0.197Cd，动力拥有132和160kW两种电机输出，尺寸轴距2735mm等，智驾提供两套辅助驾驶方案，支持多项L2 +级端到端辅助驾驶功能 [21]

财务与盈利展望 - 二季度老车集中改款 下半年车型将陆续切换到LEAP 3 5架构 供应商降本持续体现后全年毛利率有望达到10%+ [1] - 海外销量目标5-6万辆 1-5月海外销量突破1 7万辆 出海加速下明年将看到海外盈利拐点和销量明显突破 [1] 新车及改款规划 - B01已开启大规模交付 精准定位年轻市场有望取得可观月销 B05将于Q4上市 [2] - 2026年车型规划包括推出A平台和D平台新车 A平台类似国内A0级车型 D平台是C或C+级车型 C平台至少三款车型 包括MPV和5/6座SUV [2] 海外扩张与本地化 - 马来西亚工厂项目已启动 预计年底可见成果 欧洲项目预计26年年中实现本地化量产 本地化后可规避关税 进一步提升海外毛利率 [3] 战略合作与零部件外供 - 与Stellantis签署碳积分转让协议稳定贡献盈利 与合作伙伴进行战略合作共同开发新产品 带来高毛利率收入拉升整体毛利率 [4] - 除Stellantis和一汽外 手头仍有其余零部件定点 涉及电池 电驱 电控等零部件 [4] 行业动态 - 主机厂电芯采购兼顾性能和成本 比亚迪出海发力东南亚 CATL储能市场增长高于动力 [9]