伯克希尔哈撒韦持股情况 - 伯克希尔哈撒韦第三季度未减持卡夫亨氏股份，仍持有325,634,818股，约占公司总股本的27.5%，为最大股东 [1] - 伯克希尔在第二季度对卡夫亨氏的投资确认了约50亿美元的税前减值损失，该损失在第三季度进一步影响了其账面价值 [2] 卡夫亨氏分拆计划详情 - 卡夫亨氏董事会全票通过分拆计划，将通过免税剥离方式拆分为两家独立的公开上市公司，预计于2026年下半年完成 [1] - 分拆后一家为“全球风味提升公司”，2024年销售额接近154亿美元，其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售 [1] - 另一家为“北美主食的规模化组合”，2024年净销售额约为104亿美元 [1] - 分拆旨在简化运营流程，聚焦各自发展目标，实现更高效的资本配置和精简运营 [1] 沃伦·巴菲特对分拆的态度 - 巴菲特对卡夫亨氏董事会未征求股东意见就宣布分拆计划感到“失望”，并指出分拆无需股东投票表决 [2] - 巴菲特不排除未来出售卡夫亨氏股份的可能性 [2] 华尔街对分拆的分析与展望 - 分拆决策将使“全球风味提升公司”重新定位为更高增长的企业，加强国际市场和餐饮服务业务占比 [2] - 分拆后“全球风味提升公司”有望实现长期超过3%的有机销售增长，约20%销售额来自新兴市场，约20%来自餐饮服务，美国业务占比降至约50% [2] - 在食品行业快速变化背景下，分拆后的新实体需证明其独立运营和维持标志性品牌的能力 [2] 卡夫亨氏历史与股价表现 - 巴菲特在2019年承认在卡夫亨氏投资上犯了很多错误，包括为并购给出过高的报价 [3] - 伯克希尔与3G Capital于2013年私有化亨氏，交易总价值280亿美元，并于2015年推动亨氏与卡夫合并 [3] - 卡夫亨氏合并后高光表现仅持续两年，其品牌未能跟上消费者寻求更健康食品的需求变化 [3] - 卡夫亨氏今年以来股价下跌近16%，距2017年高点65.87美元已跌去超62% [3] - 巴菲特的合作伙伴3G已于2023年出售所有卡夫亨氏持仓 [3]

公司重组计划 - 卡夫亨氏宣布通过免税分拆方式拆分为两家独立上市公司以加速盈利增长[1] - 拆分预计于2026年下半年完成需获得监管批准[7] - 公司现任CEO Carlos Abrams-Rivera将出任北美杂货业务公司首席执行官[7] 业务拆分结构 - 全球风味提升公司（Global Taste Elevation Co）专注酱料、调味品和即食餐食包含亨氏番茄酱等核心品牌2024年销售额达154亿美元其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售[7] - 北美杂货公司（North American Grocery Co）聚焦北美杂货业务包含Oscar Mayer热狗等产品2024年销售额约104亿美元[7] 拆分动因 - 业务复杂性制约发展旗下近200个品牌覆盖55个品类和上百个国家使得品牌投入困难[7] - 拆分使北美业务管理层能专注更小地理范围并拓展便利店等新渠道[7] - 整体估值低于各部分业务价值总和国际业务增长快而北美业务成熟稳定拆分便于投资者按需求投资[8] 市场表现与股东结构 - 消息公布后卡夫亨氏美股开盘下跌超2%[4] - 伯克希尔哈撒韦为最大股东持股约28%[1][13] - 公司市值自2017年突破千亿美元后已缩水约七成[10] 历史背景 - 2013年伯克希尔与3G Capital以280亿美元私有化亨氏[10] - 2015年亨氏与卡夫合并成为全球第五大食品饮料公司[10] - 2023年3G Capital清仓卡夫亨氏股票[13]