宏观经济与政策 - 中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕[2] - 商务部决定禁止所有两用物项向日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口[2] - 国家外汇局2026年将出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策，在全国实施跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策[21] - 上海市发改委等11个部门联合发文，从四个维度提出20条措施鼓励外商投资企业境内再投资[4] 金融市场表现 - 上证指数收涨1.5%报4083.67点，刷新逾10年新高，并实现日线13连阳，创史上最长连阳纪录[1] - 市场成交额放大至2.83万亿元，创逾三个月新高[1] - 港股恒生指数收涨1.38%报26710.45点，恒生科技指数涨1.46%[4] - 南向资金净买入28.79亿港元，中国平安、阿里巴巴分别获净买入18.4亿港元、16.19亿港元[4] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.99%报49462.08点，标普500指数涨0.62%报6944.82点，纳指涨0.65%报23547.17点，道指和标普500指数均创历史收盘新高[17] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.27%报24936.46点，法国CAC40指数涨0.32%报8237.47点，英国富时100指数涨1.18%报10122.73点[17] - 亚太主要股指收盘多数上涨，日经225指数涨1.32%报52518.08点，韩国综合指数上涨1.52%报4525.48点再创新高[17] - 中国债市持续承压，利率债收益率普遍上行2bp左右，30年期国债期货主力合约跌0.31%[19] - 2025年12月A股新开户259.67万户，环比增长9%，同比增长31%[5] - 2025年A股累计新开户2743.69万户，同比增长9.75%[5] 人工智能与半导体 - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026宣布，新一代AI芯片平台Vera Rubin全面投产，AI推理性能较Blackwell提升5倍，成本降至1/10[1] - 英伟达推出全球首款开源VLA自动驾驶推理模型Alpamayo，首款搭载英伟达全栈DRIVE系统的车型将于一季度在美国上路[1] - 英伟达首席财务官表示，由于需求强劲，到2026年末，英伟达数据中心芯片的预期收入“肯定”会超过去年10月给出的5000亿美元预测[18] - 英特尔发布全球首款1.8纳米AI PC芯片及年度旗舰AI PC芯片——第三代酷睿Ultra系列处理器，这是首款基于Intel 18A制程的计算平台[13] - AMD在CES发布多款AI芯片，公司CEO苏姿丰表示，全球算力需求远远不足，未来五年需要提升100倍[13] - 马斯克旗下人工智能初创企业xAI公司宣布，在一轮融资中筹集200亿美元，原定目标150亿美元，投资者包括英伟达和思科投资[13] - 国家数据局表示，2026年我国将推出30余项数据领域国家标准，包括在智能体、具身智能等前沿方向布局一批数据标准[12] 脑机接口与商业航天 - 脑机接口、商业航天概念股掀涨停潮[1] - 脑机接口“独角兽”强脑科技完成约20亿元人民币融资，为该领域除马斯克旗下的Neuralink以外全球第二大规模融资[1] - 多家公司发布公告澄清脑机接口或商业航天业务情况：翔宇医疗相关产品尚未实现规模化销售[10]，航大长峰未实际开展脑机接口业务、不从事商业航天业务[10]，麦澜德在脑机接口领域的产品尚处于研发及市场培育期[10]，三博脑科不涉及脑机接口产品的研发、生产及销售[10]，航天环宇预计2025年公司商业航天相关收入占比不足15%[10] - 亚辉龙与脑机星链达成战略合作，布局脑机接口领域[10] - 国内首家商业火箭公司即将易主，航天科工火箭技术有限公司29.5904%股权正以约32.99亿元价格挂牌转让，以此计算科工火箭整体估值约为112亿元[12] 消费与产业趋势 - 我国情绪消费市场规模从2022年1.63万亿元升至2024年2.31万亿元，2025年将达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元[3] - 超九成青年认可“情绪价值”，近六成青年愿意为情绪价值买单[3] - 2025年我国民航旅客运输量7.7亿人次创历史新高，国际旅客运输量同比增长21.6%，航空总人口超5亿，我国成为全球第一航空人口大国[10] - 元旦假期，入境游市场适用免签政策入境的外国人达到29.2万人次，同比增长35.8%[3] - 哈尔滨元旦假期入境游客人次同比增长77.9%，入境旅游消费增长88.1%[3] - 2025年我国汽车产销有望超过3400万辆再创新高，新能源汽车国内新车销量占比超过50%[12] - 特斯拉中国推出限时超长期购车方案，Model Y L首次推出“5年0息”购车方案[13] - 中华全国总工会等四部门联合发文推动职工文体消费，鼓励提高工会经费中文体活动支出比例[3] 公司动态与融资 - MiniMax港股IPO申购正式收官，孖展金额最终录得超2533亿港元，公开发售部分超额认购倍数高达1209倍，预计将于1月9日在港交所主板挂牌[7] - 宁德时代与蔚来签署为期5年的全面深化战略合作协议，重点围绕长寿命电池、换电适配技术开展专项联合开发[14] - 德赛西威、兴业银锡筹划发行H股并在香港联交所上市[10] - 平安人寿增持1401.25万股招商银行H股股份，持股比例达到该行H股股本的20%，第四次触发举牌[6] - 2025年合计7家上市银行被险资举牌，其中招行H股、农行H股、郑州银行H股均获四度举牌[6] - 小米公司就“团队与相关KOL接触一事”发布调查结果，涉事人员被辞退，相关高管被通报批评并扣除绩效奖金[14] - 霸王茶姬就“店员徒手操作”发布调查通报，涉事门店无限期停业整顿，涉事店员予以辞退[14] - 现代汽车旗下波士顿动力公司发布最新版Atlas人形机器人，计划2028年起在美国工厂年产3万台[14] - 芬兰初创公司Donut Lab宣布将推出全球首款全固态电池，能量密度400Wh/kg，仅需5分钟即可充满电，设计寿命高达10万次循环[14] 商品与外汇市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.22%报4505.70美元/盎司，COMEX白银期货涨5.95%报81.22美元/盎司[19] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨8.39%报18430.0美元/吨，LME期锡涨4.79%报44500.0美元/吨，LME期铜涨2.02%报13254.5美元/吨[21] - 美油主力合约收跌2.31%报56.97美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.96%报60.55美元/桶[20] - 今年首次油价调整“搁浅”，国内汽、柴油价格不作调整[11] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9813，较上一交易日下跌7个基点[21] - 美元指数涨0.28%报98.60[22] 监管与市场治理 - 监管部门近期调研部分理财公司，调研问题包括制约银行理财提高投资A股规模和比例的障碍，以及如何提高理财投资A股的积极性[4] - 沪深交易所下发发行上市审核动态，2025年上交所首发上市企业共42家总募资812.89亿元，深交所48家公司募资429.54亿元[5] - 徐翔、徐长江再次因操纵证券市场被法院一审判决赔偿23名投资者损失合计329.36万元，文峰股份承担连带赔偿责任[5] - 中国卫通、航天电子、国晟科技、嘉美包装等公司因股价短期涨幅较大或交易风险发布公告，部分公司停牌核查[9][10] - 国家集成电路产业投资基金拟减持盛科通信不超3%股份[10] 全球地缘与事件 - 美国政府正讨论多种获取格陵兰岛的方案，包括从丹麦购买该领土，白宫方面将此视为国家安全优先事项[16] - 开源航班追踪数据显示，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，其中1月3日至少有10架C-17运输机从美国飞往欧洲[16] - 沙特资本市场管理局宣布，将自2月1日起向所有类别的外国投资者开放资本市场，允许其直接投资[18] - 桥水基金创始人达利欧发布年度复盘称，2025年最大的投资故事是货币价值的剧烈变化和资产配置的全球性转移，并警告人工智能热潮“目前已步入泡沫初期阶段”[18] - 摩根士丹利正寻求监管机构批准，拟推出与比特币和索尔币挂钩的ETF，此举属美国大型银行首次[12]

公司战略定位与竞争优势 - 公司将自己定位为计算平台公司，而不仅仅是图形芯片或硬件公司，其核心在于软件和庞大的开发者生态系统[4] - 人工智能被视为大型计算机，整个数据中心是一个整体，因此公司的系统涉及分布式计算、网络和交换技术，而不仅仅是GPU[5] - 公司建造的是规模巨大的基础设施，例如占地一千英亩、耗电数百兆瓦甚至吉瓦的巨型系统，这催生了一个全新的“智能制造”产业[6] - 公司认为其生产的“智能”是世界上最有价值的东西，其技术基础包括自1996年发明的GPU在内的多种技术[7] - 公司与AMD存在竞争，但强调双方是不同类型的公司，其平台和软件带来的总体拥有成本优势是单一硬件难以比拟的[3][4] 重要合作与投资 - 公司与英特尔建立了重要合作伙伴关系，将英特尔带入其生态系统，合作内容包括英特尔为公司定制微处理器，以及公司为新兴市场定制微处理器[12][13] - 公司向英特尔投资了50亿美元，并且公司CEO个人也是英特尔股东，自投资后英特尔股价上涨了约50%[13][14] - 公司投资逻辑是基于共同构建未来的愿景，例如投资Core Weave并帮助其成长上市，获得了巨大回报[16] - 公司与OpenAI建立了直接合作伙伴关系，OpenAI将首次直接向公司采购，公司将为OpenAI建设其自主运营的AI基础设施，为OpenAI未来五年运营自有云服务做准备[17][18][19] - 公司认为与OpenAI的合作是对其与Azure、OCI和Core Weave现有工作的补充[17] 行业前景与市场观点 - 公司CEO认为当前正处于第四次工业革命，并且这个革命中每个人都有机会[1] - 公司欢迎AMD等竞争对手加入AI领域，因为公司无法生产所有人的芯片，需要整个行业共同推进以避免成为瓶颈[2] - 公司CEO在公开演讲中表示，当公司做主题演讲时，所有公司股价都会上涨，这体现了其行业观点具有包容性并能创造共同机会[11] - 对于中国市场，公司目前的业绩指引假设对华销售为零，任何进展都将是额外利好[20] - 公司认为中国市场庞大且重要，但政策制定者希望美国赢得AI竞赛，关键在于平衡：既确保美国公司获得最好技术，又向中国公司提供技术，使中国也能基于美国技术栈发展[22][23] - 公司认为完全禁令长期来看对美国公司的伤害大于对中国公司的伤害，希望最终能找到解决方案[24] - 公司CEO对中美贸易问题持长期乐观态度，认为从基本原则看，让美国赢得AI竞赛、让全球基于美国技术栈发展，是符合美国利益的政策[25][26][27]

财务数据和关键指标变化 - 公司MI300产品在2023年几乎零收入，到2023年实现50亿美元收入，是AMD历史上产品最快的增长 [13] - 公司客户端业务第一季度收入同比增长68%，约三分之二的增长来自ASP增长，单位份额也同比增长，但第一季度客户端业务单位数量环比下降高个位数，桌面业务和客户端业务整体销售超过进货 [48] - 公司因出口限制，计划减少价值10亿美元的MI308产品运往中国的收入 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 AI加速器业务 - MI300产品在2023年实现快速增长，从几乎零收入增长到50亿美元 [13] - MI350将延续在推理方面的优势，保持内存和吞吐量优势，并开始涉足训练领域，增强了网络能力 [23][24] - MI450预计2026年交付，将有显著性能提升，可处理更大的训练工作负载 [17] CPU业务 - 客户端业务收入显著超过最大竞争对手和第三方数据，主要来自ASP增长，在PC端仍有份额增长空间，ASP增长具有一定可持续性 [42] - 桌面业务占据主导份额，增长显著，得益于高性能CPU带来的更好游戏性能和工作性能 [45] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 公司致力于以快速节奏推出新产品，在数据中心加速器领域，计划在推理领域先取得竞争优势，再长期拓展到训练领域 [15][20] - 加强软件栈的开发和维护，从2025年第一季度开始每两周进行软件更新，并加强与社区的沟通 [35] - 通过收购ZT Systems加强机架级设计能力，提升产品的高性能和可制造性 [39] 行业竞争 - 在数据中心加速器市场，公司认为与竞争对手相比，其产品在推理方面具有优势，如DeepSeq在AMD GPU上的运行效率更高 [23] - 在CPU客户端市场，公司收入显著超过最大竞争对手，主要得益于ASP增长和产品性能优势 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于计算的关键时期，人工智能将嵌入各个领域，从超级计算机到个人电脑都将实现AI赋能，市场需求巨大 [3][5] - 过去12 - 18个月，行业在AI能力建设方面进行了大量投资，目前正处于合理化阶段，企业开始制定更明确的AI应用计划，并意识到除了AI投资，还需更新服务器农场和PC [7][8] - 公司认为在商业PC和服务器领域，由于企业需要进行设备更新，公司具有良好的价值主张和市场地位，预计下半年将迎来增长 [52][53] 其他重要信息 - 公司最近宣布剥离ZT Systems的制造业务，但保留了1200名机架级设计工程师，这些工程师对MI450的机架级设计产生了直接影响，并正在帮助加速MI350推向市场 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司和客户面临的关键问题以及公司最感兴趣的工作是什么 - 目前计算领域正处于令人兴奋的时期，人工智能从新奇事物发展到实际应用，挑战在于如何实现比行业同行更快的创新速度，推动技术向前发展，人工智能将嵌入各个领域，包括超级计算机、数据中心、个人电脑和可穿戴设备 [3][4][5] 问题: 客户是否担心过度建设 - 过去12 - 18个月，行业在AI能力建设方面进行了大量投资，目前正处于合理化阶段，企业已经完成了概念验证，制定了明确的AI应用计划，意识到除了AI投资，还需更新服务器农场和PC [7][8][10] 问题: 公司加速器业务的成熟度、从MI300和MI325中学到了什么以及未来的发展步骤 - 公司在AI领域的发展历程超过十年，MI300是公司进入数据中心专用AI GPU的第一步，去年实现了快速增长，从几乎零收入增长到50亿美元公司将以快速节奏推出新产品，MI350将在6月12日的活动中详细介绍，将带来35倍的性能提升，MI450预计2026年交付，将有显著性能提升，可处理更大的训练工作负载 [13][15][17] 问题: 公司Instinct系列产品在推理工作负载和客户服务方面的拓展情况以及MI350的潜在影响 - MI300和MI325在推理方面具有优势，通过设计更多内存和利用先进的小芯片技术，实现了高效的推理引擎，MI350将延续这些优势，并开始涉足训练领域，增强了网络能力，可满足不同客户的需求 [21][23][24] 问题: 公司与企业客户直接合作的应用场景和意义 - 企业在AI应用方面通常采用混合模式，在本地运行成本效益更高或对数据有严格控制要求的应用，同时利用云进行模型微调，如健康科学领域的药物发现，企业可以通过AI获得显著的效率提升 [28][29][30] 问题: 投资者如何判断公司软件栈的能力和成熟度 - 公司的ROCCM软件栈在2023年12月投入生产，2024年主要专注于强化该栈，确保其稳定运行，目前已在Meta、Microsoft和Oracle等公司实现全面生产应用，2025年开始每两周进行软件更新，并加强与社区的沟通 [33][34][35] 问题: 公司对机架级产品的市场需求看法、与ZT Systems的合作计划以及与竞争对手的差异 - 机架级设计需要从一开始就进行架构设计，公司通过收购ZT Systems加强了这方面的能力，ZT Systems带来了1200名机架级设计工程师，他们不仅具备高性能设计能力，还注重可制造性，对MI450的机架级设计产生了直接影响，并正在帮助加速MI350推向市场 [39][40][41] 问题: 公司客户端业务ASP变化的驱动因素、市场份额增长空间以及ASP增长的可持续性 - 公司客户端业务收入显著超过最大竞争对手，主要得益于ASP增长，ASP增长主要来自产品性能优势和市场份额向高收入、高利润部分的转移，公司在PC端仍有份额增长空间，ASP增长具有一定可持续性，但受地缘政治和关税等因素影响，业务存在一定波动 [42][45][48] 问题: 公司下半年利润率提升的信心来源和业务组合对利润率的支持 - 公司认为在商业PC和服务器领域，由于企业需要进行设备更新，公司具有良好的价值主张和市场地位，预计下半年将迎来增长，同时，业务组合的变化也将对利润率产生积极影响，如减少低利润率的MI308产品销售和调整控制台业务库存 [52][53][54]