车载图像信号处理器（ISP）行业 - 2024年全球车载ISP市场销售额已达到相当规模并预计未来几年保持增长趋势[1] 钠离子电池行业 - 预计到2031年全球钠离子电池市场销售额将达到1521.3亿元 年复合增长率高达88.9%[3] 医疗器械行业 - 全球医疗器械市场规模预计2030年可达8626亿美元（超6万亿人民币） 主要受人口老龄化、慢性病患病率上升及医疗技术进步等因素驱动[5][51] - 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司引用了QYResearch出版的医疗器械行业报告[4] 电动垂直起降飞行器（eVTOL）行业 - 2024年全球eVTOL市场规模已达148亿美元 预计到2031年将激增至2200亿美元 年复合增长率高达45%[7] - 浙江天成自控股份有限公司引用了QYResearch出版的eVTOL市场报告[6] 汽车内外饰件行业 - 2024年全球汽车内外饰件市场规模达到1490亿美元 预计2025年达1571.8亿美元 2031年增至2242.3亿美元 期间年复合增长率为6%[9] - 舜宇精工引用了QYResearch出版的汽车内外饰件市场报告[8] 商用清洁机器人行业 - 预计2031年全球商用清洁机器人市场规模将达到17.1亿美元[11] - 格力博引用了QYResearch出版的商用清洁机器人市场报告[10] 风电齿轮箱行业 - 德力佳传动科技2023年全球风电齿轮箱市场占有率为12.77%居全球第三 中国市场份额高达20.68%排名第二[15] - 2024年公司全球市场占有率10.36%位列全球第三 中国市场占有率16.22%位列中国第二[29][31] 透明质酸市场 - 全球透明质酸市场持续增长 对抗衰老和护肤产品日益增长的需求是主要驱动力[17] - 华熙生物科技股份有限公司引用了QYResearch出版的透明质酸市场报告[16] MLCC离型膜行业 - 2024年全球MLCC离型膜市场规模约为36.78亿美元 预计到2031年将达57.92亿美元 年复合增长率约6.8%[21] - 2024年全球中高端MLCC离型膜市场规模为19.18亿美元 2031年预计增至34.17亿美元 年复合增长率达8.6% 目前市场由日企主导 全球前五家企业市占率近87%[21] - 江苏双星彩塑新材料股份有限公司引用了QYResearch出版的MLCC离型膜市场报告[20][22] 毫米波雷达行业 - 2025年全球毫米波雷达市场规模约为181.4亿美元 预计到2031年将攀升至494.7亿美元 2025至2031年期间复合年均增长率达18.2%[23] 家用网络附加存储（NAS）设备行业 - 2023年全球家用NAS设备市场销售额达24.4亿元 预计2030年将达到289.3亿元[25] 半导体市场 - 中国作为全球最大的半导体消费市场 预计到2035年其市场规模将突破3.5万亿元[28] 全光交换（OCS）交换机行业 - 全球全光交换（OCS）交换机市场规模从2020年的7278万美元增长到2024年的3.66亿美元 预计2031年将达到20.22亿美元[33] - 全球OCS交换机市场2020年至2024年复合增长率为49.80% 预计2031年将达到2022.21百万美元 2025年至2031年复合增长率为17.12%[61] USB桥接芯片市场 - 2024年按全球市场主要厂商USB桥接芯片销售收入市场份额排名 沁恒微排名全球第九、国内第一[35] 核酸药物市场 - 预计2031年全球核酸药物市场规模将达到217.3亿美元[37] - 无锡药明康德新药开发股份有限公司引用了QYResearch出版的核酸药物市场报告[36] 智能穿戴设备行业 - 2024年全球智能穿戴设备市场规模约为239.8亿美元 预计2031年将达到518.1亿美元 2025~2031年期间复合年均增长率为11.8%[39] 透明显示器行业 - 2024年全球透明显示器市场规模为4.12亿美元 预计2031年将增长至7.01亿美元 2025-2031年复合增长率为8.0%[41] 电容钽粉钽丝市场 - 2024年电容钽粉钽丝市场大约12.65亿美元 公司电容级钽粉国内市占率超50% 全球占20%-25%[43] 公共直流充电桩行业 - 预计2030年全球公共直流充电桩市场规模将达到273.5亿美元 未来几年复合增长率高达32.5%[45] 金属空气电池市场 - 预计到2031年全球金属空气电池市场的收入规模将从2023年的2.96亿美元增至8.52亿美元 2023~2031年的复合年增长率超过14%[47] 高倍率锂电池市场 - 2023年全球高倍率锂电池的市场规模达到9.1亿美元 预计2030年规模将达到57.4亿美元[49] 植物肉市场 - 预测全球植物肉市场年复合增长率超10% 中国作为第二大消费市场预计2025年市场规模将突破百亿人民币[53] 运动相机市场 - 2024年全球运动相机市场的销售额达到22.92亿美元 预计到2031年将达到34.49亿美元 年复合增长率为6.1%[55] 机器人多指灵巧手市场 - 预计2030年全球机器人多指灵巧手市场规模将超过50亿美元 2024年至2030年复合年均增长率为64.6%[57] 磁性编码器市场 - 预计到2031年全球磁性编码器市场销售额将达到198.2亿元 年复合增长率为7.1%[59] 骨骼和关节营养补充剂市场 - 去年全球骨骼和关节营养补充剂市场规模约34.52亿美元 预计2031年将达45.25亿美元[63] 车规级UWB芯片市场 - 预计到2031年全球车规级UWB芯片市场销售额会达到9.1亿元人民币 平均每年的复合增长率为25.7%[66] 汽车零部件市场 - 公司2020年雨刮器总成销量约占中国市场的25% 2020年汽车座椅电机产量全球市场占有率约为11.44% 全球排名第四[68] 汽车智能大灯市场 - 预计2027年全球汽车智能大灯市场规模有望达到113亿美元 2020~2027的复合年增长率为5.4%[70] 浮式风电用锚链市场 - 预测浮式风电用锚链市场将从2024年的1.49亿美元飙升至2031年的13.67亿美元 年复合增长率为37.9%[72] 家电市场 - 2023年全球家电市场规模约为2150亿美元 预计2029年将达到2711亿美元 未来几年年复合增长率为3.9%[74]

公司产品与产值 - MLCC离型膜不同型号产品结构有相对应产值 [2] 公司战略与研发 - 公司正通过技术创新和市场布局推动高端产品研发和产业化 [2] - 公司积极推动高端产品以实现高端化突破 [2]

公司业务与优势 - 公司拥有从光学级聚酯切片、功能母料、基膜到涂布及后加工的一体化生产体系优势 [2] - 该一体化优势保障了MLCC离型膜的稳定供应和质量一致性 [2] - 一体化生产体系有力支持了客户的定制化需求与新品开发 [2] 市场前景与竞争力 - 随着新产能投产释放及新产品验证推进，公司MLCC离型膜的市场份额有望进一步提升 [2] - 公司MLCC离型膜的竞争力有望进一步提升 [2]

公司MLCC离型膜业务现状 - MLCC离型膜产能及产值未披露具体数值 公司表示不同型号产品结构会有相对应产值 [1] - 公司未提供MLCC离型膜实现满产满销的具体时间预期 [1] 公司战略与发展方向 - 公司正通过技术创新和市场布局推动高端产品的研发和产业化 [1] - 公司致力于实现MLCC离型膜产品的高端化突破 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入38.93亿元，同比下降10.16%，归母净利润为-2.23亿元，亏损同比收窄2.11% [1] - 第三季度公司业绩环比改善，实现营业收入12.67亿元，环比增长1.81%，归母净利润-0.73亿元，环比减亏31.18% [1] - 三季度BOPET行业普膜价格震荡下滑，行业内企业经营压力普遍增大 [1] 研发与技术实力 - 公司前三季度研发投入为1.60亿元，占营业收入比例为4.12% [2] - 公司已掌握从原料开发到磁控溅射的全套工艺技术，2025年上半年新增授权专利15件，并入选2024年度“中国轻工业科技百强”榜单 [2] - 包括MLCC用离型膜、高阻隔低水透聚酯薄膜在内的多项重点项目已完成开发或持续推进 [2] 产品与市场进展 - 公司聚焦光学材料、新能源材料等五大板块，构建“基材+膜片”全产业链布局 [4] - MLCC离型膜业务取得显著进展，2025年上半年销售量同比增长118.6%，销售收入同比增长144.4% [5] - MLCC离型膜的通用级产品已在国内知名客户处批量供货，高平滑度产品成功打破日韩垄断并批量替代进口，超高平滑产品计划推出以解决高端生产瓶颈 [5] - 公司创新开发的载体铜箔业务获得客户认可，优化后的产品获得积极反馈并即将落实第二笔采购合同 [6] 产能与绿色制造 - 公司投资1.5亿元用于功能性聚酯薄膜生产线数字化绿色化改造，项目达产后将形成年产6000吨薄膜的生产能力，并实现制造过程绿色化率100% [3] - 公司通过构建MLCC离型膜所需的光学级聚酯切片、基膜、涂布的一体化生产系统，保障了供应的稳定性和产品质量 [5] 行业前景与公司定位 - 新能源、高端装备等领域对高性能膜材的需求持续增长，行业结构性变革加速 [4] - 随着行业供需矛盾缓解、下游新兴领域需求扩张，以及公司高端产品验证落地，公司有望在行业复苏周期中实现业绩增长，巩固其行业领军地位 [7]

公司战略与产品开发 - 公司坚持市场需求与技术创新深度融合 以功能性 差异化 高端化为产品开发核心[1] - 积极推进现有产品迭代与新品研发及技术产业化落地 持续推动产品 市场 产能结构优化升级[1] - 不断增强内生发展动能[1] 产品应用与客户合作 - MLCC离型膜 复合集流体以及新研发的载体铜箔等产品正服务于AI终端 新能源汽车等新兴行业需求[1] - 与国内外多家头部企业保持了良好的合作关系[1] 国际市场布局 - 公司将持续加强与客户的战略合作 深化落实三足鼎立营销策略[1] - 积极拓展海外市场 以提升国际市场份额[1]

财务表现 - MLCC离型膜业务2025年上半年销售量同比增长118.6% [1] - 同期销售收入同比增长144.4% [1] 客户拓展 - 通用级离型膜已在国内知名客户微容科技、三环集团实现稳定批量供货 [1] - 正积极推进对村田、三星、太阳诱电等国际头部客户的验证与批量供应 [1] - 高平滑度离型膜成功导入微容科技并实现进口替代 [1] - 多型号基膜产品正在向日系离型膜企业销售 [1] 产品开发 - 高平滑度离型膜在国内处于领先地位 [1] - 计划推出超高平滑离型膜以解决高端MLCC制造瓶颈问题 [1] 生产优势 - 具备从光学级聚酯切片、功能母料、基膜到涂布及后加工的一体化生产体系 [1] - 一体化体系保障MLCC离型膜稳定供应和质量一致性 [1] - 有力支持客户定制化需求与新品开发 [1] 未来展望 - 新产能投产释放及新产品验证推进将提升市场份额及竞争力 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入26.26亿元，归母净利润亏损1.49亿元，亏损较上年同期收窄 [1] - 经营业绩承压主要受产品销售价格周期性波动及新项目转固等因素影响 [1] MLCC离型膜业务突破 - MLCC离型膜销售量同比增长118.6%，销售收入同比增长144.4% [1] - 高平滑度离型膜在微容科技完成导入并批量替代进口品，打破日韩企业垄断 [2] - 通用级离型膜在微容科技、三环集团实现稳定批量供货，在村田、三星、太阳诱电等国际客户处于验证和批量供应阶段 [2] - 一期产能规划5亿平米将于年内完成，未来整体项目规模达20亿平米 [2] 行业环境与政策导向 - 国家反内卷政策持续推动，包括防止恶性竞争、治理低价无序竞争、推动落后产能退出等 [3] - 反内卷政策有望缓解BOPET行业供需失衡与价格压力，加速国产厂商向高端化升级 [3] - 2025年全球MLCC离型膜市场规模预估达311.5亿元 [2] 技术创新与研发投入 - 2025年上半年研发投入1.06亿元，新增专利申请39件、授权专利15件 [3] - 实现新产品持续开发量产10项，包括复合集流体材料等重点项目专利获批授权 [3] - 2025年7月入选"中国轻工业科技百强"榜单 [3] 新产品与产业布局 - 载体铜箔产品在研发与技术创新层面取得阶段性进展，已获得初次客户认可并即将落实第二笔采购合同 [4] - 产品覆盖60多个系列、100多种产品和500多个规格，涵盖光学材料、节能窗膜、新能源材料等五大领域 [4] 发展前景 - 公司凭借MLCC离型膜产能释放和技术创新，有望抓住行业反内卷政策及产业升级机遇 [4] - BOPET行业产能增速逐渐放缓，在政策刺激下有望迎来新的发展契机 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][6] 核心观点 - 离型膜业务进展顺利：MLCC离型膜在国巨、华新科、风华高科、三环集团等客户稳定出货，并完成村田、三星验证与批量供货，韩系客户海外基地通过认证测试，高端MLCC离型膜取得突破 [6] - 复合集流体业务快速拓展：控股子公司柔震科技与4家客户签订技术协议，完成11家客户供应商导入，实现3家客户批量出货，订单数量同比增长超40%，覆盖消费/动力/储能电池领域 [6] - PCB载体铜箔研发成功：联合华中科技大学教授开发出可用于PCB的载体铜箔，已送样至终端评估，未来业绩弹性可期 [6] 财务数据 - 2025年上半年营收9.62亿元（同比+14.68%），归母净利润0.98亿元（同比-18.78%），毛利率33.40%（同比-3.12pct） [6] - 2Q2025单季度营收5.48亿元（同比+15.19%/环比+32.41%），归母净利润0.65亿元（同比-4.69%/环比+92.03%），毛利率34.29%（同比-0.16pct/环比+2.07pct） [6] - 分产品表现：电子封装材料收入8.08亿元（同比+9.97%），毛利率37.85%（同比-3.35pct）；电子级膜材料收入1.16亿元（同比+61.29%），毛利率12.03%（同比+8.86pct） [6] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：2.92/4.36/6.36亿元，对应EPS 0.68/1.01/1.48元 [6] - 2025-2027年营收增长率预测：15.7%/24.9%/28.3%，净利润增长率预测：44.5%/49.2%/46.0% [6] - 2025-2027年PE估值：39.32/26.35/18.05倍，ROE预测：9.1%/12.2%/15.4% [6] 业务亮点 - 电子封装材料保持高品质及高市占率，优化海外产能布局 [6] - 复合集流体+可剥离铜箔技术打开长期成长空间 [6] - 高端服务器市场增长带动PCB载体铜箔需求 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 光学OCA胶国产替代先锋，利润短期承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为1.41、2.75、4.39亿元，原25 - 26年预测分别为2.38、3.89亿元，主要下调毛利率预测，上调收入预测，根据可比公司26年32倍PE，对应目标价为19.52元，维持给予买入评级 [3][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,969|2,691|3,535|4,431|5,345| |同比增长(%)|4.9%|36.7%|31.4%|25.4%|20.6%| |营业利润(百万元)|45|34|162|311|493| |同比增长(%)|-75.5%|-24.4%|376.1%|92.0%|58.6%| |归属母公司净利润(百万元)|56|55|141|275|439| |同比增长(%)|-66.6%|-2.1%|157.1%|95.0%|59.5%| |每股收益（元）|0.12|0.12|0.31|0.61|0.97| |毛利率(%)|27.3%|24.6%|26.0%|27.4%|28.8%| |净利率(%)|2.8%|2.0%|4.0%|6.2%|8.2%| |净资产收益率(%)|2.6%|2.5%|6.1%|10.9%|15.3%| |市盈率|137.3|140.2|54.6|28.0|17.5| |市净率|3.5|3.5|3.2|2.9|2.5| [5] 股价表现 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|4.24|9.97|13.8|66.08| |相对表现%|3.15|5.23|6.22|50.81| |沪深300%|1.09|4.74|7.58|15.27| [6] 公司业务分析 - 光学OCA胶国产替代先锋，营收端有望持续放量，24年公司电子级胶粘材料14.3亿元，同比增长66%，光学显示相关材料取得营收5.5亿元，同比超翻倍增长，预计31年全球OCA市场规模将攀升至42.7亿美元，25年全球折叠屏OCA胶规模将突破60亿元，公司未来提升空间广阔，进口替代进程有望加速 [9] - 加快垂直产业链整合，构建一体化产业链，公司持续布局垂直产业链，提升PET光学基膜、胶粘剂的自制比率，打造了“胶水/基膜 — 离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，OCA光学胶关键材料自制率超70%，MLCC离型膜已取得突破，24年微电子相关材料收入1.12亿，后续盈利能力有望逐步提升 [9] - 利润端受前期投入影响承压，待折旧高峰过后利润有望快速放量，24年公司分业务毛利率均有所下滑，主要由于各类前期投资转固后带来的折旧成本及费用的增加，24年折旧费用3.7亿元，同比增长49%，研发费用1.3亿元，同比增长41%，25年预计折旧费用仍将小幅上升，后续折旧增幅将有所收窄直至平稳，销售端的规模效应有望逐步体现 [9] 附表：财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对公司2023A - 2027E年的各项财务指标进行了预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，展示了公司在不同年份的各项能力指标变化，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]