财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15%，增值服务与解决方案净收入同比增长22% [4][24] - 运营收入同比增长15%，净收入和每股收益分别增长8%和11%，每股收益为4.38美元，其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 运营支出同比增长14%，其中收购贡献1个百分点 [24][28] - 第三季度全球总美元交易额同比增长9%，其中美国增长7%，美国以外地区增长10% [25] - 跨境交易量同比增长15%，交换交易量增长10% [25][26] - 全球品牌卡片数量达36亿张，增长6%，非接触式交易占现场交换交易量的77%，同比提升6个百分点 [26][27] - 公司第三季度回购33亿美元股票，10月27日前额外回购12亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付网络净收入增长10%，主要由国内和跨境交易量增长驱动 [27] - 增值服务与解决方案净收入增长22%，其中收购贡献约3个百分点，有机增长约19% [27][46] - 增值服务增长动力广泛，涵盖安全、数字认证、消费者获取与互动服务、商业与市场洞察及定价方案 [27][46] - 主账单支付与汇款能力保持强劲，过去一个季度交易量增长超过35% [17] - 加密货币相关业务持续增长，市场上约有130个加密货币联名卡项目，相关交易量健康增长，年初至今第三季度交易量增长超过25% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场总美元交易额增长7%，信用卡和借记卡均增长7% [25] - 美国以外市场总美元交易额增长10%，信用卡增长10%，借记卡增长9% [25] - 跨境交易量增长15%，反映了旅行和非旅行相关跨境支出的持续增长 [25] - 在开放式公共交通系统中，总美元交易额以当地货币计算同比增长25% [9] - 公司在新西兰、墨西哥、台湾、北欧、阿联酋、沙特、卡塔尔、巴西等全球多地赢得关键合作与客户 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦三大重点：消费者支付、新支付流、服务 [7] - 消费者支付领域存在巨大机遇，全球仍有11万亿美元交易额和15万亿笔交易通过现金和支票完成 [7] - 公司通过拓展渗透不足的垂直领域（如租金支付）和开放闭环支付网络来获取这些资金流 [7][8] - 在代理商务领域，公司处于中心位置，与OpenAI、Google、Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准，并推出Mastercard AgentPay [10][11][12] - 公司相信稳定币是网络的一个有吸引力且不断增长的机会，网络支持加密货币和稳定币的购买和消费 [13][14] - 小企业仍是重中之重，过去一年市场上小企业万事达卡数量增长超过10% [14] - 公司通过虚拟卡、Mastercard Move等解决方案拓展B2B机会 [15][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境总体仍具支持性，消费者和企业支出健康，通胀水平保持稳定，劳动力市场平衡，金融市场接近历史高位，财富效应刺激支出 [4][30] - 尽管存在持续的地缘政治和经济不确定性，公司凭借弹性多元的业务模式、向数字支付形式转变的长期机遇以及对增值服务与解决方案的强劲需求，对未来机遇保持良好定位 [30] - 展望第四季度，预计净收入同比增长将处于低双位数范围的高端，收购预计贡献1至1.5个百分点，外汇带来4至4.5个百分点的顺风 [31][32] - 全年展望维持不变，预计净收入以不变货币计算、排除收购影响后，增长处于低双位数范围 [32] 其他重要信息 - 公司推出多项创新产品与服务，包括On Demand Decisioning授权规则引擎、Mastercard Merchant Cloud统一服务平台、Mastercard Threat Intelligence威胁情报服务以及Mastercard Commerce Media数字媒体网络 [20][21][22] - 公司强调其服务组合的差异化价值，服务可寻址市场达1650亿美元 [20] - 公司采用策略导向的并购方针，重点领域仍是服务，并购渠道稳健 [68][69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国支付量增长趋势、消费者分层行为及假日支出展望 [36] - 管理层指出各细分市场增长稳定， affluent和mass market均表现稳健，消费者持续支出 [37] - 强调不同收入水平的消费者会在自由支配和非自由支配支出上做出不同决策，但对公司而言关键是其交易通过卡片完成，这构成了弹性的趋势 [38] 问题: 增值服务增长可持续性、驱动因素、Tokenization作用及Capital One借记卡迁移影响 [40][41][42] - 增值服务需求根植于数字化、数据、安全等长期趋势，公司持续创新以应对需求 [43][44][45] - 增值服务22%的增长中，3个百分点来自收购，有机增长约19%，增长驱动力包括网络联动、新产品推出、市场渗透和定价 [46][47] - Capital One借记卡迁移正在进行，2025年净收入影响不重大，但2026年将有进一步收入影响，部分会被合同义务抵消，2027年将因合同义务终止而出现不利影响 [48][77][78] - Tokenization已规模化，月处理量达数十亿级别，公司围绕其构建服务并开始收费，这成为相对于本地支付网络的重要差异化优势 [50] 问题: 代理商务的推动、风险、法律问题及增长追踪 [53] - 代理商务是重大发展，涉及消费者行为改变和支付生态范式转变，带来法律、安全等复杂性 [54][55][56] - 公司通过认证注册代理、提供无代码商户集成框架、确保交易安全与信任来解决这些问题 [56][57][58] - 公司利用现有服务组合（如Ethoca争议解决、身份解决方案等）为代理商务提供支持，并将其视为驱动业务和超越本地支付网络的机遇 [59][60][61][73][74][75][76] 问题: 新受理渠道（如租金）的催化剂、新兴垂直领域及并购渠道 [63] - 在渗透不足的垂直领域（如租金、医疗保健、旅游）取得进展需要时间，通过与特定合作伙伴（如Bilt, Renti）利用现有解决方案和差异化因素（如奖励）来推动 [66][67] - 并购哲学保持策略导向，渠道稳健，重点领域仍是服务 [68][69] 问题: 代理商务中的市场份额获取策略及Capital One借记卡迁移的量化影响 [71] - 在代理商务中，公司凭借差异化定位、与服务结合、以及相对于本地支付网络的竞争优势来获取份额 [73][74][75][76] - 关于Capital One，迁移将在2026年完成，2026年和2027年均会产生不利影响，合同义务在2026年提供部分抵消，但2027年不再有 [77][78] - 强调Capital One是重要合作伙伴但不是唯一，公司持续在全球赢得其他合作伙伴，整体份额趋势积极 [122] 问题: Mastercard Commerce Media的反馈、运作方式及投资回报率可持续性 [80] - Mastercard Commerce Media通过将广告支出与实际交易关联来解决行业痛点，利用其专有消费数据和已授权的5亿消费者、2.5万商户的独特定位 [81][82] - 初期市场反应积极，广告主和发布商均有参与，但目前仍属早期阶段 [82][83] 问题: 内部创新项目（如Commerce Media）的影响及对加密货币基础设施资产的并购兴趣 [86][87] - 公司将内部创新（如Commerce Media, On Demand Decisioning）视为重要投入，这些项目基于市场兴趣和独特优势 [88][89] - 不对市场传闻置评，并购重点领域与传统一致，主要是服务，偶尔涉及支付网络 [89] 问题: 跨境交易量韧性的可持续性、驱动因素及细分领域表现 [92][93] - 跨境价值主张持续受到消费者和企业认可，赢得跨境密集型高端投资组合、优化跨境流量刺激、以及卡非Present（尤其是旅行之外）的强劲增长（约20%）共同支撑了韧性 [94][95][96][97] - 加密货币/稳定币的入金交易也贡献了卡非Present非旅行类的增长 [97] - 基本面保持完好 [98] 问题: 构建全球跨境受理网络的壁垒、护城河及合作伙伴方式的可行性 [101] - 构建全球受理网络涉及牌照、商户关系、收单机构、品牌、客户意识、基础设施投资、安全标准等多方面，复杂且耗时，形成强大护城河 [103][104] - 公司与数字钱包等本地解决方案提供商合作是重要途径，结合本地解决方案和全球受理优势 [109] - 强大的国内业务基础也为跨境受理提供支持 [112] 问题: 2025年定价趋势能否在2026年延续、核心支付业务的定价能力，以及Capital One迁移对交易量的影响 [117][118] - 定价能力与公司提供的价值挂钩，通过持续交付新产品和增量价值，公司对支付网络和增值服务的定价机会感到乐观 [123] - 关于Capital One，10月份美国交易量环比下降是借记卡迁移和2024年天气影响导致的高基数共同作用的结果，迁移将在第四季度和2026年初持续进行，影响已包含在2025年指引中 [119][120] - 再次强调需从全球视角看待业务，公司持续赢得其他合作伙伴，整体份额趋势积极 [122]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15% 按非GAAP恒定汇率计算 [24] - 增值服务与解决方案净收入同比增长22% 按非GAAP恒定汇率计算 [4] - 运营收入同比增长15% 其中收购带来1个百分点的逆风 [24] - 净利润和每股收益分别增长8%和11% 每股收益为4.38美元 其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 第三季度全球总美元交易额GDV按本币计算增长9% 其中美国增长7% 海外增长10% [25] - 跨境交易量全球增长15% [25] - 交换交易量增长10% [26] - 非接触式支付占所有线下交换购买交易的77% 同比提升6个百分点 [26] - 全球发卡量增长6% 达到36亿张Mastercard和Maestro品牌卡片 [27] - 支付网络净收入增长10% 增值服务与解决方案净收入增长22% 其中收购贡献约3个百分点 [27] - 其他网络评估费用本季度为2.55亿美元 [28] - 调整后运营支出增长14% 其中收购贡献4个百分点 [28] - 公司在本季度回购了33亿美元股票 并在10月27日前额外回购了12亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付领域存在巨大机会 全球仍有11万亿美元的GDV和15万亿笔交易通过现金和支票完成 [7] - 增值服务与解决方案增长强劲 主要驱动力来自安全、数字和认证解决方案、消费者获取与互动服务以及商业与市场洞察和定价 [27] - 在B2B领域 虚拟卡业务持续增长 例如BVVR在墨西哥向其旅行社客户发行Mastercard虚拟卡 并计划将解决方案扩展到南美和欧洲 [16] - Mastercard Move disbursement和remittances能力保持强劲 上季度交易量增长超过35% [17] - 服务组合包括安全、消费者互动以及商业和市场洞察 这些服务差异化公司的支付网络并为客户带来显著价值 [18] - 公司持续创新 例如上月推出了On Demand Decisioning 一个完全可定制的规则引擎 为发卡行提供更大的支付授权灵活性和控制力 [20] - 推出了Mastercard Merchant Cloud 提供Mastercard的受理网关、令牌化、欺诈和洞察解决方案 [21] - 结合Mastercard的支付专业知识和全球网络可见性与Recorded Future领先的网络威胁情报能力 推出了Mastercard Threat Intelligence [21] - 最近推出了Mastercard Commerce Media 一个新的数字媒体网络 使广告更加个性化、相关和有效 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GDV增长7% 其中信贷和借记卡均增长7% [25] - 美国以外地区交易量增长10% 其中信贷增长10% 借记增长9% [25] - 在租金垂直领域取得进展 例如与新西兰的租赁管理平台Renti合作 [8] - 在封闭循环交通系统方面取得进展 在意大利、日本、智利以及中国成都和广州地铁系统部署了新的非接触式受理 [8] - 通过合作伙伴关系扩大跨境支付能力 例如通过Alipay+网络与韩国的Kakao Pay合作 此前已与AlipayHK和GCash启动合作 [9] - 在印度 与PhonePe合作 使其消费者能够使用Mastercard支付凭证进行线下和在线交易 [10] - 在巴西 与多家银行合作 包括Itaú、Banco do Brasil、C6 Bank和BTG 推出新的富裕客户组合 [7] - 在中国 为消费者提供了更多通过其数十亿个端点进行出境汇款的方式 [17] - 通过合作伙伴关系渗透关键市场 例如本季度与Infosys整合Mastercard Move 并通过与Worldpay和STC Bank的合作渗透EMEA关键市场 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个优先事项以释放长期增长：消费者支付、B2B和服务 [7] - 通过扩大在渗透不足的垂直领域的受理覆盖范围和开放封闭循环支付网络来瞄准现金流 [7] - Agentic commerce被视为一个重要机遇 公司处于中心地位 与OpenAI、Google和Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准 [10] - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会 目前市场上有大约130个加密联名卡项目 相关交易量和交易额健康增长 [14] - 小微企业仍然是重中之重 过去一年中小微企业Mastercard在市场上的数量增加了10%以上 [15] - 公司通过进一步渗透现有客户、多元化进入新客户类型以及通过新创新来积极推动增长 [18] - 公司专注于执行其战略 并保持在支付和服务的前沿 同时保持严谨的资本规划方法 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然普遍支持 通胀水平保持相当稳定 劳动力市场保持良好平衡 金融市场接近历史高点 进一步促进了财富效应 [4] - 尽管存在一些持续的地缘政治和经济不确定性 但消费者和企业支出仍然健康 [30] - 对第四季度的预期是 按恒定汇率计算且不包括收购 净收入同比增长将处于低双位数范围的高端 [31] - 对于2025年全年 继续预计按恒定汇率计算且不包括收购 净收入将以低双位数范围增长 [32] - 从运营支出角度看 预计第四季度同比增长将处于低双位数范围 按恒定汇率计算且不包括收购和特殊项目 [32] - 对于2025年全年 继续预计运营支出同比增长将处于低双位数范围的低端 按恒定汇率计算且不包括收购和特殊项目 [33] 其他重要信息 - 公司的合作伙伴方式 结合差异化的支付方案和增值服务与解决方案 继续推动业务成功 [5] - 本季度获得了多个大型航空公司和零售商的联名合作 包括日本航空公司、墨西哥的La Comer和台湾的统一集团 [6] - 与银行合作伙伴在全球扩展关系 例如在Nordics与Nordea续签战略合作伙伴关系 并宣布Mastercard将成为Nubank在美国的独家网络合作伙伴 [6] - 推出了Mastercard World Legend卡 专为超高净值个人设计 并推出了Mastercard Collection 为World、World Elite和World Legend持卡人提供一套全球连接的优质福利和体验 [6] - 在中东地区赢得了几个关键的富裕客户组合 包括阿联酋的First Abu Dhabi Bank、沙特的Saudi Awwal Bank、Saudi National Bank和卡塔尔的Doha Bank [7] - 令牌化业务已规模化 每月达数十亿笔 并开始围绕令牌化构建一套服务并为此定价 [50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国支付量增长和消费者行为 - 管理层表示各细分市场持续稳定增长 无论是富裕人群还是大众市场 在美国和全球都是如此 消费者继续支出 [36] - 不同收入水平的消费者在可自由支配与非可自由支配支出上做出不同决策 但重要的是交易需要通过卡片完成 这加总起来形成了有韧性的趋势 [37] 问题: 关于增值服务VAS增长的可持续性和Capital One迁移的影响 - VAS增长由需求驱动 例如网络安全领域随着欺诈形势日益严峻和更多欺诈向量的出现 需求持续强劲 [42] - 帮助客户更好地运营业务 推动营收增长 消费者互动、个性化数据以及商业市场洞察比以往任何时候都更加重要 [43] - 第三季度VAS增长22% 其中3个百分点由收购Recorded Future和Minna驱动 因此有机增长约为19% [46] - VAS收入约60%与网络关联 因此来自驱动因素的基础增长和利用向数字支付的世俗转变有助于VAS增长 [46] - 新产品推出的稳定节奏以及现有产品在安全解决方案、消费者获取与互动、商业与市场洞察等领域的进一步渗透都是增长贡献因素 定价也基于所交付的价值 [47] - 关于Capital One 借记迁移正在进行中 2025年净收入影响预计不重大 但2026年将会有进一步影响 尽管有合同义务会抵消部分财务影响 但净效果仍将对净收入产生不利影响 2027年也将因合同义务不再受益而出现不利影响 [48] - 与Capital One在信贷方面的合作伙伴关系仍然非常稳固 且不断增长 [49] - 令牌化业务已规模化 每月达数十亿笔 并开始围绕令牌化构建服务并为此定价 这相对于本地支付网络和本地替代方案是一个巨大的差异化因素 [50] 问题: 关于Agentic commerce的演变、风险及增长跟踪 - Agentic commerce是由生成式AI和机器人驱动的重大发展 导致消费者行为发生变化 例如搜索行为正在转向他们喜欢的聊天机器人 [54] - 对于支付生态系统来说 这是一个重大的范式转变 因为现在有一个额外的参与方——代理——进入了领域 这带来了法律和安全问题 [56] - Mastercard Agent Pay会对代理进行认证和注册 确保其符合Mastercard的安全标准 [56] - 公司创建了一个商户框架 使商户可以轻松参与 采用了无代码方法 这对于商户很重要 [57] - 消费者认证需要继续 但现在需要流经一个更复杂的交易 如果代理在聊天中被要求购买某物 然后交易受到质疑 则需要确定责任方和退货政策等 这些复杂性需要解决 [58] - 法律和监管框架尚未具体涉及此领域 但会随着时间的推移而演变 像Mastercard这样专注于安全和信任的机构将有助于此空间的发展 公司的服务组合将协助此项工作 [59] - 例如 Ethoca公司可以在退单时刻提供交易详情 同样的逻辑可以应用于捕获聊天中的审计追踪 身份解决方案、商户服务、咨询等整套服务将有助于打造安全可靠的生态系统 [60] - 同样的逻辑可以转移到B2B环境中 用于未来将出现的其他用例 [61] 问题: 关于新受理渠道的解锁和M&A管道 - 在渗透不足的垂直领域取得进展需要时间 但已经开始取得真正进展 例如在美国通过Bilt以及在New Zealand通过Renti [66] - 公司专注于特定垂直领域 如医疗保健和旅游 并利用现有解决方案 找到能产生差异的细微之处 并与合适的合作伙伴合作 [67] - 关于M&A 公司的理念保持不变 即由战略引领 当有战略需要完成时 会考虑是自建、收购还是合作 如果认为收购合适 M&A就会发挥作用 [68] - M&A管道是稳健的 公司会非常慎重地筛选管道 确保其切中要点并能交付预期的协同价值 重点领域仍然与过去相似 主要集中于服务 偶尔也会关注支付网络方面 [69] 问题: 关于Mastercard在Agentic commerce中的份额获取机会和Capital One迁移的量化影响 - 在Agentic commerce中 公司拥有差异化的价值主张 希望与寻求进入该领域并与之合作的合作伙伴良好定位 [73] - 对于本地支付网络来说 开展此项业务将非常困难 因此这是一个继续提高交换比率的机会 就像过去几年所做的那样 [74] - Agentic commerce推动更多交易的性质本身就是一个获取份额的好机会 因为原本可能是一次商户购物 现在可能变成机器人推荐的一系列更广泛的购买选择 从而带来多重机会 [75] - 当交易从线下转到线上时 需要一整套不同的解决方案来保证在线交易安全 在Agentic commerce中 将有更多机会这样做 [76] - 最切实的中短期机会 可能是在未来一年内 当Agentic commerce真正获得发展势头时 与本地支付解决方案竞争 [76] - 关于Capital One 转换正在进行中 预计2026年完成 由于转换造成的净收入损失会有抵消 但不应假设抵消完全抵消了净收入损失的影响 2026年将出现不利影响 2027年也将因合同义务不再受益而出现不利影响 [77] 问题: 关于Mastercard Commerce Media的扩展和早期反馈 - Mastercard Commerce Media通过将优惠、忠诚度和个性化等资产整合在一起 解决行业问题 即能否真正归因广告支出 因为公司可以将其与通过其网络的特定交易和购买联系起来 [81] - 公司拥有来自其许可的5亿消费者和25,000家商户的专有支出数据和洞察 这是一个非常独特的地位 [82] - 初步反响是感兴趣的 双方都有大型参与者参与推动此项业务 但目前仍处于早期阶段 无法分享具体数字 但需求是存在的 [83] 问题: 关于自建与收购项目以及加密货币基础设施的收购兴趣 - 公司擅长有机创新 并在有意义时利用收购杠杆 一些最近的发布 如Commerce Media 被视为公司的重大赌注 因为它带来了独特的市场地位和明确的兴趣 [87] - 公司不会对市场传言置评 [88] 问题: 关于跨境交易量的可持续性和各渠道细分 - 跨境价值主张在消费者和企业中持续引起共鸣 结合赢得正确的投资组合 例如日本航空公司的联名组合或与美国航空公司的续约 这些对于维持跨境增长很重要 因为它们主要用于跨境环境 [94] - 公司内部有团队花费大量时间专注于拉动正确的杠杆来优化跨境流量 例如在收购走廊进行刺激消费 以便人们在海外旅行时取出Mastercard卡 [95] - 跨境非旅游类交易量增长强劲 约为20% 这部分也由Mastercard产品用于稳定币和加密货币的入口所支撑 [96] - 驱动跨境交易量的基础因素非常稳固 [96] 问题: 关于构建全球受理网络的护城河以及合作伙伴方式的可能性 - 构建全球受理网络是困难的 需要很长时间才能建成 其他玩家试图复制一些方面 但公司的价值主张仍然更好 [101] - 公司必须成为一个全球参与者并本地化运营 了解当地监管体系和当地合作伙伴 作为覆盖其上的全球结构 公司不负责最后一英里 因此继续与世界各地的合作伙伴建立关系以推动跨境受理非常重要 [102] - 需要帮助合作伙伴推动对公司的偏好 确保他们在互动点为消费者提供的用户体验是引人入胜的 并且符合公司制定的标准 以保证Mastercard交易顺利进行 最关键的事情之一是确保安全和保障 [103] - 在合作伙伴方面 公司与数字钱包的合作是一个明显的机会 例如在亚洲与Alipay Plus等存储价值数字钱包的合作 因为它们提供特定的本地解决方案 而公司提供全球受理 这种结合创造了巨大的合作伙伴机会 [107] - 公司总是寻找机会 即使与在某些领域竞争的对象 也会寻找其他合作方式来推动网络覆盖 [108] - 公司在许多国家建立了蓬勃发展的国内业务和受理覆盖 这不仅服务于国内交易量 也服务于跨境 [110] 问题: 关于定价能力的持续性以及Capital One迁移对交易量的影响 - 10月份美国交易量的前四周数据受到Capital One部分以及2024年天气影响带来的基数效应的共同影响 导致第三季度8%的增长率降至5% [117] - 卡片正在迁移 并将持续整个第四季度和明年年初 这是既成事实 并且已充分体现在2025年的所有指引中 [118] - Capital One是一个重要的合作伙伴 但不是公司在美国的唯一合作伙伴 公司持续在其他方面获胜 从全球视角看 公司拥有27,000家银行合作伙伴 并且赢得很多业务 份额一直在增长 [120] - 关于定价 如果公司做好本职工作 没有理由不能根据所交付的价值进行定价 公司继续在市场上推出新产品 在现有产品中交付增量价值 并进行相应定价 无论是在支付网络侧还是增值服务与解决方案侧 都感觉机会良好 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15%，增值服务与解决方案净收入同比增长22% [4] - 运营收入同比增长15%，净收入和每股收益分别增长8%和11% [24] - 第三季度每股收益为4.38美元，其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 第三季度回购了33亿美元股票，截至10月27日又回购了12亿美元 [24] - 全球总美元交易额同比增长9%，其中美国增长7%，美国以外地区增长10% [25] - 跨境交易量全球增长15% [25] - 交换交易量同比增长10% [25] - 非接触式支付占所有线下交换购买交易的77%，较去年同期上升6个百分点 [25] - 全球卡片增长6%，共发行36亿张万事达卡和Maestro品牌卡片 [25] - 支付网络净收入增长10%，增值服务与解决方案净收入增长22% [26] - 国内评估收入增长6%，跨境评估收入增长16%，交易处理评估收入增长15% [27] - 其他网络评估收入为2.55亿美元 [27] - 总调整后运营费用增长14%，其中收购贡献了1个百分点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 增值服务与解决方案增长22%，其中收购贡献约3个百分点，有机增长约19% [26][59] - 服务收入增长由安全、数字认证解决方案、消费者获取参与服务、商业市场洞察和定价驱动 [26] - 小额商业业务卡在市场上增长超过10% [14] - 虚拟卡在B2B和差旅娱乐领域应用，已有超过10个全球B2B和T&E平台加入 [16] - Mastercard Move（支付与汇款）能力上季度交易量增长超过35% [17] - 通过合作伙伴关系，在加密货币领域约有130个联名卡项目，交易量健康增长 [13] - 加密货币商户的消费正向商业和新支付流转移，B2B机会巨大 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国总美元交易额增长7%，其中信贷和借记卡均增长7% [25] - 美国以外地区总美元交易额增长10%，其中信贷增长10%，借记增长9% [25] - 开放循环交通系统的总美元交易额今年前三季度同比增长25% [9] - 在波兰、澳大利亚等市场与政府部门和公司达成新合作，如波兰数字事务部使用威胁情报能力，澳大利亚Equifax使用开放银行能力 [19] - 在印度与PhonePe合作，在韩国与Kakao Pay合作扩展跨境支付 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括消费者支付、新支付流和服务三大支柱 [6] - 目标全球110万亿美元的现金和支票交易流，以及中国和账户间账单支付的机会 [7] - 通过扩大在渗透不足的垂直领域的受理覆盖面和开放封闭循环支付网络来获取这些流量 [7] - 在租赁、交通等垂直领域取得进展，例如与新西兰Renti合作，在意大利、日本、智利和中国成都、广州地铁部署非接触式受理 [8] - 代理商务是重点，与OpenAI、Google、Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准，推出Mastercard AgentPay [10][11] - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会，网络支持加密货币和稳定币的购买和消费 [12] - 小额商业是重中之重，通过传统发行合作伙伴和替代分销商（如印度的Zaggle、美国的Biz2Credit）增长 [15] - 服务组合包括安全、消费者参与、商业和市场洞察，旨在渗透现有客户、多元化新客户类型并通过创新驱动增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境总体支持，消费者和企业支出健康，通胀水平稳定，劳动力市场平衡，金融市场接近历史高点 [4] - 第四季度预计净收入同比增长在高个位数低双位数范围，收购预计贡献1-1.5个百分点，外汇带来4-4.5个百分点的顺风 [31] - 第四季度运营费用预计同比增长在低双位数范围，收购贡献4-5个百分点，外汇带来约2个百分点的逆风 [32] - 全年2025年预计净收入在剔除收购后以低双位数增长，收购贡献1-1.5个百分点，外汇顺风1-2个百分点 [32] - 全年运营费用增长预计在剔除收购和特殊项目后处于低双位数范围的低端，收购贡献4-5个百分点，外汇逆风0-1个百分点 [33] - 第四季度其他收入和费用预计约为1.1亿美元支出，非GAAP税率约为21%，全年税率在20.5%-21%之间 [33] - 业务模式具有韧性且多元化，向数字支付形式转变的长期机会显著，对增值服务与解决方案的需求强劲 [30] 其他重要信息 - 本季度推出了多项创新，包括按需决策、万事达卡商户云、万事达卡威胁情报和万事达卡商业媒体 [19][20][21] - 万事达卡商业媒体利用专有支出洞察，连接5亿已注册并获得许可的消费者和2.5万家商户广告商 [22] - 代理商务的第一笔交易于本季度在网络完成，美国银行和花旗银行持卡人现已可使用AgentPay，其余美国发行方将于11月启用，明年年初全球推广 [11] - 通过将稳定币嵌入Mastercard Move能力，支持支付、汇款和B2B用例，本季度在欧洲、中东和非洲（包括PaySend）实现了预充值能力 [17] - Capital One的借记卡迁移正在进行中，预计2026年完成，2026年和2027年将对净收入产生不利影响，但信贷合作关系依然强劲 [61][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国支付量增长趋势、消费者分层行为迹象及假日支出展望 [40][42][43] - 不同消费群体（富裕阶层与大众市场）在美国和全球均呈现稳定增长趋势，消费者支出持续韧性 [44] - 不同收入水平的消费者在 discretionary 和 non-discretionary 支出上会做出不同决策，但对公司而言关键是其必须通过卡片进行，这构成了韧性趋势 [45] 问题: 增值服务增长22%的驱动因素可持续性，以及Capital One/Discover合作细节 [47][49][51][52][53] - 增值服务组合需求由数字化、数据安全、业务洞察等长期趋势驱动，网络安全需求尤其强劲 [56][57] - 增值服务22%的增长中，3个百分点来自收购，有机增长约19%，增长驱动包括网络关联服务（占约60%）、新产品推出、市场渗透和定价 [59][60] - Capital One借记卡迁移正在进行，2025年净收入影响不重大，但2026年将因卡片迁移产生收入逆风，部分由合同义务抵消，2027年逆风将持续；信贷合作关系保持强劲 [61][91] 问题: 代理商务的推动作用、风险考量及增长追踪 [68] - 代理商务是由生成式AI驱动的行为变革，为支付生态系统引入了新的参与方（代理），带来了法律、安全等复杂性 [69][71] - 公司通过Mastercard AgentPay认证代理，为商户提供"无代码"集成框架，确保安全信任，并利用现有服务（如Ethoca）处理争议，这既是挑战也是驱动业务和服务的机遇 [72][74][75] - 该逻辑可扩展至B2B场景 [76] 问题: 新受理渠道（如租金）的催化剂和新兴垂直领域，以及并购管道 [78][79] - 在租金等渗透不足的垂直领域取得进展（如与美国Bilt、新西兰Renti合作），关键在于利用现有解决方案找到差异化点并携手合作伙伴 [80][81] - 并购策略保持战略导向，管道稳健，重点领域仍是服务业务，偶尔关注支付网络侧机会 [82][83] 问题: 代理商务中的市场份额获取策略，以及Capital One迁移的量化影响 [85][86] - 在代理商务中，相对于本地支付网络具有差异化优势，有望提高交换比率；代理商务驱动更多交易量，以及需要更多增值服务，都是获取份额的机会 [88][89] - Capital One借记卡迁移将在2026年完成，2026年净收入将出现逆风（合同义务仅部分抵消），2027年逆风将持续 [91] 问题: 万事达卡商业媒体的详情、早期反馈及可扩展性 [93] - 万事达卡商业媒体通过连接交易数据与广告投放，解决广告归因问题，利用5亿许可消费者和2.5万商户的专有数据 [95] - 目前处于早期阶段，广告商和出版商兴趣浓厚，但尚无具体数字 [96] 问题: 内部创新（如云平台、商业媒体）与并购（特别是加密基础设施）的侧重 [99][102][106] - 公司平衡内部创新（如商业媒体、按需决策）与战略并购，内部创新有严格的优先资助机制 [107][108] - 对市场传闻不予置评 [108] 问题: 跨境交易量韧性的可持续性及不同渠道/走廊的表现 [112] - 跨境价值主张对消费者和企业持续吸引力，结合赢得正确的、跨境交易量大的组合（如日本航空、美国航空），以及通过团队优化跨境流量，是增长关键 [115][117] - 非旅行类跨境线上交易增长约20%，加密货币/稳定币的入金交易也贡献于此，基本面保持完好 [118][119] 问题: 构建全球受理网络的壁垒、护城河及合作伙伴与自建模式的对比 [123] - 构建全球受理网络需要牌照、商户/收单机构关系、品牌、客户认知、基础设施投资等多方面能力，复制难度大，构成了强大护城河 [124][126] - 公司采取"全球网络，本地运营"策略，与数字钱包（如Alipay+）等合作覆盖"最后一英里"是常见方式，即使存在竞争也会寻找合作机会扩大网络覆盖 [131][132] - 强大的国内业务基础也为跨境受理提供了支持 [133] 问题: 2026年定价趋势的可持续性，以及Capital One迁移对交易量的影响 [138][139][142][145] - 只要公司持续通过新产品和增值服务提供价值，就有定价能力，对支付网络和增值服务侧的定价机会感到乐观 [150] - 10月份美国交易量增速从第三季度的8%降至5%，是Capital One借记卡迁移和2024年天气影响导致的高基数的共同结果；卡片迁移将在第四季度和2026年初持续影响量 [146] - 应放眼全球，公司拥有27000家银行合作伙伴，整体份额趋势保持积极 [148][149]