公司概况 - Mercado Libre是拉美地区最大互联网公司，业务涵盖电商和金融支付两大板块，可类比中国的淘宝和蚂蚁集团 [1] - 公司成立于1999年，与阿里巴巴、亚马逊属于同一时代的互联网企业 [1] - 2007年上市至2019年间表现平平，年化回报率仅12%，但疫情后迎来爆发式增长 [1] 业务构成 电商板块 - 包括电商佣金、履约物流、平台内支付和广告四个细分业务 [4] - 2000年上线电商平台，2003年推出支付功能Mercado Pago，2013年建设自营物流Mercado Envios [4] - 目前平台超90%包裹由公司自营物流处理 [4] 金融支付板块 - 包括平台外支付、数字钱包和消费金融等业务 [5] - 1Q25平台外支付占比达65%，已脱离电商辅助定位 [5] - 信贷业务营收达支付业务的78%，形成与支付业务相当的规模 [6] 发展历程 - 2009-2018年营收增速维持在20%-40%区间，2018年总营收14.4亿美元 [9] - 2019-2020年迎来爆发式增长，GMV增速从20.3%提升至35% [11] - 金融支付业务破圈成为第二增长曲线，2019年平台外支付额首超平台内 [11] 拉美电商市场分析 市场规模 - 2024年拉美电商市场规模约1750亿美元，相当于美国市场的1/7，中国市场的1/12 [15] - 巴西占比44%，墨西哥占比33%，两国合计占近8成份额 [17] 增长特征 - 疫情前增速缓慢，2015-2019年东南亚增速62%，拉美仅19%-45% [19] - 疫情后增速回落至10%+，线上渗透率提升缓慢 [21] - 2014-2024年拉美主要国家GDP复合增速仅1.5%，消费支出增速1.7% [23][24] 市场竞争格局 整体格局 - 2023年Meli市占率26%，远超第二名亚马逊的5% [31] - 拉美电商CR7仅41%，远低于中国的85%，集中度提升空间大 [31] 巴西市场 - Meli市占率34%，Shopee 15%，Magazine Luiza 11% [36] - Meli在SKU丰富度、物流时效等方面领先，但Shopee在低价策略上更具优势 [42][43][44] - Shopee GMV已达Meli的40%，客单价不足Meli一半 [52] 其他市场 - 阿根廷市场Meli占据68%份额，具有绝对优势 [56] - 墨西哥市场Meli和亚马逊各占约20%，形成双寡头格局 [58] 核心竞争优势 物流体系 - 自建物流占比从2017年10%提升至2023年94% [71] - 仓配式物流占比达53%，50%订单可实现当日或次日达 [73] - 物流时效从2018年81%订单需5天以上，改善至2022年58% [64] 业务闭环 - 电商+物流+支付形成完整业务闭环 [60] - 物流能力成为拉美电商最关键竞争壁垒之一 [61]

公司概况 - Meli是拉美地区最大互联网公司，业务涵盖电商和金融支付两大板块，可类比中国的淘宝和蚂蚁集团 [1] - 公司成立于1999年，与阿里、亚马逊属于同一时代的互联网企业，但2007-2019年间年化回报率仅12%，疫情后进入爆发期 [1] - 电商业务始于2000年，随后逐步构建支付(2003)、物流(2013)和广告业务，形成完整生态 [6] - 金融支付业务从电商平台内支付起步，现已拓展至平台外支付、数字钱包和消费信贷等，1Q25平台外支付占比达65% [7][9] 业务结构 电商板块 - 包含佣金、物流履约、平台支付和广告四个细分业务 [6] - 物流自建比例从2017年10%提升至2023年94%，仓配式占比达53%，50%订单可实现次日达 [77][80] - 广告业务2012年推出，疫情后快速发展 [6] 金融支付板块 - 包括平台外支付、数字钱包和消费信贷业务 [7] - 信贷业务1Q25营收已达支付业务的78%，形成与支付业务相当的规模 [9] - 业务布局完整度堪比"蚂蚁集团"，且公司保持控股地位 [10] 市场环境分析 - 拉美电商2024年市场规模约1750亿美元，相当于美国1/7、中国1/12 [18] - 巴西占比44%、墨西哥33%，两国合计占地区总量近80% [20] - 疫情前(2016-2020)巴西、墨西哥、阿根廷电商CAGR仅19%-45%，明显低于东南亚62% [23] - 疫情后(2020-2022)GMV CAGR提升至35%，但2022-2024回落至10%+ [25] - 拉美主要国家2014-2024年GDP CAGR仅1.5%，消费支出CAGR 1.7%，经济活力不足 [27][28] 竞争格局 整体市场 - 2023年Meli市占率26%，远超Amazon(5%)，但CR7仅41%，市场分散 [35] - 在巴西市占34%、墨西哥22%、阿根廷68% [39] 巴西市场 - 三大平台：Meli(34%)、Shopee(15%)、Magazine Luiza(11%) [40] - Meli优势：SKU数量多20%-50%，配送时效快，各收入层首选率20%-27% [46][52] - Shopee定位低价商品，客单价不足Meli一半，但正提升品质和物流能力 [48][55] - 2024年Shopee GMV达Meli 40%，成为主要威胁 [58] 墨西哥市场 - Meli与Amazon双寡头，各占约20%份额 [64] - Amazon优势在于毗邻美国，可共享履约网络 [64] 核心竞争优势 - 物流能力：自建体系实现50%订单次日达，在欠发达地区形成降维打击 [80] - 业务闭环：电商+物流+支付形成完整生态，构建竞争壁垒 [66] - 商品丰富度：主要品类SKU数量比Shopee多20%-50% [46] - 用户覆盖：在巴西各收入层均为首选平台，认可度高 [52]

纳斯达克100指数表现 - 纳斯达克100指数2025年初至今基本持平 包含美国多家领先科技公司[1] - 指数整体波动但成分股分化显著 部分科技股年内涨幅达33%-64%[2] Palantir Technologies (PLTR) - 股价表现：2025年初至今暴涨64% 较2023年累计涨幅超1800%[4] - 业务亮点：专注AI数据分析软件开发 通过AIP平台(2023年中推出)实现增长加速 客户覆盖各类大型组织[5][6] - 估值争议：企业价值达2800亿美元 对应TTM营收仅31亿美元 需持续超高速增长才能支撑当前估值[7][8] MercadoLibre (MELI) - 股价表现：2025年上涨54% 领跑拉美市场[9] - 业务结构：电商+金融科技+物流三轮驱动 在拉美建立协同竞争优势[9] - 经营韧性：通过Mercado Pago解决无银行账户问题 Mercado Envios改善物流时效 2025Q1营收59亿美元(同比+37%) 净利润4.94亿美元(同比+44%)[11][12][13] - 估值水平：PE比率63倍 但低于亚马逊等可比公司历史估值[13][14] Netflix (NFLX) - 股价表现：2025年上涨33% 5月21日股价达1200美元/股 完全修复2月市场调整时的19%跌幅[15] - 财务指标：TTM利润率提升至23% 创二十年新高 较两年前翻倍[16] - 增长驱动：全球用户超7亿(海外占比超4.5亿) 广告订阅计划+2025年1月涨价(2019年来首次)强化盈利[17][18] - 内容优势：体育直播等多样化内容增强用户粘性[18]