业绩表现 - 25Q2营收47516亿美元 超一致预期605% 同比增长216% 增速较25Q1的161%提升[5] - 25Q3营收指引475-505亿美元 中位数超一致预期44% 同比增长165%[5] - 25Q2净利润18337亿美元 超一致预期2205% 同比增长362%[5] 广告业务 - 25Q2广告收入46563亿美元 同比增长215% 增速较25Q1的162%提升[6] - 系列APP DAP达348亿 同比增长642% ARPP达1365美元 同比增长148%[6] - AI驱动Instagram广告转化率提升约5% Feed和Reels提升约3%[6] - Andromeda模型架构驱动Reels转化率提升4% Lattice驱动Feed与Reels广告转化率提升4%[6] - Meta AI月活跃用户超10亿[6] Reality Lab业务 - 计划与Oakley推出Meta HSTNs Ray-Ban Meta AI眼镜销量加速增长[7] - Quest设备销量下滑 25Q2营业亏损453亿美元 同比环比均扩大[7] 资本开支 - 25Q2资本支出170亿美元 同比增长1008%[8] - 25年资本支出指引从640-720亿美元上调至660-720亿美元[8] - 2026年将显著加大AI基建投入和相关人才支出[8] 成本指引 - 25年总支出指引1140-1180亿美元 较上季度的1130-1180亿美元上调[5]

投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025-2027年PE分别为26x/24x/21x [3][4] 业绩表现 - **25Q2营收超预期**：实现营业收入475.16亿美元，同比增长21.6%（vs 一致预期+6.05%），增速较25Q1的16.1%加速 [1] - **净利润超预期**：25Q2净利润183.37亿美元，同比增长36.2%（vs 一致预期+22.05%） [1] - **25Q3指引乐观**：预计营收475-505亿美元（中位数高于一致预期4.4%），同比增长16.5% [1] - **全年支出上调**：2025年总支出指引从1130-1180亿美元上调至1140-1180亿美元 [1] AI驱动业务增长 - **广告收入加速**：25Q2广告收入465.63亿美元，同比增长21.5%（25Q1为16.2%），AI技术提升广告转化率（Instagram+5%、Feed/Reels+3%、Andromeda模型驱动Reels+4%、Lattice模型驱动Feed/Reels+4%） [2] - **用户与变现能力**：系列APP DAP（日活跃用户）达34.8亿（同比+6.42%），ARPP（每用户平均收入）13.65美元（同比+14.8%） [2] - **Meta AI规模**：25Q2月活跃用户超10亿 [2] 资本开支与AI投入 - **25Q2资本支出翻倍**：达170亿美元（同比+100.8%），2025年全年指引从640-720亿美元上调至660-720亿美元 [3] - **26年计划**：因AI投资回报率高（广告与内容参与度优化），2026年将显著加大AI基建与人才投入 [3] 盈利预测调整 - **营收预测上调**：2025-2027年营收预测分别上调至1883/2140/2405亿美元（较前次+1.04%/+1.71%/+0.61%） [3] - **净利润预测上调**：2025-2027年净利润预测上调至663/738/845亿美元（较前次+4.15%/+3.06%/+0.94%） [3] 硬件业务动态 - **AI眼镜商业化**：与Oakley合作推出Meta HSTNs，Ray-Ban Meta AI眼镜销量加速增长 [2] - **Reality Lab亏损扩大**：25Q2营业亏损45.3亿美元，同比环比均扩大 [2] 市场数据 - **股价表现**：业绩公布后盘后股价上涨11.49%，当前价695.21美元，总市值1.748万亿美元 [1][4] - **历史估值**：2025-2027年EPS预测分别为26.39/29.37/33.59美元 [4]