核心观点 - 亚马逊、Alphabet和微软三大云计算巨头2025年资本支出合计达5950亿美元，其中亚马逊2200亿、Alphabet约2000亿、微软1750亿，这些巨额投资将主要流向数据中心建设 [1] - 台积电是这波云计算资本支出的最大受益者，因为其是唯一拥有足够产能制造AI计算所需逻辑芯片的厂商 [8][10] 云计算行业需求与投资背景 - 人工智能趋势推动云计算基础设施需求激增，多数公司缺乏内部计算能力，转而依赖AWS、Azure和Google Cloud等云服务商 [3] - 亚马逊CEO Andy Jassy表示2026年将无法满足需求，2027年情况类似，甚至已出现2028年才能交付的产能合同 [5] - 三大云部门上季度均实现高增长：Google Cloud增长82%、Azure增长43%、AWS增长37% [6] 台积电的核心优势 - 台积电是领先的逻辑芯片制造商，拥有AI芯片领域几乎所有主要公司作为客户，技术和能力无与伦比 [10] - 数据中心所需芯片中，逻辑芯片是竞争差异化的核心，而台积电是唯一具备足够产能的厂商 [9][10] - 无论云服务商部署何种计算单元，大部分芯片都将来自台积电的晶圆厂 [11] 投资时机与增长前景 - AI基础设施建设预计至少持续到本十年末，台积电仍有充足增长空间 [12] - 台积电股价较历史高点下跌约10%，当前市值为2.2万亿美元，毛利率63.38%，股息收益率0.82% [11][12]