近日，央视新闻对泡泡玛特创始人王宁进行深度专访，围绕潮玩产业核心命题展开对话。 图：泡泡玛特创始人 王宁 从LABUBU产能扩张的供应链张力，到IP长生命周期运营，从北漂创业的挫折到全球潮流文化引领者，王宁以产业观察者与开拓者双重身份，揭示中国文 化消费品牌如何真正在全球市场蜕变、突围。 这场对话背后，折射出新一代文化消费品牌对产业本质的深刻认知与战略定力。王宁的讲述不仅折射出泡泡玛特的企业理念，更勾勒出中国品牌在全球化 进程中所面临的挑战与机遇。 下一个盲盒，才是惊喜。 LABUBU的全球爆红，让泡泡玛特站在了聚光灯下。这款IP在2025年迎来了现象级热度，成为全球粉丝争相收藏的对象。 其实，王宁的个人经历，也是泡泡玛特企业精神的生动注脚。 王宁曾说，自己从小就喜欢两件事情，艺术和商业。 这可以理解为，一半感性，一半理性。这两个东西是矛盾的，艺术追求独特，艺术家越独特，他就越艺术；商业是普遍的，越普遍越成功，需要去找一个 平衡点。从最开始创业，王宁就希望做一个伟大的企业，做一个让人尊敬的品牌，做一个有温度的产品去传递美好。 王宁的商业基因，从县城小店就开始萌芽。 1987年，王宁出生在河南新乡获嘉县的一个普 ...

泡泡玛特的核心商业模式 - 公司以IP为核心打造潮玩生态，从潮流玩具扩展到游戏、电影、衍生品和乐园等多元化业务 [74][75][77] - 早期借鉴乐高的标准化语言体系，后转向迪士尼模式，通过IP孵化形成独特竞争力 [71][72][77] - 从潮流圈扩展到时尚圈，最终定位"快乐"市场，满足陪伴需求，成为国内仅次于迪士尼的IP授权输出商 [89][90][92] 行业门槛与竞争优势 - 软门槛：稀缺艺术家资源是关键，公司通过平台化运作形成类似"唱片公司"的虹吸效应 [36][38][46] - 硬门槛：强调"尊重时间、尊重经营"，零售业务依赖供应链管理、库存控制等细节积累 [52][54][58] - 13年未遇规模相当竞争对手，因行业门槛高于表面信息透明度 [5][33][34] 消费行为洞察 - 潮玩满足"存在感"而非功能需求，类比喷泉与水龙头的消费心理差异 [14][24][26] - "无用"商品更具永恒性，艺术属性可避免功能性产品的自然贬值 [31] - 音乐产业发展历程证明非刚需市场的长期潜力 [30] 全球化与未来战略 - 海外直营门店已达50多家，目标年底扩展至近100家，海外收入占比计划提升至50% [97][99] - 美国市场表现突出，海外业务净利润率达20%，2023年海外收入预计超10亿元 [99] - 集团化战略围绕IP拓展多元业务，包括乐园等新尝试 [78][96] IP运营方法论 - 碎片化时代需高效建立IP认知，公司通过标准化尺寸、盲盒机制等创新方式 [72][107] - IP生命力依赖持续投入，如《星球大战》的长期商业化运营 [109][110] - 早期通过限量发行和潮流优越感塑造IP价值，后转向大众化市场 [83][87] 品牌文化代差 - 从"enjoy life"到"celebrate life"的品牌理念升级，反映国际视野差异 [118][119][120] - 参与定义潮流玩具行业标准，推动小众爱好成为规模化产业 [7][72]

核心观点 - 泡泡玛特从潮玩起家发展至原创IP生态，成为港股消费类明星企业，创始人王宁分享了对"无用经济"、行业门槛及全球化战略的思考 [3][4][72] - 公司通过重新定义"满足感"与"存在感"的消费逻辑，验证非功能型产品的长期价值，其商业模式从渠道集合店转型为IP产业公司 [5][19][52] - 艺术家资源与经营沉淀构成双重竞争壁垒，海外业务连续三年三位数增长，预计未来海外收入占比将达50% [26][35][75][76] 商业模式演进 - 早期定位为年轻消费品集合渠道（POP MART），2015年战略聚焦潮玩品类，实施"减宽加深"策略 [42][47][48] - 发展路径经历"乐高式语言体系构建"到"迪士尼式IP生态"转型，形成盲盒、隐藏款等行业标准玩法 [51][52][56] - 当前业务覆盖IP孵化、游戏、电影、衍生品及乐园，成为国内仅次于迪士尼的IP授权输出商 [54][57][69] 行业认知框架 - 提出"水龙头与喷泉"理论：功能性产品引发焦虑感，艺术性消费满足情感需求，后者具备更长生命周期 [18][19][22] - 消费行为本质是解决"满足感"（物质需求）与"存在感"（身份标识）的双重诉求 [9][10][11] - 艺术IP的商业价值在于时间沉淀而非故事性，需通过持续投入维持生命力，如《西游记》《星球大战》案例 [78][79][80] 核心竞争壁垒 - 软性门槛：稀缺艺术家资源形成虹吸效应，平台规模可反向培育新兴IP，类比唱片公司与音乐家关系 [27][30][34][35] - 硬性门槛：13年零售运营积累的供应链管理、库存周转等细节能力，遵循"尊重时间、尊重经营"原则 [37][38][39][41] - 独创行业标准体系（尺寸、材质、隐藏概率等），主导百度百科"潮流玩具"词条定义 [4][51][52] 全球化进展 - 海外门店从50家扩展至年底100家，直营模式保证20%净利率，美国市场为重点拓展区域 [76] - 2023年海外收入预计超10亿元（占总收入10%+），连续三年实现100%+增长 [75][76] - 产品完成在地化适配，区别于"出口转内销"策略，实现真实海外盈利 [74][76][77] 市场扩容逻辑 - 用户圈层从潮流小众（优越感驱动）→时尚大众（ZARA式覆盖）→快乐经济（迪士尼式陪伴）逐步扩张 [61][63][67][68] - 验证成人玩具市场潜力，女性用户贡献主要购买力，颠覆传统玩具行业性别结构 [88] - 提出"celebrate your life"营销理念升级，突破传统消费升级的"enjoy"框架 [86][87]

公司发展历程与市场表现 - 泡泡玛特从2022年11月9港元股价低点反弹，不到两年市值增长12倍至280亿港元[4] - 公司成立于2010年，创始人王宁创业始于2008年，品牌运营已13年[8] - 2023年海外业务净利润率达20%，预计年底海外门店将达100家，海外收入占比将提升至50%[59] 商业模式与战略转型 - 早期定位为渠道品牌(POP MART)，2015年战略聚焦潮玩品类，实施"减宽加深"策略[37] - 商业模式从"乐高模式"(构建标准化语言体系)转向"迪士尼模式"(IP生态开发)[39][43] - 当前战略重点为全球化与集团化，围绕IP拓展游戏、电影、衍生品及乐园业务[57] 行业认知与竞争壁垒 - 行业软门槛：稀缺艺术家资源整合能力，类比"唱片公司"挖掘并商业化艺术家的模式[22][25][27] - 行业硬门槛：13年积累的供应链管理、门店运营等零售细节能力[31][33] - 潮玩行业满足消费者存在感需求，其价值在于"无用之用"，类比音乐产业演变路径[17][18] 产品哲学与市场定位 - 产品设计摒弃功能属性(如U盘MOLLY)，专注情感价值以延长生命周期[17][20] - 市场定位经历三阶段演变：潮流圈(优越感)→时尚圈(大众化)→快乐圈(情感陪伴)[49][53][54] - 通过盲盒等标准化玩法构建行业语言体系，定义潮玩尺寸、隐藏概率等参数[39][40] IP运营方法论 - IP培育核心在于持续投入而非单纯依赖故事性，强调时间陪伴效应[61][63] - 已形成原创IP矩阵，成为国内仅次于迪士尼的第二大IP授权输出商[56] - 通过限量发行、展览排队等机制筛选优质艺术家资源，形成正向循环[27][28] 国际化进展 - 2018年启动出海战略，海外市场连续三年保持100%以上增速[58][59] - 直营模式保障海外运营质量，美国市场表现突出成为重点拓展区域[59] - 产品设计考虑文化适配性，如规格标准调整与本地化翻译[58]

行业概况 - IP玩具行业今年以来获得资本市场高度关注，泡泡玛特年内股价涨幅达163.6%，市值3142亿港元，布鲁可年内股价涨幅173%，市值410.8亿港元 [1] - 行业前三名为泡泡玛特(市占率11.5%)、布鲁可(5.7%)和乐自天成(1.2%)，乐自天成与第四名TNTSPACE(1.2%)及第五名奥飞娱乐(1.2%)市场份额接近 [3] 公司基本情况 - 乐自天成成立于2015年，旗下品牌52TOYS定位收藏玩具，拥有35个自有IP及多个授权IP如蜡笔小新、猫和老鼠 [2] - 2024年公司GMV达9.3亿元，2022-2024年营收分别为4.63亿元、4.82亿元和6.30亿元，但归母净利润持续亏损，亏损额从170.4万元扩大至1.22亿元 [3] - 经调整后2023-2024年实现盈利，分别为1910.3万元和3201.3万元，对应净利润率4.0%和5.1% [3] 商业模式与产品结构 - 公司营收主要依赖授权IP，2024年授权IP收入占比64.5%，自有IP收入占比24.5% [5] - 核心授权IP蜡笔小新GMV超6亿元，自有IP中Sleep系列GMV超2亿元，猛兽匣GMV超1.9亿元 [5] - 自有IP毛利率42.5%(2024年)，显著低于泡泡玛特60%以上的毛利率水平 [5] 融资与股权结构 - 公司完成5轮融资，C+轮后估值42.73亿元，万达电影旗下影时光及儒意星辰突击入股 [4] - 创始人团队持股37.06%，启明创投(10.67%)和中金文化消费基金(10.65%)为主要机构股东，易建联持股0.51% [4] 海外市场表现 - 2022-2024年海外收入复合增长率超100%，2024年海外收入占比23.4%，毛利率41.6%高于国内市场 [6] - 已进入东南亚、日韩及北美市场，2024年日本GMV同比增长3倍，泰国增长4倍 [7] - IPO计划将16%募资用于海外扩张，目标在3-5年内建立超100家海外自营店，单店投资200万元 [6] 竞争环境 - 海外市场竞争加剧，名创优品、泡泡玛特、TOPTOY等品牌均在加速布局日韩及东南亚市场 [7] - 公司认为其SKU矩阵、IP组合及本地化运营能力构成竞争优势 [7]