芯片走私事件 - 在特朗普政府实施出口管制后的三个月内，至少有价值10亿美元的英伟达计算机芯片被走私进入中国[1] - 走私芯片包括英伟达高性能B200芯片，该芯片因超过性能阈值被美国政府禁止向中国销售[1] - 中国供应商在5月仍向支持本土科技公司的数据中心运营商出售B200芯片[2] 芯片销售与政策变化 - 特朗普政府曾禁止英伟达向中国销售性能较低的H20芯片，但近期又解除了这一限制[3][7] - 英伟达CEO黄仁勋确认特朗普政府已允许H20芯片在中国销售[4][7] - 公司声明强调仅对授权产品提供服务支持，并称通过走私组装数据中心在技术和经济上均不可行[8] 市场与供应链情况 - 中国广东、浙江和安徽的经销商被曝出售英伟达B200、H100和H200等受限芯片[6] - 无证据表明英伟达参与或知晓对中方的非法芯片销售，公司称始终遵守美国法律[6] - 英伟达市值突破4万亿美元，成为史上首家达到该估值的上市公司[8] 行业反应与影响 - 中国数据中心运营商批评出口管制仅导致效率低下和中间商暴利，无法阻止高端芯片流入[3] - 早前有报道称中国AI公司DeepSeek实际拥有的英伟达芯片数量远超公开披露[4]

报告行业投资评级 - 维持对拼多多（PDD）的买入评级 [10][128] 报告的核心观点 - 6月中国顶级人工智能应用保持健康用户参与趋势，投资者关注英伟达H20芯片供应恢复、中国模型迭代、企业加速采用人工智能、人工智能货币化稳步推进以及视频生成模型竞争等方面 [1] - 整体前400款移动应用保持上月势头，6月总使用时长同比增长7%，不同垂直领域表现各异，建议对交易平台采取更具防御性的子行业配置，游戏、移动和互联网垂直领域为首选 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 最新人工智能领域动态 - 英伟达预计美国监管机构将批准重启H20芯片发货，恢复外国芯片供应有望推动中国云服务提供商资本支出从2025年第三季度回升，持续推动人工智能云收入增长 [1] - 中国互联网平台和人工智能初创公司不断发布新模型，中美前沿模型性能差距持续缩小 [1] - 中国企业对生成式人工智能的采用持续增加，超40%的中国公司已试点测试生成式人工智能生产力工具 [1] - 面向消费者的人工智能货币化稳步推进，基于订阅的生产力增强工具年度经常性收入持续增长，面向企业的人工智能在医疗保健领域的应用不断增加 [1] - 视频生成模型竞争加剧，快手、字节跳动、阿里巴巴和百度等公司纷纷推出相关模型 [1][6] 人工智能货币化进展 - 截至2025年6月，荣耀、快手、阿里巴巴等多家中国人工智能公司的人工智能业务实现了一定的年度经常性收入 [20] - 预计快手Kling AI的总年收入到2027年将超过4亿美元，2025 - 2027年复合年增长率为68% [21] 模型层发展情况 - DeepSeek的R1模型具有领先的模型能力和有竞争力的定价 [27] - 中国大语言模型在与美国同行的竞争中差距逐渐缩小 [33] - 文本到视频、文本到图像、图像到视频等模型的性能排名情况 [30][35][39] - 2025年第二季度中国公司发布了多款基于文本的模型 [43] 其他亮点 - 6月AIGC面向消费者/聊天机器人的参与度环比增长6%，主要由斗包和DeepSeek的持续强劲增长推动 [46] 6月各行业使用时长趋势 - 中国互联网行业整体前400款移动应用6月总使用时长同比增长7%，不同垂直领域表现各异，如电子商务、本地服务、社交等领域使用时长增长，游戏领域使用时长下降 [7][8][11] - 电子商务领域，京东、拼多多和淘宝等平台的使用时长增长情况不同，Temu全球月活跃用户数稳定，美国月活跃用户数下降 [8] - 本地服务领域，美团和高德地图的参与度增长强劲，食品配送领域饿了么和美团的表现不同 [11] - 视频领域，抖音表现强劲，快手和其他长视频应用的用户参与度持续疲软 [8] - 社交领域，微信使用时长增长，微博使用时长下降 [8] - 游戏领域，腾讯和网易等公司的多款游戏使用时长有不同变化 [8] 中国企业对人工智能的应用情况 - 腾讯、阿里巴巴、字节跳动等多家中国互联网公司推出了多种人工智能产品，涵盖多模态大语言模型、智能办公助手、智能搜索等功能，并通过不同方式实现货币化 [18]

公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋在半年内第三次访问中国，表现出积极态度 [1][2] - 公司预计将恢复向中国销售H20人工智能芯片，此前因美国新规暂停了三个月 [2] - 公司市值达到4万亿美元，成为全球首家达到这一规模的企业 [2] 政府关系与出口管制 - 美国政府对华芯片出口限制导致英伟达在中国市场份额几乎减半 [9] - 由于出口限制，公司在4月季度损失了25亿美元销售额，预计7月季度还将损失80亿美元 [9] - 公司正在等待美国政府发放向中国销售芯片的许可证，重启供应链可能需要9个月时间 [11] 中国市场战略 - 公司希望向中国销售比H20更先进的芯片，认为技术会不断进步 [10] - 公司强调遵守最终政策决定，并将适应关税等变化 [9] - CEO表示中国AI模型(如DeepSeek、Qwen、Kimi)表现优秀，特别是开源性使其在全球范围内被广泛下载使用 [14][15] 合作伙伴与竞争对手 - CEO与小米创始人雷军会面，讨论了大语言模型AI、自动驾驶和机器人技术 [5] - 小米电动车使用英伟达汽车芯片 [5] - CEO评价华为具有优秀的芯片设计和独立云系统，认为低估华为和中国制造能力是"天真的" [12] 技术发展 - 华为开发了不依赖英伟达芯片的完整技术系统，包括Ascend芯片和CANN系统 [12] - 华为还推出了名为CloudMatrix的AI专用云计算系统 [12] - 中国初创公司DeepSeek发布的AI模型在开发和运营成本上低于OpenAI [14]

文章核心观点 - 极光移动将受益于英伟达恢复在中国销售H20芯片，这对其快速发展的AI代理平台GPTBots.ai至关重要 [1] 英伟达H20芯片意义 - H20芯片在AI推理任务方面表现出色，计算性能达148 TFLOPS@FP16，互连带宽900 gb/s，在软件生态系统和互连能力上有竞争优势 [2] - H20芯片是现有美国法规下可合法出口到中国的最强大推理加速器，适合运行现有AI模型，与GPTBots.ai业务相关 [2] GPTBots.ai在AI领域情况 - GPTBots.ai凭借端到端业务平台在科技领域产生重大影响，可让企业将AI机器人与企业数据、服务和工作流程连接起来，提供文本转语音、报价生成和语法检查等服务 [3] - 在零售和电商领域，GPTBots.ai革新了客户支持，某全球游戏平台使用后客户满意度从70%升至95%，平均响应时间从10分钟降至15秒 [4] - 在金融行业，GPTBots.ai简化了客户服务、合规工作流程和风险分析，降低运营成本并提高监管合规性 [4] 极光移动管理层观点 - 董事长兼首席执行官认为英伟达H20芯片恢复在中国销售对GPTBots.ai是重大变革，芯片带来的计算能力提升将使平台满足并超越客户期望，助力实现成为全球领先的AI企业解决方案提供商的目标 [5] 极光移动公司介绍 - 极光移动成立于2011年，是中国领先的客户参与和营销技术服务提供商，凭借先发优势成为领先的移动消息服务提供商 [6] - 公司开发了云消息和云营销等前瞻性解决方案，以及人工智能和大数据驱动的营销技术解决方案，助力企业实现全渠道客户覆盖和互动及数字化转型 [6]

涉及行业与公司 涉及行业包括金融、科技、房地产、消费、能源等；涉及公司众多，如英伟达、丰田、索尼、台积电、阿里巴巴、腾讯等，还涵盖多个国家和地区的市场，如美国、中国、日本、澳大利亚、印度等 核心观点与论据 宏观经济与市场趋势 - **美国经济与美元**：特朗普议程中放松监管和延长减税对股市有利，而关税和移民限制则不利；美国作为全球股市市值占比可能已见顶，美元进入长期下行趋势，这体现在美元指数下跌、美元在风险规避时未上涨等方面；美国财政状况恶化，可能导致金融抑制和收益率曲线控制，对美元不利；美国净投资收入转为负数，净国际投资头寸赤字扩大，经常账户赤字增加 [1][2][55][68] - **新兴市场与亚洲市场**：美元长期走弱对新兴市场股票和亚洲市场有利，新兴市场本币债券表现优于G7政府债券；亚洲货币有望长期升值，因特朗普政府针对重商主义，且亚洲有储蓄优势；建议全球投资者增加对亚洲地区的投资，减少美国国债持有 [4][5][72] - **黄金与比特币**：黄金和比特币是应对G7货币贬值政策的重要对冲工具，G7央行难以良性退出非常规货币政策，将损害当前法定货币体系；黄金价格受央行购买和地缘政治风险影响，黄金矿业股表现开始优于黄金，且有上涨潜力 [7][304][322] 行业与公司分析 - **科技行业**：以英伟达为代表的科技巨头面临AI资本支出竞赛中资本错配的风险，大型语言模型有商品化风险，焦点转向边缘AI和ASIC芯片；中国科技升级取得进展，DeepSeek等是体现，且政府引导资源向科技领域配置 [3][151] - **房地产行业**：中国房地产市场仍处下行，住宅价格下跌，政府通过政策刺激股市；香港房地产市场可能见底，租金收益率与融资成本收敛，内地资金流入增加；印度房地产市场持续上行，预售增长有望加速 [400][434][478] - **金融行业**：美国私人信贷行业面临风险，可能蔓延至商业银行，监管关注银行对非银行金融机构的敞口；日本债券市场因超长期债券需求减弱而波动，通胀上升使央行收紧预期增强；印度央行降息，股市估值上升，股权供应增加带来风险 [114][329][468] 其他重要内容 - **投资组合表现**：多个地区和主题的投资组合表现各异，如亚洲除日本外股票组合、日本绝对回报组合、中国和印度的长期股票组合等，部分组合长期表现良好，但短期可能受市场因素影响 [252][260][271] - **各国经济数据**：提供了多个国家的经济指标预测，包括实际GDP增长、CPI通胀、经常账户占GDP比例、财政平衡、汇率和政策利率等 [745] - **市场估值数据**：展示了不同市场和公司的估值指标，如市盈率、市净率、股息收益率、净资产收益率等，为投资决策提供参考 [196][747]