行业与公司 - 公司：Amazoncom Inc (AMZN) - 行业：电子商务、云计算（AWS）、广告服务、订阅服务 核心财务数据与业绩 - **Q2 2025总营收**：1677亿美元（同比增长13%），高于GS预估1625亿美元和FactSet共识预估1622亿美元[2] - **GAAP EBIT**：192亿美元，高于GS预估168亿美元和Street预估169亿美元[2] - **AWS收入**：309亿美元（同比增长175%），略低于投资者高预期但高于GS预估307亿美元[1][5] - **AWS营业利润率**：约33%，但盈利能力弱于GS预期[1] - **分业务收入增长**： - 在线商店：615亿美元（+11%）[2] - 实体店：56亿美元（+7%）[2] - 第三方卖家服务：403亿美元（+11%）[2] - 订阅服务：122亿美元（+12%）[2] - 广告服务：157亿美元（+23%）[2][5] - 其他收入：15亿美元（+19%）[5] - **地区收入**： - 北美：1001亿美元（+11%）[5] - 国际：368亿美元（+16%）[5] 前瞻指引 - **Q3 2025营收指引**：1740-1795亿美元（GS预估1734亿美元，Street预估1733亿美元），外汇汇率有利影响130bps[6] - **Q3营业利润指引**：155-205亿美元（GS预估178亿美元，Street预估195亿美元），中点营业利润率102%[6] 投资关注点 1. **AWS增长与竞争**： - 下半年AWS收入增长的具体驱动因素受密切关注[1] - 需关注AI相关资本支出趋势及管理层评论[1] 2. **全球供应链与关税影响**： - 公司可能调整一三方运营以应对关税变化，Q2已产生相关成本或Q3预留准备资金[1] 3. **效率与投资**： - 杂货、当日配送、机器人等商业计划的投资与效率提升[1] - 非收入性投资（如Kuiper卫星项目）对利润的潜在压力[1] 估值与风险 - **12个月目标价**：220美元（当前股价23019美元，潜在下行44%）[9] - **估值方法**：EV/EBITDA与DCF混合模型，分部加总法（北美/AWS用EV/EBIT，国际用EV/Sales）[7] - **主要风险**： - 电商或云增长受竞争冲击 - 高利润率业务（广告、云、第三方销售）扩展不及预期 - 投资导致毛利率或营业利润率承压 - 全球宏观经济波动及监管变化[8] 其他关键数据 - **市场数据**： - 市值：25万亿美元 - 3个月日均交易量：88亿美元[9] - **财务预测**： - 2025年EBITDA：1358亿美元（EV/EBITDA 176倍） - 2025年EPS：580美元（PE 397倍）[9] 分析师联系方式 - Eric Sheridan、Ben Miller、Rath Raja（Goldman Sachs）[3] （注：文档中未提及行业层面的动态分析，内容集中于AMZN个股业绩与展望）

物流与配送网络扩张 - 公司持续强化物流配送网络以提升客户体验并支持电商销售 区域化履约中心使库存更贴近客户 实现更快配送 更少包裹和更低成本 2025年第一季度创下Prime会员配送速度新纪录 同日/次日达商品数量达历史最高水平[1] - 计划2025年底前将同日/次日达服务覆盖美国4000多个小城镇及农村地区 惠及数千万客户 拟投资超40亿美元至2026年将配送网络规模扩大三倍 重点提升低密度区域覆盖率[2] - 截至2025年6月 美国境内同日/次日达商品数量同比增长超30% 网络扩张将进一步推动极速配送业务量增长[3] 在线商店业绩表现 - 2025年第一季度在线商店收入达574亿美元 同比增长5% 占总营收比例369% 预计2025全年该板块收入将达2638亿美元 同比增长68%[4] - 配送速度与可靠性提升持续强化在线商店业务表现[9] 行业竞争格局 - 面临Target与Walmart等竞争对手的激烈挑战 Target通过收购Shipt实现全渠道转型 在生鲜杂货等品类同日达服务构成威胁[5] - Walmart通过推出极速配送服务(Express Delivery)与多家物流服务商合作 提升转化率并增强竞争力[6] 股价与估值 - 年初至今股价下跌33% 表现逊于互联网电商行业(4%)和零售批发板块(21%)[7] - 当前远期市销率为31倍 高于行业平均201倍 价值评分为C级[11] 盈利预测 - 2025年第二季度每股收益共识预期为131美元 过去30天维持不变 预示同比增长65%[13] - 2025全年每股收益预期上调3美分至622美元 对应同比增长1248%[13]

亚马逊股票表现 - 过去20年每年年初投资亚马逊股票持有5年均能获得正收益 即使2024年初投资虽股价从高点回落超20%仍保持盈利 [1] - 历史数据表明做空亚马逊股票策略效果不佳 但部分投资者因经济不确定性仍看空 [2] 零售业务分析 - 2025年第一季度在线商店、实体店及第三方卖家服务合计净销售额近1000亿美元 占公司总业务的64% [3][5] - 庞大客户基础与物流基础设施构成竞争壁垒 短期内难以被颠覆 [5] - 关税政策不确定性是行业共性挑战 不会对亚马逊造成差异化冲击 [5] 云计算业务(AWS)前景 - AWS过去12个月净销售额达1120亿美元 2025年Q1仍保持17%增速 [7] - 全球IT支出中仅15%投向云计算 预计20年内将提升至85% 市场规模有望翻五倍 [8] - AWS运营利润率达40% 贡献公司Q1总运营收入的63% [11] 人工智能驱动增长 - 亚马逊AI业务年增速超100% 年净销售额已达数十亿美元规模 [9] - AI与云计算支出转移将显著提升AWS盈利能力 进而推动公司整体利润增长 [11] 长期投资价值 - 零售业务稳定性为AWS等增长领域提供支撑 [6] - AWS未来十年持续增长确定性高 高利润特性将显著改善公司整体盈利 [10][11] - 预计五年内公司利润将实现实质性增长 带动股价上行 [12]