纪要涉及的行业和公司 - **行业**：ERP 行业 - **公司**：Oracle、华为、用友、金蝶、SAP、国电南瑞、字节跳动、阿里巴巴、腾讯、首钢、宝钢、中国烟草、中国联通、寺库、Tivoli、敦煌网 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI 对 ERP 领域的影响** - **提升功能**：国内 ERP 系统引入深度思维算法，在财务、供应链、CRM 和 EPM 模块有所增强，帮助企业释放价值并实现个性化 AI 创新[1][3] - **产品迭代**：基于 OpenAI 模型和国内 DeepThink 模型迭代，提高场景接待智能化水平，如京东通过智能客服提高运营效率[1][4] 2. **国内厂商面临的挑战** - **特性和功能不足**：缺乏新的特性及功能改进，如用友网络挖专家效果未达预期[5] - **市场期待实际效果**：用户更关心技术能否解决业务实践问题，而非技术宣传[5] 3. **AI 商业化在企业中的落地** - **华为**：开发大模型 DeepSeek 并嵌入自主 ERP 系统，提升智能管理能力，未来计划推向市场[6][8] - **其他厂商**：SAP 和 Oracle 通过 AI 技术提升 ERP 系统智能化水平，如开发智能代理团队提供决策支持[6][7] 4. **企业实施 AI 技术提升效率的方式** - **人力资源管理**：提供招聘信息、目标设定等，丰富后台知识库[11] - **服务营销和销售**：优化邮件、短信等，实现自动回复，处理服务请求[11] - **供应链和财务**：生成谈判概要、定价策略等，形成智能化定价策略[11] 5. **国内外 ERP 市场环境差异** - **国外市场**：较为繁荣，资本化程度高，企业绩效影响资本流动性[12] - **国内市场**：也具备类似特性，但不如国外明显，用友和金蝶各有优劣[12] 6. **Oracle 的优势和特点** - **技术落地**：实现许多先进功能并应用于产品，参与重大项目，负责 TikTok 数据存储[18] - **产品优势**：基于 Java 开发，可实现数据统一管理，通过 Fusion AI agent 优化流程，有低代码平台优势[24] - **服务优势**：提供先行赔付机制保障数据库服务质量[31] 7. **中国市场对人工智能和 ERP 领域创新的需求** - **需求巨大**：中国业务复杂，中小企业用户多，是创新应用场景重要来源[25] - **形成竞争优势**：采购硬件设备和使用工具进行开发、创新和迭代[26] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **Oracle 在亚太区的团队**：由多个地区成员组成，负责 Oracle 所有产品管理，支持大中华区技术和跨国企业 ERP 项目[2] 2. **TikTok 选择 Oracle 数据库的原因**：Oracle 是唯一能支撑 byte - aligned、byte - range 索引存储的数据库系统，满足 TikTok 复杂数据处理需求[19] 3. **SAP 退出中国市场的原因**：产品笨重，使用 ABAP 语言开发，标准化程度高，不适合高度本地化市场[23] 4. **Oracle 帮助企业升级的方式**：主张利用现有 IT 投资升级，解决方案与现有系统兼容[24] 5. **Oracle 的收入情况**：全球传统本地化软件收入中 ERP 占约 25%，云收入占全年总收入约 70%，ERP 云收入占云服务总收入 20% - 30%；中国区本地化软件收入强，云服务面向国内出海公司[27] 6. **Oracle 产品线与其他公司的区别**：是产品公司，提供独立产品，实施周期短，财报结构简单[28] 7. **中国企业在人工智能时代面临的挑战及应对措施**：面临数据积累不足问题，需加快数字化转型，利用大模型算法和购买算力资源提升竞争力[32]

报告行业投资评级 报告对美国国际集团（AIG US）、美国铁塔（AMT US）、可口可乐（KO US）、强生（JNJ US）、麦当劳（MCD US）、甲骨文（ORCL US）、宝洁（PG US）、德希尼布福默科（FTI US）、沃尔玛（WMT US）、废物管理公司（WM US）均给予“买入”评级[6][13] 报告的核心观点 - 预计随着宏观和微观数据恶化，市场波动性将加剧，可转向更具韧性的股票[11] - 初始抛售广泛，但复苏不均衡，许多股票仍低于解放日前水平[11] - 行业分析师推荐10只被认为对经济和政策不确定性最具韧性的“买入”评级股票[11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 解放日后的初始抛售广泛，标准普尔500指数99%的股票下跌，但过去几周的复苏不均衡，科技股和Mag7推动了标准普尔500指数的复苏，等权重标准普尔500指数表现落后约170个基点，价值股表现落后成长股620个基点，仅35%的标准普尔500指数股票恢复到解放日前水平[3] - 过去一个月标准普尔500指数跑赢等权重指数，成长股大幅跑赢价值股[22][26] 经济形势 - 2025年经济增长预计将显著放缓，美国2024年GDP同比增长2.8% [14][15] - 2025年市场普遍盈利预期仍然过高，标准普尔500指数市场普遍预期盈利增长10%，汇丰估计为6% [16][17] 推荐股票 美国国际集团（AIG US） - 财产与意外险业务受特殊风险驱动，在市场不确定性下，该行业的防御性对其有利，公司风险管理稳健、杠杆率低且资本充裕[23] - 管理层在短时间内完成多项举措，2025年公司有机会专注核心业务，实现财务目标，包括2024 - 2027年运营每股收益复合年增长率超20%等[23] 美国铁塔（AMT US） - 是全球上市铁塔行业的代表，业务地域和业务线多元化，杠杆率达到目标水平后，开始增加股东分配，同时应对Sprint客户流失的最后一年影响[24] - 在宏观不确定性下，铁塔业务模式具有防御性，收入有合同保障且与客户使用量无关，长期合同有价格指数化机制，一季度业绩受益于美元走弱[27] 可口可乐（KO US） - 在经济疲软和高关税环境中具有竞争优势，可口可乐体系正朝着以客户和消费者为中心、数据丰富的数字化品牌和市场发展概念迈进，以实现收入增长和更高的资本回报率[29] - 预计2025年有机收入增长5.9%，可比息税前利润增长6.4%，美国市场罐装铝的关税影响可控，美元走弱对其有利[29] 强生（JNJ US） - 公司规模大、业务多元化、资产负债表强劲，研发投入在过去五年取得回报，在肿瘤学、免疫学和神经学领域处于领先地位，医疗技术业务正在重组以实现更快和更盈利的增长[30] - 预计制药业务复合年增长率为4%，集团层面为4.4%，有多个产品催化剂值得关注，如TAR - 200、Icotrokinra、Nipocalimab等[32] 麦当劳（MCD US） - 在复杂宏观环境下，其防御性和多元化优势明显，95%的特许经营模式带来稳定的经常性收入，广泛的全球布局使其受益于消费者转向经济实惠餐饮的趋势，多层定价策略有助于吸引不同收入群体[34] - 预计其对价值和实惠的重视将改善客流量，推出全利润菜单项目将缓解门店层面的经济压力，国内采购模式和特许经营结构限制了关税的直接成本影响[34] 甲骨文（ORCL US） - 近期软件股市盈率倍数下降，但全球企业对人工智能投资的战略优先级较高，甲骨文企业资源规划（ERP）系统服务于大型全球企业，人工智能为其带来巨大的价值创造和货币化机会[37] - 预计2024 - 2027年营收和非公认会计准则每股收益复合年增长率分别为16.4%和17.9%，主要得益于甲骨文云基础设施（OCI）需求的激增[37] 宝洁（PG US） - 是全球消费品制造商，在多个日常用品类别中处于领先地位，具有韧性、卓越的执行力、强大的供应链和全球布局、品牌资产、市场份额领先等优势[40] - 零售流量和消费疲软导致公司销量增长放缓，关税预计在2026财年带来10 - 15亿美元成本逆风，但公司凭借品牌优势保持市场份额，并通过多种方式应对挑战[41][42] 德希尼布福默科（FTI US） - 正在执行150亿美元的海底订单，该业务对衰退和关税具有韧性，美国陆地业务占比不到5%，关税对2025年息税折旧摊销前利润的影响不到2000万美元或约1% [44] - 核心海底业务对全球油气生产至关重要，受益于国家对能源安全的关注，订单积压将在未来几年转化为收入，公司还专注于新能源领域的三个支柱[44][46] 沃尔玛（WMT US） - 股价年初至今跑赢标准普尔500指数近14个百分点，其低价策略、便捷服务和丰富商品种类带来了购物篮规模、订单频率和市场份额的增长，约60%的合并销售来自基本商品类别，在宏观经济不确定时期具有优势[47] - 管理层对公司应对挑战的能力有信心，“买入”评级基于公司的可持续竞争优势和近期的强劲执行[48] 废物管理公司（WM US） - 具有防御性业务模式，核心废物收集和处理业务提供稳定的低增长，在垃圾填埋场市场占有率达28%，垂直整合战略赋予其强大的定价能力，可持续服务投资有助于长期增长，预计2025 - 2027年每股收益复合年增长率为13% [49] - 股价年初至今表现优于市场，但2024年表现不佳，预计2025年下半年至2027年随着收购整合和协同效应实现，增长将加速，估值合理且有提升空间[50][52]