Key Takeaways COO grew EPS 14% and expanded operating margin to 24.9% despite macro challenges. Strong gains for COO's MyDay lenses and surgical devices offset weaker fertility and Asia demand. Inventory destocking and tariff risks may pressure COO's revenues and EPS into in fiscal 2026. The Cooper Companies, Inc.’s (COO) strategic investments in innovation and its diversified product base support long-term growth. However, near-term macro and inventory challenges, particularly in fertility and global con ...

行业趋势 - 妇科手术器械市场需求增长 因更多女性寻求妇科疾病手术治疗 [1] - 投资者关注该领域头部公司 如Hologic(HOLX)和CooperCompanies(COO) [1] Hologic业务分析 - 外科业务引领整体增长 2025财年Q2国际业务增长16.2% [4] - 微创妇科产品MyoSure表现强劲 新推出的Fluent Pro系统逐步放量 [4] - 收购Gynesonics预计推动外科业务今年中高个位数增长 [4] - 分子诊断领域BV/CV/TV检测填补美国阴道炎检测空白 每年2000万患者中检测率不足40% [5] - 乳腺癌指数检测(BCI)持续获得市场认可 骨骼健康业务Q2增长22.9% [5][6] CooperCompanies业务分析 - 外科医疗设备组合表现优异 避孕产品Paragard在2025财年Q2增长18% [8] - 生育业务在亚太地区疲软 但微创妇科器械如Ally子宫操纵器需求旺盛 [9] - 收购的obp Surgical在Q2实现31%增长 [9] - 视力保健业务中 MiSight 1日抛镜片在近视管理领域领先 Biofinity保持全球最畅销隐形眼镜地位 [11] 财务表现 - HOLX 2025财年EPS预计同比增长2.7% COO预计增长10% [10][13] - HOLX股价年内下跌10.5% COO下跌24.4% [14] - HOLX当前市销率3.40倍 COO为3.24倍 均低于行业平均水平 [15] 战略动向 - HOLX通过收购Endomagnetics强化乳腺介入产品线 [6] - COO计划优先债务削减 同时保持股票回购灵活性 [12] - HOLX面临关税导致季度库存成本增加2000-2500万美元 COO预计关税增加400万美元年度成本 [7][12]

公司业绩 - 公司2025财年第二季度表现强劲，营收达10亿美元（同比增长6.3%），调整后每股收益为96美分（同比增长14%），超出分析师预期[1] - 公司上调全年营收指引至41.07-41.46亿美元，调整后每股收益指引为4.05-4.11美元[1] - 公司手术业务表现突出，营收增长13%（其中有机增长10%），主要受益于微创妇科设备和分娩产品[10] 产品与市场 - MyDay日抛型硅水凝胶镜片需求复苏，供应改善成为短期增长驱动力，加拿大和日本市场新品反响良好[7] - 近视管理产品MySight增长35%，预计2025财年销售额将超1亿美元，EMEA和日本市场扩张计划持续推进[13] - 生育业务增长放缓至3%（有机增长2%），主要受亚太地区生育周期减少和全球诊所资本支出推迟影响[17] 行业对比 - 公司年内股价下跌25.7%，表现逊于强生（上涨7.3%）、爱尔康（上涨1.3%）及标普500指数（上涨0.1%）[4] - 公司预计隐形眼镜市场增速降至4-6%，但仍有望实现6-7%的有机增长，强生和爱尔康均面临分销商去库存压力[9][18] 财务与估值 - 毛利率提升至68%（同比增加100个基点），运营利润率达25%（同比增加100个基点），运营费用占比降至43.1%[14] - 公司以16倍远期市盈率交易，低于行业平均的16.43倍，处于五年最低估值水平[15] - 第二季度回购53.7万股股票，耗资4060万美元，预计2025财年自由现金流达3.5-4亿美元[14] 运营与战略 - 通过促销策略降低MySight采用门槛，EMEA地区试戴活动增加，产品留存率达90%[13] - 近期收购的obp Surgical增长31%，PARAGARD产品增长18%（受调价前集中采购影响）[10] - 面临400万美元关税成本压力，2026财年可能对每股收益造成3%的负面影响[19]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为96美分，同比增长11.5%，超出市场预期的93美分3.2% [1] - GAAP每股收益为44美分，与去年同期持平 [1] - 总收入达10亿美元，同比增长6.3%，超出市场预期0.7% [1] - 按固定汇率计算(CER)和有机增长基础计算，收入同比增长7% [2] 业务板块表现 CooperVision(CVI) - 收入达6.696亿美元，同比增长5%(报告基础)，按CER和有机增长计算增长7% [4] - Toric和multifocal收入3.284亿美元，同比增长6%(报告基础)，有机增长和CER增长7% [5] - Sphere及其他收入3.412亿美元，同比增长5%(报告基础)，CER和有机增长6% [6] - 各地区表现： - 美洲收入2.824亿美元，同比增长7%(报告基础)，CER和有机增长8% [6] - EMEA收入2.486亿美元，同比增长5%(报告基础)，CER和有机增长6% [7] - 亚太收入1.386亿美元，有机增长3%，CER增长5% [7] CooperSurgical(CSI) - 收入3.327亿美元，同比增长8%(报告基础)，CER增长9%，有机增长7% [8] - 办公室和手术收入2.058亿美元，同比增长13%(报告基础和CER)，有机增长10% [8] - 生育收入1.269亿美元，同比增长3%(报告基础)，有机增长4%，CER增长2% [9] 利润率与成本 - 调整后毛利润增长2.4%至6.819亿美元，调整后毛利率提升100个基点至68% [10] - 销售、一般及行政费用增长4.9%至3.99亿美元，研发费用增长17%至4550万美元 [10] - 调整后营业利润增长11%至2.495亿美元，调整后营业利润率提升100个基点至25% [11] 财务状况 - 期末现金及等价物1.162亿美元，较上季度末的1.009亿美元有所增加 [12] - 总债务27.7亿美元，较上季度末的25.9亿美元有所上升 [12] 业绩驱动因素 - 日抛硅水凝胶镜片(MyDay和Clarity)以及办公室和手术产品组合表现强劲 [2][16] - MySight(近视管理解决方案)增长35%，受益于新定价策略和重要私人标签协议 [17] - PARAGARD销售额增长18%，因价格上涨前的提前采购 [18] 未来展望 - 预计2025财年总收入在41.07-41.46亿美元之间(此前预期40.8-41.58亿美元)，有机增长5-6% [13] - CVI收入预期27.59-27.86亿美元(此前27.33-27.86亿美元)，有机增长6-7% [13] - CSI收入预期13.47-13.59亿美元(此前13.47-13.72亿美元)，有机增长3.5-4.5% [14] - 全年调整后EPS预期4.05-4.11美元，市场预期3.98美元 [15] - 关税预计今年影响400万美元，若未缓解可能对2026财年收益造成3%拖累 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季综合营收10.02亿美元，同比增长6%，有机增长7% [7][21] - 综合毛利率68%，高于上一年的67.3% [21] - 运营费用增长6%，占营收比例降至43.1% [22] - 研发费用增长21% [23] - 综合运营收入增长11%，运营利润率提升至24.9% [23] - 非GAAP每股收益0.96美元，同比增长14% [7][24] - 自由现金流1800万美元，资本支出7800万美元 [24] - 净债务略增至24.7亿美元，银行定义的杠杆率降至1.9倍 [24] - 本季度回购约53.7万股股票，花费约4060万美元，董事会批准的10亿美元回购计划剩余2.158亿美元额度 [24] - 调整全年营收指引至41.1 - 41.5亿美元，有机增长5 - 6% [24] - 提高非GAAP每股收益指引至4.05 - 4.11美元，同比增长10 - 11.5% [25] - 预计下半年自由现金流大幅改善，全年自由现金流在3.5 - 4亿美元之间 [25] - 预计今年关税对商品成本的负面影响约400万美元，若关税维持现状，预计2026财年税前负面影响约3% [26] - 预计2025财年货币对营收和收益的逆风分别约为0.5%和1%，低于上季度指引 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CooperVision - 季度营收6.7亿美元，增长5%，有机增长7% [7] - 美洲地区增长8%，EMEA增长6%，亚太地区增长5% [8] - 复曲面和多焦点镜片增长7%，球面镜片增长6% [8] - 日抛型硅水凝胶镜片MyDay和Clarity增长10%，硅水凝胶频繁更换型镜片Biofinity和Nevira增长6% [8] - 近视管理产品组合增长19%，MiSight增长35%，营收达2500万美元 [8][11] - 调整有机增长预期至6 - 7% [19] - 预计全年营收在27.6 - 27.9亿美元之间，增长6 - 7%，有机增长6 - 7% [25] CooperSurgical - 季度营收3.33亿美元，增长8%，有机增长7% [7] - 生育业务营收1.27亿美元，增长3%，有机增长2% [15] - 办公和外科业务销售600万美元，增长13%，有机增长10% [16] - PARAGARD增长18%，预计第三财季中个位数下降，第四财季持平，全年实现低至中个位数增长 [17] - 调整生育业务市场增长预期至低个位数，相应降低生育业务增长预期，将CooperSurgical综合有机增长率降至3.5 - 4.5% [19] - 预计全年营收在13.5 - 13.6亿美元之间，增长5 - 6%，有机增长3.5 - 4.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 隐形眼镜行业第一季度增长4%，公司将全年增长预期下调至4 - 6% [18] - 生育业务市场增长预期下调至低个位数 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在复杂的全球运营环境中，通过执行良好的策略，包括抢占市场份额、实现杠杆效应、推出产品和完成产能扩张项目来应对挑战 [6] - 增加MyDay在新市场和新渠道的供应，扩大多焦点和扩展复曲面范围，开展新产品发布活动，如在加拿大推出MyDay Energous，在日本推出升级的Clarity One Day Sphere [9] - 推进MiSight在日本和MyDay MiSight在EMEA的推出计划，预计2026年初进行 [14] - 公司在隐形眼镜和生育业务领域面临市场增长放缓的挑战，但商业执行能力依然强劲，有望抢占市场份额 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球运营环境更加复杂，但通过良好的执行能够控制局面 [6] - 隐形眼镜市场增长回到历史范围，公司预计实现6 - 7%的增长，仍能获得市场份额 [35][37] - 生育业务市场短期内受到亚太地区市场疲软和诊所资金紧张的影响，但长期增长基本面依然完好，公司对其长期前景持乐观态度 [16] - 公司预计第四财季有机增长将强于第三财季 [25] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3] - 非GAAP财务信息作为GAAP信息的补充，公司鼓励投资者同时考虑两种信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享隐形眼镜终端市场的眼内数据和其他独立行业数据？ - 由于渠道库存的变动，公司和竞争对手的增长数据波动较大，预计渠道库存减少的压力将持续 [31] - 公司的配镜数据强劲且加速增长，MyDay和MiSight的配镜活动有所增加 [32] 问题2: 降低视力保健市场增长假设的原因是什么，是价格、销量还是产品组合的因素？ - 市场在疫情后增长较强，现在回到了4 - 6%的历史增长范围，第一季度行业增长4% [35] - 配镜活动良好，价格稳定，有潜在的价格上涨趋势，销量也不错，产品组合向日抛型、复曲面和多焦点镜片的转变推动了增长 [36] - 降低市场增长预期是基于市场整体疲软，而非特定因素 [38] 问题3: 亚太地区生育市场疲软的原因是什么，美国生育业务的消费者或周期性风险如何？ - 亚太地区生育周期下降部分是由于中国的蛇年因素，预计这是暂时现象 [41] - 消费者方面，生育过程成本高且可能需自付，同时生育诊所收紧扩张活动和渠道库存，导致市场增长放缓 [42] - 生育行业今年可能是低个位数增长 [43] 问题4: 隐形眼镜市场在经销商层面和消费者行为方面有哪些变化，不同地区的情况如何，4月和5月的趋势如何？ - 消费者购买习惯的改变，如购买较短周期的供应量或调整佩戴习惯，影响了渠道库存和营收，但配镜活动依然良好 [47][48] - 4月是今年以来最好的月份，5月情况尚可，市场整体存在一定压力 [50] 问题5: 第三财季和第四财季CooperVision和CooperSurgical的增长预期如何？ - 预计第三财季两者的增长低于全年有机增长指引范围，第四财季将达到或高于指引范围上限 [52] 问题6: 公司在库存方面面临哪些压力，对全年有何影响？ - 行业整体将继续面临库存水平的压力，消费者购买习惯的改变会持续影响市场 [55][56] - 这种压力将贯穿全年，但不会在单个季度出现大幅变化 [57] 问题7: 生育业务的趋势如何，未来几个季度应如何看待？ - 公司此前生育业务表现出色，但近期市场出现回调，主要是由于经济担忧导致生育诊所活动收紧 [60] - 预计第三和第四财季生育行业和公司业务将有所改善，但市场可能是低个位数增长，公司实现中个位数增长 [61] 问题8: 降低全年指引的原因是什么，是实际结果、预期还是保守估计？ - 部分原因是其他公司的报告数据，以及市场渠道库存的收紧 [83] - 也有一定的保守因素，公司认为需要调整预期，尽管本季度表现良好，但仍需谨慎对待有机增长率 [84][85] 问题9: 外汇对运营费用有何影响，未来应如何考虑？ - 公司运营效率的提升，如制造团队降低单位成本和通过损益表实现杠杆效应，在一定程度上抵消了外汇的影响 [87] - 外汇是每股收益提高的重要因素之一，与第二财季的业绩表现和关税影响共同作用 [90] 问题10: 自有品牌业务与品牌业务的增长情况如何，高价产品和低价产品的需求有何差异？ - 自有品牌业务增长略快于品牌业务，预计这种趋势将持续 [91] - 高价产品如MyDay的复曲面和多焦点镜片表现良好，目前尚未出现消费者转向低价产品的情况，但购买行为有所变化 [92] 问题11: 竞争对手推出的周抛产品表现良好，公司是否有兴趣进入该市场？ - 公司不参与周抛 - 两周抛市场，专注于日抛和月抛市场 [94] 问题12: 隐形眼镜市场增长下降是否是由于价格趋势回归正常，公司自身业务的定价机会如何？ - 市场增长放缓主要是由于渠道库存和购买、佩戴行为的挑战，而非价格因素 [99] - 行业和公司都有能力根据通胀进行价格调整，未来价格可能高于疫情前水平 [98][99] 问题13: 公司如何应对关税影响，是否有能力调整生产布局？ - 公司可以考虑额外的价格上涨来抵消关税影响 [100] - 正在评估供应链流程、库存管理和制造调整等措施，但需要更多的关税信息后再采取行动 [101][102] 问题14: 如何解释CooperVision指引与渠道库存动态之间的矛盾，以及4月表现最佳的情况？ - 行业中单个月的业绩波动较大，受关键账户发货和渠道库存变化的影响，不应过度解读单个月的表现 [106] - 最终全年的增长仍受渠道库存收缩的影响，预计全年增长在4 - 6% [107] 问题15: 面对竞争对手的价格上涨，公司的定价策略如何？ - 公司正在评估市场情况，若合适将考虑价格上涨，否则将不采取行动 [109][110] 问题16: 复曲面和多焦点镜片的增长有所放缓，是否存在竞争动态或其他驱动因素？ - 复曲面和多焦点镜片市场表现良好，增长与日抛型镜片市场的转变有关，部分数据波动与Biofinity的发货有关，无需过度解读 [114][115] 问题17: 中国市场在CooperVision本季度的表现如何？ - 中国市场上季度大幅下降，本季度基本持平，MiSight业务略有下降，但全球MiSight增长35% [117] 问题18: 推出MiSight预试用计划的原因是什么，既然价格不是障碍？ - 研究发现，阻碍消费者采用MiSight的主要因素是初始购买成本，而非年度价格 [119] - 提供免费试用可以让孩子和家长体验产品的好处，提高接受度和留存率 [120][121] 问题19: 生育市场资本购买延迟是在哪些地区出现的？ - 欧洲和印度较为明显，美洲地区也有一定程度的体现，主要是生育诊所对升级设备的需求进行了延迟决策 [125] 问题20: MiSight促销活动在第三季度的影响如何，近视管理产品组合的盈利能力如何，长期利润率与核心CooperVision业务相比如何？ - MiSight第三季度预计增长25 - 30%，第四季度预计增长超过40% [130] - Ortho K本季度基本持平，近视管理产品组合的毛利率与公司整体平均水平相当 [130] - 由于仍在进行销售活动的整合和投资，运营利润率相对较低，但长期来看该产品组合将对利润率有积极贡献 [131] 问题21: 行业累计提价10 - 15%，如何确保消费者行为没有发生实质性变化？ - 市场上仍有一定比例的传统水凝胶镜片，公司和行业正在逐步淘汰这些产品，其销售下降对渠道库存和公司报告的增长率产生了负面影响 [135][136] - 高价和特种镜片的需求和配镜活动良好，没有出现消费者对价格的抵制 [137] 问题22: 公司生育业务的原始收入构成如何，与某生育制药公司的情况有何不同？ - 公司没有生育制药产品，所讨论的生育业务增长涉及耗材、基因检测、捐赠活动、资本设备等，不包括制药业务 [141] - 不应将制药公司的销售活动与公司的生育业务市场直接关联 [142]