报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为110.00，日变化1.20，周变化5.15 [3] - 澳洲主流品种中，纽曼粉最新737，日变化5，周变化7；PB粉最新795，日变化5，周变化 -2；麦克粉最新780，日变化3，周变化 -5等 [3] - 巴西主流品种中，巴混最新832，日变化5，周变化 -2；巴粗IOC6最新755，日变化5，周变化 -2等 [3] - 非主流品种中，乌克兰精粉最新888，日变化5，周变化 -7；61%印粉最新737，日变化5，周变化 -2等 [3] - PB块/块矿溢价最新905，日变化5，周变化 -8；乌球/球团溢价最新888，日变化5，周变化 -7 [3] - 内矿唐山铁精粉最新969，日变化0，周变化 -4 [3] 远期市场 - 澳洲部分品种有远期价格及变化，如纽曼粉远期103.15，日变化0.90，周变化0.35；麦克粉远期103.15，日变化0.80，周变化0.40等 [3] 盘面市场 - 大商所i2701最新759.0，日变化2.5，周变化0.5；i2605最新815.5，日变化8.0，周变化4.0；i2609最新781.0，日变化5.0，周变化3.5 [3] - 新交所FE01最新101.47，日变化 -0.20，周变化 -1.60；FE05最新106.03，日变化 -0.18，周变化 -0.72；FE09最新103.33，日变化 -0.15，周变化 -1.32 [3] 基差/内外盘价差 - 大商所i2701基差28.8，日变化2.9，周变化7.1；i2605基差 -27.7，日变化 -2.6，周变化3.6；i2609基差6.8，日变化0.4，周变化4.1 [3] - 新交所FE01基差 -34.7，日变化 -3.1，周变化 -4.1；FE05基差 -19.3，日变化 -5.4，周变化 -6.1；FE09基差 -29.7，日变化 -5.1，周变化 -3.7 [3] 进口利润 - 澳洲部分品种有进口利润数据，如纽曼粉进口利润 -59.17；麦克粉进口利润7.90；金布巴进口利润11.32等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 现货市场情况 - 普氏61指数最新为110.00，日变化1.20，周变化5.15 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新735，日变化0，周变化 -34；PB粉最新793，日变化 -4，周变化20等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新830，日变化 -4，周变化20；巴粗IOC6最新753，日变化 -4，周变化20等 [3] - 非主流矿中，罗伊山粉最新780，日变化 -4，周变化20；KUMBA粉最新852，日变化 -4，周变化20等 [3] - 内矿中，唐山铁精粉最新969，日变化 -4，周变化6 [3] 远期市场情况 - 澳洲主流矿远期价格及变化，如纽曼粉远期102.45，日变化 -1.40，周变化2.85等 [3] - 巴西主流矿远期价格及变化，如巴混远期115.20，日变化 -1.05，周变化3.40等 [3] - 非主流矿远期价格及变化，如罗伊山粉远期100.70，日变化 -1.35，周变化3.20等 [3] 盘面市场情况 - 大商所合约i2701最新758.0，日变化 -7.0，周变化17.5等 [3] - 新交所合约FE01最新102.39，日变化0.89，周变化2.55等 [3] 基差/内外盘价差情况 - 大商所各合约基差及变化，如i2701基差27.6，日变化7.0，周变化 -42.8等 [3] - 新交所各合约基差及变化，如FE01基差 -32.9，日变化 -0.4，周变化5.4等 [3] 进口利润情况 - 部分矿种进口利润，如纽曼粉进口利润 -54.47，麦克粉进口利润14.05等 [3] 月间价差情况 - 大商所合约月间价差，如i2701 - i2605月间价差21.0等 [3] - 新交所合约月间价差，如FE01 - FE05月间价差2.00等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为109.10，日变化4.00，周变化7.75 [3] - 澳洲主流矿中纽曼粉最新730，日变化 -20，周变化 -30，折盘面780.2；PB粉最新797，日变化9，周变化33，折盘面848.9等 [3] - 巴西主流矿中巴混最新834，日变化9，周变化33，折盘面841.7等 [3] - 非主流矿中罗伊山粉最新784，日变化9，周变化33，折盘面862.9等 [3] - 内矿唐山铁精粉最新973，日变化4，周变化16，折盘面860.0 [3] 远期市场 - 澳洲主流矿中纽曼粉最新102.80，日变化 -0.35，周变化4.65，进口利润 -60.08；麦克粉最新102.75，日变化 -0.35，周变化5.40，进口利润19.16等 [3] - 巴西主流矿中巴混最新115.25，日变化 -0.10，周变化7.30，进口利润 -14.30 [3] 盘面市场 - 大商所i2701最新758.5，日变化9.0，周变化29.5，月间价差19.0；i2605最新811.5，日变化16.0，周变化39.5，月间价差 -53.0等 [3] - 新交所FE01最新103.07，日变化2.85，周变化6.69，月间价差1.58；FE05最新106.75，日变化3.29，周变化7.27，月间价差 -3.68等 [3] 基差/内外盘价差 - 大商所i2701基差最新21.7，日变化 -30.8，周变化 -51.0；i2605基差最新 -31.3，日变化 -37.8，周变化 -61.0等 [3] - 新交所FE01基差最新 -50.5，日变化 -12.2，周变化 -15.9；FE05基差最新 -33.1，日变化 -16.6，周变化 -17.4等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为99.75，日变化0.45，周变化3.35 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新747，日变化 -2，周变化2，折盘面798.7；PB粉最新751，日变化 -2，周变化2，折盘面798.4；麦克粉最新740，日变化 -4，周变化0，折盘面808.4；金布巴最新704，日变化 -2，周变化2，折盘面793.6；混合粉最新685，日变化 -3，周变化 -7，折盘面819.5；超特粉最新639，日变化 -3，周变化0，折盘面855.7；卡粉最新883，日变化 -2，周变化5，折盘面816.9 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新787，日变化 -2，周变化2，折盘面790.6；巴粗IOC6最新711，日变化 -2，周变化2，折盘面779.8；巴粗SSFG最新716，日变化 -2，周变化2 [3] - 非主流矿中，乌克兰精粉最新851，日变化 -2，周变化6；61%印粉最新693，日变化 -2；卡拉拉精粉最新851，日变化 -2，周变化4，折盘面868.6；罗伊山粉最新738，日变化 -2，周变化2，折盘面812.4；KUMBA粉最新810，日变化 -2，周变化2，折盘面788.3；57%印粉最新574，日变化 -3，周变化0；阿特拉斯粉最新680，日变化 -3，周变化 -7 [3] - PB块/块矿溢价最新865，日变化0，周变化10；乌球/球团溢价最新851，日变化 -2，周变化6 [3] - 内矿唐山铁精粉最新950，日变化0，周变化6，折盘面837.0 [3] 远期市场 - 澳洲主流矿中，纽曼粉远期最新96.60，日变化 -0.60，周变化0.30，进口利润 -2.27；麦克粉远期最新95.75，日变化 -1.00，周变化 -0.25，进口利润19.45；金布巴远期最新89.15，日变化 -0.20，周变化0.50，进口利润25.92；混合粉远期最新93.25，日变化 -0.30，周变化0.00，进口利润 -18.60；超特粉远期最新87.80，日变化 -0.20，周变化0.05，进口利润 -15.54；卡粉远期最新118.25，日变化 -0.15，周变化1.05，进口利润2.63 [3] - 巴西主流矿中巴混远期最新106.25，日变化 -0.30，周变化0.40，进口利润 -2.63 [3] - 非主流矿中罗伊山粉远期最新92.50，日变化 -0.15，周变化0.30，进口利润47.21 [3] 盘面市场 - 大商所i2701合约最新717.5，日变化 -2.0，周变化 -3.0，月间价差14.0，基差70.8，日变化 -0.1，周变化5.1；i2605合约最新752.0，日变化 -1.5，周变化3.5，月间价差 -34.5，基差36.3，日变化 -0.6，周变化 -1.4；i2609合约最新731.5，日变化 -1.5，周变化 -0.5，月间价差20.5，基差56.8，日变化 -0.6，周变化2.6 [3] - 新交所FE01合约最新95.36，日变化 -0.33，周变化1.13，月间价差1.36，基差 -22.1，日变化 -2.1，周变化 -0.8；FE05合约最新98.51，日变化 -0.19，周变化2.41，月间价差 -3.15，基差 -12.6，日变化 -2.2，周变化 -3.8；FE09合约最新96.72，日变化 -0.29，周变化1.48，月间价差1.79，基差 -19.2，日变化 -0.9，周变化 -1.8 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新99.30，日变化0.30，周变化2.80 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新749，日变化4，周变化1，折盘面800.9；PB粉最新753，日变化4，周变化1，折盘面800.6；麦克粉最新744，日变化4，周变化 -2，折盘面812.8；金布巴最新706，日变化4，周变化1，折盘面795.7；混合粉最新697，日变化5，周变化 -8，折盘面832.5；超特粉最新639，日变化0，周变化 -2，折盘面855.7；卡粉最新880，日变化2，周变化26，折盘面813.7 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新789，日变化4，周变化6，折盘面792.8；巴粗IOC6最新713，日变化4，周变化 -14，折盘面782.0；巴粗SSFG最新718，日变化4，周变化 -14 [3] - 非主流矿中，乌克兰精粉最新849，日变化4，周变化5，折盘面930.5；61%印粉最新695，日变化4，周变化1；卡拉拉精粉最新851，日变化4，周变化3，折盘面868.6；罗伊山粉最新740，日变化4，周变化1，折盘面814.6；KUMBA粉最新812，日变化4，周变化1，折盘面790.4；57%印粉最新574，日变化0，周变化 -2；阿特拉斯粉最新692，日变化5，周变化 -8 [3] - PB块/块矿溢价最新859，日变化4，周变化11；乌球/球团溢价最新849，日变化4，周变化5 [3] - 内矿唐山铁精粉最新944，日变化0，周变化 -13，折盘面831.0 [3] 远期市场 - 纽曼粉远期最新96.20，日变化 -0.10，周变化3.75，进口利润10.58；麦克粉远期最新95.95，日变化 -0.05，周变化3.80，进口利润29.58；金布巴远期最新88.60，日变化 -0.05，周变化4.50，进口利润39.00；混合粉远期最新93.15，日变化 -0.10，周变化3.25，进口利润1.47；超特粉远期最新87.60，日变化 -0.15，周变化3.20，进口利润 -7.27；卡粉远期最新116.95，日变化 -0.25，周变化4.40，进口利润18.21；巴混远期最新105.65，日变化 -0.20，周变化4.30，进口利润12.09；罗伊山粉远期最新92.05，日变化 -0.15，周变化3.40，进口利润59.60 [3] 盘面市场 - 大商所i2701合约最新719.0，日变化 -1.5，周变化 -1.0，月间价差12.0，基差71.4，日变化5.6，周变化5.8；i2605合约最新750.5，日变化2.0，周变化4.5，月间价差 -31.5，基差39.9，日变化2.1，周变化0.3；i2609合约最新731.0，日变化 -1.0，周变化0.5，月间价差19.5，基差59.4，日变化5.1，周变化4.3 [3] - 新交所FE01合约最新95.23，日变化 -0.58，周变化1.77，月间价差1.25，基差 -15.7，日变化5.6，周变化9.1；FE05合约最新97.86，日变化 -0.01，周变化2.78，月间价差 -2.63，基差 -8.0，日变化0.8，周变化5.6；FE09合约最新96.48，日变化 -0.31，周变化2.13，月间价差1.38，基差 -13.9，日变化3.6，周变化8.8 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为96.40，日变化0.00，周变化 -3.20 [3] - 澳洲主流矿粉如纽曼粉、PB粉、麦克粉等价格有不同程度日降和周降，如纽曼粉最新740，日降8，周降19 [3] - 巴西主流矿粉如巴混、巴粗IOC6等价格也有日降和周降，如巴混最新778，日降5，周降13 [3] - 非主流矿粉如罗伊山粉、KUMBA粉等价格同样下降，罗伊山粉最新731，日降8，周降19 [3] - 内矿唐山铁精粉最新944，日降13，周降19 [3] 远期市场 - 纽曼粉远期最新93.80，日变化0.90，周变化0.25，进口利润12.44 [3] - 麦克粉远期最新93.60，日变化1.00，周变化0.35，进口利润33.76 [3] 盘面市场 - 大商所i2701合约最新713.5，日变化 -6.5，周变化 -18.5，月间价差11.0 [3] - 大商所i2605合约最新740.5，日变化 -5.5，周变化 -21.0，月间价差 -27.0 [3] - 大商所i2609合约最新724.5，日变化 -6.0，周变化 -19.5，月间价差16.0 [3] - 新交所FE01最新93.82，日变化0.36，周变化0.28，月间价差0.95 [3] - 新交所FE05最新95.50，日变化0.42，周变化0.10，月间价差 -1.68 [3] - 新交所FE09最新94.77，日变化0.42，周变化0.25，月间价差0.73 [3] 基差/内外盘价差 - i2701基差最新67.4，日变化1.8，周变化4.4 [3] - i2605基差最新40.4，日变化0.8，周变化6.9 [3] - i2609基差最新56.4，日变化1.3，周变化5.4 [3] - FE01基差 -19.7，日变化7.5，周变化10.1 [3] - FE05基差 -7.5，日变化8.8，周变化9.8 [3] - FE09基差 -17.0，日变化7.8，周变化11.0 [3]

报告基本信息 - 报告名称为铁矿石早报 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [2] - 报告日期为2026年2月24日 [2] 现货市场情况 澳洲主流矿 - 普氏61指数最新99.60，日变化-0.35，周变化-0.70 [3] - 纽曼粉最新748，日变化-11，周变化-10，折盘面799.8，远期最新93.55，日变化-2.80，周变化-1.25，进口利润23.12 [3] - PB粉最新752，日变化-11，周变化-10，折盘面799.5 [3] - 麦克粉最新746，日变化-11，周变化-10，折盘面815.0，远期最新93.25，日变化-2.90，周变化-1.50，进口利润45.07 [3] - 金布巴最新705，日变化-11，周变化-10，折盘面794.7，远期最新85.20，日变化-2.85，周变化-2.15，进口利润57.13 [3] - 混合粉最新705，日变化-9，周变化0，折盘面841.2，远期最新91.00，日变化-2.60，周变化-2.00，进口利润19.18 [3] - 超特粉最新641，日变化-9，周变化-7，折盘面857.9，远期最新85.50，日变化-2.55，周变化-1.85，进口利润4.29 [3] - 卡粉最新854，日变化-9，周变化-8，折盘面785.5，远期最新113.65，日变化-2.90，周变化-2.15，进口利润8.68 [3] 巴西主流矿 - 巴混最新783，日变化-8，周变化-18，折盘面786.3，远期最新102.45，日变化-2.85，周变化-2.15，进口利润22.37 [3] - 巴粗IOC6最新727，日变化-11，周变化-10，折盘面797.4 [3] - 巴粗SSFG最新732，日变化-11，周变化-10 [3] 非主流矿 - 乌克兰精粉（61%印粉）最新844、694，日变化-4、-11，周变化9、-10，折盘面927.1 [3] - 卡拉拉精粉最新848，日变化-4，周变化4，折盘面865.3 [3] - 罗伊山粉最新739，日变化-11，周变化-10，折盘面813.5，远期最新89.75，日变化-2.65，周变化-2.05，进口利润69.35 [3] - KUMBA粉最新811，日变化-11，周变化-10，折盘面789.4 [3] - 57%印粉最新576，日变化-9，周变化-7 [3] - 阿特拉斯粉最新700，日变化-9，周变化0 [3] 其他 - PB块/块矿溢价最新848，日变化-7，周变化10，远期最新0.0505，日变化0，周变化0.0275 [3] - 乌球/球团溢价最新844，日变化-4，周变化9，远期最新15.30，日变化0.00，周变化-0.20 [3] - 内矿唐山铁精粉最新957，日变化-6，周变化-6，折盘面844.0 [3] 盘面市场情况 大商所 - i2701合约最新720.0，日变化-13.5，周变化-12.5，月间价差10.5，基差65.5，日变化4.1，周变化3.9 [3] - i2605合约最新746.0，日变化-16.0，周变化-14.5，月间价差-26.0，基差39.5，日变化6.6，周变化5.9 [3] - i2609合约最新730.5，日变化-14.5，周变化-12.0，月间价差15.5，基差55.0，日变化5.1，周变化3.4 [3] 新交所 - FE01合约最新97.07，日变化-0.30，周变化-1.10，月间价差1.20，基差-24.8，日变化2.3，周变化4.3 [3] - FE05合约最新99.28，日变化-0.42，周变化-1.07，月间价差-2.21，基差-13.6，日变化2.8，周变化5.1 [3] - FE09合约最新98.27，日变化-0.27，周变化-1.16，月间价差1.01，基差-22.7，日变化2.1，周变化6.3 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 第三季度铁矿石全球累计发运同比转正，发运量增长因中国进口增加[1] - 四大矿山中，FMG和淡水河谷发运偏强，力拓今年发运或处于指导目标下沿，第四季度铁矿石供给仍较强[1] - 铁矿石供给偏强，需求端受成材负反馈，基本面矛盾积累，港口累库，今年后续走势偏震荡，上方空间有限[1] 根据相关目录分别进行总结 全球发运 - 截至2025年第三季度，全球铁矿石发运量12.0亿吨，同比增幅2.39%，二季度发运7.78亿吨，同比降0.97%，三季度外矿全球发运增加主要因中国进口大幅增加[2] - 从结构看，澳巴地区截至第三季度累计发运10.0亿吨，同比增1.25%，非澳巴地区累计发运2.0亿吨，同比降4.51%，澳巴地区发运受矿价影响小，非主流地区仅在矿价偏强时加大发运量[4] - 截至9月，我国铁矿石累计进口9.19亿吨，同比上升0.05%，今年上半年因钢厂利润增加，铁水产量维持高位，铁矿石进口增加，6月开始焦煤价格走高，钢厂利润下调[4] - 前三季度从澳洲进口铁矿石5.60亿吨，同比增幅1.69%，占进口总量61%；从巴西进口铁矿石1.96亿吨，占进口总量21%[7] 四大矿山 前三季度供应总结 - 截至2025年10月中旬，四大矿山累计发运量8.77亿吨，同比增0.53%，分结构看，FMG增幅最大，淡水河谷发运同比小幅增长，BHP和力拓发运量有所下调[8] - 力拓皮尔巴拉矿区第三季度发运量大幅上调，产量维稳，前三季度发运同比下调，预计今年发运量将处于指导目标区间下沿；PB粉和块品位下调；西芒杜项目进度超预期，预计2026年产能有明显增长，多个项目预计2027年投产[11][13][14] - FMG今年第三季度产量与发运量同比增加，2026财年的发运目标指导量和C1成本目标维持不变[16] - BHP2025年第三季度西澳产量同比降幅2%，主要受项目重建影响，2026财年指导目标维持不变，预计后续产量将持续上调；25年第三季度平均铁矿石售价环比和同比均增5%；中矿与BHP谈判消息有待观望后续走势[19][21] - 淡水河谷第三季度运营强劲，产量和销量同比均有增长，有望朝2025年指导目标上沿推进，预计第四季度产量仍强；调整产品策略，高品位的IOCJ粉销量同比下降52%，增加中品粉；第三季度球团产量同比降22.8%，下调了2025年铁矿石球团的目标产量[23][24] 后续供应展望 - 四大矿山指导目标均维持不变，力拓发运或处于目标下沿，淡水河谷产量向目标上沿推进，FMG产销均强，预计今年第四季度矿山发运仍较强，铁矿石有一定供给压力[25] 基本面分析 内矿供给 - 截至9月，我国铁矿石原矿累计产量7.61亿吨，同比降幅2.55%；内矿433座矿山累计铁精粉产量2.07亿吨，同比降幅4.13%；内矿铁粉供给占比18.38%，我国对铁元素需求严重依赖进口[26] 需求 - 截至9月底，粗钢累计产量7.46亿吨，同比降2.89%；钢材累计产量11.04亿吨，同比增5.68%；247家样本钢企铁水累计产量6.48亿吨，同比增3.45%；截至8月底黑色金属冶炼及压延行业累计营收同比降5.3%，利润累计总额837亿元，去年亏损169.7亿元，钢联247家样本钢企盈利率维持在50%以上[27] - 因钢厂有盈利空间，铁水产量维持高位，对铁矿石需求形成支撑，四大矿山第三季度价格走强，后续成材弱需求反馈至铁水端，预计铁矿石需求有所下调[27] 库存 - 铁矿石供给偏强与需求走弱矛盾下，港口铁矿石库持续累库，有库存压力；钢厂端维持在9000万吨左右，整体库存处于低位[31] - 港口前期持续去库，后续因钢厂利润恢复，外矿发运增加，开始逐步累库，目前库存在1.50亿吨，有库存压力[33] 后续展望 - 成材弱需求下，铁矿石上半年跌幅小于双焦，6月底双焦价格持续走高，铁矿石涨幅不如双焦[34] - 今年粗钢减控或以钢厂自主减产为主，成材需求端后续政策空间或有限，铁矿石供给端仍较强，需求持续走弱，预计后续铁矿石或将维持震荡，但上方空间有限[35]

报告核心数据 主要公司产量、销量、运量情况 - 淡水河谷2025年Q3产量94.4，环比增12.9%，同比增3.8%；销量86.0，环比增11.2%，同比增5.1% [5] - 必和必拓（100%权益）2025年Q3产量70.3，环比降9.3%，同比降1.8%；销量70.6，环比降8.0%，同比降1.3% [5] - 力拓（100%权益）2025年Q3产量84.1，环比增0.5%，同比持平；运量84.3，环比增5.5%，同比降0.2% [5] - FMG2025年Q3运量49.7，环比降10.0%，同比增4.2% [5] 不同品种同比环比情况 - 2025年Q3，PB块同比增24%，环比增58%；PB粉同比增25%，环比增55% [17] - 2025年Q3，罗布河块同比增14%，环比降4%；罗布河粉同比降13%，环比降15% [17] - 2025年Q3，杨迪粉同比降9%，环比增1%；SP10块同比降49%，环比降65%；SP10粉同比降70%，环比降75% [17] - 2025年Q3，纽曼同比增3%，环比降9%；Area C同比增2%，环比降10% [23] - 2025年Q3，杨迪同比降21%，环比降9%；金布巴同比降8%，环比降7% [23] - 2025年Q3，铁桥同比增31%，环比降13%；西皮尔巴拉粉同比增11%，环比增14% [26] - 2025年Q3，国王粉同比降11%，环比降6%；混合粉同比增6%，环比降15% [26] - 2025年Q3，FMG块同比增10%，环比增28%；超特粉同比增1%，环比降13% [26]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 普氏62指数最新为106.55，日变化1.35，周变化0.20 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新795，日变化0，周变化10；PB粉最新799，日变化0，周变化10等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新828，日变化0，周变化17；巴粗IOC6最新803，日变化0，周变化9等 [3] - 非主流矿中，罗伊山粉最新769，日变化0，周变化10；KUMBA粉最新858，日变化0，周变化10等 [3] - PB块/块矿溢价最新935，日变化0，周变化12；乌球/球团溢价最新927，日变化 -1，周变化9 [3] - 内矿唐山铁精粉最新1008，日变化0，周变化7 [3] 盘面市场 - 大商所合约中，i2601最新808.5，日变化1.0，周变化12.5；i2605最新786.0，日变化0.0，周变化11.5等 [3] - 新交所合约中，FE01最新103.61，日变化0.83，周变化0.99；FE05最新101.57，日变化0.72，周变化1.25等 [3]