投资评级与估值 - 报告对雷赛智能维持"买入"评级 [1][6] - 目标价为59.40元人民币，基于2026年55倍PE估值 [5][6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.71亿元、3.39亿元、3.89亿元，对应EPS为0.86元、1.08元、1.24元 [5][8] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入13.00亿元，同比增长12.57%；归母净利润1.60亿元，同比增长11.01% [1] - 2025年第三季度单季营业收入4.09亿元，同比增长23.21%，但环比下降18.33%；归母净利润0.41亿元，同比增长47.62%，环比下降34.70% [1] - 2025年第三季度毛利率为39.74%，同比微降0.22个百分点，环比上升0.62个百分点 [2] - 2025年第三季度期间费用率为32.33%，同比下降0.67个百分点，但环比显著上升7.12个百分点，主要因管理/研发组织流程变革投入增加 [2] 公司战略与业务变革 - 自2022年起进行渠道模式升级，向"渠道为主，直销为辅，互补共赢"策略转型，大量引进外资品牌合作伙伴 [3] - 开展组织流程变革以提升运营效率，并以IPD变革地图构建研发矩阵，拓展平台型研发能力 [3] - 一系列变革旨在提升在伺服、PLC等工业自动化核心产品领域的市场份额 [3] 新业务布局与增长机遇 - 2024年2月设立上海雷赛机器人子公司，聚焦"超高密度"无框电机、驱动器和关节模组解决方案；同年12月设立深圳市灵巧驱控技术有限公司，聚焦空心杯电机及灵巧手解决方案 [4] - 据2025年7月投资者调研公告，已有数百家机器人公司及模组厂家测试公司产品，无框力矩电机、空心杯电机等已形成一定销售收入 [4] - 公司成立专门团队并开展产学研资合作，研发机器人"小脑"产品，部分产品已进入研发阶段，有望抓住人形机器人领域发展机遇 [4]