证券研究报告 雷赛智能 (002979 CH) 人形机器人业务布局加速 2026 年 4 月 24 日│中国内地 专用设备 雷赛智能发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年实现营收 18.74 亿元 （yoy+18.28%），归母净利 2.25 亿元（yoy+12.42%），扣非净利 2.17 亿 元（yoy+10.53%）。其中 Q4 实现营收 5.73 亿元（yoy+33.63%， qoq+40.19%），归母净利 6521.27 万元（yoy+16.07%，qoq+58.21%）。 公司 25 年归母净利润低于我们此前预测（预测值 2.71 亿元），原因主要系 公司开拓市场和新业务过程中，费率有所提升。2026 年 Q1 实现营收 5.25 亿元（yoy+34.55%），归母净利 7212 万元（yoy+29.20%）。我们看好公 司在工业自动化领域强化控制卡、PLC、伺服等多领域市占率，不断拓展经 销渠道，以及公司在人形机器人领域的布局。维持"买入"评级。 持续拓展经销渠道，各业务收入稳健增长 分业务看，25 年公司伺服/步进/控制技术收入分别为 9.2/6.5/2.9 亿元，同比 ...

报告投资评级 - 首次覆盖给予步科股份“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩加速增长，机器人业务成为核心引擎，人形机器人布局有望打开未来成长空间 [1][5][6][8] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入7.24亿元，同比增长32.18% [5] - 2025年公司实现归母净利润0.72亿元，同比增长48.25% [5] - 2025年公司实现扣非归母净利润0.60亿元，同比增长59.04% [5] - 2025年第四季度单季实现营业收入2.15亿元，环比增长8.75% [6] - 2025年第四季度单季实现归母净利润0.28亿元，环比增长51.75% [6] 分业务表现 - 机器人行业实现销售收入3.71亿元，同比大幅增长74.57%，营收占比从2023年的30%多提升至超过51% [6] - 机器物联网行业收入1.66亿元，同比增长5.66% [6] - 通用自动化行业收入1.4亿元，同比增长5.28% [6] - 医疗影像设备行业实现销售收入0.43亿元，同比增长2.74% [6] 盈利能力与经营质量 - 2025年公司综合毛利率为36.24%，同比小幅上升0.16个百分点 [7] - 2025年公司净利率为10.02%，同比上升1.09个百分点 [7] - 扣除股份支付影响后，归母净利润达0.90亿元，同比增长80.83%，已接近2022年历史高点水平 [7] - 盈利能力提升主要得益于营收规模快速增长以及降本增效成果显现 [7] - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额为0.62亿元，同比下降23.40%，主要系为匹配销售增长增加备货所致 [7] 机器人业务进展 - 公司“1+N”战略成效显著，机器人业务作为核心高速增长 [8] - 在移动机器人（AGV/AMR）领域市占率领先，并推出50kg负载伺服轮产品和适用于10T以上重载移动机器人的大功率伺服电机 [8] - 在协作机器人、工业机械臂等领域取得关键突破，与全球知名品牌建立战略合作，带动无框力矩电机等核心部件放量 [8] - 2025年，公司无框力矩电机、伺服模组（i-Kinco产品）销量都取得了大幅增长 [8] 人形机器人布局与未来展望 - 公司在人形机器人领域布局全面，已建立全系列旋转/直线关节平台解决方案，并推出适用于轮式人形机器人的全向移动底盘解决方案 [8] - 公司已与国内头部人形机器人客户进入批量交付阶段，并积极拓展海外客户 [8] - 公司在灵巧手、轴向磁通电机等前沿技术上已进行研发布局，预计相关产品将于2026年与头部公司合作推出 [8][9] 盈利预测与估值 - 预测公司2026年-2028年营业收入分别为9.32亿元、11.7亿元、14.25亿元 [10] - 预测公司2026年-2028年归母净利润分别为1.03亿元、1.4亿元、1.82亿元 [10] - 预测公司2026年-2028年对应的市盈率（PE）分别为96.87倍、70.89倍、54.73倍 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 机器人业务是公司业绩增长的核心引擎，人形机器人布局有望打开未来成长空间 [1][6][8] - 公司2025年业绩加速增长，盈利能力修复，经营质量稳健 [5][6][7] - 基于机器人业务的强劲势头和未来前景，分析师预测公司2026-2028年营收和净利润将持续高速增长 [10][11] 业绩表现与增长 - 2025年公司实现营业收入7.24亿元，同比增长32.18% [5] - 2025年归母净利润0.72亿元，同比增长48.25% [5] - 2025年扣非归母净利润0.60亿元，同比增长59.04% [5] - 第四季度业绩加速，单季实现营业收入2.15亿元，环比增长8.75%，归母净利润0.28亿元，环比增长51.75% [6] 业务结构分析 - 机器人行业是增长核心，2025年实现销售收入3.71亿元，同比大幅增长74.57% [6] - 机器人业务营收占比从2023年的30%多提升至2025年的超过51% [6] - 其他业务增长平稳：机器物联网行业收入1.66亿元（同比+5.66%），通用自动化行业收入1.4亿元（同比+5.28%），医疗影像设备行业收入0.43亿元（同比+2.74%） [6] 盈利能力与经营质量 - 2025年综合毛利率为36.24%，同比小幅上升0.16个百分点 [7] - 2025年净利率为10.02%，同比上升1.09个百分点 [7] - 扣除股份支付影响后，归母净利润达0.90亿元，同比增长80.83%，已接近2022年历史高点水平 [7] - 盈利能力提升得益于营收规模快速增长及降本增效，研发费用率和营销费用率均有所下降 [7] - 2025年经营活动现金流量净额为0.62亿元，同比下降23.40%，主要因销售增长导致备货增加 [7] 机器人业务发展 - 公司“1+N”战略成效显著，机器人业务作为核心“1”高速增长 [8] - 在移动机器人（AGV/AMR）领域市占率领先，并推出50kg负载伺服轮和适用于10T以上重载机器人的大功率伺服电机 [8] - 在协作机器人、工业机械臂等领域取得关键突破，与全球知名品牌建立战略合作，带动无框力矩电机等核心部件放量 [8] - 2025年，公司无框力矩电机、伺服模组（i-Kinco产品）销量均取得大幅增长 [8] 人形机器人布局与未来展望 - 公司在人形机器人领域布局全面，已建立全系列旋转/直线关节平台解决方案，并推出适用于轮式人形机器人的全向移动底盘解决方案 [8] - 公司已与国内头部人形机器人客户进入批量交付阶段，并积极拓展海外客户 [8] - 在灵巧手、轴向磁通电机等前沿技术上已进行研发布局，预计相关产品将于2026年与头部公司合作推出 [8][9] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为9.32亿元、11.7亿元、14.25亿元 [10] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.03亿元、1.40亿元、1.82亿元 [10] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为96.87倍、70.89倍、54.73倍 [10]

投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级 [5] - 核心观点：公司作为国内步进系统和PC-based控制器份额领先者，正通过拓展PLC+伺服完善运动控制平台化布局，并卡位人形机器人零部件构建第二增长曲线 [5] 业绩表现 - 2025年实现营收18.7亿元，同比增长18.3%，实现归母净利润2.3亿元，同比增长12.4%，毛利率为39.0%，同比提升0.6个百分点 [2] - 2026年第一季度实现营收5.3亿元，同比增长34.5%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长29.2%，毛利率为38.9%，同比提升0.6个百分点，主要系提升半导体等高端产品占比和内部降本增效 [2] - 根据盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润3.0亿元、3.8亿元、4.7亿元，同比增速分别为33%、28%、22% [5] 行业与市场环境 - 2025年国内自动化市场规模同比下滑1%，跌幅收窄，其中OEM型市场需求有所回温 [3] - 在政策、AI、产业链升级等因素驱动下，2026年市场有望重回增长轨道 [3] - 分产品看，2025年工控三大件PLC、伺服、低压变频器市场规模分别同比增长8%、9%、1%，呈现不同程度修复 [3] 公司经营分析 - **伺服系统**：2025年实现收入9.2亿元，同比增长30%；2026年第一季度实现收入2.8亿元，同比增长52% [3] - **步进系统**：2025年实现收入6.5亿元，同比增长7.7%，持续提升市场领导地位 [3] - **控制技术类**：2025年实现收入2.9亿元，同比增长14.0%，其中小型PLC产品线增长率达41.6% [3] - **渠道改革**：坚定推进“经销为主，大客户直销为辅”营销模式升级，引入超300家渠道合作伙伴，2025年经销渠道实现收入10.0亿元，同比增长30.5% [3] - **研发与产品**：持续加强研发投入，L7、L8高端系列伺服产品性能对标国外竞品，成功推动进口替代，国产伺服市场占有率排名第二 [3] 人形机器人业务（第二增长曲线） - 2025年核心产品无框力矩电机交付量超过12万台，实现了20倍以上的爆发式增长 [4] - 机器人核心部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系，并获得头部客户智元机器人的“优秀供应商伙伴”荣誉 [4] - 行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应，已获得数十家主流机器人客户订单并开始规模化供货 [4] - 公司正在建设年产200万台的自动化生产制造能力，为后续大规模放量奠定基础 [4] 估值与市场数据 - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为43倍、34倍、28倍 [5] - 根据市场相关报告评级比率分析，过去六个月内共有8份报告给予“买入”评级 [13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司是国内步进系统和PC-based控制器份额领先的运动控制平台企业，通过拓展PLC+伺服完善产品布局，并卡位人形机器人零部件构建第二增长曲线 [5] - 工控行业持续复苏，公司渠道变革与产品升级成效显著，伺服系统增长强劲，国产市场占有率排名第二 [3] - 人形机器人业务实现快速突破，无框力矩电机交付量爆发式增长，核心部件已进入国内80%主流人形机器人厂商供应体系，第二增长曲线正式确立 [4] 业绩表现 - 2025年公司实现营收18.7亿元，同比增长18.3%，归母净利润2.3亿元，同比增长12.4%，毛利率39.0%，同比提升0.6个百分点 [2] - 2026年第一季度实现营收5.3亿元，同比增长34.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长29.2%，毛利率38.9%，同比提升0.6个百分点 [2] - 业绩增长主要系公司提升半导体等高端产品占比和内部降本增效 [2] 行业与市场分析 - 根据MIR数据，2025年国内自动化市场规模同比下滑1%，跌幅收窄，其中OEM型市场需求有所回温 [3] - 在政策、AI、产业链升级等因素驱动下，2026年市场有望重回增长轨道 [3] - 分产品看，2025年工控三大件PLC、伺服、低压变频器市场规模分别同比增长8%、9%、1%，实现不同程度修复 [3] 公司经营分析 - **伺服系统**：2025年实现收入9.2亿元，同比增长30%；2026年第一季度实现收入2.8亿元，同比增长52% [3] - 公司持续加强研发投入，L7、L8高端系列产品性能对标国外竞品，成功推动进口替代，国产伺服市场占有率排名第二 [3] - **步进系统**：2025年实现收入6.5亿元，同比增长7.7%，持续提升市场领导地位 [3] - **控制技术类**：2025年实现收入2.9亿元，同比增长14.0%，其中PLC产品线取得重要突破，小型PLC增长率达41.6% [3] - **渠道改革**：坚定推进“经销为主，大客户直销为辅”营销模式升级，引入超300家渠道合作伙伴 [3] - 2025年经销渠道实现收入10.0亿元，同比增长30.5% [3] 人形机器人业务 - 2025年核心产品无框力矩电机交付量超过12万台，实现了20倍以上的爆发式增长 [4] - 机器人核心部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系，并获得头部客户智元机器人的“优秀供应商伙伴”荣誉 [4] - 公司的行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应，已获得数十家主流机器人客户订单并开始规模化供货 [4] - 公司正在建设年产200万台的自动化生产制造能力，为后续大规模放量奠定基础 [4] 财务预测 - 预计公司2026年至2028年实现归母净利润分别为3.0亿元、3.8亿元、4.7亿元，同比增长率分别为33%、28%、22% [5] - 预计2026年至2028年营业收入分别为24.86亿元、31.80亿元、39.28亿元，同比增长率分别为32.68%、27.91%、23.52% [11] - 预计2026年至2028年摊薄每股收益分别为0.952元、1.218元、1.480元 [11] - 当前股价对应2026年至2028年预测市盈率（PE）分别为43倍、34倍、28倍 [5]

投资评级与核心财务预测 - 报告给予信捷电气“增持”评级，基于其行业地位、成长性及同业估值，给予2026年38倍市盈率，目标价74.1元，当前股价52.1元 [3][8][9] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为24.49亿元、30.49亿元、38.18亿元，同比增长21.6%、24.5%、25.2% [3][7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.06亿元、3.71亿元、4.50亿元，同比增长20.3%、21.2%、21.5%；每股收益分别为1.95元、2.36元、2.87元 [3][7] 核心业务与市场地位 - 公司是国内小型可编程逻辑控制器头部企业，小型PLC市占率达8%，稳居国产品牌首位，并正向中型PLC及相关工控产品延伸 [2][4] - 公司伺服驱动产品保持高速增长，市场占有率稳步提升，新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6已上市，产品覆盖小体积、PROFINET总线、低压伺服三大类 [4] - 公司正加速向新能源、半导体、机器人、医疗等高端智能制造行业拓展，以稳固传统行业优势 [4] 新兴业务布局：人形机器人 - 公司深度布局人形机器人，已开发出空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动系统等零部件产品 [5] - 公司储备了驱动器、高性能光学编码器、机器人“小脑”控制、具身智能机器人本体开发等相关技术 [5] - 公司高性能编码器已完成批量供货，客户包括机器人行业内有影响力的企业；无框力矩电机已与多家知名企业达成战略合作，推进定制化开发 [5] 海外业务拓展 - 2025年公司海外订单增长超过60%，国际化拓展成果显著 [6] - 公司正加大海外市场开拓力度，重点聚焦东南亚、印度、中东、俄罗斯、南美等新兴市场 [6] - 公司在部分区域新建技术服务中心并配备更多技术支持人员，以构建完善的本地化服务体系 [6] 财务与估值摘要 - 根据财务预测，公司2026-2028年销售毛利率预计分别为37.4%、36.9%、36.4%；净资产收益率预计分别为10.7%、12.2%、13.8% [7][17] - 以2026年4月20日收盘价计，公司当前总市值约为81.87亿元，对应2026年预测市盈率为26.77倍，市净率为2.87倍 [7][10][11] - 报告选取了汇川技术、麦格米特、伟创电气作为可比公司，其2026年预测市盈率平均值约为46.3倍 [18]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 2025年业绩受人民币升值影响低于预期，但2026年第一季度收入超过预期，订单后续有望释放 [7] - 公司电动工具零部件业务稳健，贡献现金流及基本盘，已与百得、TTI、博世等全球知名企业建立稳定合作 [7] - 公司广泛布局新能源车零部件、机器人、液冷、无人机等多个新兴领域，相关业务预计在2026年后集中兑现并贡献增量 [7] - 小幅下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计未来三年归母净利润将高速增长 [7] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入14.02亿元，同比增长14.0%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降19.0% [6][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业总收入3.96亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润0.31亿元，同比下降29.7% [6][7] - **2025年第四季度业绩**：实现营收3.71亿元，同比下降5%；实现归母净利润0.14亿元，同比下降73% [7] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为2.00亿元、3.02亿元、4.07亿元，同比增长率分别为61.2%、50.4%、35.0% [6][7] - **估值与比率**：基于预测，2026-2028年对应市盈率分别为34倍、22倍、17倍；2025年毛利率为23.3%，ROE为10.3%，预计未来将提升 [6][7] 业务分项总结 - **电动工具零部件业务**：2025年实现收入12.89亿元，同比增长12.95%，是公司的核心基本盘 [7] - **消费类电子零部件业务**：2025年实现收入0.84亿元，同比增长15.71% [7] - **新业务布局**： - **新能源汽车零部件**：已切入线控底盘系统，与北美及国内头部企业合作；为液冷式电池热管理系统提供精密结构件，并进入北美新能源汽车头部企业供应链 [7] - **充电桩**：针对北美市场开发符合NACS标准的交流充电枪、液冷充电枪等产品，已实现向北美头部客户批量供应 [7] - **机器人**：在无框力矩电机、空心杯电机及三合一关节模组方向有突破，产品已完成送样并进入北美著名客户供应链体系 [7] - **其他领域**：还涉足智能割草机代工、无人机马达等衍生应用场景 [7] 公司其他关键信息 - **分红计划**：2025年拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），年度累计现金分红1.20亿元，分红率达96.36% [7] - **生产销售体系**：为完善全球协同体系，公司已在越南、墨西哥、美国等海外市场设立子公司 [7] - **市场数据**：报告日收盘价为67.69元，市净率为5.5倍，流通A股市值为13.54亿元 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年报收入业绩低于预期，但2026年第一季度收入超过预期，业绩低于预期主要受人民币兑美元升值等汇兑因素影响，订单端后续有望进一步释放 [7] - 公司电动工具零部件业务稳健，贡献现金流及基本盘，同时正开拓新能源车零部件、机器人、液冷、无人机等多个新兴领域业务，预计将于2026年后集中兑现并贡献增量 [7] - 基于新业务放量预期，报告小幅下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计公司归母净利润将实现快速增长 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入14.02亿元，同比增长14.0%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降19.0%；扣非归母净利润1.21亿元，同比下降21.0% [6][7] - **2025年第四季度**：单季度营收3.71亿元，同比下降5%；归母净利润0.14亿元，同比下降73% [7] - **2026年第一季度**：单季度营收3.96亿元，同比增长17.5%；归母净利润0.31亿元，同比下降29.7%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降32% [6][7] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为20.71亿元、31.12亿元、44.01亿元，同比增长率分别为47.7%、50.3%、41.4% [6] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.00亿元、3.02亿元、4.07亿元，同比增长率分别为61.2%、50.4%、35.0% [6][7] - **盈利预测**：预计2026-2028年每股收益分别为2.00元、3.02元、4.07元 [6] - **估值**：基于2026年4月20日收盘价67.69元，对应2026-2028年预测市盈率分别为34倍、22倍、17倍 [6][7] - **分红**：公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），累计现金分红1.20亿元，分红率达96.36% [7] 业务分析 - **主营业务（电动工具零部件）**：2025年实现收入12.89亿元，同比增长12.95%，为公司提供稳定增长及现金流 [7] - **消费类电子零部件**：2025年实现收入0.84亿元，同比增长15.71% [7] - **核心产品与客户**：核心产品涵盖智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件等，已与百得集团、TTI集团、博世集团、牧田集团、大叶股份等国内外知名企业建立长期稳定合作关系 [7] - **全球化布局**：为完善全球协同的生产销售体系，公司先后在越南、墨西哥、美国等海外市场设立子公司 [7] 新业务布局与进展 - **新能源汽车零部件**：2021年布局刹车电机，切入线控底盘系统，已与北美新能源汽车头部企业、国内汽车线控底盘头部企业等建立合作关系 [7] - **液冷系统**：开发用于液冷式电池热管理系统的精密结构件，已进入北美新能源汽车头部企业供应商体系 [7] - **充电桩**：针对北美市场开发符合NACS标准的交流充电枪、液冷充电枪等产品，已实现向北美头部客户批量供应 [7] - **机器人**：在机器人关节模组方向研发无框力矩电机与空心杯电机，三合一电机已完成北美著名客户的送样确认并进入客户供应链体系 [7] - **其他新兴领域**：公司业务还衍生至智能割草机代工、无人机马达等新应用场景 [7]

财务表现与压力 - 2025年度毛利率为30.30%，同比下降1.97个百分点；2026年第一季度毛利率持续承压 [2] - 2025年第四季度毛利率为27.98%，同比下降3.73个百分点 [2] - 原材料价格上涨、人民币升值及市场竞争加剧是毛利率下降的主要原因，公司正与客户协商涨价并采取成本管控等措施应对 [2] 投资与资产状况 - 公司认购松发股份定增股票3,272,429股，总价款119,999,971.43元，2025年度确认该项投资公允价值变动收益152,855,200元 [3] - 公司及子公司持有的中融信托理财产品余额为407,516,600元，已全部逾期，基于谨慎性原则，2025年度确认公允价值变动损失93,358,300元，累计确认损失407,516,600元（确认损失比例100%） [4] - 公司使用部分闲置自有资金进行证券投资以提高资金使用效率，并已制定严格的风险管控制度 [8] 股东回报与现金流 - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.5元（含税），若获批，2025年半年度及年度现金分红合计114,000,000元，占2025年度归母净利润的31.23% [6] - 公司承诺未来三年（2025-2027年）每年以现金形式分配的利润不少于当年可实现分配利润的30% [6] - 自2016年上市至2025年度拟派发红利前，公司累计现金分红金额为663,000,000元，是IPO募集资金净额的2.69倍 [6] - 公司坚持稳健经营，保持充足的经营性现金流以优化资产结构并提升抗风险能力 [6][8] 主营业务与战略发展 - 公司机器人核心零部件业务：已开发5款空心杯电机并处于送样阶段；关节模组、无框力矩电机已开始小批量配套国内人形机器人公司，但目前销售金额较小 [5] - 未来主业发展战略：积极响应国家“双碳”战略，扩大高效节能电机、风机产能；稳固在冷链物流行业制冷电机及风机的领先地位，并向新能源、数据中心等行业拓展；丰富伺服电机产品矩阵并向伺服系统、运动控制、机器人与自动化领域拓展；加大机器人核心部件（空心杯电机、无框力矩电机、关节模组）的研发和产业化投入；聚焦具身智能、低空经济、海洋经济，培育新质生产力 [10]

2025年财务业绩概览 - 2025年实现营业收入147,494.52万元，同比增长4.68% [2] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润36,441.90万元，同比增长65.22% [2] - 2025年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27,504.03万元，同比下降9.08% [2] - 2025年第四季度扣非净利润4,815.75万元，同比下降39.78%，主要因市场竞争加剧、原材料价格上涨及人民币升值 [10] 盈利能力与运营效率 - 2025年产品毛利率同比下降1.97个百分点，主要受原材料价格上涨及人民币升值影响，公司产品未涨价 [4] - 2025年存货周转率5.15次/年，较2024年下降0.31次 [4] - 2025年应收账款周转率5.43次/年，较2024年下降0.3次 [4] - 2025年总资产周转率0.67次/年，较2024年下降0.05次 [4] 机器人核心零部件业务进展 - 伺服电机主要为四对级和五对级，机座号涵盖25至260等 [3] - 2025年伺服电机毛利率为21.17% [6] - 无框力矩电机和关节模组以定制化开发为主，主要配套机器人厂家 [3] - 关节模组已通过个别整机厂验证，处于小批量送货阶段 [5] - 无框力矩电机可用于机器人、医疗设备、航空航天，目前销售收入较小 [5] - 空心杯电机可用于医疗设备、无人机、机器人等，目前处于送样阶段，尚未销售 [5] - 关节模组、无框力矩电机已开始小批量配套国内人形机器人公司，销售金额较小 [8][11] 2026年业务规划与目标 - 2026年营业收入目标165,000万元，同比增长11.87% [15] - 2026年净利润目标40,000万元，同比增长9.76% [15] - 2026年伺服电机销售目标为1.6亿元 [6] - 2026年机器人核心零部件（不含伺服电机）销售目标为1000万元 [6] 新兴业务与产品布局 - 数据中心配套业务处于培育阶段 [9] - 储能配套业务已实现批量销售，2025年数据中心及储能产品合计销售金额超千万元，未来目标超亿元 [9] - 航空用AFPM永磁电机和双余度低压伺服电机处于送样阶段 [7] - 开发的编码器全部配套伺服电机，已实现批量销售；关节模组用编码器目前外购 [8] 海外业务与泰国工厂 - 出海主要产品为制冷电机及风机，应用于制冷、空调、通风等领域 [14] - 泰国子公司2025年实现营业收入2,057.38万元，亏损209.89万元，目前处于产能爬坡期 [13] - 泰国子公司目标产值是1亿美元，已通过ISO9001认证，产品获UL、VDE、CE认证 [13] 其他财务与运营要点 - 2025年末应付票据1,150.70万元，较期初减少3,440.19万元，降幅74.94% [4] - 2025年末应付账款25,985.89万元，较期初减少3,020.68万元，降幅10.41% [4] - 产品销售应用于洁净室的收入占公司总营收比重较低 [14]