IPO与市场定位 - CapsoVision宣布IPO定价为每股5美元，共发行550万股普通股，预计募资2750万美元（约合人民币2亿），股票将于7月2日在纳斯达克资本市场开始交易 [1] - 公司专注于胃肠道诊断创新，目标是让胶囊内窥镜不仅能看见更能看全，此次IPO是迈向愿景的重要一步 [1] 市场与竞争环境 - 全球胶囊内窥镜市场预计到2030年将达到12亿美元，增长动力来自人口老龄化、消化道疾病患病率上升及对非侵入性检查方式的偏好 [3] - 美敦力PillCam占据市场85-90%份额，Olympus占5-7%，IntroMedic在亚洲及新兴市场逐步拓展 [5][7][9] - CapsoVision差异化优势在于360度全景成像、无导线设计及远程医疗潜力 [3] 技术路径与产品优势 - 旗舰产品CapsoCam Plus采用四摄像头横向排列，实现360度全景影像，避免可视盲区 [10] - 集成存储芯片无需外部接收设备，提升患者舒适度并降低维护复杂性 [12] - Smart Motion Sense™技术智能调节帧率，电池续航达15小时，足以完成小肠检查 [12] - 临床数据显示对Vater乳头的可视化率达70%（传统胶囊仅10%），小病变检出率提高29% [12] 平台化布局 - 产品架构包含影像采集、数据传输、云端处理和AI分析的整体平台 [13] - CapsoAccess系统快速下载数据，CapsoView软件无缝拼接全景视频并支持自动报告生成 [13] - CapsoCloud云平台支持远程医疗，患者可通过邮寄胶囊完成检查，医生远程查看报告 [15] - 2025年1月获FDA永久批准用于远程居家检查，加拿大研究显示其与院内流程效果无差异 [15] 未来产品与市场拓展 - 正在开发CapsoCam Colon产品，目标为结肠提供全景成像及3D数据捕捉，计划2026年中上市 [16] - 美国结肠胶囊内窥镜市场预计2030年达3.11亿美元，技术突破将带来新增长曲线 [17] - 计划将全景成像技术推广至食管、胰腺等部位，2025年下半年启动食管静脉曲张筛查研究 [18]

文章核心观点 CapsoVision公司完成首次公开募股，发行550万股普通股，每股发行价5美元，股票于2025年7月2日在纳斯达克资本市场开始交易，公司授予承销商30天内额外购买最多82.5万股普通股的选择权 [1] 首次公开募股情况 - 公司完成首次公开募股，发行550万股普通股，每股发行价5美元 [1] - 股票于2025年7月2日在纳斯达克资本市场开始交易，股票代码“CV” [1] - 公司授予承销商30天内额外购买最多82.5万股普通股的选择权，价格为首次公开募股价格减去承销折扣和佣金 [1] - 此次发行毛收入（未扣除承销折扣、佣金和公司需支付的其他发行费用）为2750万美元 [2] - The Benchmark Company, LLC和Roth Capital Partners担任此次发行的联席账簿管理人 [2] 注册声明与招股说明书 - 与此次发行股份相关的S - 1表格注册声明于2025年7月1日被美国证券交易委员会宣布生效 [3] - 此次发行仅通过构成该注册声明一部分的招股说明书进行，可从指定地址或邮箱获取最终招股说明书副本 [3] 公司介绍 - CapsoVision是一家商业阶段的医疗技术公司，专注于开发先进成像和人工智能解决方案，以改变胃肠道疾病的检测和诊断 [4] - 旗舰产品CapsoCam Plus®是一款无线全景胶囊内窥镜，可实现小肠高分辨率可视化，并支持基于云或直接的胶囊视频检索 [4] - 公司下一个管线产品CapsoCam Colon旨在实现无创结肠成像和息肉检测，其专有平台目标是扩展到多个胃肠道适应症 [4] 联系方式 投资者关系 - Leigh Salvo，New Street Investor Relations，邮箱Investors@CapsoVision.com [6] - Kevin Lundquist，CapsoVision公司首席财务官，邮箱kml@capsovision.com [6] 媒体 - Leslie Strickler和Paul Spicer，Être Communications，邮箱leslies@etrecommunications.com、pauls@etrecommunications.com，联系电话(804) 240 - 0807、(804) 503 - 9231 [7]

文章核心观点 CapsoVision宣布首次公开募股定价，预计股票将在纳斯达克资本市场交易，公司专注于开发先进成像和AI技术用于胃肠道疾病检测诊断 [1][4] 首次公开募股信息 - 公司首次公开募股5500000股普通股，发行价每股5美元，预计7月2日在纳斯达克资本市场交易，股票代码“CV”，7月3日完成交易 [1] - 公司授予承销商30天选择权，可按首次公开募股价格购买最多825000股普通股 [2] - 此次发行毛收入预计约2750万美元，The Benchmark Company, LLC和Roth Capital Partners担任联合簿记管理人 [2] 注册声明与招股说明书 - 与股票相关的S - 1表格注册声明于7月1日获美国证券交易委员会批准，发行仅通过招股说明书进行 [3] - 可从The Benchmark Company, LLC获取最终招股说明书副本 [3] 公司介绍 - 公司是商业阶段医疗技术公司，专注开发先进成像和AI解决方案，用于胃肠道疾病检测诊断 [4] - 旗舰产品CapsoCam Plus®是无线全景胶囊内窥镜，支持小肠高分辨率可视化和视频检索，下一个产品CapsoCam Colon用于无创结肠成像和息肉检测 [4] - 公司专有平台将扩展到多个胃肠道适应症，推动胶囊诊断新时代 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Leigh Salvo和Kevin Lundquist，邮箱分别为Investors@CapsoVision.com和kml@capsovision.com [6] - 媒体联系人是Leslie Strickler和Paul Spicer，邮箱及电话分别为leslies@etrecommunications.com | (804) 240 - 0807和pauls@etrecommunications.com | (804) 503 - 9231 [7]

" 盘串"在年轻人身上血脉觉醒。 前有Apple watch上敲木鱼攒功德、雍和宫手串抢断货、萝卜刀风靡校园，后有号称「男性专属潮玩」的EDC玩具卖到数千元。最近办公室还流行起一种 扭扭乐tangle玩具，看起来像塑料头绳，能卖到百元。 这些隔三差五就曝出来的"赛博文玩"新物种们凭什么火？ 其实一批当代年轻人早就悟了。 《 2024 中国青年消费趋势报告》显示，"千金难买我高兴"成为当下一股消费理念，近三成的受访年轻人会为 " 情绪价值 疗愈身心 " 而消费。 精神世界"缝缝补补"，小玩具成为人们情绪宣泄的物理外挂。但这些"盘器"已然超越了功能性小商品本身，形成了另一套商业叙事：表达态度的人体器 官，混圈子的社交货币，一类时尚筹码。 「男人减速带」比想象中的还值钱 上周末，上海举办了国内EDC 圈最大的展会活动，号称掏空男人钱包的展会。今年有50家商户参展带来了新品。这些"精工铁疙瘩"，一眼看上去都不知 道怎么下手，但却是不少人抢购的目标。展会还没开门就排了一大堆年轻男士。 连"在直播间帮大家纾解人生困顿"的李诞也对EDC长草，在展会上泡了两个多小时。不久前他还在社交媒体一口气开箱了十多个EDC玩具，向网友安 ...

核心观点 - 公司FY25Q2营收35.91亿欧元，同比-1%/环比+5%，略低于指引预期，毛利率40.9%，同比-1.4pcts/环比-0.2pct，主要受价格年降和闲置成本影响 [1] - 库存持续去化，DOI 177天/环比-13天，积压订单约200亿欧元保持稳定，汽车和工业市场库存调整接近尾声 [1][3] - 下调FY2025全年营收指引至同比略有下降，主要因关税和汇率不利影响，预计毛利率40%、部门利润率15%，闲置成本约10亿欧元 [3][35] - 收购Marvell汽车以太网业务（25亿美元）强化ATV部门竞争力，SiC业务短期面临定价压力但结构性增长驱动未减弱 [4][22] 分部门表现 ATV（汽车） - 营收18.58亿欧元（占比52%），同比-2.8%/环比+6.1%，部门利润3.85亿欧元，利润率20.7%/环比+1.1pct，受益于销量增长及汇率变动 [2][20] - 全球汽车半导体市场份额达13.5%，欧洲排名第一，中国/韩国领先，MCU份额升至32%，AURIX TC4微控制器获自动驾驶平台订单 [20][21] - 电池管理系统获中国头部EV厂商18通道设计订单，800V电池系统需求推动技术升级 [22] GIP（工业功率） - 营收3.97亿欧元（占比11%），同比-15.4%/环比+16.8%，工业市场初现复苏迹象，但产能利用率不足致利润率9.6%/环比-0.4pct [2][23] - SiC领域价格动态调整，短期抑制市场扩张，但可再生能源和电力基础设施需求支撑长期增长 [24] PSS（电源与传感器） - 营收9.79亿欧元（占比27%），同比+11.3%/环比-0.8%，AI服务器电源需求强劲，消费端降价致利润率14.1%/环比-3pcts [2][25] - 数据中心功率流解决方案覆盖电网到核心全链条，OptiMOS 6封装技术获AI处理器厂商采用 [26] CSS（连接与安全） - 营收3.56亿欧元（占比10%），同比-4.0%/环比+3.5%，利润率11.2%/环比+2.5pcts，物联网市场仍处底部 [2][26] - PSoC Multi-Sense系列增强CapSense技术，Edge系列集成英伟达TAO模型推动AI边缘应用 [27] 财务与运营 - FY25Q2自由现金流环比改善至+1.74亿欧元（上季度-2.37亿），因投资减少和纳税降低 [31] - 资本支出从25亿欧元下调至23亿欧元，折旧摊销预计19亿欧元，全年调整后自由现金流指引16亿欧元 [35][49] - 前端晶圆厂利用率70%+，后端60%+，若需求疲软可能进一步降低负荷 [52][53] 战略与展望 - FY25Q3预计营收37亿欧元（环比+3%），GIP/PSS增长领先，CSS环比下降，部门利润率15% [33] - AI相关业务确认FY25目标6亿欧元，2026年目标10亿欧元，数据中心和边缘计算为核心增长点 [40] - 碳化硅超结沟槽技术领先市场1-2代，800V系统应用加速SiC渗透 [41][52]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费类业务 FY24H2 或将复苏，SiC 明年营收预计增 50%，下调 FY2025 全年营收指引，FY25H2 市场有望温和复苏 [1] - FY25Q2 业绩符合预期，市场已触底，库存大多恢复正常，但关税引发不确定性，下调 FY25 营收指引，公司增长潜力仍具吸引力 [44][45] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数 505 只，占比 9.9%；总市值 84815 亿元，占比 9.8%；流通市值 72195 亿元，占比 9.2% [6] 行业指数 - 1 个月绝对表现 2.3%，6 个月 -2.5%，12 个月 36.9%；相对表现 1 个月 -1.6%，6 个月 -0.9%，12 个月 29.1% [8] FY25Q2 业绩情况 - 营收 35.91 亿欧元，略低于指引，同比 -1%/环比 +5%，毛利率 40.9%，同比 -1.4pcts/环比 -0.2pct，库存略有下降，积压订单约 200 亿欧元环比稳定 [1] - ATV 部门营收 18.58 亿欧元，同比 -2.8%/环比 +6.1%，利润 3.85 亿欧元，同比 -20.1%/环比 +12.2% [2] - GIP 部门营收 3.97 亿欧元，同比 -15.4%/环比 +16.8%，利润 0.38 亿欧元，同比 -57.3%/环比 +11.8% [2] - PSS 部门营收 9.79 亿欧元，同比 +11.3%/环比 -0.8%，利润 1.38 亿欧元，同比 +46.8%/环比 -18.3% [2] - CSS 部门营收 3.56 亿欧元，同比 -4.0%/环比 +3.5%，利润 0.4 亿欧元，同比 -4.8%/环比 +33.3% [2] FY25Q3 展望 - 预计营收 37 亿欧元，同比 -0.1%/环比 +3.0%，部门利润率 15%，GIP 和 PSS 营收环比增长较高，ATV 环比增长低于平均，CSS 营收环比下降 [3] FY2025 展望 - 预计营收略有下降，受关税和汇率不利影响，毛利率约 40%，部门利润率约 14%-16%，全年闲置成本约 10 亿欧元，下调投资额至 23 亿欧元，折旧摊销约 19 亿欧元，自由现金流约 16 亿欧元 [3] 业务动态 - 4 月 8 日宣布 25 亿美元收购 Marvell 汽车以太网业务，预计 CY2025 年完成交易，促进 ATV 增长并提升毛利率 [4] - SIC 价格动态调整，预计 FY2025 年收入同比增速较低，但结构性增长驱动因素未减弱 [4] - 持续推出 PSoC Multi - Sense 系列，增强 CapSense 技术，通过 PSoC Edge 系列推进 AI 应用 [4] 财务状况 - 毛利率 40.9%与 FY25Q1 基本持平，运营费用中研发费用略增，销售等费用降低，其他净运营费用 1.38 亿欧元 [35] - FY25Q2 财务业绩为负 2800 万欧元，所得税费用 6300 万欧元，现金税 8000 万欧元，Capex 从 7.31 亿欧元降至 4.7 亿欧元，折旧和摊销 4.83 亿欧元，自由现金流从负 2.37 亿欧元变为正 1.74 亿欧元 [36][37] - 库存周转天数从 190 天降至 177 天，总现金约 17 亿欧元，总债务 55 亿欧元，总杠杆率 1.5 倍，净杠杆率 1.1 倍 [38][39] Q&A 要点 - 全年利润率指引下调受销量下降、汇率因素、产品降价等影响 [46] - 确认 FY25 AI 业务 6 亿欧元、明年 10 亿欧元目标 [48][49] - 不同业务 FY25Q4 表现难预测，正常季度 ATV 和 PSS 增长较强 [50] - 标准功率半导体细分市场有挑战，但高可靠性模块有优势 [50] - 汽车客户分销渠道库存 12 周处于上限，平均正常 [52] - 中国汽车业务营收同比两位数增长，市场份额提升至 13.9 个百分点 [53] - MCU 业务仍有发展空间，受外汇和库存因素影响 [55] - 削减资本支出主要因推迟前端设施建设，与关税和汇率有关 [59] - 晶圆厂前端产能利用率百分之七十多，后端百分之六十多，下半年趋势取决于情况 [65][66]

IPO与融资计划 - 公司计划通过IPO筹资最高3000万美元（约合2.2亿人民币），拟发行约250万股普通股，发行价格区间为每股10至12美元，股票代码为"CAPS"，预计登陆纳斯达克市场 [1] - 募集资金将主要用于CapsoCam Plus产品的市场推广、下一代技术研发、生产扩张及债务偿还，以增强财务结构和市场竞争力 [1] - IPO旨在加快CapsoCam Plus的全球商业化推进，并为下一代产品研发及全球供应链优化提供资金保障 [1] 核心产品与技术 - 核心产品CapsoCam Plus是一款可吞咽式胶囊内窥镜，专用于小肠检查，具有非侵入性和高图像质量特点，2016年获FDA 510(k)认证，2025年扩展至2岁及以上儿童患者适应症 [2] - 产品采用360°全景成像技术，配备四个侧向摄像头，大幅提升小肠黏膜可视覆盖率和病灶检出率 [3] - 无线数据存储设计将影像数据直接储存在胶囊内存中，通过自然排便回收，避免传统外接接收设备的繁琐 [3] - 高分辨率图像支持溃疡、糜烂、出血等小肠病变的精细识别，患者依从性高，无需麻醉或住院 [3] 产品使用流程与配套软件 - 患者吞服胶囊后，设备自动在胃肠道内移动并采集图像，胶囊通过排便自然排出，数据由医生回收并下载 [5] - 医生使用CapsoView软件分析图像完成诊断，该软件2023年推出云端版本，支持远程访问和数据共享，并具备高效图像标记功能 [5][7] - 公司正在探索引入人工智能辅助诊断能力，以进一步提升效率与准确性 [7] 市场需求与行业前景 - 2023年全球胶囊内窥镜市场规模约为5.37亿美元，预计到2030年将增长至10.2亿至16亿美元，年复合增长率（CAGR）在8.4%-9.6%之间 [8] - 亚太地区是全球增长最快的市场，2023年中国市场占全球份额的10%-15%，预计到2030年CAGR超15%，市场规模有望突破30亿元人民币 [8] - 全球市场由美敦力主导，中国市场则由安翰、金山等本土企业快速崛起，呈现高度集中与区域多元化格局 [8][11] 竞争格局与主要企业 - 美敦力通过收购Given Imaging成为市场主导者，PillCam系列涵盖小肠、结肠和食道检查，并推出远程家用版本结合AI分析工具 [9] - 奥林巴斯EndoCapsule系列采用高分辨率CCD图像传感器与170°视角镜头，重点覆盖日本与欧洲市场 [11] - 中国市场竞争激烈，本土企业如安翰科技、金山科技凭借磁控技术、AI整合和成本优势快速崛起，国内已有22张NMPA注册证，其中国产18张 [11][12][13] 公司背景与市场布局 - 公司成立于2006年，总部位于加利福尼亚州萨拉托加，专注于非侵入性消化道诊断技术 [14] - 产品已进入北美、欧洲及亚太多个市场，在部分老龄化严重国家被纳入体检和筛查方案 [14]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级，目标价30.4元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，通信行业需求复苏仍需时间，但长期受益国产替代趋势 [1] - 通信客户需求偏弱影响公司业绩，下调25/26年营收预测，新增27年营收预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024/1Q25业绩情况 - 24年营收6.52亿元（yoy：-6.99%），归母净利润-2.05亿元，亏幅略低于预期；1Q25营收0.93亿元（yoy：-34.29%，qoq：-40.04%），归母净利润-0.60亿元，1Q25营收同环比均下滑，毛利率42.02%（yoy：+3.49pct，qoq：-3.33pct） [1] 2024回顾 - FPGA产品营收5.79亿元（yoy-32.36%），销售量增60.84%，但成熟产品占比增加致毛利率降4.36pct至32.36%；FPSoC产品营收0.43亿元（yoy-3.91%），销量略增0.12%，毛利率升11.89pct至26.83% [2] - 24年三费率达67.54%，同比降0.70pct，费用占收比基本稳定；截至一季度末存货5.40亿元，较上季度末减少1.59亿元 [2] 2025展望 - 24年通信行业客户消化库存，公司在电力、工控等市场拓展新客户并实现收入增长；2025年通信客户需求有望回暖 [3] - 公司推进产品矩阵优化升级，完善一站式服务体系，在多应用场景批量应用；已完成车规FPGA芯片研发并批量供货，多款车规产品在研发中 [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|700.79|651.82|716.36|817.83|939.46| |+/-%|(32.75)|(6.99)|9.90|14.16|14.87| |归属母公司净利润(人民币百万)|(197.19)|(205.14)|(193.26)|(164.77)|(151.31)| |+/-%|(429.59)|(4.03)|5.79|14.74|8.17| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.49)|(0.51)|(0.48)|(0.41)|(0.38)| |ROE(%)|(12.93)|(15.42)|(17.27)|(17.53)|(19.35)| |PE(倍)|(56.76)|(54.56)|(57.91)|(67.92)|(73.97)| |PB(倍)|7.74|9.21|10.95|13.05|15.85| |EV EBITDA(倍)|(78.72)|(71.36)|(60.57)|(70.40)|(87.64)| [6] 可比公司情况 - 展示紫光国微、复旦微电等可比公司2025E、2026E的PIS、PIE、ROE等指标及股价变动情况 [12] 公司财务分析 - 考虑下游需求恢复时间及FPGA价格压力，下调25/26年公司营收增速和综合毛利率 [13] - 给出2023 - 2027年公司营业收入、营业成本、毛利等财务指标数据及变化情况 [13] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [15]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：688107 公司简称：安路科技 上海安路信息科技股份有限公司2024年年度报告摘要 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、重大风险提示 报告期内，公司部分终端行业客户去库存周期尚未结束，下游市场各行业需求复苏进程不一，公司营业 收入较上年同期略有下滑。同时，由于公司持续加大在高性能芯片研发、新兴应用场景解决方案开发等 领域的研发投入，报告期内研发投入仍然保持在较高水平，使得报告期内归属于母公司所有者的净利润 仍为负值。公司核心竞争力、持续经营能力未发生重大变化。鉴于公司目前依然保持较大的研发投入， 未来若出现下游市场复苏不及预期、行业竞争加剧、产品更新迭代放缓等情形，公司可能面临继续亏损 的风险。 公司已在本报告中描述了可能存在的风险，详细内容敬请查阅"第三节管理层讨论与分析"之"风险因 素"部分，请投资者注意投资风险。 3、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 ...

英飞凌首席营销官兼管理委员会成员 Andreas Urschitz 表示："我们巩固了市场地位，这证明了我 们卓越的产品组合、软件和易于使用的开发工具超出了客户的期望。在过去十年中，我们通过为客 户提供功能强大、效率高的系统解决方案，不断超越整个市场，并赢得了市场份额，而这些解决方 案是推动脱碳和数字化的众多创新的核心。" 过去几年，英飞凌一直领先于市场。自 2015 年以来，英飞凌的微控制器业务平均每年增长 13.0%，而整体市场每年仅增长 4.0%。2023 年，英飞凌首次攀升至汽车微控制器市场的全球第一。 现在，该公司在整个微控制器市场（所有终端市场的总和）中也取得了同样的成绩。根据 Omdia 的 数据，2024 年全球微控制器销售总市场规模为 224 亿美元，而 2023 年为 280 亿美元。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容编译自英飞凌，谢谢。 英飞凌发布文章表示，公司在全球微控制器市场中跃居第一的位置。根据 Omdia 的最新研究，该公 司的市场份额在 2024 年增至 21.3%（2023 年：17.8%），同比增长率（3.5 个百分点）在竞争对 手中位居前列。这使英飞凌 ...