报告行业投资评级 - 报告对 L、PP、PVC、烧碱、PX/PTA、乙二醇、甲醇、尿素等品种方向看多，评级为红色（★），代表多头占优 [1][4] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响下，各品种受原料短缺、装置降负、需求变化等因素影响，大多呈现偏强震荡走势，部分品种有供需改善预期 [1][4] 各品种总结 L - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：供给减量预期逐步兑现，国内外部分装置因缺原料降负荷，国内停车比例 11.2%，3 月计划检修量增加，地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题未解决前盘面延续偏强震荡 [1][9] - 期现市场：L05 基差为 34 元/吨，L59 月差为 302 元/吨 [8] PP - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：地缘扰动使部分 MTO 和 PDH 装置降负荷，上游检修力度加剧，停车比例升至 24.9%，预计盘面在烯烃板块表现坚挺，原料紧张问题未缓解前盘面延续偏强震荡 [1][13] - 期现市场：PP05 基差为 282 元/吨，PP59 价差为 552 元/吨 [12] PVC - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：厂内库存加速去化，乙烯价格高位持稳，地缘冲突使原料乙烯紧张，加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分装置已降负荷，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡 [1][17] - 期现市场：V05 基差为 30 元/吨，V59 价差为 -13 元/吨 [16] PX/PTA - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：伊朗表态封锁霍尔木兹海峡，美以伊三国博弈复杂，原油价格震荡偏强，TA 估值较高，基差、月差同步走强，期限 Back 结构；供应端国内装置有望提负，下游聚酯开工负荷提升，终端织造开工及订单改善，成本端 PX 基本面预期向好，3 月供需偏宽松，4 月偏紧 [4][19] 乙二醇 - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：地缘军事冲突影响，国内装置整体降负，海外停车检修比例上升，需求端回暖，进口缩量预期有望兑现，港口压力预计缓解，3 - 4 月供需预期改善 [4][21] 甲醇 - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：甲醇估值整体偏高，期限 back 结构，仓单大幅增加；国内甲醇负荷略有下滑但仍处同期高位，海外装置预期降负，进口 2 - 3 月到港预计下降，需求端弱稳，港口库存去化，短期地缘冲突烈度左右盘面走势 [4][23] 尿素 - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：地缘冲突对国内尿素价格直接影响不大，海内外存套利机会，但国内春耕结束前出口难言放开，尿素估值较高，高利润、高开工，日产维持高位，需求端弱现实强预期，社库处同期高位，整体基本面偏宽松，地缘冲突带动成本上升及海外需求预期，趋势看涨，等待出口政策指引 [4][27] 烧碱 - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：厂内库存高位缓降，乙烯法氯碱一体化装置存降负荷预期，国内开工变动不大，广西氧化铝新投项目进展加快，基本面维持供需双强高库存格局，中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，出口好转带动 50 碱价格大涨，关注春检进度及出口签单量变动 [1][30] - 期现市场：SH05 基差为 -149 元/吨，SH59 为 -15 元/吨 [30]