财报业绩概览 - 第四财季每股收益为0.93美元，超出Zacks共识预期2.2%，但低于去年同期0.96美元 [1] - 第四财季营收为146.4亿美元，同比增长4.2%，但低于Zacks共识预期2.2% [2] - 过去四个季度中，公司盈利两次超出预期，一次符合预期，一次低于预期，平均负面差异为2.6% [1] 业务部门表现 - 个人系统业务营收为104亿美元，占总营收71%，同比增长8%（按固定汇率计算增长7%）[3] - 个人系统业务增长由商用和消费类PC部门共同驱动，公司预计Windows 11更新周期将成为2026年主要增长动力 [3] - 打印业务营收为42.7亿美元，占总营收29%，同比下降4%（按固定汇率计算下降4.1%）[4] - 打印业务下滑归因于耗材和商用打印的疲软，消费类打印营收下降9%，商用打印下降4%，耗材营收下降4% [4] 运营与财务指标 - 个人系统业务非GAAP运营利润率为5.8%，同比下降40个基点 [6] - 打印业务非GAAP运营利润率为18.9%，同比下降70个基点 [6] - 整体非GAAP运营利润率为8.0%，同比收缩80个基点 [6] - 季度末现金及等价物为37亿美元，限制性现金为1500万美元，高于上季度的29亿美元和300万美元 [7] - 季度运营现金流为16亿美元，自由现金流为15亿美元，通过股息和股票回购向股东返还8亿美元 [7] 区域与产品细分 - 按区域划分，所有地区均实现营收增长，按固定汇率计算，美洲增长1.1%，欧洲、中东和非洲增长1.1%，亚太及日本增长11% [5] - 总PC出货量增长7%，消费类PS出货量增长8%，商用PS出货量增长7% [3] - 消费类PS营收增长10%，商用PS营收增长7% [3] - 总硬件出货量下降12%，消费类和商用类硬件均出现下滑 [4]

财务业绩概览 - 季度营收为146.4亿美元，同比增长4.2%，但低于市场共识预期149.7亿美元，营收逊于预期幅度为-2.23% [1] - 季度每股收益为0.93美元，与去年同期持平，但超出市场共识预期0.91美元，每股收益超出预期幅度为+2.2% [1] - 公司股票在过去一个月回报率为-12.7%，表现逊于同期Zacks S&P 500指数-1.2%的变动，当前Zacks评级为4级（卖出）[3] 运营效率指标 - 应收账款周转天数（DSO）为35.0天，高于分析师平均预估的31.5天 [4] - 库存供应天数（DOS）为66.0天，低于分析师平均预估的67.0天 [4] - 应付账款周转天数（DPO）为139.0天，高于分析师平均预估的137.0天 [4] 个人系统业务 - 个人系统业务总营收为103.5亿美元，同比增长7.9%，但低于分析师平均预估的107.2亿美元 [4] - 商用个人系统营收为69.7亿美元，同比增长6.9%，但低于分析师平均预估的73.4亿美元 [4] - 消费类个人系统营收为33.8亿美元，同比增长10.2%，与分析师平均预估的33.8亿美元持平 [4] - 个人系统业务运营收益为5.97亿美元，低于分析师平均预估的6.3241亿美元 [4] 打印业务 - 打印业务总营收为42.7亿美元，同比下降4.2%，略低于分析师平均预估的42.9亿美元 [4] - 打印耗材营收为27.6亿美元，同比下降3.6%，低于分析师平均预估的28.1亿美元 [4] - 商用打印营收为12.1亿美元，同比下降4.2%，但高于分析师平均预估的11.8亿美元 [4] - 消费类打印营收为2.96亿美元，同比下降8.9%，低于分析师平均预估的3.0261亿美元 [4] 公司投资与其他 - 公司投资业务运营亏损为0.34亿美元，亏损额显著小于分析师平均预估的1.5627亿美元 [4]

财务业绩概览 - 2025财年全年GAAP净收入为553亿美元，同比增长3.2%（按固定汇率计算增长3.7%）[4] - 第四季度GAAP净收入为146亿美元，同比增长4.2%（按固定汇率计算增长3.8%）[6] - 2025财年GAAP摊薄后每股收益为2.65美元，较上一财年的2.81美元下降6% [5] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为0.84美元，较去年同期的0.93美元下降10% [7] - 2025财年非GAAP摊薄后每股收益为3.12美元，较上一财年的3.43美元下降9% [5] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为0.93美元，较去年同期的0.96美元下降3% [7] 盈利能力与现金流 - 2025财年GAAP营业利润率为5.7%，较上一财年的7.1%下降1.4个百分点 [1] - 2025财年非GAAP营业利润率为7.4%，较上一财年的8.5%下降1.1个百分点 [1] - 2025财年经营活动提供的净现金为37亿美元，与上一财年持平 [1] - 2025财年自由现金流为29亿美元，较上一财年的33亿美元下降12% [1] - 第四季度经营活动提供的净现金为16亿美元，自由现金流为15亿美元 [1][12] 股东回报与资本管理 - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还19亿美元 [8] - 第四季度通过股息和股票回购向股东返还8亿美元 [8] - 2025财年将自由现金流的66%返还给股东 [10] - 董事会宣布将季度现金股息提高至每股0.30美元，将于2026年1月支付 [14] 业务部门表现 - 个人系统部门第四季度净收入为104亿美元，同比增长8%，营业利润率为5.8% [17] - 其中消费类个人系统净收入增长10%，商用类个人系统净收入增长7% [17] - 打印部门第四季度净收入为43亿美元，同比下降4%，营业利润率为18.9% [17] - 其中消费类打印净收入下降9%，商用类打印净收入下降4%，耗材收入下降4% [17] 成本削减与战略举措 - 宣布一项全公司范围的计划，目标是在2028财年末实现约10亿美元的总运行率成本节约 [20] - 预计将产生约6.5亿美元的重组及其他费用，其中2026财年约为2.5亿美元 [20] - 预计全球总人数将减少约4,000至6,000人，相关行动预计在2028财年末完成 [20] - 公司强调将加速AI赋能设备的创新，以推动客户的生产力、安全性和灵活性 [9] 财务展望 - 预计2026财年第一季度GAAP摊薄后每股收益在0.58美元至0.66美元之间 [16] - 预计2026财年第一季度非GAAP摊薄后每股收益在0.73美元至0.81美元之间 [16] - 预计2026财年全年GAAP摊薄后每股收益在2.47美元至2.77美元之间 [18] - 预计2026财年全年非GAAP摊薄后每股收益在2.90美元至3.20美元之间 [18] - 预计2026财年将产生28亿至30亿美元的自由现金流 [18]

整体财务表现 - 预计季度每股收益为0.92美元，同比下降1.1% [1] - 预计季度收入为150.2亿美元，同比增长6.9% [1] - 过去30天内，共识每股收益预期被下调1.3% [1] 个人系统业务 - 预计个人系统业务净收入总额为107.2亿美元，同比增长11.8% [4] - 预计商用个人系统净收入为73.4亿美元，同比增长12.5% [4] - 预计消费类个人系统净收入为33.8亿美元，同比增长10.1% [4] - 预计个人系统业务运营收益为6.3241亿美元，高于去年同期的5.5亿美元 [8] 打印业务 - 预计打印业务净收入总额为42.9亿美元，同比下降3.5% [6] - 预计打印耗材净收入为28.1亿美元，同比下降2% [5] - 预计商用打印净收入为11.8亿美元，同比下降6.1% [5] - 预计消费类打印净收入为3.0261亿美元，同比下降6.9% [6] - 预计打印业务运营收益为7.9879亿美元，低于去年同期的8.74亿美元 [8] 运营效率指标 - 预计应付账款天数为137天，去年同期为138天 [6] - 预计应收账款周转天数为32天，去年同期为33天 [7] - 预计库存供应天数为67天，去年同期为63天 [7] 市场表现 - 过去一个月，公司股价回报率为-18.8%，同期标普500指数回报率为-0.3% [8]

财务业绩摘要 - 2025财年第三季度每股收益为0.75美元，与市场预期一致，但低于去年同期的0.84美元 [2] - 第三季度营收为139.3亿美元，较去年同期的135.2亿美元增长3.1%，但略低于市场预期0.19% [2] - 公司整体非GAAP营业利润率为7.1%，较去年同期收缩110个基点 [6] 业务部门表现 - 个人系统部门营收99亿美元，占总营收71%，同比增长6%，主要受商用和消费市场强劲、平均售价提升及关键增长领域势头推动 [3] - 个人系统部门非GAAP营业利润率为5.4%，同比下降120个基点 [6] - 打印业务部门营收40亿美元，占总营收29%，同比下降4%，主要因耗材和商用打印业务疲软所致 [4] - 打印业务部门非GAAP营业利润率为17.3%，与去年同期持平 [6] 运营数据 - 个人电脑总出货量增长5%，其中消费类出货量增长8%，商用类出货量增长3% [3] - 打印业务总硬件出货量下降9%，其中消费类硬件下降8%，商用类硬件下降12% [4] - 按地区划分，美洲地区营收增长1.1%，欧洲、中东和非洲地区增长1.1%，亚太及日本地区大幅增长11% [5] 现金流与资本回报 - 季度末现金及现金等价物为29亿美元，高于上季度的27亿美元 [7] - 第三季度经营活动产生现金流16.6亿美元，自由现金流为14.7亿美元，而上一季度自由现金流为负 [7] - 本财年迄今自由现金流为14.4亿美元 [8] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还4亿美元 [8] 业绩展望 - 对2025财年第四季度非GAAP每股收益指引为0.87至0.97美元 [9] - 预计2025财年全年自由现金流在26亿至30亿美元之间 [9]

财务表现 - 第三季度每股收益为0.75美元 与市场预期一致 较去年同期的0.84美元下降10.7% [1] - 第三季度营收为139.3亿美元 同比增长3.0% 但较市场预期低0.19% [2][10] - 非GAAP运营利润率为7.1% 同比下降110个基点 [6] 业务分部表现 - 个人系统业务营收99亿美元 占总营收71% 同比增长6% 按固定汇率计算增长6% [3] - 个人系统业务中消费类营收增长8% 商用类营收增长5% 总出货量增长5% [3] - 打印业务营收40亿美元 占总营收29% 同比下降4% 按固定汇率计算下降3% [4] - 打印业务中消费类营收下降8% 商用类下降3% 耗材类下降4% 总硬件出货量下降9% [4] 区域表现 - 所有区域均实现营收增长 按固定汇率计算美洲增长1.1% EMEA增长1.1% 亚太及日本增长11% [5][10] 现金流与资本回报 - 期末现金及等价物29亿美元 限制性现金300万美元 较上季度末的27亿美元增加 [7] - 季度经营现金流16.6亿美元 自由现金流14.7亿美元 较上季度的负自由现金流显著改善 [7] - 当季通过股息和股票回购向股东返还4亿美元 年初至今自由现金流达14.4亿美元 [8] 业绩指引 - 预计第四季度非GAAP每股收益0.87-0.97美元 市场预期为0.89美元 [11] - 预计2025财年自由现金流26-30亿美元 [11] 同业比较 - Alkami Technology年内股价下跌34.5% 预计2025年每股收益0.15美元 同比增长51.7% [13] - Arista Networks年内股价下跌11.9% 预计2025年每股收益0.65美元 同比增长13.66% [13] - Amphenol年内股价上涨45.1% 预计2025年每股收益2.69美元 同比增长42.33% [14]

财务表现 - 季度营收达139.3亿美元 同比增长3.1% 但低于市场共识预期139.6亿美元[1] - 每股收益0.75美元 低于去年同期0.83美元 与市场预期完全一致[1] - 个人系统业务总营收99.3亿美元 同比增长6% 略低于百亿美元市场预期[4] - 打印业务总营收39.9亿美元 同比下降3.8% 但超出39.5亿美元的市场预期[4] 细分业务营收 - 商用个人系统收入70.4亿美元 同比增长5.4% 但低于71.1亿美元分析师预期[4] - 消费个人系统收入29亿美元 同比增长7.5% 略高于28.9亿美元市场预期[4] - 打印耗材收入26亿美元 同比下降3.7% 但高于25.8亿美元预期[4] - 商用打印收入11.1亿美元 同比下降3% 略高于11亿美元预期[4] - 消费打印收入2.69亿美元 同比下降8.2% 低于2.75亿美元预期[4] 运营指标 - 应收账款周转天数33天 高于32天的分析师预期[4] - 库存供应天数68天 优于69天的市场预期[4] - 应付账款天数138天 显著高于133天的预期值[4] - 个人系统业务运营收益5.41亿美元 超出5.3亿美元预期[4] - 企业投资业务运营亏损3200万美元 远好于1.25亿美元亏损预期[4] 市场表现 - 股价过去一个月上涨5.2% 显著跑赢标普500指数1.3%的涨幅[3] - 当前获Zacks三级评级 预示近期可能与大市表现同步[3]

核心财务表现 - 第三季度GAAP净收入达139亿美元 同比增长31% [1][3] - GAAP净利润为8亿美元 同比增长19% GAAP摊薄每股收益080美元 同比增长23% [1][4] - 非GAAP净利润为7亿美元 同比下降15% 非GAAP摊薄每股收益075美元 同比下降11% [1][4] - 经营活动产生现金流17亿美元 同比增长17% 自由现金流15亿美元 同比增长13% [1][6] 业务分部表现 - 个人系统部门收入99亿美元 同比增长6% 其中消费类增长8% 商用类增长5% [14] - 个人系统部门总出货量增长5% 消费类出货量增长8% 商用出货量增长3% [14] - 打印部门收入40亿美元 同比下降4% 其中消费类打印收入下降8% 商用打印收入下降3% [14] - 打印部门总硬件出货量下降9% 消费类打印硬件下降8% 商用打印硬件下降12% [14] 盈利能力指标 - GAAP营业利润率51% 同比下降19个百分点 非GAAP营业利润率71% 同比下降11个百分点 [1][28] - 个人系统部门营业利润率54% 同比下降12个百分点 打印部门营业利润率173% 与去年同期持平 [14][45] - 第三季度毛利率为2851亿美元/13932亿美元=205% [23] 资产与现金流管理 - 应收账款51亿美元 周转天数增加3天至33天 库存84亿美元 周转天数减少2天至68天 [5] - 应付账款170亿美元 周转天数增加8天至138天 [5] - 季度内通过股息和股票回购向股东返还4亿美元 其中股息支出272亿美元 股票回购15亿美元 [6][8] - 期末现金及等价物29亿美元 [8] 管理层评论与展望 - 公司实现连续第五个季度收入增长 主要驱动力来自个人系统部门实力和关键增长领域的强劲势头 [4] - 管理层对PC市场机会保持信心 预计Windows 11更新和AI PC采用将继续带来增长动能 [4] - 第四季度GAAP摊薄每股收益预计075-085美元 非GAAP摊薄每股收益预计087-097美元 [10] - 2025财年预计产生自由现金流26-30亿美元 [11] 运营数据细节 - 产品收入13114亿美元 服务收入818亿美元 [23] - 研发支出406亿美元 销售及行政支出1452亿美元 [23] - 重组及其他费用11亿美元 无形资产摊销159亿美元 [23][28] - 加权平均摊薄股数954亿股 [24]

核心财务预测 - 预计季度每股收益0.74美元 同比下降10.8% [1] - 预计季度营收138.5亿美元 同比增长2.4% [1] - 过去30天内共识每股收益预期下调0.6% [2] 业务板块收入预测 - 个人系统商业收入预计71.1亿美元 同比增长6.4% [5] - 个人系统消费收入预计28.9亿美元 同比增长7.4% [5] - 个人系统总收入预计100亿美元 同比增长6.7% [5] - 打印耗材收入预计25.8亿美元 同比下降4.6% [6] - 商业打印收入预计11亿美元 同比下降4.2% [6] - 消费打印收入预计2.75亿美元 同比下降6.1% [7] - 打印业务总收入预计39.5亿美元 同比下降4.6% [7] 运营指标预测 - 应付账款天数预计133天 较上年同期131天增加 [8] - 应收账款周转天数预计32天 较上年同期31天增加 [8] - 库存周转天数预计69天 较上年同期67天增加 [9] - 个人系统运营收益预计5.297亿美元 较上年同期5.99亿美元下降 [9] - 打印业务运营收益预计7.215亿美元 较上年同期7.15亿美元微增 [10] 市场表现 - 过去一个月股价回报率3.5% 超越标普500指数1.1%的涨幅 [10] - Zacks评级为3级(持有) 预计表现与整体市场一致 [10]

财务表现 - 公司第二季度非GAAP每股收益为71美分 低于共识预期11.3% 同比下滑13% [1] - 连续四个季度未达Zacks共识预期 平均负偏差达4.3% [2] - 总收入同比增长2.4%至132亿美元 低于预期1.7% 个人系统业务增长抵消了打印业务下滑 [2] - 整体非GAAP营业利润率收缩120个基点至9% [7] 业务板块表现 个人系统业务 - 营收占比68.2%达90亿美元 同比增长7%（按固定汇率计算增长8%） [3] - 商用PC出货量增长11% 消费PC出货量下降2% [4] - 商用PS营收增长9% 消费PS营收增长2% [4] 打印业务 - 营收占比31.8%降至42亿美元 同比下滑4%（按固定汇率计算下滑3%） [5] - 商用打印和耗材业务疲软导致整体下滑 消费和商用打印净收入均下降3% [5] - 硬件总销量增长1% 其中消费打印设备增长3% 商用打印设备下降3% [5] 区域表现 - 美洲地区增长4.7% EMEA增长1.5% 亚太及日本增长8.8%（均按固定汇率计算） [6] 现金流与资本运作 - 季度末现金及等价物降至27.3亿美元 上季度为28.9亿美元 [8] - 季度运营现金流3800万美元 自由现金流为负9500万美元 [8] - 上半年累计支付股息5.46亿美元 股票回购2亿美元 [9] 业绩指引 - 第三季度非GAAP每股收益指引68-80美分 低于共识预期的82美分 [10] - 2025财年每股收益预期下调至3.00-3.30美元 自由现金流预期26-30亿美元 [10]