与此同时，DB HiTek将于2月5日至6日举行公司简报会，向国内机构投资者公布其2025年第四季 度的经营业绩。 参考链接 https://zdnet.co.kr/view/?no=20260205122729 （来源 ： 编译自 zdnet ） 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ DB HiTek 于 5 日通过公开披露宣布，其 2025 年合并销售额暂定估计为 1.3972 万亿韩元，营业 利润为 2773 亿韩元。 销售额同比增长24%，营业利润同比增长45%，营业利润率达到20%。 人工智能的普及带动了对 功率半导体的需求增长，同时工业和汽车市场的销售增长也对业绩产生了积极影响。 DB HiTek一位负责人表示："我们计划通过在功率半导体领域的技术进步和差异化来保持技术领先 地位，同时通过开发和大规模生产下一代功率半导体以及拓展海外业务，为可持续增长奠定基 础。" 韩国首家专业系统半导体晶圆代工厂DB HiTek，在全球晶圆代工行业中盈利能力排名第二。作为 韩国领先的中小型企业，DB HiTek在美国、欧洲、中国大陆、台湾和日本拥有超过400家客户。 DB HiTek专注于其核心产品——功率半 ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为5.94亿美元，同比增长12%，有机增长7% [15] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.5%，同比提升480个基点 [15] - 第四季度调整后稀释每股收益为2.69美元 [15] - 第四季度运营现金流为1.39亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [15] - 季度末现金持有量为5.63亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.2倍 [15] - 第四季度向股东返还9000万美元股息 [15] - 第四季度记录了3.01亿美元的非现金商誉减值费用，主要与IXYS和Dortmund收购相关 [16] - 2025年全年营收增长9%，调整后EBITDA利润率扩大260个基点至20.9% [17] - 2025年全年自由现金流增长26% [17] - 公司继续以2026年自由现金流转换率超过100%为目标 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电子产品部门**：第四季度销售额增长21%，主要由强劲的被动产品有机销售以及保护半导体产品增长贡献 [17] - **电子产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为23.7%，同比提升370个基点 [17] - **电子产品部门**：2025年全年销售额增长13%，调整后EBITDA利润率扩大190个基点 [18] - **运输产品部门**：第四季度销售额同比增长1%，但有机下降1% [18] - **运输产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为16% [18] - **工业产品部门**：第四季度销售额增长4%，但有机下降1% [19] - **工业产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为16.2% [19] - **工业产品部门**：2025年全年营收增长10% [19] - **半导体业务**：保护半导体业务约占一半，是模范业务；互补性功率半导体业务约占另一半，是核心战略 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：第四季度数据中心市场实现强劲的两位数增长 [5] - **数据中心市场**：2025年数据中心设计获胜数量较前一年翻了一倍多 [9] - **电网和公用事业基础设施市场**：第四季度实现两位数增长 [5] - **可再生能源市场**：第四季度实现两位数增长 [5] - **汽车市场**：第四季度实现中个位数增长，尽管当季全球汽车产量下降 [5] - **工业市场**：出现广泛的工业复苏迹象，进入2026年势头更广 [5][30] - **住宅HVAC市场**：持续疲软，抵消了工业产品部门的其他增长 [19][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点一（聚焦高增长市场）**：通过收购Basler Electric（已于2024年12月完成）显著增强了在电网和公用事业基础设施等高增长市场的地位 [4][7] - **战略重点一（聚焦高增长市场）**：预计到2030年电网现代化投资约3万亿美元，市场需要更先进、更高功率的保护和励磁系统 [8] - **战略重点二（深化客户合作）**：新的市场进入模式已上线，销售团队重组为面向市场、以客户为中心，专注于用完整技术组合解决客户复杂挑战 [9] - **战略重点二（深化客户合作）**：在数据中心市场，新的销售模式已见成效，2025年设计获胜翻倍 [9] - **战略重点三（提升运营卓越）**：正在优化功率半导体业务，将重点聚焦于高价值、高增长应用（如数据中心、电池储能、电网和公用事业基础设施），并合理化产品组合，优化制造足迹 [11][12][44] - **收购整合**：Basler收购预计将在2026年贡献1.3亿至1.35亿美元营收，以及10-15美分的调整后每股收益，全年调整后EBITDA利润率预计为高十位数百分比 [14] - **收购整合**：Basler带来了强大的技术能力、市场领导地位以及在公用事业行业成熟的进入市场渠道，与Littelfuse形成互补 [49][50] - **行业趋势与机会**：数据中心市场正在向高功率系统发生重大架构转变，公司在下一代架构上的内容机会预计将至少是目前水平的两倍 [9][10] - **未来沟通**：公司将于5月14日在纽约举办投资者日，详细阐述战略和长期财务目标 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，公司拥有强劲的积压订单和可观的势头 [6] - 第四季度订单量同比增长超过20%，支持了2026年第一季度的强劲增长预期 [7] - 预计2026年第一季度将实现两位数的营收增长和显著的盈利扩张 [7] - 2026年第一季度营收指引为6.25亿至6.45亿美元，中点假设有机增长7%，Basler收购贡献5个百分点增长 [20] - 2026年第一季度每股收益指引为2.70至2.90美元，中点假设利润转化率为25%，Basler收购贡献3美分 [21] - 对2026年的前景感到乐观，市场势头从数据中心等狭窄领域扩展到更广泛的工业领域 [56][58] - 在金属（主要是铜和钌，以及受波动的银和金价影响）成本通胀方面，公司专注于供应链机会和向客户转嫁成本，目标是全年实现价格与成本中性 [34][35][36] 其他重要信息 - 公司第四季度积压订单强劲 [13] - 公司正在积极参与数据中心生态系统各个层面，包括与超大规模企业、芯片提供商、ODM合作，并参与Open Compute等平台以及UL认证和标准制定过程 [40][41][42] - 公司预计在2026年实现超过100%的自由现金流转换 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心市场在2026年的关键增量驱动因素和机会规模如何 [23] - 公司继续在数据中心市场取得良好进展，销售团队重组后已见成效，设计获胜在2025年翻倍多，势头持续 [24] - 随着客户转向更高电压系统，公司参与客户架构讨论，机会至少是目前水平的两倍，某些情况下显著更多 [25] - 数据中心在第四季度实现了强劲的两位数增长，是增长的重要贡献者，预计在2026年将继续成为领先的增长贡献市场，其营收占比（含Basler）将达到两位数 [27] - Basler在数据中心备用发电解决方案领域有良好地位，公司解决方案覆盖“白空间”和“灰空间” [25] 问题: 工业市场出现更广泛复苏的具体迹象是什么 [28] - 第四季度的订单量和整体势头显示，更广泛的工业市场（尤其是多元化工业板块和工业自动化板块）出现更广泛的势头 [30] - 住宅HVAC市场仍然疲软，但整体市场正在改善，势头广泛存在于工业产品、被动电子和半导体保护业务 [31] - 第四季度订单出货比高于1，并且看到对终端客户的销售点数据也在增长 [31] - 第四季度订单量增长20%，第三季度也有类似增长，表明退出2025年进入2026年势头强劲 [32] 问题: 公司如何管理金属成本通胀，第一季度指引中对此有何假设 [33] - 公司主要面临铜和钌的成本压力，波动的银价和金价也有影响 [34] - 团队专注于供应链机会以更低价采购材料，以及通过定价或附加费将通胀转嫁给客户 [34] - 目标是在全年实现价格与成本中性，类似2025年成功管理关税相关成本的方式 [34][35] - 第一季度指引已考虑当前大宗商品价格的影响，对此感到合理满意 [35] - 价格成本中性是全年目标，而非特指第一季度，季度间可能因成本与价格确认时间差而存在波动 [36] 问题: 在向高电压架构迁移中，公司看到的是合作伙伴/联盟机会还是标准应用设计机会 [39] - 公司增加了对数据中心市场的关注，旨在参与整个生态系统，与超大规模企业、芯片提供商、以及亚洲和台湾支持设计生态系统的ODM进行合作和对话 [40] - 公司参与从芯片设计商到超大规模企业再到亚洲ODM的所有环节，确保产品在整个周期中被设计和采用 [41] - 公司积极参与如Open Compute等平台，并参与高功率应用（最终用于数据中心）的UL认证和标准制定过程 [42] 问题: 关于功率半导体业务优化，目标市场和可能对盈利的影响是什么 [43] - 半导体业务中，保护半导体是模范业务，拥有良好的市场地位；互补性功率半导体是核心战略 [43] - 优化重点将放在高价值、高增长的市场（如数据中心、电池储能、电网和公用事业客户），这些领域公司有差异化解决方案和市场地位 [44] - 将合理化产品组合，减少对低价值、更商品化产品系列的投入，并相应优化制造足迹 [44] - 这是一项进行中的工作，将在5月投资者日提供更多更新和完整路线图 [45] - 从财务角度看，随着年内进展，任何变化将纳入指引更新；目标是使功率半导体业务达到模范水平的盈利能力 [46][47] 问题: Basler收购的文化契合度和整合情况如何，特别是在进入市场和解决方案导向方面 [48] - 对Basler成为Littelfuse一部分感到非常兴奋，Basler是一个高技术性组织，拥有强大的工程能力和市场领导地位 [49] - Basler在公用事业行业拥有市场地位和成熟的进入市场渠道，这正是Littelfuse传统产品组合所缺乏的 [50] - Basler提供系统级解决方案和完整解决方案，公司将利用其进入市场能力和客户理解，将更多Littelfuse产品组合引入该领域，实现增长协同效应 [51] 问题: 过去90天有什么变化或转变，是公司自助战略的结果还是市场也在助力 [54] - 公司处于多年转型旅程中，在2025年持续取得进展，并预计在2026年继续 [55] - 除了自身战略执行进展，市场势头也在增强：2025年市场势头更多局限于数据中心和电网公用事业等领域，而现在看到了更广泛的工业市场势头 [56] - 2025年的运营执行体现在所有三个部门的利润率扩张上，功率半导体业务的优化将进一步推动盈利能力提升 [57] 问题: 考虑到积极动态，对2026年全年增长和利润率的合理预期是什么，是否可假设两位数增长 [58] - 公司不提供全年指引，但第一季度指引中点显示有机增长7%，同比增长15%（其中Basler贡献约5%），每股收益指引中点增长28%，这体现了强劲的势头 [58] - 除了HVAC市场，公司看到了更广泛的工业实力，不仅限于数据中心 [58] - 总体对2026年的势头感觉非常好 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为6.25亿美元，同比增长10%，有机增长率为7% [15] - 第三季度调整后稀释每股收益为2.95美元，同比增长9% [16] - 第三季度调整后EBITDA利润率为21.5%，同比下降20个基点 [16] - 第三季度运营现金流为1.47亿美元，自由现金流为1.31亿美元 [16] - 年初至今自由现金流为2.46亿美元，转化率达到145%，远高于长期100%的目标 [16] - 季度末现金余额为8.15亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为0.9倍 [16] - 第四季度营收指引为5.7亿至5.9亿美元，中点对应5%的有机增长 [20] - 第四季度每股收益指引为2.4至2.6美元，中点对应60%的流量转化率 [20] - 2025年全年预计摊销费用为5900万美元，利息费用为3400万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子产品部门销售额同比增长18%，有机增长12% [17] - 电子产品部门内，被动产品有机增长19%，半导体产品增长5% [17] - 运输产品部门销售额同比持平，有机下降2% [17] - 运输部门内，乘用车业务有机销售额持平，商用车有机销售额下降3% [18] - 工业产品部门销售额有机增长4% [18] - 电子产品部门调整后EBITDA利润率为24%，同比上升140个基点 [17] - 运输产品部门调整后EBITDA利润率为16.8%，同比下降220个基点 [18] - 工业产品部门调整后EBITDA利润率为20.7%，同比下降310个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求强劲，数据中心收入显著增长，年初至今设计获胜增长超过50% [10] - 工业部门增长得益于储能、可再生能源和数据中心基础设施的强劲需求 [40] - 住宅暖通空调需求疲软，建筑维护、修理和运营量持续低迷 [41] - 商用车市场在第三季度表现疲软，公路、非公路和农业市场需求均较软 [18] - 乘用车产品需求稳定，但传感器业务出现下滑 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布以约3.5亿美元全现金收购巴斯勒电气，净交易价值约为3.2亿美元，对应2025年预期EBITDA的13.5倍 [13] - 收购巴斯勒电气将增强公司在发电和配电市场的高电压激励和极高能量保护能力 [5] - 销售团队进行重组，从以产品为中心转变为以市场和客户为中心，旨在更有效地销售完整产品组合 [9] - 战略重点包括关注安全和高效电能传输的增长机会、为客户提供更完整的解决方案以及推动运营卓越 [6][8][11] - 聘请Karim Hamed博士为半导体业务新负责人，以加强功率半导体业务的战略和执行 [11][12] - 公司在数据中心市场与领先的超大规模运营商、云计算公司合作，设计获胜显著增长 [10][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超过指引范围的高端，反映了团队对运营执行的承诺 [4] - 第三季度订单量较2024年同期增长超过20%，支持对第一季度营收和盈利增长的预期 [5] - 尽管终端市场需求好坏参半，工业部门仍实现增长，运输部门在疲软的商用车市场中表现良好 [4] - 功率半导体需求疲软，但环比实现温和增长，保护类半导体产品销售强劲 [17][26] - 公司对数据中心增长势头感到兴奋，并预计随着市场关注度提升，增长将持续 [31][32] - 关税影响在第三季度对运输部门造成约300万美元的逆风，但当前市场动态已基本稳定 [52][53] 其他重要信息 - 多技术设计获胜案例：为一款400伏电池充电应用的市场领导者提供了解决方案，该方案结合了被动和半导体过压保护、机电过流保护以及功率半导体技术 [7][8] - 收购巴斯勒电气预计将于2025年第四季度末完成，收购后净杠杆率预计为1.4倍 [14][15] - 巴斯勒电气预计将在2026年对调整后每股收益产生增值效应，并目标在交易完成后的第五年实现两位数回报 [14] - 第四季度指引包含了股票和可变薪酬带来的0.4美元不利影响，以及更高的调整后实际税率带来的0.15美元逆风 [20] - 2025年全年资本支出预计在8000万至8500万美元之间 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 功率半导体的订单出货比、第四季度展望以及需求对利润率的影响 [23] - 功率半导体业务在第三季度环比有所改善，但同比仍然下降 [26] - 功率半导体是公司整体组合中具有战略重要性的部分，但内部执行方面存在一些问题，正在努力改进战略和运营 [24][25] - 销售重组有望通过向现有客户交叉销售半导体产品来改善功率半导体的市场地位 [58] 问题: 第四季度0.4美元股票薪酬影响的性质以及是否会在2026年正常化 [27][29] - 0.4美元的不利影响主要来自可变薪酬重置至目标水平，小部分来自股票薪酬的同比影响 [28] - 预计到2026年，可变薪酬部分将正常化，同比影响将趋于稳定 [29] 问题: 数据中心业务的近期机会和未来架构设计进展 [30][35] - 数据中心是当季增长的重要驱动力，设计获胜同比增长超过一倍 [32][36] - 数据中心市场从设计获胜到收入的周期相对较快 [37] - 数据中心业务目前占公司总收入的较高个位数百分比，其增长反映在电子产品部门18%的增幅中 [38] 问题: 除数据中心外的新业务机会渠道，特别是工业部门 [39] - 工业部门当季增长由储能、可再生能源和数据中心基础设施驱动，但受到住宅暖通空调和建筑维护、修理和运营疲软的拖累 [40][41] - 工业部门年初至今增长12%，表明持续强劲的表现 [43] - 收购巴斯勒电气将增加工业业务的风险敞口 [42] 问题: 销售团队重组的量化期望和成功衡量标准 [47] - 销售重组旨在使销售团队代表客户而非产品，从而更有效地销售完整产品组合并避免内部竞争 [48] - 重组有望带来收益，但难以量化；早期在电动出行和数据中心领域的试点已显示出进展 [49] - 重组还将通过更贴近领先客户来推动研发战略 [50] 问题: 关税对增长的潜在影响 [51] - 第三季度运输部门受到约300万美元的关税时机逆风影响，但第四季度指引假设关税影响为中性 [52] - 市场动态已基本稳定，公司拥有多元化的制造足迹，以减轻关税影响 [53] 问题: 运输部门内传感器业务与乘用车保险丝业务的差异 [55] - 核心乘用车产品业务表现稳健，但传感器产品业务继续面临较低的收入和利润，该业务正在进行调整 [55] 问题: 新任功率半导体业务负责人的重点市场和战略 [56] - 功率半导体战略将聚焦于高增长市场，如数据中心、电网和公用事业，以及医疗市场等表现强劲的领域 [57] - 重点是通过销售重组改善市场地位、优化运营绩效，并利用在安全高效电能传输方面的差异化价值 [58]

功率半导体行业 - 行业周期见底信号明确 A股公司上半年营收增幅接近20%且毛利率回升 [1] - 供给格局生变催化涨价周期提前到来 行业复苏逻辑再获强化 [1] 固态电池产业 - 固态电池中试线密集落地 产业进展加速 [1] - 电池设备作为"卖铲人"环节存在掘金机会 [1] - 两只新能源ETF存在低位布局机会 [1]

中国半导体产业发展历程 - 2000-2012年为产业链初步成型的"根芽时代"，下一阶段需对内"补链强链"、对外融入全球化[1] - 2014年标志性节点，国家大基金、紫光集团、智路建广等三股力量形成"资金水脉"[1] - 2014-2017年通过全球并购推动跨越式发展，2018-2021年面临美国科技封锁严峻考验[1][39] 三股资金力量的形成 国家力量 - 2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》出台，大基金一期成立，首期规模1387亿元[4][5][6] - 投资方式包括直接投资（中芯国际27亿）、定增（北方华创5亿）、增资（三安光电64亿）[16][17][18] - 大基金二期2019年成立，规模2041亿元，重点投向IC设计、AI、设备材料等短板领域[47][48] 金融力量 - 智路建广完成三大标杆并购：瑞能半导体8亿、安世半导体181亿、安谱隆117亿[9][34][19] - 2016年清芯华创19亿美元私有化豪威科技，为后续韦尔股份并购奠定基础[31] - 2021年完成日月光4座工厂（93亿）、美格纳（91亿）等收购，构建全产业链体系[53] 企业力量 - 紫光集团通过并购展讯/锐迪科（9.1亿）、华三通信（25亿）等，形成"集成电路航母"[13][19][29] - 长电科技7.8亿美元收购星科金朋，跻身全球封测第一梯队[11] - 韦尔股份并购豪威科技，CMOS传感器技术跃居全球第一梯队[31] 关键发展阶段 2015年并购爆发 - 大基金投资覆盖制造/设计/封测/设备/材料全领域[15] - 海外并购总额超1000亿美元，建广资产收购安谱隆117亿创纪录[19] - 融信产业联盟成立，促进机构协作提高海外收购成功率[22][24] 2016年主力分化 - 大基金190亿投资长江存储，实现32层3D NAND突破[27] - 紫光组建长江存储，入股西部数据，新华三正式成立[29] - 智路建广完成安世半导体181亿收购，创中国半导体海外并购纪录[34] 2017-2018年高潮与风险 - 中芯国际14nm突破，长江存储实现32层3D NAND流片[37] - 大基金减持部分标的，地方出现恶性竞争和人才分散[42] - 紫光集团债务危机显现，海外并购通过率下降[44][47] 2019-2021年逆境突围 - 大基金二期重点支持中芯国际、长江存储等龙头企业[47] - 智路建广收购FTDI（26亿）、华勤通讯等完善产业生态[49][51] - 2021年海外并购窗口关闭，美格纳收购因CFIUS否决终止[54][55]