报告投资评级 - 投资评级为“买进 (Buy)” [7] 报告核心观点 - 报告基于公司2025年业绩快报，认为其归母净利润增长近5成，业绩符合预期，并看好其在机器人赛道的布局，认为2026年人形机器人进入快速量产期将为公司带来新的增长动能，因此维持“买进”评级 [8][11] 公司业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入7.2亿元，同比增长32.2%；归母净利润0.7亿元，同比增长49.1%；扣非后归母净利润0.6亿元，同比增长58.6% [8] - **2025年第四季度业绩**：实现单季度营业收入2.2亿元，同比增长42.2%；归母净利润0.3亿元，同比增长71.8%；扣非后归母净利润0.2亿元，同比增长98.1% [8] - **业绩驱动因素**：收入增长主要得益于国内机器人行业需求快速增长（2025年工业、服务机器人产量同比分别增长28.0%、16.1%），同时公司通过精细化运营管理和控费增效措施，使利润增速高于收入增速 [11] 公司业务与战略 - **产品结构**：公司产品组合中，驱动系统占64.7%，控制系统占34.3% [3] - **发展战略**：公司坚持“以机器人部件为核心的1+N”发展战略 [11] - **核心产品**：针对机器人赛道推出了第四代FMK无框力矩电机、RD中空驱动器、关节模组、iSWV全向舵轮行走模组、iSML伺服轮毂电机等具身机器人核心产品，覆盖双足/轮式人形机器人、AMR机器人等领域 [11] - **业务进展**：已与多家头部机器人公司合作，2025年上半年机器人行业实现销售收入1.5亿元，同比增长55.0% [11] - **未来展望**：报告认为2026年人形机器人进入快速量产期，将为公司带来新的增长动能 [11] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告上调了2027年盈利预测，预计2025、2026、2027年公司分别实现归母净利润0.7亿元、1.0亿元、1.4亿元（此前2027年为1.2亿元），同比增速分别为+50.0%、+39.2%、+36.5% [11] - **每股收益预测**：预计2025、2026、2027年每股收益(EPS)分别为0.8元、1.1元、1.5元 [11] - **估值水平**：基于当前A股股价121.51元，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为150倍、108倍、79倍 [11] - **目标价**：报告给出的目标价为141元 [1] 公司基本信息 - **所属行业**：机械设备 [2] - **股价信息**：截至2026年3月2日，A股股价为121.51元，过去12个月股价区间为63.78元至172元 [2] - **市值与股本**：总股本为90.83百万股，A股市值为110.37亿元 [2] - **主要股东**：上海步进信息咨询有限公司持股37.71% [2] - **财务指标**：每股净值为14.27元，股价/账面净值(P/B)为8.51倍 [2] - **近期股价表现**：过去一个月、三个月、一年股价涨跌幅分别为-15.4%、+23.0%、+25.9% [2] - **机构持股**：基金持有流通A股比例为0.7%，一般法人持股比例为0% [4]